Что такое MiFID II?

В основной закон Европейского союза, призванный защитить вас при покупке финансовых продуктов или инвестировании в них, вносятся изменения. Директива о рынках финансовых инструментов (MiFID) обновляется и становится более строгой в некоторых важных аспектах и теперь будет называться MiFID II.

MiFID является ключевым нормативом регулирования финансовых рынков Европейского союза. Она регулирует предоставление инвестиционных услуг посредством финансовых инструментов (таких как акции, облигации, деривативы и различные структурированные продукты) банками и инвестиционными компаниями, а также работу традиционных фондовых бирж и альтернативных торговых площадок. Одной из ее основных задач является обеспечение высокой степени согласованной защиты для инвесторов, вкладывающих средства в финансовые инструменты.

Когда вступают в силу MiFID II и MiFIR?

MiFID II и MiFIR вступают в силу 3 января 2018 г. Эта новая законодательная база направлена на усиление защиты инвесторов и улучшение работы финансовых рынков за счет повышения их эффективности, устойчивости и прозрачности.

Как это отразится на инвесторах?

Защита инвесторов усиливается за счет внедрения новых требований в отношении управления продуктами и предоставления независимых консультаций по инвестициям, а также за счет совершенствования требований в некоторых областях, включая ответственность руководящих органов, стимулы, информацию и отчетность для клиентов, вознаграждения для персонала, а также за счет более качественного исполнения.

Что это означает на практике?

Клиенты увидят множество изменений в отношении используемых ими торговых платформ, получаемых ими отчетов и разглашения сведений об издержках, рисках и вознаграждениях по выбранным ими инвестиционным продуктам.

Как это отразится на структуре рынка?

MiFID II — это сложная законодательная база, которая повлияет на различные аспекты инвестиционной деятельности для большинства участников рынка в самых различных классах активов.

MiFID II и MiFIR призваны сделать рынки более справедливыми, безопасными и эффективными, а также обеспечить большую прозрачность для всех участников. Новые требования и тесты в отношении отчетности увеличат объемы доступной информации и сократят использование скрытых пулов и внебиржевой торговли (OTC). Правила, регулирующие высокочастотную торговлю, устанавливают ряд жестких организационных требований в отношении инвестиционных фирм и торговых площадок, а положения, регулирующие недискриминационный доступ к центральным контрагентам (ССР), торговым площадкам и индексам, направлены на повышение уровня конкуренции.

Как это отразится на инвестиционных фирмах?

Прозрачность. Расширение требований к прозрачности до торгов и после них помимо акций на иные инструменты, которые торгуются на торговой площадке, такие как биржевые фонды, деривативы и облигации.

Торговые обязательства. Согласно MiFID, инвестиционные фирмы обязаны обеспечить в отношении акций, допускаемых к торговле на торговой площадке, проведение торгов на регулируемом рынке (RM), многосторонней торговой площадке (MTF), организованной торговой площадке (OTF), фирмой, систематически осуществляющей внутреннее исполнение клиентских приказов (SI), или на аналогичной торговой площадке третьей стороны с некоторыми исключениями.

В отношении деривативов, которые подлежат принудительному клирингу согласно Правилам регулирования инфраструктуры европейского финансового рынка (EMIR), периодически проводится оценка с целью определить, должны ли такие инструменты также обязательно торговаться только на торговых площадках.

Качество исполнения. Теперь, согласно MiFID, инвестиционные фирмы обязаны предоставлять ежегодный отчет по пяти крупнейшим местах исполнения сделок (по объемам торгов), где они исполняли ордеры в течение предыдущего года, включая долю агрессивных, пассивных и прямых ордеров по каждому классу финансовых инструментов. Кроме того, сведения о качестве исполнения должны ежеквартально публиковаться на уровне инструмента по каждому месту исполнения.

Отчетность по транзакциям. Изменение порядка отчетности по транзакциям, включая расширение полей продуктов, клиентов и сведений о транзакциях (например, идентификаторы юридического лица) наряду с новыми правилами, регулирующими обязательства компании в отношении отчетности. Внедрение ограничений по отчетности и позициям для сырьевых товаров в соответствии с нормативами США, применяемыми Комиссией по срочной биржевой торговле (CFTC).

В настоящее время в отрасли продолжается дальнейшее обсуждение множества технических аспектов внедрения требуемых мер. Следует отметить, что различные компетентные национальные органы могут применять различные способы перехода на MiFID II.