リチウム市場アップデート：投資機会とリスクを探る

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はじめに：リチウムとは？

リチウムは「ホワイトゴールド」と呼ばれ、電気自動車（EV）、ハイブリッド車、ノートパソコン、携帯電話などの充電式電池の製造に必要不可欠な金属です。自動車メーカーがリチウムイオン電池を使用する主な理由は、軽量でエネルギー密度が高く（限られたスペースに多くのエネルギーを蓄えられる）、短時間で充電できるためです。

EVやリチウムイオン電池に使われるリチウムには、大きく分けて炭酸リチウムと水酸化リチウムの2種類があります。世界有数のリチウム生産会社の中には、EV向けに両方のリチウムを製造する企業もあり、また、他の産業向けにその他のリチウムを手掛ける場合もあります。一方、小規模なリチウムメーカーは一種類のリチウムの生産に特化していることがほとんどです。

リチウムは医療にも使われており、世界保健機関（WHO）は炭酸リチウムを双極性障害を患う数百万人の患者にとって必要不可欠な治療薬であるとしています。リチウムはグリースや潤滑油の原材料としても使用されるほか、セラミック釉薬、タイル接着剤、セメント緻密化剤の製造や航空産業では合金の開発にも使用されています。

リチウムの需要を支える5つの要因

要因１：CO2排出ゼロに向けた動き 　英国、デンマーク、米国、日本、オーストラリアなど約31の加盟国から成る国際エネルギー機関（IEA）は、2050年までにCO2排出ネットゼロを実現すると宣言しました。この期限を前に、一部の国は排出量削減のため、内燃エンジン搭載車（ICE）の販売を禁止すると発表しました。

また、ノルウェーと韓国は2025年から、デンマーク、オランダ、スウェーデン、インド、英国、ニュージーランド、および日本は2030年から、そして中国、カナダ、フランスは2040年からICE車の新車販売を禁止します。オーストラリア今のところ禁止措置に踏み切っていませんが、オーストラリアの特別地域の一つであるオーストラリア首都特別地域（ACT）は2035年から禁止措置を導入する予定です。なお、米国政府は2030年までに完全電気自動車が新車販売台数に占める割合を20％以上に引き上げることを目標に掲げています。

要因2：自動車メーカーによる化石燃料車の販売縮小   フォード、メルセデス、GM、ボルボ、メルセデス・ベンツ、BYD、ジャガー・ランドローバーなど、多数の自動車メーカーが2040年までに化石燃料車の生産を停止することにコミットしています。ロイター通信によると、世界的な自動車メーカーはその実現に向けて2030年までに電気自動車およびバッテリーの生産に5150億ドルを費やすと試算されており、その約3分の1はバッテリー部品の調達とバッテリーの製造に投じられる見通しです。

欧州の自動車メーカーは、単にドル換算で電気自動車とバッテリーの生産に巨額の資金を投じることが見込まれています。さらに興味深いことに、欧州の自動車メーカーが2030年までに電気自動車とバッテリーの生産に充当する資金のうち、約50%（1120億ドル）をドイツの自動車大手フォルクスワーゲンが占めています。フォルクスワーゲンは今後10年間で欧州、中国、北米で数百万台の電気自動車を販売するという積極的な成長戦略を打ち出しており、これらの投資はその基盤を提供することになります。

要因3：各国政府による電気自動車の購入に係る税優措置   各国政府は様々な優遇措置を導入しており、これが電気自動車の普及を後押しすると同時にリチウムの需要を牽引しています。IEAの報告によると、EV優遇策を導入している国ではパンデミック禍でも電気自動車の販売が堅調となり、記録的な販売台数の伸びに寄与しました。電気自動車を購入するインセンティブを提供している主な国は、米国、カナダ、ノルウェー、ドイツ、フランス、イタリア、英国、ニュージーランド、中国などです。

要因5：イノベーションと競争がリチウム需要を牽引    例えば、韓国は2030年までに150億ドルを投じ、世界初となる全固体電池の商用化を計画しています。全固体電池は、EV用電池の二酸化炭素排出量を5分の2に削減し、より少ない材料で、より多くのエネルギーを蓄えることができるという有望なテクノロジーです。また、従来に比べて軽量で、より短時間で充電できます。全固体電池は、従来のリチウムイオン電池に比べてリチウムを最大35％多く必要としますが、グラファイトやコバルトの量は大きく削減されます。

このような背景から、リチウムの需要拡大に加えて、その他にも電気自動車に不可欠な原材料の需要も増加しています。平均的な電気自動車の製造には、250kgのアルミニウム、83kgの銅、10kgのリチウム、70kgのグラファイト、14kgのコバルト、45kgのニッケルなど、多くの金属を必要とします。

リチウム生産量の世界シェアは？

世界で消費されるリチウムの大半はチリとオーストラリアで生産されており、チリが首位でオーストラリアがそれに続きます。アルゼンチンと中国は、3番目と4番目にリチウム埋蔵量の多い国となっています。

1. アルベマールは世界最大のリチウム原料生産企業で、チリ、米国、オーストラリアなどで塩鉱山を運営し、炭酸リチウムと水酸化リチウムの両方を生産しています。
   
   
2. 世界第2位のリチウム生産企業はチリのソシエダード・キミカ・イ・ミネラ・デ・チリ（SQM）で、南米やオーストラリアの西オーストラリア州でも鉱山を運営しています。SQMは炭酸リチウムと水酸化リチウムの両方を生産しています。
   
    
3. ガンフォンリチウムは世界第3位のリチウムメーカーで、炭酸リチウムと水酸化リチウムの両方を生産しています。アルゼンチン、オーストラリア、マリ、中国、メキシコ、アイルランドなど、世界各地に鉱山を所有しています。 

当グループは、リチウム電池を搭載する電気自動車の株式テーマバスケットの中から、リチウム関連銘柄をピックアップしました。米国の大手アルベマール、中国のガンフェン、チリのSQM、オーストラリアのピルバラ・ミネラルズやオールケムなど、時価総額で世界有数のリチウム生産会社をカバーしています。また、当グループはリチウムおよびバッテリー金属産業に関するレポートを定期的に発行しています（「リサーチ」タブでご覧いただけます）。また、バッテリー市場に関わる他の企業の株式に関する投資アイデアについては、エネルギー貯蔵のバスケットをご参照ください。

テスラ、フォードはより安価なリチウム電池を中国から調達

テスラやフォード・モーターは、一部の電気自動車に従来とは異なる種類のリチウムイオン電池を搭載するよう方針を転換した自動車メーカーです。この電池は、リン酸鉄リチウムイオン電池（LFP）電池と呼ばれ、欧米の電気自動車に一般的に使用されるコバルト系リチウムイオン電池やニッケル系リチウムイオン電池に比べて製造コストが低いことが特徴です。

LFP電池は、中国メーカーの寧徳時代新能源科技（CATL）とBYDが作っており、世界のLFP電池生産の99％を占めています。CATLは世界最大のEV用電池メーカーで、テスラも大口顧客となっています。中国がLFP市場を独占することで、世界の電池産業全体における同国の優位性を確立することにつながります。しかし、米国や欧州連合が数千億ドルを投じて独自のEV製造能力を構築する中で、中国がいつまで独占的な地位を維持できるか否かについては疑問は残ります。

中国はEV用バッテリー市場を当面にわたって独占する見通し

中国は、世界のLFP電池のほぼ100％を生産するだけでなく、世界のリチウムイオン電池のほとんどを生産し、リチウムイオン電池に必要な正極と負極のほとんどを生産しており、EV用電池生産の大部分を占めています。また、中国は世界のリチウム、コバルト、グラファイトの50％を加工・精製しています。IEAは、2030年まで世界の電池生産能力の大半を中国が占めると予測しています。

• 全体では、中国企業がEV用バッテリー市場の56％を占め、韓国企業（26％）、日本企業（10％）が追随する。

• 世界のEV用バッテリーの51％は、中国のCATL社によって供給されており、同社はテスラ、プジョー、ヒュンダイ、ホンダ、BMW、トヨタ、フォルクスワーゲン、ボルボにリチウムイオン電池を提供する。BYDは、米電気自動車リビアン向けの電池を含め、世界のEV用バッテリーの16％を生産。

• その他のリチウム電池メーカーは韓国のLGエナジー、サムスン、SKオン、日本のパナソニックのほか、中国のCALB、Guoxuan、Sunwoda、SVOLTなど。

欧州、米国、そして韓国の政府は、国内のバッテリーサプライチェーンを開発するための大胆な公共部門のイニシアチブをとっており、バイデン政権は米国内でEVバッテリーを製造するために31億ドルを投じることを公約しました。しかし、今のところ、サプライチェーンの大部分は中国にとどまる可能性が高いようです。

リチウム価格の見通し

世界最大のリチウム原料生産企業アルベマールは、今後も世界のリチウム需要が供給を上回り、リチウム需要は2025年の180万トンから2030年には370万トンに拡大すると予想しています。また、リチウムのトップ生産国であるオーストラリアも、需要は引き続き堅調に推移すると予想しています。.

炭酸リチウムの価格は2020年から実に1,078％急騰し、2022年11月に過去最高値を記録しました。その後、価格は70％余り下落しています（2023年４月22日時点）。市場は、供給過剰懸念とEV需要の回復待ち、景気後退懸念の解消を天秤にかけているようです。とはいえ、現在のリチウム生産の50％が水ストレスの高い地域で生産されていることを考えると、供給懸念が後退したわけではありません。そして今、世界はエルニーニョによる気温上昇に身構えています。

リチウム関連の投資を行う際の潜在的なリスク

リチウムに関連する投資を行う際のリスクは、ナトリウムイオン電池や水力発電システムを活用した自動車の開発など、リチウムの代替となる製品が普及することで需要が後退することです。これは、リチウム生産メーカーに苦戦を強いる可能性があります。また、電気自動車の普及を促進する政府の支援策が減少したり、電気自動車の需要が減速するリスクが懸念されます。

また、最近ではナトリウムイオン二次電池がいずれ市場に普及し、リチウムイオン電池と競合するというシナリオも話題に上がっています。それが実現すれば、リチウムイオン電池メーカーにとって価格下押し圧力が生じる可能性があります。しかし、ナトリウムイオン二次電池は代替品というよりも、あくまでも補完的な位置付けにとどまる可能性もあります。ナトリウムイオン電池はエネルギー密度が低いため、中～低速EVや大規模エネルギー貯蔵に適しています。一方、高速走行用の電気自動車には引き続きリチウムイオン電池が必要となるかもしれません。とはいえ、科学者やEVメーカー、政府が参入するバッテリー市場は常に変化を遂げており、代替品を模索する動きが広がっています。