Condizioni di Trading

Profili di margine e strategie in Opzioni

Saxo Bank opera con due profili di margine: 

  • Profilo base che, di default, permette ai clienti solamente di comprare opzioni put e/o call.

  • Profilo avanzato per clienti valutati singolarmente che, oltre a permettere le stesse operazioni del profilo base, offre la possibilità di scrivere opzioni (sell/short) e ricevere dei benefici di margine sulle strategie in opzioni (combinazioni di opzioni e posizioni sottostanti). 

Per maggiori informazioni in merito al requisito di margine e agli schemi di riduzione di margine si prega di far riferimento alle sezioni seguenti. In caso di superamento del margine e di attivazione dello stop-out, tutte le posizioni in opzioni verranno chiuse. La tabella seguente illustra maggiori dettagli riguardo ai requisiti di margine richiesti ai profili avanzati:

Strategie Margine

Long straddle
Long strangle

None
Out-of-the-money naked calls

Stock Options

Call Price + Maximum((X%* Underlying Price) - Out of the Money Amount), (Y% * Underlying Price))

Out-of-the-Money Amount in case of a Call option equals: Max (0, Option Strike Price - Underlying Future Price)

Example: Short 1 DTE jan14 12.50 Call at 0.08

Spot at 12.30
(0.08*100shares)+((0.15*12.30)-(12.50-12.30)*100shares) 8€ of premium + 164.5€ of margin

 

Uncovered put write

Stock Options

Put Price + Maximum((X%* Underlying Price) - Out of the Money Amount), (Y% * Strike Price))

Out-of-the-Money Amount in case of a Put option equals: Max (0, Underlying Future Price – Option Strike Price)

Example: Short 1 DTE jan14 12 Put at 0.06

Spot at 12.30
(0.06*100shares)+((0.15*12.30)-(12.30-12)*100shares)
6€ of premium + 154.5€ of margin

 

Bear call spread

Maximum ((Strike Long Call - Strike Short Call), 0)

Example: Short DTE Jan14 12.5 Call at 0.10 and long DTE Jan14 13.5 Call at 0.02
(0.10-0.02)*100 shares + (13.5-12.5)*100 shares

8€ of premium + 100€ of margin

Bull put spread

Example: Short DTE Jan14 Put 12 Put at 0.08 and long DTE Jan14 11 Put at 0.02
(0.08-0.02)*100 shares + (12-11)* 100 shares

6€ of premium + 100€ of margin

Short straddle
Short strangle

If Initial Margin Short Put > Initial Short Call, then
Initial Margin Short Put + Price Short Call
else
If Initial Margin Short Call >= Initial Short Put, then
Initial Margin Short Call + Price Short Put

Schemi di riduzione del margine

E' possibile combinare posizioni short sulle Opzioni americane con posizioni su Opzioni long oppure è possibile coprire posizioni con il sottostante, per neutralizzare l'esposizione ad alto rischio. In quanto tali, gli addebiti di margine possono essere ridotti o addirittura eliminati. Verranno fornite delle riduzioni di margine per le seguenti combinazioni di posizioni:

  • Covered Call
  • Call/Put Spread
  • Short Straddle

Requisiti di Margine (eng)

For certain instruments, including Stock Options, we require a margin charge to cover potential losses involved on holding a position in the instrument. Stock Options are treated as full premium style options.

Full premium example:

When acquiring a long position in a full premium option, the premium amount is deducted from the client’s cash balance. The value from an open long option position will not be available for margin trading other than indicated in the margin reduction schemes.

In the following example, a client buys one Apple Inc. DEC 2013 530 Call @ $25 (Apple Inc. stock is trading at $529.85. One option equal 100 shares, buy/sell commissions $6.00 per lot and exchange fee is $0.30. With a cash balance of $10,000.00, his account summary will show:

Cash and Position Summary

Position Value

1 * 25 * 100 shares =

$2,500.00

Unrealized Profit/Loss

--

Cost to Close

- 1* ($6 + $0.30) =

- $6.30

Unrealised Value of Positions

$2,493.70

Cash Balance

$10,000.00

Transactions not Booked

- ($2,500 + $6.30) =

- $2,506.30

Account Value

$9,987.40

Not Available as Margin Collateral

- 1 * 25 * 100 shares =

- $2,500.00

Used for Margin Requirement

--

Available for Margin Trading

$7,487.40

In case of a full premium option, the transactions not booked will be added to the client’s cash balance in overnight processing. The next day, when the options market has moved to $41 (spot at 556.50), the account summary will show:

Cash and Position Summary

Position Value

1 * 41 * 100 shares =

$4,100.00

Unrealised Profit/Loss

--

Cost to Close

- 1*($6+$0.30) =

-$6.30

Unrealised Value of Positions

$4,093.70

Cash Balance

$7,493.70

Transactions not Booked

--

Account Value

$11,587.40

Not Available as Margin Collateral

- 1 * 41 * 100 shares =

-$ 4,100.00

Used for Margin Requirement

--

Available for Margin Trading

$7,487.40

Position Value: Increased due to the price of the option being higher.

Unrealised Value of Positions: Increased due to the price of the option being higher.

Cash Balance: Reduced by the price of the option. ‘Transactions not Booked’ is now zero.

Account Value: Increased due to the price of the option being higher.

Not Available as Margin Collateral: Increased due to the new value of the position.

Short Option Margin

A short option position exposes the holder of that position to being assigned to deliver the underlying proceeds when another market participant who holds a long position exercises his option right. Losses on a short option position can be substantial when the market moves against the position. We will therefore charge premium margin to ensure that sufficient account value is available to close the short position and additional margin to cover overnight shifts in the underlying value. The margin charges are monitored in real-time for changes in market values and a stop out can be triggered when the total margin charge for all margined positions exceeds the client’s margin call profile.

The generic formula for the short option margin charge is:

  • Short Option Margin = Premium Margin + Additional Margin

The premium margin ensures that the short option position can be closed at current market prices and equals the current Ask Price at which the option can be acquired during trading hours. The additional margin serves to cover overnight price changes in the underlying value when the option position cannot be closed because of limited trading hours.

Stock Options

For options on Stocks, the additional margin equals a percentage of the underlying reference value minus a discount for the amount that the option is out-of-the-money.

  • Additional Margin Call = Max (X% * Underlying Spot) – Out-of-the-Money Amount, Y% * Underlying Spot)
  • Additional Margin Put = Max (X% * Underlying Spot) – Out-of-the-Money Amount, Y% * Strike Price)

The margin percentages are set by Saxo Bank and are subject to change. The actual values can vary per option contract and are configurable in the margin profiles. Clients can see the applicable values in the trading conditions of the contract.

The out-of-the-money amount for a call option equals:

  • Max (0, Option Strike – Underlying Spot)

The out-of-the-money amount for a put option equals:

  • Max (0, Underlying Spot Price – Option Strike)

To get the currency amount involved, the acquired values need to be multiplied with the trading unit (100 shares).

Example:

Let’s suppose FORM applied an X margin of 15% and a Y margin of 10% on Apple stocks.

A Client shorts an Apple DEC 2013 535 Call at $1.90 (Apple stock at 523.74). The option figure value is 100 shares. The OTM amount is 11.26 stock points (535 – 523.74), resulting in an additional margin of 67.30 stock points ($6,730). In the account summary, the premium margin is taken out of the position value:

Cash and Position Summary

Position Value

- 1 * $1.90 * 100 shares =

- $190.00

Unrealized Profit/Loss

--

Cost to Close

- (6 + $0.30) =

- $6.30

Unrealized Value of Positions

- $196.30

Cash Balance

$10,000.00

Transactions not Booked

$190 - ($6 + $0.30) =

$183.70

Account Value

$9,987.40

Not Available as Margin Collateral

--

Used for Margin Requirement

- 100 shares *( (0.15 * 523.74) – 11.26)

- $6,730.00

Available for Margin Trading

$3,257.40

Corporate Actions

Corporate Actions sulle Azioni possono influenzare tutte le opzioni listate sotto tali Azioni. Potrebbe rivelarsi necessario regolare i contratti dell'Opzione in modo che il valore della posizione su di essa rimanga uguale.

Definizioni

Con "Corporate Actions" si intende un evento societario che potrebbe influenzare il prezzo delle Azioni  o sulle azioni in circolazione della  società in questione.  Le Corporate Actions comprendono emissioni di Azioni, fusioni, conversioni, split azionari e dividendi.

Con "Ex-date" si intente la data effettiva dell'evento societario: la data in cui o dopo la quale un'Azione negozia al netto dell'evento societario dichiarato.


Rapporti tra Saxo Bank e il cliente

L'Azione sottostante potrebbe essere influenzata da eventi societari. Come risultato, il contratto di Opzione su di essa potrebbe dover essere modificato. Le borse hanno diversi metodi di trattare eventi societari , nel caso delle Opzioni, decidono di volta in volta come questi impatteranno il contratto di Opzione e la relativa posizione.

I due metodi più comuni sono il metodo "Ratio" e il metodo "Package". Saxo Bank seguirà comunque il comunicato della borsa per quanto riguarda l'aggiustamento delle opzioni e delle posizioni dei clienti.

Tuttavia Saxo Bank si riserva il diritto di chiudere le posizioni aperte dei clienti prima di un aggiustamento di Opzioni nella Ex-date se l'evento societario non fosse supportato da Saxo Bank.

Per ulteriori informazioni relative alle Corporate Actions si prega di visionare la seguente pagina: http://education.optionseducation.org/oic_courses/OIC320C/stockSplits_01.html.

Esercizio anticipato delle Opzioni

I possessori di una posizione lunga di un'Opzione di stile americano possono esercitare l'Opzione in qualsiasi momento prima della scadenza. Per esercitare l'Opzione si effettua una richiesta nell'area “Riepilogo Conto”.

Quando avviene l'esercizio dell'Opzione, questa viene chiusa a prezzo zero e si ottiene lo strumento sottostante al prezzo strike definito dall'Opzione stessa. Questa procedura avviene istantaneamente.

I clienti devono sempre considerare che la chiusura dell'Opzione avviene a mercato e, separatamente, avviene l'acquisto dello strumento sottostante. Spesso il valore di mercato dell'opzione è maggiore rispetto al profitto non realizzato nell'apertura del sottostante al prezzo strike. 

Esercizio Cut-off

La richiesta di esercizio deve essere inserita prima del cut-off specificato da Saxo Bank (per ottenere tali informazioni, si consultino le Contract Options Settlement Conditions). Il cut-off stabilito da Saxo Bank è precedente al cut-off stabilito dalla relativa Borsa in modo tale da permettere a Saxo Bank ed eventuali suoi intermediari di inoltre la richiesta alla Borsa. Se la richiesta viene inserita oltre l'orario indicato, questa viene respinta e il cliente dovrà aspettare il giorno successivo per la sua richiesta di esercizio.

Ultimo giorno di negoziazione

Nell'ultimo giorno di negoziazione, i clienti non saranno in grado di esercitare alcuna posizione, in quanto le posizioni verranno esercitate in automatico.

Aggiornato il 12 Novembre 2014

Avvertenza sui rischi delle Opzioni su Azioni

Un'opzione viene classificata come un prodotto rosso, in quanto considerata un prodotto di investimento molto complesso e dal rischio elevato.

Le banche danesi sono tenute a classificare i prodotti di investimento offerti ai clienti retail a seconda della complessità e del rischio, contrassegnandoli come verdi, gialli o rossi.

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