Saxo

Saxo Stronghold EUR. Комментарий по итогам первого квартала 2020 г.

SaxoSelect Commentaries
Торгуемые инструментыETF-фонды
Классы активовГлобальные ценные бумаги и облигации
Инвестиционный стильКоличественное управление портфелем
Квартальная доходность–8.6 % (за вычетом сборов)
Волатильность в годовом исчислении (с даты начала инвестирования)5,3%

Обзор рынка

Первый квартал 2020 года войдет в учебники истории как один из самых драматичных периодов для финансовых рынков. Год начался с роста, но затем стало известно о новом коронавирусе SARS-CoV-2 (COVID-19) в Китае. При этом рост рынков продолжился, так как все ожидали, что эта проблема не выйдет за пределы Китая. Но вирус распространился по всему миру, и его влияние усилилось, заставив правительства принимать меры по ограничению перемещений людей, а финансовые рынки накрыла волна волатильности, затмившая кризис 2008 года.

Глобальные ценные бумаги упали на 34 % — с пика в феврале до минимумов в марте. Процентные ставки стали чрезвычайно волатильными, поскольку относительные арбитражные сделки привели к маржин-коллам. В марте волатильность и перекрестная корреляция достигли максимума, однако даже в такой сложной ситуации портфель Stronghold справился с рисками.

По модели Stronghold в течение квартала проводилось интенсивное сокращение рисковых активов, что позволило завершить квартал с 65%-й долей денежных средств и синтетическими денежными позициями (казначейские облигации на один-три года). 

Сейчас международные ценные бумаги выросли на 23 % от минимальных значений, а государственные облигации практически не изменились, поскольку ФРС запустила программу покупки вторичных кредитных облигаций, включая «падших ангелов» (облигации, чей рейтинг был снижен до наихудшего). Серьезные колебания и отскок рынка не оказали существенного влияния на портфель Stronghold, так как на данный момент лимиты по риску подняты до максимума. 

Текущие прогнозы указывают, что экономика США может столкнуться с самым большим квартальным снижением экономической активности за всю историю, затмив депрессию 1930-х, а уровень безработицы может вырасти до 20–30 %. В условиях беспрецедентных экономических потрясений и ответных политических мер со стороны фискальных и денежно-кредитных органов невозможно предположить, как ситуация будет развиваться дальше. Если недавние скачки акций прекратятся, поскольку ожидаемое V-образное восстановление пока не происходит, то стратегия Stronghold будет в отличном положении. 

Доходность портфеля

Янв.
0,6%
Фев.
–2,8%
Март–6,5%
Общая доходность за первый квартал 2020 г.–8,6%
С даты начала инвестирования (01.01.2017)
 –0,5%

(Доходность за вычетом всех сборов)

  • Наиболее прибыльной позицией в портфеле были государственные облигации США сроком от 7 до 10 лет, которые за квартал выросли на 2,6 процентных пункта. 

  • Хуже всего обстоят дела с основными фондами по индексу S&P 500 и US Momentum, хотя эти позиции были закрыты в конце февраля. Их совокупный вклад в доходность портфеля в этом квартале составил –4,5 % годовых.
 

Изменения в распределении активов 

Главным изменением портфеля Stronghold USD в этом квартале стало резкое снижение риска. В конце февраля объем вложений в акции был равен нулю, а в середине марта снизилась доля кредитных облигаций. Эти было сделано для того, чтобы сохранить ожидаемый уровень риска в пределах выбранной стратегии.

Stronghold-EUR--Q1-2020

Примечание. Указанная здесь «наличность» (Cash) представляет собой сумму весов в денежных средствах и аналогичных им денежных средствах, таких как европейские государственные облигации на срок от 0 до 1 года и 1-3 года

В этом квартале были добавлены два новых актива - Physical Gold и Govt Bonds 1-3Y (Государственные облигации на 0-1 год) . Золото было включено в качестве диверсификации для портфеля на этих бурных рынках. Из-за значительного движения цен в ETF государственных облигаций был введен риск государственных облигаций на 0-1 год, чтобы гарантировать, что ожидаемый риск портфеля может быть сохранен в рамках стратегии.

Весовые коэффициенты портфеля (%)

Класс активовПодкласс активовНа 03.01.2020На 31.03.2020
AlternativeGlobal Properties
Listed Private Equity
Physical Gold
2.8
1.9
0.0
0.0
0.0
5.9
Долговые инструментыEM Bonds (USD)*
Global Corp Bonds*
Euro High Yield Bonds
Euro Covered Bonds
0.0
1.5
5.2
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
АкцииDM Equities*
DM Momentum
DM Minimum Volatility
EM Equities
Europe Small Cap
2.2
0.0
23.2
10.0
9.9
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
Государственные активы
 
Euro Govt Bonds 0-1Y
Euro Govt Bonds 1-3Y
Global Infl-linked Bonds*
Global Govt Bonds 7-10Y*
0.0
0.0
22.2
20.6
19.3
61.3
0.0
12.7
Денежные средстваCash0.60.8

*Hedged into EUR 

Перспективы

Консенсус-прогноз специалистов по макроэкономике говорит о том, что экономика США снизится на 2,5 % в первом квартале, затем еще 25,1 % во втором, и только третьем квартале начнется рост. Мы предполагаем, что снижение будет еще больше, а восстановление медленнее, поскольку возникнут проблемы с возвратом к открытому обществу и прежним уровням активности. 

Одним из инструментов для мониторинга будущих ожиданий рынка является фьючерсы на дивиденды S&P 500, где участники рынка делают ставку на размер дивидендов, которые компании из списка S&P 500 выплатят в будущем. В настоящее время, по оценкам рынка, снижение дивидендов составит 30 % к 2021 году, а восстановление прибыли компаний произойдет не ранее 2027 года. Финансовые компании продолжают уступать другим секторам. Поскольку на состояние банков влияет реальная экономика (малый и средний бизнес, в котором занято 80 % рабочей силы), перспективы реальной экономики не выглядят слишком оптимистичными. Между тем рынок волатильности (VIX spot и фьючерсная кривая) предполагает повышенную волатильность в течение всего 2020 года.

На данный момент мы видим очень неопределенные перспективы, и, хотя портфель Stronghold не участвовал в недавнем ралли акций, мы положительно настроены относительно текущих активов, поскольку капитал защищен от неблагоприятных событий, которые могут произойти во время второй вспышки COVID-19.

Ограничение ответственности

Любая изложенная в этом документе информация, включая показатели эффективности и статистику, может измениться. На странице описания каждого доступного портфеля размещена последняя актуальная информация о ценах. При подготовке данного материала Saxo Bank не принимал во внимание какие-либо конкретные инвестиционные задачи, особые инвестиционные цели, финансовое положение, а также специфические нужды и требования ее получателей. Содержащаяся в настоящем материале информация не должна рассматриваться получателями в качестве рекомендации инвестировать или, наоборот, выводить какие-либо инвестируемые средства. Saxo Bank не несет никакой ответственности за убытки, понесенные пользователем данного материала в результате осуществления торговли в соответствии с информацией, воспринятой им в качестве рекомендации. Любые инвестиции сопряжены с риском и могут принести как прибыль, так и убытки; весь капитал подвержен риску. В частности, инвестиции в продукты с кредитным плечом, включая иностранные валюты, деривативы и биржевые товары, могут быть чрезвычайно спекулятивными, что может приводить к резкому и стремительному изменению прибылей и убытков. Спекулятивная торговля подходит не всем инвесторам. Все получатели информации должны объективно оценить свое финансовое положение и посоветоваться с финансовыми консультантами, чтобы быть в состоянии оценить сопутствующие риски и убедиться в приемлемости ситуации, прежде чем осуществлять/выводить инвестиции или заключать какие-либо сделки. Любое упоминание в этом материале любого риска, если таковое имеется, не может и не должно рассматриваться в качестве исчерпывающего раскрытия или описания подобных рисков. Любое выраженное мнение может не отражать позицию Saxo Bank; любые изложенные мнения могут меняться без какого-либо уведомления (предварительного или последующего).

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Denmark

Связаться с Saxo

Выберите регион

По-русски
По-русски

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Подробнее. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разъясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Apple и логотип Apple являются товарными знаками Apple Inc, зарегистрированными в США и других странах и регионах. App Store является знаком обслуживания Apple Inc. Google Play и логотип Google Play являются товарными знаками Google LLC.