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Du baril au cash-flow : comprendre les différentes façons de s’exposer au pétrole

Fri, 13 Mar 2026 10:30:00 Z

Points clés

• Il existe plusieurs façons d’obtenir une exposition au pétrole, mais elles ne réagissent pas de la même manière aux mouvements du brut.

• Les produits cotés liés aux matières premières permettent un accès indirect au prix du pétrole, mais leur performance peut diverger du prix spot.

• Les actions énergétiques offrent une exposition au secteur avec des flux de trésorerie, des dividendes et une diversification opérationnelle.

Quand le pétrole devient le signal d’alerte des marchés

Le pétrole agit souvent comme l’un des premiers indicateurs des tensions géopolitiques. Lorsque les risques augmentent au Moyen-Orient, les marchés de l’énergie réagissent généralement rapidement, les investisseurs tentant d’évaluer l’impact potentiel sur l’offre mondiale, le transport maritime ou les chaînes d’approvisionnement.

Dans ce contexte, de nombreux investisseurs cherchent à comprendre comment obtenir une exposition au pétrole. Mais derrière cette idée se cachent en réalité plusieurs approches très différentes : l’exposition directe au prix de la matière première, l’exposition via des produits cotés liés aux matières premières, ou encore l’exposition indirecte à travers les entreprises du secteur énergétique.

Ces approches peuvent sembler similaires, mais leur comportement peut diverger fortement lorsque la volatilité du marché augmente.

Les produits cotés liés aux matières premières

Une première approche consiste à utiliser des instruments cotés qui suivent la performance d’une matière première ou de contrats à terme liés à celle-ci. Ces produits, souvent appelés ETC ou ETP, permettent d’accéder au marché du pétrole via un instrument négocié en bourse.Certains produits, par exemple ceux basés sur le Brent, cherchent à reproduire la performance totale de contrats à terme sur le pétrole plutôt que celle du pétrole physique.

Cette structure est importante. Même si ces produits offrent un accès relativement simple à l’évolution du marché pétrolier, leur performance peut différer du prix spot du pétrole en raison de plusieurs facteurs :
- les frais de gestion
- les effets de change
- le mécanisme de renouvellement (roll) des contrats à terme.

Dans certaines configurations de marché, ces effets peuvent créer un écart entre la performance de l’instrument et celle du baril de pétrole lui-même.

Les actions énergétiques : le pétrole avec un modèle économique

L’autre voie d’exposition passe par les actions des entreprises du secteur énergétique. Cette approche est souvent la plus familière pour les investisseurs. Cependant, les compagnies pétrolières ne sont pas simplement des “barils cotés en bourse”. Ce sont des entreprises complexes avec :
- des activités d’exploration et de production
- des raffineries
- des activités de trading
- des infrastructures gazières ou chimiques
- des stratégies financières et de couverture.

Des groupes intégrés comme Chevron, BP, Shell ou TotalEnergies peuvent bénéficier d’une hausse du prix du pétrole via une génération de trésorerie plus forte, mais leurs performances boursières ne suivent pas nécessairement les mouvements du brut à court terme.

Pour analyser ces entreprises, les investisseurs s’intéressent généralement à des indicateurs tels que :
- le flux de trésorerie disponible
- le rendement du capital investi
- le niveau d’endettement
- la discipline d’investissement.

L’enjeu est souvent moins de prédire le prix du pétrole que d’évaluer la capacité de l’entreprise à transformer un cycle favorable en création de valeur pour les actionnaires.

Les infrastructures énergétiques : le modèle des "autoroutes de l'énergie"

Un autre segment du secteur énergétique concerne les entreprises d’infrastructures, qui transportent, stockent ou traitent les hydrocarbures.

Des sociétés comme Kinder Morgan, Enbridge ou Williams Companies tirent souvent une grande partie de leurs revenus de contrats à long terme ou de volumes transportés, plutôt que des fluctuations quotidiennes du prix du pétrole.
Leur modèle économique est parfois comparé à celui d’infrastructures de transport : les revenus sont davantage liés à l’utilisation des réseaux qu’au prix exact de la matière première.
Cela peut rendre ces entreprises moins sensibles aux pics de prix du pétrole, mais parfois plus stables lorsque les marchés deviennent volatils.

Conclusion

Au final, s’exposer au pétrole ne signifie pas simplement parier sur le prix du baril. Selon l’instrument choisi, l’investisseur peut chercher à suivre plus directement l’évolution du brut ou à s’exposer au secteur énergétique à travers des entreprises capables de générer des flux de trésorerie et de redistribuer du capital. Comprendre ces différences est essentiel pour savoir quel type d’exposition correspond réellement à son horizon d’investissement et à son niveau de risque.

Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
Le trading d’instruments financiers comporte des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Les instruments mentionnés dans ce document peuvent être émis par un partenaire dont Saxo perçoit des commissions, paiements ou rétrocessions. Bien que Saxo puisse être rémunéré dans le cadre de ces partenariats, tout le contenu est rédigé dans le but de fournir aux clients des informations utiles.

Ruben Dalfovo

Investment Strategist

Saxo Bank

Topics: Actions Highlighted articles

L’or recule malgré les tensions : la valeur refuge est-elle en train de vaciller ?

Fri, 13 Mar 2026 10:00:00 Z

Points clés

L’or a fortement progressé depuis 2025, mais son recul récent malgré les tensions géopolitiques surprend les investisseurs.
Dans les premières phases d’une crise, les marchés privilégient souvent la liquidité et le dollar plutôt que l’or.
Des taux d’intérêt réels élevés limitent le potentiel de hausse du métal jaune à court terme.
Pour les semaines à venir, il faudra surveiller l’évolution de l’indice dollar, les taux réels US et les décisions de la Fed.
Le rôle de valeur refuge de l'or reste intact sur le long terme, mais sa réaction aux crises peut être contre-intuitive à court terme.

En théorie, l’or est l’actif refuge par excellence. Lorsque l’incertitude géopolitique augmente, les investisseurs ont tendance à se tourner vers le métal jaune pour protéger leur capital.
Pourtant, en mars 2026, malgré l’escalade des tensions au Moyen-Orient et les perturbations du détroit d’Ormuz (par lequel transite près de 20 % du pétrole mondial) le cours de l’or a reculé d’environ 3,5 %.
On peut donc se demander si l’or joue encore son rôle de valeur refuge ?

Le paradoxe de l'or en Mars 2026 : Pourquoi la « Valeur Refuge » a vacillé

Ce mouvement peut sembler paradoxal. Mais il s’explique par plusieurs mécanismes bien connus des marchés financiers.

1) Dans les crises, la liquidité passe avant la sécurité

Lorsqu’un choc géopolitique survient, le premier réflexe des investisseurs n’est pas toujours de chercher l’actif le plus sûr. Ils cherchent d’abord de la liquidité.
Concrètement, les investisseurs vendent souvent les actifs les plus faciles à négocier (y compris l’or) pour couvrir des pertes ailleurs, répondre à des appels de marge ou réduire leur exposition au risque.
Ce phénomène s’est déjà produit lors de plusieurs crises, notamment au début de la crise financière de 2008 ou lors du choc de marché de mars 2020.
Dans ces moments-là, la priorité n’est pas la protection de long terme, mais l’accès rapide à des liquidités.

2) L'inflation énergétique maintient les taux élevés

La fermeture du détroit d'Ormuz (20 % du pétrole mondial) fait grimper les prix de l'énergie, ce qui ravive les inquiétudes inflationnistes. Or une inflation persistante pousse les banques centrales à maintenir des taux d’intérêt élevés.
Pour l’or, c’est un facteur négatif à court terme.
Contrairement aux obligations ou aux actions, l’or ne génère ni revenu ni dividende. Lorsque les taux d’intérêt réels (les taux corrigés de l’inflation) restent élevés, les investisseurs ont davantage d’incitation à détenir des actifs rémunérateurs.
Ainsi, tant que la politique monétaire reste restrictive, le potentiel de hausse de l’or peut être limité.

3) Le dollar reste la première valeur refuge mondiale

Un autre facteur clé est la force du dollar.
Lors de l’escalade de mars 2026, l’indice du dollar (DXY), qui mesure la valeur du billet vert face à plusieurs grandes devises, a progressé d’environ 1,5 %.
Cette réaction s’explique par un élément fondamental : le système financier international repose largement sur le dollar.
En période de stress, les institutions financières, les entreprises et les fonds d’investissement cherchent souvent à sécuriser leurs financements et leurs liquidités en dollars.
Résultat : le dollar peut parfois jouer un rôle de refuge avant même l’or.
De plus, un dollar fort rend l’or (coté en dollars) plus cher pour les investisseurs étrangers, ce qui peut freiner la demande.

4) Une partie du risque était déjà intégrée par les marchés

Les marchés financiers anticipent en permanence les événements futurs.
Or les tensions géopolitiques au Moyen-Orient étaient présentes depuis plusieurs mois. Une partie du risque avait donc déjà été intégrée dans les prix de l’or. Dans ce contexte, une escalade qui correspond globalement aux attentes du marché ne provoque pas forcément une nouvelle hausse du métal jaune.
Les investisseurs avaient déjà intégré une « prime géopolitique » dans les cours.

5) Des prises de profit après une hausse spectaculaire

Enfin, il ne faut pas oublier la dynamique purement technique du marché.
Après une hausse exceptionnelle (plus de 65 % en 2025 et environ 20 % supplémentaires début 2026) de nombreux investisseurs ont simplement pris leurs bénéfices.

Lorsque les positions à effet de levier deviennent importantes, les mouvements de correction peuvent être amplifiés par :
- des appels de marge
- des liquidations forcées
- des ajustements de portefeuille

Ce phénomène peut accentuer les mouvements de marché bien au-delà des fondamentaux.

Perspectives : Ce que disent les analystes pour la suite

La trajectoire de l’or dépendra de l’évolution du contexte monétaire mondial. Les prévisions d’analystes varient, mais beaucoup s’accordent à dire qu’un prix autour de 5 000 $ d’ici fin 2026 est plausible. Par exemple, J.P. Morgan table sur un objectif de 6 300 $ fin 2026, soulignant l’essor des achats des banques centrales et la diversification des réserves hors dollar. À l’inverse, Morgan Stanley, dans ses récentes études, anticipe un plus modéré 4 400 $ fin 2026. Le spectre reste donc large.

Parallèlement, les statistiques fondamentales du marché de l’or restent solides : les achats officiels de banques centrales sont restés « historiquement élevés » (863 tonnes en 2025) et les flux vers les ETF or ont battu des records. Le World Gold Council prévoit d’ailleurs que la demande d’investissement (ETF, lingots) et les achats publics devraient rester soutenus en 2026 face à la géopolitique tendue.

La dynamique des ETF or mondiaux s'accentue en début d'année

Flux régionaux d’ETF or et prix de l’or - Source : World Gold Council

Côté macro, la Fed continue de repousser les attentes de baisse de taux : l’outil CME FedWatch donne désormais 65% de chances que la Fed maintienne ses taux en juin 2026 (vs 43 % fin février), et les perspectives de coupes futures se sont nettement réduites.

Tant que la Réserve fédérale gardera les taux réels (nominal moins inflation) positifs, cela pèse sur l’or. En effet, « l’intégralité du scénario haussier de 2026 reposait sur l’idée de baisses de taux Fed » qui aujourd’hui s’éloignent.

Les points à surveiller

En pratique, les investisseurs devront surveiller de près l’indice du dollar (DXY) et les taux américains réels plutôt que le cours spot de l’or seul. Autrement dit, tant que le billet vert reste fort et que la Fed garde un biais restrictif, la hausse de l’or sera limitée quelle que soit la situation géopolitique.

Ce n’est qu’en cas de repli marqué du dollar, par exemple après un retournement de politique monétaire globale, que la tendance haussière de l’or pourrait s’affirmer durablement.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

L’épisode de mars 2026 rappelle une réalité souvent mal comprise : l’or n’est pas une valeur refuge linéaire.

À court terme, son comportement peut être influencé par :
- la liquidité des marchés
- les taux d’intérêt
- la force du dollar

Mais sur le long terme, le métal jaune conserve plusieurs caractéristiques uniques :
- une offre limitée
- l’absence de risque de contrepartie
- un rôle central dans les réserves des banques centrales

Pour les investisseurs, l’or agit donc davantage comme une assurance contre les déséquilibres monétaires et financiers de long terme que comme une protection instantanée contre chaque crise géopolitique.

Conclusion

La correction récente de l’or ne signifie pas que son statut de valeur refuge est remis en cause. Elle rappelle simplement que les marchés financiers sont complexes et que, dans les premières phases d’une crise, la liquidité et le dollar peuvent parfois l’emporter sur le métal jaune. Mais si les déséquilibres monétaires mondiaux persistent (dette élevée, tensions géopolitiques et diversification des réserves internationales) l’or pourrait rester un actif stratégique dans les portefeuilles des investisseurs au cours des années à venir.

Dorian Anglada

Investment Analyst

Saxo Bank

Topics: Macro Highlighted articles

Idée de trading - Moderna

Fri, 13 Mar 2026 09:00:00 Z

Moderna va lancer le premier vaccin combiné grippe/covid en Europe, l'année 2026 marque une inflexion positive

La biotech américaine regagne la confiance des investisseurs, soutenue par un avis positif en Europe pour le premier vaccin au monde combinant grippe et Covid, par des avancées majeures en oncologie et par le règlement d'un gros litige. Le news flow clinique devrait être porteur et le titre pourrait poursuivre son impressionnant rebond.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
La trésorerie de 8,1 milliards à fin 2025, reste confortable. Les nouvelles annonces cliniques sur des développements à fort potentiel, devraient soutenir la poursuite du rebond de l'action. Achat spéculatif, objectif de 75 dollars.

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Malgré un début d'année très mouvementé, marqué par le refus de la FDA (autorités de santé américaines), début février, d'examiner le dossier de son vaccin mRNA-1010 contre la grippe saisonnière et aussi par des actions en justice pour violation de brevet, engagées par l'allemand BioNtech, la biotech américaine Moderna a vu son titre s'envoler de 85 % depuis janvier. Le cours se négocie toutefois plus de 80% en dessous de ses sommets atteints en 2021, au coeur de la pandémie.

Il est vrai que plusieurs points critiques se sont réglés ces derniers jours. La FDA a opéré un revirement complet, acceptant finalement d'étudier la demande d'autorisation de mRNA-1010, pour laquelle elle devrait se positionner au plus tard le 5 août prochain. L'indication concerne les plus de 50 ans avec une demande accélérée pour les plus de 64 ans. L'étude de phase 3 à laquelle plus de 40.000 patients ont participé avait fait ressortir un bon profil bénéfice/risque.

A noter que l'Europe a, en revanche, ouvert les bras à la biotech américaine en émettant, le 2 mars, un avis favorable pour son vaccin combiné Covid-grippe mCombriax. C'est une première mondiale et le quatrième vaccin de Moderna, qui va entrer sur le marché après deux vaccins Covid et un vaccin contre la bronchiolite au succès mitigé. Sa commercialisation ne devrait pas intervenir avant 2027, en raison du délai d'obtention des remboursements par pays.

L'horizon se dégage
Autre dénouement favorable : sous réserve du versement par Moderna d'une somme de 2,25 milliards de dollars tout de même, le litige entre les deux biotechs s'éteint. L'action s'est ainsi envolée à Wall Street le jour de l'annonce de l'accord. Les investisseurs soulagés vont pouvoir désormais se concentrer sur les vaccins anticancéreux de Moderna en cours de développement. La société a d'ailleurs publié, en janvier, des données cliniques prometteuses pour Intismeran autogène (mRNA-4157), développé avec Merck& Co dans plusieurs tumeurs solides. Cet actif associé avec le traitement vedette d'immunothérapie du géant américain a montré, dans l'indication du mélanome avancé, une baisse du risque de récidive ou de décès de 49% par rapport à Keytruda seul.

En 2026, la société compte renouer avec la croissance (+10% annoncés) de ses revenus après une nouvelle chute de 40% de ces derniers en 2025 (principalement liée à l'érosion des ventes des vaccins contre la Covid) à 1,9 milliard de dollars, qui s'est accompagnée d'une perte de 2,8 milliards. Surtout, l'année sera décisive en matière d'annonces cliniques, avec notamment des avancées attendues contre le norovirus (mRNA‑1403) et dans d'autres indications en oncologie.

Autres idées de trading similaires
Idée de trading - Accenture - 09/03/2026 Idée de trading - Home Depot - 06/03/2026

Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommandation Sur Action US

Point de marché – 13 mars 2026

Fri, 13 Mar 2026 07:34:00 Z

Point de marché – 13 mars 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

Actions : Les actions mondiales ont reculé alors que le pétrole à 100 $ a pesé sur le sentiment, les marchés américains et européens étant en baisse tandis que l’Asie est restée prudente à l’approche de vendredi.
Volatilité : Conflit avec l’Iran, pétrole au-dessus de 95–100 $, VIX élevé autour de 27, données d’inflation attendues avant le FOMC
Actifs numériques : Bitcoin au-dessus de 71 000 $, altcoins plus fermes, l’optimisme réglementaire soutient le sentiment
Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain continuent de progresser, tout comme les rendements des JGB japonais vendredi
Devises : Le dollar américain reste une valeur refuge, atteignant de nouveaux sommets locaux face à l’EUR et au JPY.
Matières premières : L’or a reculé jeudi – inquiétudes concernant d’éventuelles ventes des banques centrales pour financer des achats de pétrole ?
Événements macro : Emploi au Canada (février), inflation PCE américaine (janvier), indice de confiance de l’Université du Michigan (mars)

Principales actualités macroéconomiques

Le guide suprême iranien Mojtaba Khamenei s’est engagé à maintenir fermé le détroit d’Ormuz et a menacé d’une nouvelle escalade du conflit. Le président Trump a affirmé que stopper les ambitions nucléaires de l’Iran restait prioritaire par rapport au coût du pétrole. Le blocus a interrompu environ 20 % du commerce mondial de pétrole, contraignant les pays du CCG à réduire leur production, bien qu’environ 30 % des flux habituels du détroit d’Ormuz puissent être redirigés via des pipelines en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis. L’Arabie saoudite a indiqué que son pipeline pourrait atteindre sa pleine capacité dans les prochains jours. L’AIE a qualifié la perturbation d’historique, déclenchant la libération de 400 millions de barils issus des réserves stratégiques.
Le déficit commercial des États-Unis est tombé à 54,5 milliards de dollars en janvier 2026, contre 72,9 milliards en décembre, un niveau nettement inférieur aux prévisions de 66,6 milliards. Les exportations ont augmenté de 5,5 % pour atteindre 302,1 milliards de dollars, tirées par l’or, les métaux et les ordinateurs, tandis que les produits pharmaceutiques ont reculé. Les importations ont diminué de 0,7 % à 356,6 milliards de dollars, en raison de baisses dans les produits pharmaceutiques et les véhicules, mais ont progressé pour les ordinateurs et les équipements de télécommunication.
Les mises en chantier de logements aux États-Unis ont progressé de 7,2 % pour atteindre un rythme annualisé de 1,487 million d’unités, dépassant les prévisions et marquant trois mois consécutifs de croissance. Les mises en chantier de logements multifamiliaux ont bondi de 29,1 %, tandis que les logements unifamiliaux ont reculé de 2,8 %. L’activité de construction a augmenté dans le Sud et le Nord-Est, mais a diminué dans l’Ouest et le Midwest.
Le déficit commercial du Canada a atteint 3,6 milliards de dollars canadiens en janvier 2026, contre 1,3 milliard en décembre. Les exportations ont reculé de 4,7 %, en raison notamment d’une baisse des véhicules et des avions, partiellement compensée par des exportations d’énergie plus élevées. Les importations ont diminué de 1,1 %, principalement à cause des véhicules et des produits électroniques. L’excédent avec les États-Unis s’est réduit à 5,4 milliards de dollars canadiens, tandis que le déficit avec les autres pays s’est creusé à 9,0 milliards.
Les inscriptions initiales au chômage aux États-Unis ont reculé de 1 000 pour atteindre 213 000 début mars, sous les attentes. Les demandes continues ont diminué de 21 000 à 1 850 000, signalant un marché du travail toujours stable. Les demandes des employés fédéraux ont augmenté de 88 à 617, dans un contexte d’inquiétudes liées à une possible paralysie du gouvernement.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

1000 – Production industrielle de la zone euro (janvier)
1230 – Emploi au Canada (février)
1230 – Inflation PCE américaine (janvier)
1230 – Commandes de biens durables aux États-Unis – estimation préliminaire (janvier)
1400 – Indice de confiance de l’Université du Michigan – estimation préliminaire (mars)

Résultats d’entreprises cette semaine

Aujourd’hui : PKO Bank

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 1,5 % à 6 672,58, le Dow Jones a perdu 1,6 % à 46 677,85 et le Nasdaq Composite a cédé 1,8 % à 22 311,98. De nouvelles attaques contre des pétroliers et l’engagement de l’Iran de maintenir fermé le détroit d’Ormuz ont fait remonter le Brent à 100 $, ravivant les craintes inflationnistes. Les financières ont été particulièrement touchées : Morgan Stanley a chuté de 4,1 % après avoir limité les rachats dans un fonds de crédit privé, tandis que JPMorgan a perdu 1,6 % après avoir réévalué à la baisse certains prêts de crédit privé. Quelques valeurs ont néanmoins progressé : Dow a gagné 9,3 % et LyondellBasell 10,3 % après une recommandation positive de Citigroup liée à des opportunités d’exportation. Adobe a reculé d’environ 8 % en after hours après l’annonce d’un changement de PDG, malgré des résultats trimestriels supérieurs aux attentes.
Europe : Les marchés européens sont restés sur la défensive, avec le STOXX 600 en baisse de 0,6 %, l’Euro STOXX 50 d’environ 0,8 % et le FTSE 100 de 0,5 %. Le retour du pétrole à 100 $ a ravivé les inquiétudes inflationnistes et poussé les marchés à anticiper une hausse des taux de la BCE d’ici juillet. Les banques ont été le principal point faible : le secteur bancaire régional a reculé de 3,5 % et les banques britanniques de 4,8 %, les investisseurs craignant que la hausse des coûts de l’énergie ne pèse sur la croissance et la qualité du crédit. Tout n’était cependant pas négatif : Leonardo a progressé de 5,7 % grâce à des objectifs de croissance plus élevés, Daimler Truck a gagné 4,1 % avec des perspectives de marge stables et Zalando a bondi de 9,5 % après des prévisions de bénéfices plus solides. Les marchés surveillent désormais de près le pétrole, les rendements obligataires et la rapidité avec laquelle les espoirs de baisse des taux continuent de s’estomper.
Asie : Les marchés asiatiques sont restés sous pression vendredi : le Nikkei 225 a reculé de 1,1 %, le Kospi de 1,3 %, le Hang Seng de 0,5 % et Shanghai de 0,2 %. Le pétrole proche de 100 $, le renforcement du dollar et la révision à la baisse des anticipations de baisse des taux ont pesé sur le sentiment. Au Japon, Honda a chuté de 6,7 % après avoir averti de sa première perte annuelle en près de 70 ans en tant que société cotée, en raison de lourds coûts de restructuration liés aux véhicules électriques et de la faiblesse du marché chinois. À Hong Kong, les valeurs financières restent nerveuses après l’enquête sur des délits d’initiés, avec Guotai Junan International en baisse de 4,2 % et les actions hongkongaises de Citic en recul de 1,7 % lors de la séance précédente. Les réunions des banques centrales la semaine prochaine seront encore plus cruciales : maintenir les taux pourrait s’avérer plus facile que calmer les marchés pétroliers.

Volatilité

La volatilité reste élevée alors que les marchés continuent d’intégrer le conflit en cours entre les États-Unis, Israël et l’Iran, désormais dans sa troisième semaine. Les marchés de l’énergie demeurent le principal canal de transmission vers les marchés financiers : le Brent se négocie toujours autour de 100 $ et le WTI près de 95 $, des niveaux qui entretiennent les inquiétudes inflationnistes et compliquent les anticipations de baisse des taux. Reflétant cette incertitude, le VIX a clôturé à 27,29 jeudi, tandis que les mesures de plus court terme comme le VIX1D (24,21) et le VIX9D (28,98) restent élevées, montrant que les investisseurs continuent de payer pour une protection à court terme plutôt que de miser sur une baisse rapide de la volatilité.
Le calendrier macroéconomique du jour pourrait ajouter une nouvelle couche d’incertitude. Les marchés surveilleront l’inflation Core PCE, les commandes de biens durables et les offres d’emploi JOLTS, susceptibles d’influencer les anticipations avant la réunion du FOMC des 17–18 mars la semaine prochaine. Si l’inflation reste ferme tandis que les prix de l’énergie demeurent élevés, la volatilité pourrait persister à mesure que les investisseurs réévaluent les perspectives de politique monétaire.
D’après la tarification actuelle des options sur le SPX, le marché anticipe un mouvement d’environ ±75 points pour l’échéance d’aujourd’hui.
L’examen de la chaîne d’options pour l’échéance du jour montre une légère asymétrie baissière, les puts autour du niveau actuel de l’indice restant légèrement plus chers que les calls équivalents. Ce schéma suggère que les investisseurs restent prudents et continuent de privilégier la protection des portefeuilles.

Actifs numériques

Les actifs numériques font preuve d’une résilience relative malgré la faiblesse des marchés actions et les risques géopolitiques persistants. Le bitcoin se négocie autour de 71 400 $, l’ethereum près de 2 100 $, Solana autour de 88,7 $ et le XRP proche de 1,42 $, la plupart des principales cryptomonnaies affichant de légères hausses sur la journée. Ces gains interviennent alors que les investisseurs évaluent l’incertitude géopolitique face à l’amélioration du sentiment concernant la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis. Plus tôt cette semaine, la SEC et la CFTC ont signalé une coopération plus étroite en vue d’un cadre réglementaire commun pour les actifs numériques, un développement que les investisseurs espèrent susceptible d’apporter des règles plus claires au secteur et d’encourager une participation institutionnelle plus large.
L’activité des ETF reste centrale dans la dynamique du marché crypto. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) s’échange autour de 39,95 $, tandis que l’iShares Ethereum Trust (ETHA) se situe près de 15,63 $, continuant de servir de portes d’entrée majeures pour l’exposition institutionnelle au bitcoin et à l’ether. Parallèlement, les actions liées aux cryptomonnaies affichent des performances contrastées : Coinbase (COIN) et MicroStrategy (MSTR) sont légèrement en baisse, tandis que certains mineurs de bitcoin comme MARA résistent mieux aux côtés du marché crypto sous-jacent. Dans l’ensemble, le marché des cryptomonnaies semble se stabiliser après la volatilité récente, mais le sentiment reste sensible aux évolutions macroéconomiques telles que les prix de l’énergie, les anticipations d’inflation et les changements dans l’appétit global pour le risque.

Marché Obligatoire

Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement augmenté jeudi avec la nouvelle flambée des prix de l’énergie, qui alimente les inquiétudes inflationnistes. Le rendement de référence à 2 ans a dépassé la fourchette observée depuis août au-dessus de 3,67 %, s’échangeant tôt vendredi environ huit points de base au-dessus de la clôture de mercredi, à plus de 3,73 %, alors que le marché a encore réduit les anticipations d’assouplissement de la Fed pour 2026 au cours des deux derniers jours – n’intégrant désormais même pas une baisse complète des taux pour l’ensemble de l’année. Le rendement du Trésor à 10 ans a clôturé en hausse de trois points de base à plus de 4,26 %. La progression plus limitée jeudi sur la partie longue de la courbe pourrait refléter l’anticipation que des prix du pétrole plus élevés freineront la croissance future. Le sommet de la fourchette depuis août se situe à 4,307 %.
Les rendements des obligations d’État japonaises ont augmenté et la courbe s’est accentuée hier avec la hausse des prix de l’énergie. Le rendement JGB de référence à 2 ans a progressé de deux points de base vendredi pour atteindre près de 1,29 %, son plus haut niveau depuis la mi-février, tandis que le rendement JGB à 10 ans a gagné près de six points de base pour atteindre un niveau juste en dessous de 2,25 %, proche d’un sommet d’un mois.
Les obligations européennes ont fortement reculé cette semaine dans un mouvement de revalorisation des rendements, les marchés anticipant que la BCE pourrait réagir aux risques inflationnistes liés à la hausse des prix de l’énergie par une hausse des taux dès juin de cette année. Le Bund allemand à 2 ans a clôturé jeudi à 2,42 %, son plus haut niveau de clôture quotidienne depuis août 2024 et environ 40 points de base au-dessus de son niveau d’avant le déclenchement de la guerre avec l’Iran.

Matières premières

Le pétrole reste la force dominante sur les marchés des matières premières et un moteur clé du sentiment de risque mondial. Le Brent échéance mai a clôturé au-dessus de 100 USD le baril jeudi pour la première fois depuis le début de la guerre avec l’Iran (même s’il avait brièvement atteint près de 120 USD lundi matin), et il reste proche de ce niveau durant les échanges asiatiques de vendredi. Le marché attend nerveusement des nouvelles concernant le détroit d’Ormuz, par lequel transitent environ 25 % des exportations mondiales de pétrole — certaines économies asiatiques comme le Japon dépendant fortement du brut provenant de cette région. Le contrat WTI américain d’avril se négocie environ cinq dollars plus bas à 95,30 USD, tandis que le WTI de mai, vers lequel les opérateurs se reportent à mesure que la liquidité du contrat d’avril diminue, se situe autour de 94,20.
Les métaux précieux ont reculé jeudi, l’or n’ayant une nouvelle fois pas réussi à se maintenir au-dessus de 5 200 USD et retombant sous 5 100. La question pourrait se poser à terme de savoir si certains pays, en manque d’approvisionnement en pétrole, pourraient mobiliser des ressources de banques centrales – y compris des ventes d’or – pour financer leurs achats.

Devises

Le dollar américain demeure la principale valeur refuge, dans un contexte de sentiment de risque globalement faible jeudi, mais aussi parce que les États-Unis dépendent très peu des approvisionnements en pétrole ou en gaz transitant habituellement par le détroit d’Ormuz. L’EURUSD est passé sous 1,1500 durant la séance asiatique de vendredi pour la première fois depuis novembre et se rapproche du plus bas de ce mois-là à 1,1469.
USDJPY a franchi la barre des 159,00 pour la première fois de ce cycle, poursuivant sa hausse vendredi en Asie jusqu’à 159,69, son plus haut niveau depuis l’été 2024. Le marché surveille avec nervosité le seuil de 160,00 et la possibilité d’une intervention des autorités japonaises pour freiner l’affaiblissement du JPY. Le yen s’est toutefois raffermi sur les croisements non liés au dollar, comme EURJPY et GBPJPY.

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Idée de trading - Airbus

Thu, 12 Mar 2026 09:00:00 Z

Un trou d’air à mettre à profit sur l’action Airbus

Une satisfaction et une déception à l’occasion de la publication des comptes 2025 d’Airbus en février. Si les performances passées se sont avérées en croissance et conformes, dans l’ensemble, aux attentes du consensus, il n’en a pas été de même des projections.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Les perspectives à long terme ne sont pas remises en question. La baisse du titre ( -11% depuis la publication des comptes 2025) amplifiée par la récente chute des marchés, offre une occasion de se renforcer. Nous conseillons l’achat avec un objectif de 260 euros.

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Les performances de l’an dernier traduisent la poursuite de la croissance du groupe malgré un environnement complexe : le chiffre d’affaires de 73,4 milliards d’euros, dont 14,2 milliards dans la défense (+ 15 %), a progressé de 6 %, et le résultat d’exploitation, de 7,1 milliards d’euros (donnée ajustée des éléments comptables liés aux taux de change et aux provisions pour dépréciation sur les programmes du groupe), a crû de 33 %.

Le bénéfice net a, lui, avancé de 23 %, à 5,2 milliards, et le groupe franco-allemand a dégagé une trésorerie nette de 4,5 milliards (+ 2 %), avant financements clients, comme prévu. Airbus proposera à la prochaine assemblée un dividende de 3,20 € (+ 7 %).

Manque de moteurs
Mais du côté des prévisions, le constructeur aéronautique table, à ce stade, pour l’exercice en cours, sur une quasi-stabilité de ses ratios financiers par rapport à l’an dernier : un Ebit ajusté d’environ 7,5 milliards d’euros et une génération de trésorerie d’environ 4,5 milliards. En outre, si ses livraisons d’avions commerciaux sont amenées à croître de 10 %, seulement 870 appareils devraient rejoindre les flottes clientes. Les analystes financiers, selon le consensus établi par FactSet, en attendaient 903, les plus pessimistes visant une fourchette de 880 à 900.

L’objectif de moyen terme de 75 monocouloirs A320 produits par mois en 2027 est également décalé, à environ 70 à 75 appareils mensuels d’ici à la fin 2027, puis 75 au-delà. Une cause à cela, clairement explicitée par la direction d’Airbus : un nombre insuffisant de moteurs fournis par Pratt & Whitney, filiale de RTX, pour ses A320. « Nous sommes là où nous sommes. Nous sommes très déçus par Pratt & Whitney. Nous avons initié un processus afin de faire valoir nos droits contractuels », a déclaré Guillaume Faury, le directeur général.

Autre point de tension, mais cette fois-ci plus politique, concernant le programme du futur avion de combat européen (Next Generation Fighter), correspondant au premier « pilier » du système de combat aérien du futur (Scaf), au sein duquel Airbus représente l’Allemagne et l’Espagne mais dont le développement avec Dassault Aviation, représentant la France, est en panne. Dès lors, pour le dirigeant, « si nos clients le demandent, nous soutiendrions une solution à deux avions […] Une solution à deux avions serait une opportunité d’intégrer d’autres partenaires. Mais cela dépend de nos clients et nous n’en sommes pas là ».

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Point de marché – 12 mars 2026

Thu, 12 Mar 2026 08:01:00 Z

Point de marché – 12 mars 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

Actions : Les craintes liées au pétrole ont pesé sur l’Asie et l’Europe, tandis que les États-Unis sont restés mitigés, Oracle aidant le secteur technologique à résister à un sentiment de risk-off plus large.
Volatilité : La hausse du pétrole et le conflit avec l’Iran maintiennent la volatilité élevée, la protection contre la baisse restant privilégiée.
Actifs numériques : Les cryptomonnaies consolident sous leurs récents sommets, la demande via les ETF restant un soutien.
Devises : L’AUDUSD a atteint 0,7186, son plus haut niveau depuis juin 2022.
Matières premières : Le Brent dépasse brièvement les 100 $ lors d’une deuxième séance consécutive de hausse.
Marché Obligatoire : Le rendement du Treasury américain à 10 ans est remonté vers la zone des 4,2 %.
Macro : L’AIE va autoriser une libération coordonnée historique de 400 millions de barils.

Principales actualités macroéconomiques

Les tensions entre les États-Unis et l’Iran restent élevées, même si la Maison-Blanche a tenté d’afficher davantage de confiance quant à l’évolution du conflit. L’Iran a déployé environ une douzaine de mines dans le détroit d’Ormuz, tandis que l’armée américaine affirme avoir éliminé 16 navires iraniens poseurs de mines. Une certaine confusion antérieure a également accentué la volatilité après que le secrétaire à l’Énergie Chris Wright a supprimé une publication qui suggérait à tort qu’une escorte navale américaine avait déjà eu lieu.
L’histoire du pétrole à l’AIE est passée du stade de discussion à celui de l’action. Les 32 membres de l’agence ont approuvé une libération record de 400 millions de barils, les États-Unis devant contribuer à hauteur de 172 millions de barils provenant de la Réserve stratégique de pétrole, à partir de la semaine prochaine. Ce volume dépasse celui des libérations de 2022 liées à l’invasion de l’Ukraine par la Russie, même si cette mesure ressemble davantage à un pont temporaire qu’à une solution durable si les perturbations dans le détroit d’Ormuz se prolongent.
La présidente de la BCE Christine Lagarde maintient une ligne ferme sur l’inflation, mais le message global de la BCE reste mesuré plutôt qu’alarmiste. Les responsables monétaires ont reconnu les risques pour l’inflation et la croissance liés à la hausse des prix de l’énergie, tout en soulignant qu’aucun changement de taux n’est attendu lors de la réunion du 19 mars. Les marchés ont néanmoins évolué pour intégrer environ 30 à 35 points de base de hausses de taux cette année, un changement notable par rapport aux attentes d’il y a deux semaines.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

0900 – Rapport sur le marché pétrolier de l’AIE
1230 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ; Balance commerciale américaine de janvier ; Mises en chantier et permis de construire de janvier aux États-Unis
1700 – Adjudication de bons du Trésor américain à 30 ans

Publications de résultats cette semaine

Aujourd’hui : Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar
Vendredi : PKO Bank

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,1 % à 6 775,80 et le Dow a perdu 0,6 % à 47 417,27, tandis que le Nasdaq a légèrement progressé de 0,1 % à 22 716,14. Les marchés ont largement ignoré une inflation modérée en février et se sont concentrés sur la hausse des prix du pétrole, les attaques autour du détroit d’Ormuz alimentant les craintes d’un nouveau choc inflationniste. Oracle a bondi de 9,2 % après des perspectives de revenus à long terme solides liées à la demande en intelligence artificielle, mais Ares Management a reculé de 4,8 % après des informations selon lesquelles JPMorgan aurait déprécié certains prêts de crédit privé et resserré ses conditions de financement. Campbell’s a chuté de 7,1 % après avoir abaissé ses prévisions annuelles, tandis qu’AeroVironment a perdu 6,3 % en raison de perspectives de bénéfices faibles pour 2026. Les marchés surveillent désormais si le pétrole ou la Réserve fédérale deviendra le principal facteur de risque.
Europe : Les marchés européens ont reculé après le rebond de soulagement de mardi, le STOXX 600 perdant 0,6 %, le DAX allemand 1,4 % et le FTSE 100 0,6 %. La hausse des prix du pétrole a de nouveau dicté la tendance, les investisseurs craignant que les perturbations du transport maritime liées au conflit maintiennent l’inflation à un niveau élevé et obligent les banques centrales à rester moins accommodantes que prévu. Rheinmetall a chuté de 8,0 % après des perspectives de marge et de flux de trésorerie pour 2026 jugées décevantes, tandis que Legal & General a perdu 6,8 % après des résultats inférieurs aux attentes et un ratio de solvabilité plus faible. Il restait toutefois quelques points positifs : Balfour Beatty a progressé de 8,9 % grâce à de solides perspectives de bénéfices et à des commandes record liées au secteur de l’énergie, tandis que Shell a gagné 2,7 % et BP 2,9 % dans le sillage de la hausse du brut. Le prochain test sera de savoir si le pétrole reste suffisamment dominant pour éclipser les espoirs de croissance.
Asie : Les marchés asiatiques ont reculé jeudi alors que le Brent repassait au-dessus de 100 dollars le baril, ravivant les craintes d’inflation importée dans la région. Le Nikkei japonais a perdu 1,5 %, le Hang Seng de Hong Kong 1,2 % et le CSI 300 chinois 0,6 %, tandis que les valeurs énergétiques ont mieux résisté que l’ensemble du marché. Au Japon, Inpex a bondi de 7,5 % grâce à la hausse du brut qui a soutenu les producteurs de pétrole, tandis que Japan Airlines a reculé de 3,5 % en raison des anticipations de coûts de carburant plus élevés et de risques de perturbations du transport aérien. À Hong Kong, CNOOC a progressé de 2,3 % et PetroChina de 2,4 %, les valeurs pétrolières redevenant un refuge relatif pour le marché. La région surveille désormais si le choc pétrolier restera temporaire, car l’Asie profite rarement d’une hausse des prix de l’énergie.

Volatilité

La volatilité des marchés reste principalement dictée par la géopolitique et les marchés de l’énergie plutôt que par des développements spécifiques aux entreprises. Le conflit impliquant l’Iran est désormais entré dans son treizième jour et de nouvelles perturbations du transport maritime près du détroit d’Ormuz ont de nouveau fait grimper les prix du pétrole durant la nuit. Étant donné qu’environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole transite par ce point de passage stratégique, les marchés deviennent de plus en plus sensibles à toute escalade. La hausse des prix du pétrole tend à raviver les inquiétudes liées à l’inflation et complique les perspectives pour les banques centrales, ce qui peut peser sur les actions, les obligations et d’autres actifs risqués.
Ce contexte incertain se reflète dans la volatilité. Le VIX a clôturé mercredi à 24,23, tandis que les mesures de volatilité à court terme telles que le VIX1D à 18,99 et le VIX9D à 24,44 indiquent que les investisseurs anticipent encore des fluctuations quotidiennes significatives à mesure que les développements géopolitiques évoluent.
D’après les prix actuels des options, le S&P 500 devrait évoluer d’environ ±88 points (soit environ ±1,3 %) d’ici la fin de la semaine, tandis que l’échéance d’aujourd’hui implique un mouvement d’environ ±59 points. La chaîne d’options à échéance le jour même continue de montrer un léger biais baissier, ce qui signifie que les options put proches du niveau actuel du marché sont légèrement plus chères que les calls comparables. En termes simples, les investisseurs continuent de payer davantage pour se protéger contre une nouvelle baisse que pour s’exposer à une hausse.

Actifs numériques

Les actifs numériques reculent légèrement ce matin alors que le contexte macroéconomique devient plus prudent. Le Bitcoin évolue autour de 69 500 dollars, l’Ether près de 2 030 dollars, Solana autour de 85 dollars et le XRP proche de 1,37 dollar. Ce repli intervient alors que la hausse des prix du pétrole ravive les craintes inflationnistes et renforce le dollar américain, une combinaison qui pèse souvent sur les actifs sensibles à la liquidité comme les cryptomonnaies.
Malgré ce mouvement de prix plus faible, la demande institutionnelle via les ETF reste relativement soutenante. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) et l’iShares Ethereum Trust (ETHA) ont tous deux légèrement progressé hier, IBIT clôturant autour de 40,07 dollars et ETHA près de 15,69 dollars. L’intérêt continu pour les ETF suggère que les investisseurs de long terme continuent d’allouer des capitaux à cette classe d’actifs, même si les risques macroéconomiques à court terme augmentent.
Dans l’ensemble, le marché semble davantage en phase de consolidation que d’entrée dans une phase de risk-off marquée, les investisseurs surveillant de près l’évolution géopolitique et les prochaines données économiques américaines pour identifier le prochain catalyseur directionnel.

Marché Obligatoire

Les marchés obligataires restent pris entre deux forces opposées : le risque géopolitique et le retour des inquiétudes inflationnistes. Après que le rapport CPI américain de février a globalement répondu aux attentes, l’attention s’est rapidement déplacée vers les marchés de l’énergie alors que le pétrole a dépassé les 100 dollars après de nouvelles perturbations du transport maritime près du détroit d’Ormuz. Ce mouvement a légèrement fait remonter les rendements des obligations d’État, reflétant les craintes qu’un nouveau choc inflationniste lié à l’énergie puisse retarder l’assouplissement des banques centrales.
Le rendement du Treasury américain à 10 ans est remonté vers la zone des 4,2 %, tandis que les rendements à plus court terme ont également légèrement progressé. Pour les investisseurs, l’enseignement principal est que les obligations ne bénéficient pas d’une forte demande de valeur refuge lorsque le pétrole constitue le principal facteur de risque, car la hausse des prix de l’énergie renforce également la perspective d’une inflation persistante et de conditions financières plus restrictives.

Matières premières

Le pétrole reste la force dominante sur les marchés des matières premières et un moteur clé du sentiment de risque mondial. Le Brent est brièvement repassé au-dessus de 100 dollars le baril alors que le conflit impliquant l’Iran continue de perturber le transport maritime et les flux énergétiques dans la région du Golfe. Étant donné qu’environ un cinquième des expéditions mondiales de pétrole transitent par le détroit d’Ormuz, toute escalade se répercute rapidement sur les anticipations d’inflation et la volatilité des marchés.
Les métaux précieux ont évolué de manière plus contrastée. L’or a brièvement testé des niveaux plus élevés plus tôt dans la semaine avant de se replier légèrement, la hausse des rendements obligataires et la fermeté du dollar américain réduisant une partie de son attrait de valeur refuge. L’argent a également légèrement reculé après ses gains récents.

Devises

Les marchés des changes reflètent de plus en plus le même récit macroéconomique dominé par l’énergie. Le dollar américain est resté ferme, la hausse des prix du pétrole renforçant les anticipations d’inflation et réduisant la probabilité d’un assouplissement proche de la Réserve fédérale.
L’euro s’est échangé légèrement en baisse face au dollar, tandis que le yen japonais s’est affaibli plus tôt dans la séance avant de se stabiliser, les investisseurs évaluant la hausse des rendements obligataires mondiaux et la demande pour les valeurs refuges.
Les devises liées aux matières premières ont été plus contrastées, le dollar australien cédant une partie de son récent rallye à mesure que le sentiment de risque devenait plus prudent. Globalement, les marchés des changes réagissent actuellement moins aux écarts de croissance traditionnels et davantage au choc énergétique mondial et à son impact potentiel sur l’inflation et la politique monétaire.

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Les résultats de Rheinmetall illustrent pourquoi la défense est devenue une histoire de capacité industrielle

Wed, 11 Mar 2026 09:30:00 Z

Points clés

Les résultats de Rheinmetall ont été bons et ont répondu aux attentes élevées, mais l’histoire la plus importante reste son solide carnet de commandes et le renforcement à plus long terme des capacités de défense en Europe.

L’Ukraine demeure le principal moteur, tandis que le Moyen-Orient renforce l’urgence autour des missiles, de la défense aérienne et des drones.

Pour les investisseurs, la capacité de production, le calendrier des contrats et les chaînes d’approvisionnement comptent désormais plus que les gros titres spectaculaires.

Dans le secteur de la défense, les annonces médiatiques peuvent surgir du jour au lendemain. Les capacités industrielles, elles, ne se développent pas du jour au lendemain. C’est le véritable message qui ressort des résultats annuels publiés par Rheinmetall le 11 mars 2026.

Le groupe allemand a annoncé pour 2025 :

un chiffre d’affaires de 9,9 milliards d’euros,
un résultat opérationnel de 1,84 milliard d’euros,
une marge opérationnelle de 18,5 %,
et un carnet de commandes record de 63,8 milliards d’euros.

L’entreprise prévoit également pour 2026 :

un chiffre d’affaires compris entre 14,0 et 14,5 milliards d’euros,
et une marge opérationnelle d’environ 19 %.

Des chiffres solides, certes. Mais les perspectives apparaissent néanmoins légèrement inférieures aux attentes du marché, ce qui rappelle utilement que ce secteur évolue désormais à la croisée de deux dynamiques : l’urgence géopolitique et les contraintes de capacité industrielle.

Rheinmetall – Exercice 2025 : Réalisé vs Consensus (Md€)

Source: Bloomberg consensus, Analyse Saxo Bank

Les actions ont reculé d’environ 5 % à la suite de la publication des résultats inférieurs aux attentes, reflétant la déception des investisseurs face aux manques à gagner en chiffre d’affaires et en résultat net.

Le point le plus important pour les investisseurs de long terme est que la défense n’est plus seulement un trade opportuniste de court terme alimenté par des gros titres alarmants. Elle s’inscrit désormais davantage dans un cycle industriel de production sur plusieurs années, où les gagnants seront déterminés par la qualité du carnet de commandes, la capacité de production, les autorisations d’exportation et la capacité effective à livrer dans les délais.

Le carnet de commandes de Rheinmetall continue de progresser

Quand le carnet de commandes devient plus bruyant que le champ de bataille

Les résultats de Rheinmetall sont importants car ils montrent vers où l’industrie se dirige. L’entreprise cède ses activités automobiles civiles et se recentre entièrement sur la défense. Elle a également réorganisé ses activités autour de cinq pôles : systèmes de véhicules, armes et munitions, défense aérienne, systèmes numériques et systèmes navals.
Il ne s’agit pas d’un simple ajustement cosmétique. Cela reflète l’évolution des priorités d’achat de l’Europe : des obus et véhicules blindés aux boucliers aériens, aux logiciels et à la sécurité maritime.

Le carnet de commandes est le signe le plus clair que la demande est réelle. À 63,8 milliards d’euros, il garantit à Rheinmetall plusieurs années d’activité à convertir en chiffre d’affaires et suggère que les gouvernements ne se contentent plus de discours fermes.
Mais un carnet de commandes n’est pas du chiffre d’affaires. Dans la défense, l’argent circule souvent lentement. Les annonces politiques viennent d’abord, les approbations ensuite, et les usines reçoivent l’information en dernier. C’est pourquoi un carnet de commandes solide peut coexister avec une certaine frustration des investisseurs concernant les perspectives à court terme.

L’Europe achète plus que des chars

L’histoire plus large de la défense dépasse désormais largement une seule entreprise. Selon Reuters, les dépenses militaires des États membres de l’Union européenne ont atteint 343 milliards d’euros en 2024 et probablement 381 milliards d’euros en 2025.
Le plan ReArm Europe et Readiness 2030 de la Commission européenne vise à mobiliser plus de 800 milliards d’euros, tandis que Security Action for Europe (SAFE) prévoit jusqu’à 150 milliards d’euros de prêts pour des acquisitions urgentes dans des domaines tels que les munitions, les missiles, le combat terrestre, les drones et la défense aérienne et antimissile. En termes simples, l’Europe tente de transformer un choc sécuritaire en base industrielle durable.

L’Ukraine reste le principal moteur structurel de cette évolution. Mais la récente escalade au Moyen-Orient ajoute un second niveau d’urgence, notamment pour les missiles, les systèmes de défense aérienne et les drones.
Le ministre allemand de la Défense Boris Pistorius a averti le 6 mars 2026 que l’Europe ne devait pas perdre de vue les besoins de l’Ukraine dans le contexte de la guerre avec l’Iran, car les pénuries mondiales de systèmes de défense aérienne sont déjà très fortes.
Le même jour, Rheinmetall a déclaré que ce conflit confirmait ses projets d’augmentation de la production de missiles. Cela indique clairement où la demande progresse le plus rapidement.
Il ne s’agit plus seulement de chars roulant sur le terrain. La demande concerne de plus en plus les intercepteurs, les munitions, les capteurs et l’infrastructure numérique qui les relie.

Un boom qui se heurte encore à la bureaucratie

Cette opportunité élargie ne signifie pas que toutes les entreprises de défense progresseront de manière linéaire. Les marchés commencent à distinguer les entreprises capables de convertir leurs commandes en revenus — grâce à leur capacité industrielle et à leurs flux de trésorerie — de celles qui restent confrontées à des retards, des autorisations administratives ou des restrictions à l’exportation.

Le cas de Renk constitue un signal d’alerte pour l’ensemble du secteur. Selon Reuters, environ 200 millions d’euros de commandes ont été reportés à 2026, les clients ayant décalé le calendrier de certains programmes. Par ailleurs, les restrictions allemandes d’exportation vers Israël ont également retardé certaines livraisons du quatrième trimestre.
Le problème n’est pas tant une faiblesse de la demande que la réalité complexe des achats de défense, où la politique, les autorisations administratives et les procédures peuvent ralentir les revenus même lorsque les carnets de commandes sont bien remplis.

Plus tôt en février, des représentants de l’industrie ont indiqué à Reuters que l’Europe risquait de perdre du temps et de l’argent si les responsables politiques ne précisaient pas davantage qui doit produire quoi.
C’est la partie la moins spectaculaire de l’histoire, mais aussi la plus révélatrice. Les ministres peuvent annoncer un réarmement en une après-midi. Construire des usines de propergol, des lignes de production de missiles, former une main-d’œuvre qualifiée et mettre en place des chaînes d’approvisionnement transfrontalières reste plus lent, plus coûteux et beaucoup moins médiatique.

Risques

Les risques se situent principalement à trois niveaux :

Les annonces liées à des négociations de paix peuvent encore faire baisser les valeurs de défense avant même que la réalité budgétaire ne change.
Le risque d’exécution augmente, car les attentes sont élevées et les contraintes de livraison bien réelles.
Les politiques publiques peuvent à la fois soutenir et freiner le secteur, notamment lorsque les règles d’exportation ou les préférences « made in Europe » entrent en conflit avec les chaînes d’approvisionnement existantes.

Les signaux d’alerte précoces incluent :

des nominations de contrats plus lentes,
davantage de retards de livraison,
une conversion de trésorerie plus faible,
ou des signes que les gouvernements coordonnent mieux leurs conférences de presse que leurs plans d’achats.

Feuille de route pour les investisseurs

Surveiller la qualité du carnet de commandes, et pas seulement sa taille. Les programmes financés comptent davantage que les déclarations politiques.
Observer les segments missiles, munitions, électronique et drones, où les capacités industrielles semblent les plus contraintes.
Distinguer les titres de presse liés aux conflits du calendrier réel des revenus. Les commandes, les autorisations et les capacités industrielles déterminent toujours les résultats.
S’attendre à de la volatilité autour des négociations de paix, des règles d’exportation et des révisions de prévisions.

Des gros titres du champ de bataille à la réalité de l’usine

Les résultats de Rheinmetall ne signifient pas que l’histoire de la défense touche à sa fin. Ils indiquent qu’elle entre dans une phase plus mature.
La phase la plus facile consistait à acheter les titres de défense à chaque choc sécuritaire. La phase plus difficile consiste désormais à identifier quelles entreprises peuvent réellement transformer l’urgence politique en acier, logiciels, obus et contrats de maintenance, sans être freinées par les autorisations, les pénuries de main-d’œuvre ou les retards administratifs.

L’Ukraine reste au cœur du réarmement européen. Le Moyen-Orient ajoute une nouvelle demande pour la défense aérienne, les drones et les missiles.
Mais pour les investisseurs de long terme, les questions les plus importantes se posent désormais dans les usines plutôt que sur les cartes géopolitiques. Dans la défense, l’histoire commence souvent sur le champ de bataille, mais celle qui dure vraiment se construit généralement sur la chaîne de production.

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Ruben Dalfovo

Investment Strategist

Saxo Bank

Topics: Actions Highlighted articles Quarterly earnings Theme - Defence

Idée de trading - Accenture

Wed, 11 Mar 2026 09:00:00 Z

Accenture : le champion des ESN met les bouchées doubles dans l’IA

Entre acquisitions, partenariats stratégiques et investissements, Accenture fourbit ses armes dans l'IA, domaine dans lequel il entend devenir le partenaire privilégié de ses clients. Si le titre du champion mondial du secteur a tenté de commencer un rebond en fin d'année 2025 sur fond de changement progressif de perception du marché à l'égard du rôle des ESN dans la révolution technologique en cours, il a, depuis, de nouveau fait les frais des craintes du marché et se traite à des niveaux de valorisation nettement en deçà de ses standards historiques.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Statut de n°1 mondial, rôle d'intégrateur technologique, valorisation attrayante, bilan sain et rendement intéressant pour une valeur de croissance, le dossier a de nombreux atouts. Nous sommes acheteurs avec un objectif de cours de 280 dollars.

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Pas épargné malgré de dernières publications rassurantes, le numéro un mondial du secteur des ESN a vu sa valorisation fondre de près de 40% sur les douze derniers mois et son titre a récemment revisité des niveaux inexplorés depuis 2019. Après un exercice 2023-2024 (clos fin août 2024) marqué par une croissance atone (+2% en devises locales et en légère décroissance organique), Accenture a pourtant remis un coup d'accélérateur sur l'exercice écoulé 2024-2025 (+7%, dont « une majorité en organique », selon la PDG, Julie Sweet).

Pour celui en cours 2025-2026, démarré du bon pied (+5% au premier trimestre et +4% attendus par le consensus sur le deuxième, clos fin février), le groupe domicilié en Irlande se veut prudent, ciblant une croissance comprise entre 2% et 5%, avec une contribution inorganique d'environ 1,5%. La marge opérationnelle est également attendue en nette progression, de 60 points de base en milieu de fourchette, à 15,3%.

69 acquisitions en deux ans
Perçue par le marché comme une menace, l'IA a immédiatement été identifiée comme un relais de croissance par le groupe auprès de 800.000 salariés, dont près de 80.000 professionnels de la technologie. Si les commandes liées à l'IA dite avancée (générative, agentique et physique) ont doublé sur un an pour atteindre 2,2 milliards de dollars au premier trimestre, Accenture a indiqué qu'il ne fournira plus cette indication car « nous avons désormais atteint un stade où l'IA avancée est intégrée d'une manière ou d'une autre dans presque toutes nos activités ». Selon Julie Sweet, les clients ont de plus compris que « déployer la technologie à grande échelle et l'adopter avec succès passera par un travail de fond et son intégration dans tous les processus critiques ».

Beaucoup d'entre eux confieront à n'en pas douter cette tâche à Accenture, qui a par ailleurs noué des partenariats avec tous les grands noms du secteur (OpenAI, Anthropic et consorts). Le champion des services numériques multiplie, enfin, les acquisitions (69, au total, sur les deux derniers exercices, pour 8,1 milliards de dollars) et prévoit d'investir encore 3 milliards cette année.

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Le conflit au Moyen-Orient met en avant le point d'étranglement énergétique le plus critique du monde

Wed, 11 Mar 2026 08:00:00 Z

Points clés :

• Le marché pétrolier reste très volatil alors que les gros titres géopolitiques entrent en collision avec la réalité physique des flux d'énergie perturbés depuis le golfe Persique.

• Le détroit d'Ormuz représente la menace la plus sérieuse pour l'approvisionnement énergétique mondial depuis les années 1970, près d'un cinquième de la consommation mondiale de pétrole passant par ce point d'étranglement.

• Les prix du diesel, du carburant pour avion et du GNL ont le plus réagi, car la perturbation impacte directement les marges de raffinage et les flux mondiaux de gaz.

• Le Brent reste coincé entre deux scénarios : une nouvelle perturbation de l'offre faisant dépasser les prix 100 USD, ou une désescalade crédible qui ramène les prix vers 80 USD.

Les prix du pétrole restent bloqués dans une fourchette large et instable alors que les marchés tentent de naviguer face à l'une des menaces les plus sérieuses pour l'approvisionnement énergétique mondial depuis des décennies. Le revers brutal de lundi a souligné la rapidité avec laquelle le sentiment peut osciller, mais il a peu fait pour éliminer les risques sous-jacents d'offre qui continuent de dominer les perspectives.

Les prix du pétrole ont connu leur plus forte baisse lundi depuis la pandémie avant de se stabiliser au-dessus de 90 USD. Cette décision a d'abord commencé sur des spéculations sur une libération coordonnée des réserves stratégiques de pétrole, mais s'est accélérée suite aux propos du président Trump — confronté à des réactions politiques nationales et internationales et aux inquiétudes croissantes sur l'accessibilité au carburant — qui a suggéré que la guerre en Iran pourrait se terminer plus tôt que ce que l'on craignait auparavant. Il a également indiqué que les sanctions liées au pétrole, potentiellement impliquant les exportations russes, pourraient être levées pendant que la marine américaine escorterait des pétroliers à travers le détroit d'Ormuz.

Malgré ces développements, le conflit montre peu de signes clairs d'apaisement. L'Iran a jusqu'à présent montré peu de volonté d'arrêter ses actions de représailles, tandis que les frappes militaires et les contre-attaques dans la région ont désormais entraîné plus d'une douzaine de pays, directement ou indirectement, dans la crise. En conséquence, le marché du pétrole brut reste en pleine évolution, les traders équilibrant le risque d'une nouvelle escalade avec la possibilité que la pression diplomatique puisse finalement stabiliser la situation.

Au centre de l'intérêt du marché se trouve le détroit d'Ormuz. Le étroit canal reliant le golfe Persique à la mer d'Arabie reste le point d'étranglement le plus important pour les flux énergétiques mondiaux. Dans des circonstances normales, environ 20 millions de barils de brut et de produits raffinés traversent chaque jour le détroit, ce qui équivaut à environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole et environ un quart du commerce mondial de pétrole maritime. De plus, près de 20 % des exportations mondiales de GNL, principalement du Qatar, transitent également par cette ligne.

Cette concentration de flux signifie que toute perturbation du transport maritime à travers le détroit a un impact immédiat et disproportionné sur les attentes mondiales d'approvisionnement. Contrairement à de nombreuses perturbations géopolitiques précédentes, où l'approvisionnement perdu d'une région pouvait être remplacé ailleurs, le défi avec Hormuz est qu'il représente la route elle-même plutôt qu'un producteur unique. Même si les producteurs du Golfe maintiennent leur production, les exportations ne peuvent pas facilement atteindre les marchés mondiaux si le transport maritime par le détroit est altéré.

Les alternatives sont limitées. L'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis exploitent des pipelines capables de contourner le détroit, mais leur capacité de réserve combinée n'est qu'une fraction des volumes qui traversent normalement Hormuz. De plus, une grande part de la capacité de production excédentaire mondiale se trouve dans le golfe Persique. Si les exportations deviennent contraintes pendant une période prolongée, le marché mondial pourrait donc perdre l'accès non seulement à la production existante, mais aussi à une grande partie de la capacité de réserve normalement utilisée pour stabiliser les chocs d'offre.

Ces dynamiques expliquent pourquoi la crise actuelle est de plus en plus comparée aux chocs pétroliers des années 1970. Bien que le système énergétique mondial soit aujourd'hui bien plus diversifié, l'ampleur même des flux traversant le golfe Persique signifie qu'une perturbation prolongée aurait néanmoins des conséquences économiques importantes.
Fait intéressant, la réaction la plus forte n'a pas été dans le brut lui-même. Au lieu de cela, les marchés du diesel, du carburant pour avion et du GNL ont connu certains des mouvements les plus spectaculaires. La raison réside dans la nature perturbée de l'approvisionnement en brut. Une grande partie du pétrole exporté du Golfe est constituée de qualités moyennes acides, particulièrement adaptées à la production de distillés moyens tels que le diesel et le carburant pour avions.

Parallèlement, le golfe Persique a connu une expansion rapide de sa capacité de raffinerie au cours de la dernière décennie. En conséquence, cette perturbation ne consiste pas seulement à piéger le brut bien adapté à la production de distillats moyens, mais aussi des produits raffinés. Ces dernières années, les raffineries du Moyen-Orient sont devenues des fournisseurs de plus en plus importants de diesel et de carburant pour avion vers les marchés mondiaux, y compris l'Europe où elles ont contribué à remplacer les barils russes sanctionnés.

La situation est encore compliquée par l'importance de la région dans l'approvisionnement mondial en GNL. Le Qatar est l'un des plus grands exportateurs mondiaux de gaz naturel liquéfié, et presque tous ses transports dépendent d'un passage sûr à travers le détroit d'Ormuz. Avec l'augmentation des risques liés au transport maritime, les prix du GNL en Europe et en Asie ont explosé, reflétant les craintes que des perturbations de l'approvisionnement en gaz aggravent le choc énergétique plus large.

Au-delà des perturbations physiques, les décideurs suivent également de près les prix du pétrole pour leurs conséquences économiques potentielles. Historiquement, les prix du pétrole brut au-dessus de 110 à 120 USD le baril ont tendance à coïncider avec une demande en dégradation, alors que les coûts élevés du carburant commencent à peser sur l'activité économique. Des prix soutenus à ces niveaux comportent un risque économique accru, à un moment où l'activité économique mondiale reste déjà mise en difficulté par des changements géopolitiques et des obstacles au commerce liés aux tarifs.

Les États-Unis restent particulièrement sensibles à la hausse des prix du carburant malgré leur position de plus grand producteur mondial de pétrole. Les consommateurs américains dépendent encore fortement de l'essence, et la hausse des prix du pétrole brut se répercute relativement rapidement sur les coûts de consommation au détail, le prix moyen national du diesel ayant augmenté de 26 % la semaine écoulée, tandis que l'essence a bondi de 18 %. Cette dynamique explique en partie l'urgence avec laquelle les décideurs tentent de contenir la réaction du marché par des discussions stratégiques sur les réserves et des efforts pour stabiliser les routes maritimes.

Pour l'instant, le marché du brut reste suspendu entre deux scénarios. Les perturbations continues des flux énergétiques régionaux et une nouvelle escalade pourraient rapidement repousser le Brent vers ou au-dessus de 100 USD par baril, surtout si le transport aérien via Hormuz reste limité. Les preuves que les producteurs du Golfe ferment leur production en raison de limitations de stockage continueront de soutenir les prix jusqu'à ce qu'il soit sûr de reprendre les exportations.
Inversement, une démarche crédible vers la désescalade — combinée au rétablissement du transport normal par le détroit — pourrait faire reculer les prix vers la zone des 80 USD, l'actuelle dispersion des stocks mondiaux maintenant les prix élevés dans les mois à venir par rapport aux attentes précédentes. Une telle mesure nécessiterait probablement non seulement des progrès politiques, mais aussi des preuves claires que le trafic de pétroliers, la couverture d'assurance et les chaînes d'approvisionnement des raffineries reviennent à la normale.

Jusqu'à ce qu'une plus grande clarté émerge, la volatilité devrait rester élevée. Le marché continuera de surveiller les mouvements des pétroliers à travers Hormuz, en affinant les marges pour le diesel et le carburant d'avion, les prix du GNL et la volonté des producteurs du Golfe de maintenir la production dans des conditions logistiques de plus en plus difficiles.

La crise actuelle rappelle l'importance persistante du risque géopolitique sur les marchés mondiaux de l'énergie. Même à une époque de diversification énergétique croissante, le détroit d'Ormuz reste une artère essentielle pour le système énergétique mondial — et toute perturbation qui s'y trouve résonnera bien au-delà de la région.

Performance des marchés des matières premières depuis le début des hostilités au Moyen-Orient - Source : Bloomberg & Saxo

Le pétrole brut Brent se négocie dans une large fourchette - Source : Saxo

Le contrat à terme sur le pétrole a presque doublé avant de redescendre - Source : Saxo

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Ole Hansen

Responsable de la stratégie des matières premières

Saxo Bank

Topics: Macro Trump Version 2 - Traders Federal Reserve Inflation Crude Oil Gas Oil Heating Oil Oil and Gas Oil Natural Gas Iran

Point de marché – 11 mars 2026

Wed, 11 Mar 2026 07:27:00 Z

Point de marché – 11 mars 2026

Principaux moteurs et catalyseurs du marché

Actions : L’Europe et l’Asie ont rebondi tandis que Wall Street a marqué une pause, la baisse du pétrole apaisant les tensions sans faire disparaître la prime de risque liée à l’Iran.
Volatilité : Le conflit avec l’Iran et les risques liés au pétrole continuent d’influencer les marchés, tandis que l’attention se porte sur le CPI.
Actifs numériques : Les cryptomonnaies restent stables sous leurs récents sommets, avec une demande institutionnelle plus forte pour le Bitcoin.
Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain rebondissent avant la publication du CPI américain de février.
Devises : Le dollar américain s’affaiblit légèrement lors de la séance asiatique de mercredi. L’AUD atteint de nouveaux sommets de cycle.
Matières premières : Le pétrole évolue de façon erratique sur fond d’inquiétudes autour du détroit d’Hormuz et de rumeurs alors que l’AIE envisage une libération de réserves stratégiques.
Événements macroéconomiques : CPI américain de février, adjudication de bons du Trésor américain à 10 ans.

Principales actualités macroéconomiques

Les tensions entre les États-Unis et l’Iran s’intensifient, le président Trump ayant averti l’Iran d’une réponse militaire aux mines placées dans le détroit d’Hormuz. Les États-Unis auraient détruit des navires iraniens posant des mines, et Trump a indiqué que le conflit pourrait se terminer prochainement, l’opération progressant plus vite que prévu, ce qui a contribué à calmer la nervosité sur les prix du pétrole. La volatilité des marchés a toutefois été amplifiée par des messages contradictoires de responsables de l’administration, dont une publication ensuite retirée du secrétaire à l’Énergie Chris Wright.
L’AIE propose la plus importante libération de réserves stratégiques de pétrole jamais envisagée afin de contenir la hausse des prix liée à l’escalade des tensions au Moyen-Orient, dépassant les 182 millions de barils libérés à deux reprises lors de l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a promis de maîtriser l’inflation malgré la flambée des prix de l’énergie, réaffirmant sa détermination à éviter une nouvelle vague de hausses des prix. Dans une interview mardi, elle a assuré que l’Europe est mieux préparée à absorber les chocs actuels grâce à des politiques plus solides, même si l’incertitude sur les marchés reste élevée.
Le FT rapporte que JPMorgan réduit la valorisation de certains de ses portefeuilles de crédit privé, dernier épisode d’une série d’articles négatifs concernant la valeur des actifs de crédit privé et, dans certains cas, les limites imposées aux retraits des investisseurs.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

1230 – CPI américain de février
1230 – Gains horaires réels moyens aux États-Unis (février)
1700 – Adjudication de bons du Trésor américain à 10 ans
0000 – Anticipations d’inflation des consommateurs en Australie (mars)
0001 – Indice RICS des prix immobiliers au Royaume-Uni (février)

Publications de résultats cette semaine

Aujourd’hui : Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
Jeudi : Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,2 %, le Dow a perdu 0,1 % et le Nasdaq est resté stable, les espoirs de désescalade se heurtant à de nouvelles incertitudes concernant la sécurité du passage dans le détroit d’Hormuz. La baisse du pétrole a calmé les marchés, mais pas suffisamment pour éviter un repli en fin de séance. Nvidia, Micron et Intel ont surperformé après que TSMC a annoncé une hausse de 29,9 % de son chiffre d’affaires sur un an entre janvier et février, rappelant que la demande liée à l’intelligence artificielle reste solide. Après la clôture, Oracle a bondi de 11,8 % grâce à une hausse de 84 % des revenus de l’infrastructure cloud, tandis que l’émission obligataire d’environ 37 milliards de dollars d’Amazon illustre l’ampleur des besoins de financement pour les investissements dans ce secteur. Le prochain test pour les marchés sera la publication du CPI américain.
Europe : Le STOXX 600 a progressé de 1,9 %, l’Euro STOXX 50 de 2,7 % et le FTSE 100 de 1,6 %, le recul du Brent atténuant les craintes de stagflation dans la région et faisant baisser les rendements obligataires. Les banques ont fortement rebondi, suivies par les valeurs industrielles, et l’amélioration du sentiment a rappelé aux investisseurs que les marchés ne commencent pas chaque journée par l’évolution du pétrole. ASML a gagné 4,6 %, Infineon 6,1 % et Prosus a bondi de 9,6 % après la mise à jour des ventes de TSMC, favorable aux valeurs liées à l’intelligence artificielle. Volkswagen a progressé de 2,6 % après avoir relevé ses perspectives de marges, tandis que Persimmon a gagné 4,5 % grâce à de meilleures perspectives dans l’immobilier résidentiel. Les marchés surveillent désormais si des prix de l’énergie plus calmes peuvent éviter une reprise des débats sur la politique des banques centrales.
Asie : L’Asie a enregistré le rebond le plus marqué de la journée, mené par la Corée du Sud où le KOSPI a bondi de 5,4 %, tandis que le Nikkei japonais a gagné 2,9 %, le Hang Seng de Hong Kong 2,2 %, l’ASX 200 australien 1,1 % et Shanghai 0,7 %. Le moteur est simple : la détente sur le pétrole a ravivé l’appétit pour le risque, renforcé par l’optimisme autour des semi-conducteurs après la hausse de 29,9 % des revenus de TSMC entre janvier et février. Samsung Electronics et SK Hynix ont tous deux grimpé de plus de 8 %, les investisseurs revenant vers les fabricants de mémoire et de matériel lié à l’intelligence artificielle, tandis que les actions de Nio cotées aux États-Unis ont progressé de 15,4 % après l’annonce d’un bénéfice trimestriel inattendu et de meilleures perspectives pour le premier trimestre. La question est désormais de savoir si ce rebond pourra se prolonger lorsque les nouvelles liées à l’énergie reviendront au premier plan.

Volatilité

La volatilité des marchés reste principalement dictée par les évolutions macroéconomiques plutôt que par les actualités propres aux entreprises. Le conflit entre Israël, les États-Unis et l’Iran demeure le principal facteur de risque pour les marchés mondiaux en raison de son impact potentiel sur l’approvisionnement en pétrole et les anticipations d’inflation. Les prix du pétrole ont fortement augmenté plus tôt dans la semaine en raison des craintes de perturbations du transport maritime dans le détroit d’Hormuz avant de se stabiliser quelque peu, les investisseurs évaluant la probabilité d’une escalade. Pour les investisseurs, l’élément clé est que même si les actions semblent relativement stables au jour le jour, les marchés restent sensibles aux titres géopolitiques et aux prix de l’énergie, qui peuvent encore influencer les anticipations d’inflation et de politique monétaire.
Un autre point d’attention majeur aujourd’hui est la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis, qui aidera les investisseurs à déterminer si les pressions inflationnistes s’atténuent ou restent persistantes. Les données sur le CPI provoquent souvent des mouvements importants sur les actions, les obligations et les devises, car elles influencent directement les anticipations concernant la trajectoire des taux d’intérêt de la Réserve fédérale.
La tarification des options indique que les marchés se préparent à une poursuite des fluctuations. Sur la base des options SPX, le marché anticipe actuellement un mouvement d’environ ±120 points (±1,77 %) d’ici l’échéance du vendredi 13 mars. Pour l’échéance d’aujourd’hui, le mouvement implicite est d’environ ±75 points (±1,10 %).
En examinant la chaîne d’options d’aujourd’hui, les calls proches du prix d’exercice semblent légèrement plus chers que les puts comparables, indiquant un léger biais haussier. Cela suggère que, même si les investisseurs restent prudents, certains continuent de se positionner pour un rebond plutôt que de se limiter à couvrir le risque de baisse.

Actifs numériques

Les actifs numériques restent relativement résilients malgré un contexte macroéconomique incertain. Le Bitcoin se négocie autour de 69 920 $, l’Ethereum près de 2 024 $, le Solana autour de 86 $ et le XRP près de 1,38 $. Bien que les prix aient reculé par rapport aux récents sommets, le ton général reste constructif, les investisseurs évaluant les mêmes facteurs macroéconomiques qui influencent les marchés traditionnels, notamment les développements géopolitiques et les données d’inflation américaines.
L’activité institutionnelle continue de jouer un rôle clé dans le sentiment du marché. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) s’échange autour de 39,71 $, tandis que l’iShares Ethereum Trust (ETHA) se situe près de 15,40 $. Les flux récents des ETF montrent une demande plus forte pour une exposition au bitcoin que pour l’ether, les ETF bitcoin spot américains ayant enregistré des entrées notables plus tôt cette semaine alors que les flux vers les ETF ether sont restés plus mitigés. Cette tendance suggère que les investisseurs institutionnels privilégient actuellement le bitcoin comme principale exposition aux cryptomonnaies dans un contexte d’incertitude macroéconomique.

Marché Obligatoire

Les rendements des bons du Trésor américain ont légèrement rebondi mardi avant la publication du CPI américain de février mercredi, tout en restant dans une fourchette. Le rendement de référence à 2 ans est passé d’un creux inférieur à 3,53 % pour clôturer à 3,59 % mardi, avant de reculer lors de la séance asiatique de mercredi, tandis que le rendement de référence à 10 ans est remonté d’un creux inférieur à 4,09 % pour clôturer près de 4,16 % mardi. Une adjudication de bons du Trésor à 3 ans a montré une demande modérée.
Les obligations d’entreprises américaines à haut rendement ont progressé mardi grâce à l’amélioration du sentiment de risque, l’indicateur Bloomberg de l’écart entre les rendements des obligations à haut rendement et ceux des bons du Trésor américain que nous suivons s’étant resserré de neuf points de base à 292 points de base après avoir atteint la veille un plus haut de plusieurs mois.
Les rendements des obligations d’État japonaises sont restés stables sur la partie courte de la courbe et ont légèrement reculé plus loin sur la courbe après une forte demande lors d’une adjudication d’obligations japonaises à 5 ans (JGB). Le rendement de référence à 10 ans des JGB a reculé d’environ un point de base par rapport à la clôture de mardi pour passer sous 2,17 %, soit plus de trois points de base en dessous du plus haut intrajournalier.

Matières premières

Les prix du pétrole restent très volatils. Mardi, des rumeurs évoquant l’escorte par la marine d’un pétrolier à travers le détroit d’Hormuz ont fait chuter le Brent de mai vers 81 dollars le baril, avant que ces informations ne soient démenties, provoquant un rebond au-dessus de 91 dollars plus tard dans la journée. Les prix se sont ensuite stabilisés sous 88 dollars en fin de séance asiatique mercredi. La marine américaine a déclaré qu’elle n’escorterait aucun pétrolier dans le détroit d’Hormuz pour le moment. Une partie de la pression sur les prix pourrait également provenir d’un projet potentiel de l’AIE visant à libérer des réserves stratégiques de manière coordonnée.
L’or a atteint mardi de nouveaux sommets locaux au-dessus de 5 200, avant de revenir légèrement sous ce niveau lors de la séance asiatique de mercredi, tandis que l’argent a tenté de maintenir son rallye plus ambitieux de mardi, où il a testé le niveau de 90 avant de reculer vers 87,50.

Devises

Le dollar américain a évolué de manière erratique mardi avant de s’affaiblir légèrement lors de la séance asiatique de mercredi. La paire EURUSD s’est rapprochée de 1,1630 après un creux de séance à 1,1603, le sommet hebdomadaire à 1,1667 pouvant constituer la prochaine cible à la hausse. Le yen japonais s’est montré le plus faible en fin de séance mardi et au début de la séance asiatique mercredi, probablement en raison de la hausse des rendements obligataires mondiaux, avant de se raffermir plus tard en Asie, ramenant USDJPY juste sous 158,00 après un sommet à 158,39 et EURJPY à 183,75 après un pic à 184,08.
Le dollar australien s’est nettement apprécié face à la plupart des devises alors que l’appétit pour le risque s’est amélioré. AUDUSD a atteint un nouveau sommet de cycle au-dessus du précédent sommet à 0,7147, enregistrant jusqu’ici un pic à 0,7186 lors de la séance asiatique de mercredi, son plus haut niveau depuis juin 2022. AUDNZD a également inscrit de nouveaux sommets solides au-dessus de 1,2050, son plus haut niveau depuis 2013.

Saxo Banque

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Quand les marchés s'affolent, vos émotions comptent plus que votre portefeuille

Tue, 10 Mar 2026 12:00:00 Z

Chiffres clés

3,6% : Performance annualisée moyenne de l’investisseur en actions sur 30 ans, contre environ 10,7% pour l’indice S&P 500.
7 sur 10 : Parmi les 10 meilleures séances boursières des 20 dernières années, 7 ont eu lieu dans les 15 jours suivant l’une des 10 pires.
x2,5 : Une perte est ressentie environ 2 à 3 fois plus douloureusement qu’un gain équivalent n’est agréable, un ordre de grandeur classique en finance comportementale pour l’aversion aux pertes.

Ces trois chiffres racontent la même histoire : le danger principal ne vient pas des marchés eux-mêmes, mais de la manière dont nous réagissons à leur volatilité.

L'investisseur est son propre ennemi

Depuis plus de 30 ans, DALBAR publie chaque année une étude sur le comportement des investisseurs individuels.

Le constat est le même : l’investisseur moyen fait nettement moins bien que le marché, non pas parce qu’il choisit de « mauvais » actifs, mais parce qu’il entre et sort au mauvais moment. On parle de « behaviour gap » : l’écart entre la performance d’un fonds et celle réellement obtenue par ses porteurs de parts, en raison de leurs allers‑retours motivés par l’émotion.

Sur 30 ans, l’addition est considérable : un indice comme le S&P 500 a délivré autour de 10,7% par an, quand l’investisseur particulier moyen n’a capté qu’environ 3,6%. L’écart ne vient pas du marché lui‑même, mais de la succession de décisions dictées par la peur ou l’euphorie : acheter après les fortes hausses et vendre après les fortes baisses.

Le piège de sortir au mauvais moment

Les journées de forte turbulence soumettent les investisseurs à deux épreuves. La première est visible : les indices chutent, les écrans virent au rouge. La seconde est plus insidieuse : l’envie irrépressible de « faire quelque chose », de vendre pour « mettre à l’abri ». C’est cette seconde épreuve que la plupart des investisseurs échouent, en se coupant des meilleures journées de rebond.

La simulation de J.P. Morgan est l'une des plus citées en gestion de patrimoine. Un investissement de 100 000 $ sur le S&P 500 sur 20 ans (2006–2025) aurait généré 806 000 $ en restant pleinement investi. Manquer les 10 meilleures séances réduit ce résultat à 358 000 $. Manquer les 25 meilleures laisse l'investisseur avec 170 000 $ soit une perte de 79% des gains potentiels.

Ce type de graphique illustre que les meilleures journées boursières sont rares, concentrées… et qu’elles surviennent très souvent juste après les pires. Statistiquement, sortir après un krach pour "attendre que ça se calme", c’est précisément maximiser le risque de rater ces rebonds.

La volatilité n’est pas (forcément) votre ennemie

La volatilité, c’est simplement l’ampleur des variations de prix d’un actif. Avec les actions, il n’est pas rare de voir des hausses ou des baisses de plus de 20 à 30% sur une année. Sur un petit horizon, un investisseur a presque autant de chances d’être en perte qu’en gain, ce qui rend l’expérience émotionnellement éprouvante. C’est pour cela que les autorités comme l’AMF recommandent de considérer les actions sur au moins 5 à 10 ans.

Plus l’horizon de détention s’allonge, plus la volatilité “effective” pour l’investisseur a tendance à diminuer : les années mauvaises se compensent avec les bonnes, et la trajectoire devient plus lisse. C’est aussi la raison pour laquelle les actifs les plus volatils (comme les actions) offrent, sur longue période, des rendements historiquement supérieurs aux placements plus sûrs : c’est la prime de risque. Accepter cette volatilité de court terme est donc le prix à payer pour espérer de meilleurs rendements à long terme.

La discipline, seule vraie protection

Un portefeuille bien construit, diversifié, aligné avec votre horizon réel, avec un coussin de liquidités pour les besoins à court terme, n’a pas besoin d’être remanié parce qu’une journée est chaotique. Ne pas agir dans la panique n’est pas de la négligence, c’est la confiance dans un processus défini à froid.

La distinction clé est celle entre gestion du risque et gestion de la peur. Ajuster une allocation parce qu’elle ne correspond plus à votre projet de vie est une décision rationnelle ; vendre parce que “ça fait peur” est une décision émotionnelle, et toutes les grandes études montrent qu’elle coûte cher. Les marchés, eux, finissent toujours par se remettre d’une correction ; les décisions prises dans la panique, elles, laissent des traces durables sur votre patrimoine.

Conclusion

Les marchés peuvent se remettre d'une correction. Les décisions prises dans la peur sont bien plus difficiles à défaire.
En mars 2026, comme lors de chaque épisode de forte volatilité avant lui, la vraie question n'est pas « que va faire le marché demain ? » mais plutôt « est-ce que mon portefeuille a été construit pour résister à ces moments ? ».

Dorian Anglada

Investment Analyst

Saxo Bank

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Idée de trading - Iberdrola

Tue, 10 Mar 2026 09:00:00 Z

Iberdrola très branché sur les réseaux électriques

L’énergéticien espagnol a été confronté l’an dernier à des prix de l’électricité plus bas au Royaume-Uni et en Espagne, ainsi qu’à des coûts non récurrents dans ce pays pour les services. En revanche, le développement du groupe dans les réseaux lui a permis d’augmenter de 21 % la contribution de ce pôle à l’Ebitda consolidé, quand la quote-part de la production électrique se contractait de 10 %.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous conseillons l’achat pour le moyen terme, désormais, même si le secteur de la production et de la distribution électrique a le vent en poupe en Bourse depuis plusieurs mois et a plutôt bien résisté à la tempête boursière des derniers jours. L’énergéticien espagnol, dont le parcours haussier a débuté avant celui de ses confrères européens, devient cher par rapport à ces derniers mais le groupe conserve ses atouts en matière de croissance bénéficiaire. Viser 24 euros.

➔ Voir le produit sur Saxo Investor

➔ Voir le produit sur Saxo Trader

Finalement, pour un chiffre d’affaires de 45,5 milliards d’euros (+ 1,8 %), l’Ebitda a diminué de 7,4 % en données publiées, à 15,6 milliards, la marge revenant de 37,6 % à 34,2 %, un taux qui reste toutefois élevé pour le secteur. Le bénéfice net ajusté des plus-values de cession a, lui, augmenté de 10,3 %, à 6,2 milliards d’euros.

Un dividende de 0,68 €
Iberdrola va proposer à ses actionnaires un dividende de 0,68 €, en augmentation de 5,4 %, sachant que le nombre d’actions a progressé l’été 2025 à la suite de l’augmentation de capital de 5 milliards d’euros. Compte tenu de la hausse quasi continue de l’action depuis deux ans, le rendement se révèle assez peu généreux pour le secteur des énergéticiens, à 3,5 % au cours actuel.

L’appel au marché visait à renforcer la capacité d’investissement du groupe dans les réseaux électriques, en ciblant surtout les Etats-Unis et le Royaume-Uni. Sur les 14,5 milliards d’euros investis en 2025, ces infrastructures ont absorbé 62 % de l’enveloppe (calibrée à 58 milliards jusqu’en 2028), soit un montant de presque 9 milliards, ce qui a permis d’augmenter la base de ces actifs régulés de 12 % en un an.

Parallèlement, 5,3 milliards ont été consacrés au développement de la production d’origine renouvelable, dont les capacités installées ont été accrues de 2,7 gigawatts.

Pour ce qui est des perspectives, les résultats vont rester orientés à la hausse : le bénéfice net courant (dit ajusté) doit dépasser les 6,6 milliards d’euros cette année puis s’inscrire au-dessus de 7,6 milliards en 2028, horizon du plan stratégique en cours.

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Point de marché – 10 mars 2026

Tue, 10 Mar 2026 07:33:00 Z

Point de marché – 10 mars 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Wall Street a rebondi, l’Europe est restée sous pression en raison du pétrole, tandis que l’Asie s’est redressée avec le recul du brut et un apaisement temporaire des tensions.
Volatilité : Le conflit avec l’Iran continue de diriger les marchés, la volatilité reste élevée et la demande de couverture à la baisse demeure forte.
Actifs numériques : Les cryptomonnaies rebondissent avec l’amélioration du sentiment de risque, le Bitcoin repassant au-dessus de 70 000 dollars.
Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain reculent avec la baisse du pétrole, tandis que les obligations américaines à haut rendement restent sous pression.
Devises : Le dollar américain s’affaiblit, le JPY se montre plus ferme que l’EUR alors que l’appétit pour le risque rebondit sur l’espoir d’une normalisation des marchés pétroliers mondiaux.
Matières premières : Le pétrole brut retombe sous les 100 USD mais les risques d’approvisionnement restent élevés ; l’or revient tester la résistance des 5 200 USD.
Événements macroéconomiques : Indice d’optimisme des petites entreprises (NFIB) aux États-Unis pour février ; adjudication de bons du Trésor américains à 3 ans.

Principales actualités macroéconomiques

Le président Donald Trump a déclaré qu’il renoncerait à « certaines sanctions liées au pétrole afin de faire baisser les prix », sans donner davantage de précisions, tout en annonçant que la marine américaine escorterait les pétroliers dans le détroit d’Ormuz. Il a également affirmé que la guerre avec l’Iran pourrait se résoudre « très bientôt », alors qu’il fait face à des pressions économiques et politiques croissantes et à plusieurs jours de fortes fluctuations sur les marchés pétroliers.
Le PIB du Japon pour le T4 2025 a été révisé à la hausse à 1,3 % en rythme annualisé trimestriel, grâce à des investissements des entreprises plus solides — révisés à 1,3 % t/t contre 0,2 % précédemment — qui ont soutenu la croissance. La Première ministre Sanae Takaichi appelle par ailleurs à davantage de dépenses pour développer les industries stratégiques.
La croissance des exportations chinoises a accéléré bien plus que prévu au cours des deux premiers mois de l’année, avant le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient susceptible de provoquer un choc de demande mondial. Les exportations ont bondi de près de 22 % sur un an, tandis que les importations ont progressé d’environ 20 %, portant l’excédent commercial à 214 milliards de dollars — un record historique pour cette période.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

07h00 – Norvège : CPI de février
10h00 – États-Unis : NFIB Small Business Optimism (février)
12h15 – États-Unis : ADP Employment Change hebdomadaire pour les 4 semaines jusqu’au 21 février
14h00 – États-Unis : ventes de logements existants (février)
17h00 – États-Unis : adjudication de bons du Trésor à 3 ans

Résultats d’entreprises cette semaine

Aujourd’hui : Oracle, Volkswagen, Franco-Nevada, Chocoladefabriken Lindt & Spruengli
Mercredi : Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
Jeudi : Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Actions

États-Unis : Le Dow a progressé de 0,5 %, le S&P 500 de 0,8 % et le Nasdaq de 1,4 %, Wall Street ayant rebondi en fin de séance après que Donald Trump a déclaré que le conflit avec l’Iran semblait proche d’une résolution. Cela a contribué à faire reculer nettement les prix du pétrole depuis leurs sommets et à atténuer certaines craintes inflationnistes. Le mouvement conservait toutefois une tonalité défensive : les banques et les constructeurs immobiliers ont sous-performé tandis que les investisseurs surveillaient à la fois la hausse des coûts énergétiques et un marché du travail américain plus fragile. Hewlett Packard Enterprise a progressé de 3,2 % après avoir annoncé des prévisions de chiffre d’affaires du deuxième trimestre supérieures aux estimations et évoqué un carnet de commandes lié à l’IA dépassant 5 milliards de dollars. Hims & Hers a bondi de 40,8 % après avoir conclu un nouvel accord de distribution de médicaments contre l’obésité avec Novo Nordisk.
Europe : L’Europe reste le maillon fragile du tableau mondial. Le STOXX 600 a reculé de 0,6 %, le FTSE 100 de 0,3 % et le DAX allemand de 0,8 %, alors que la hausse du pétrole vers 120 dollars a ravivé les inquiétudes inflationnistes, poussé les rendements obligataires à la hausse et relancé les spéculations selon lesquelles la Banque centrale européenne pourrait devoir maintenir une politique restrictive plus longtemps. Les valeurs sensibles aux taux et cycliques ont été pénalisées : Schneider Electric a perdu 1,7 % et UniCredit 1,6 %, tandis que Roche a reculé de 2,3 % après des résultats décevants d’un essai clinique avancé contre le cancer du sein. L’énergie a été l’un des rares secteurs en hausse — une bonne nouvelle pour les investisseurs exposés au secteur, moins pour les autres.
Asie : Les marchés asiatiques ont rebondi mardi après la forte correction de lundi, soutenus par le retournement tardif de Wall Street et la chute des prix du pétrole. Le Nikkei 225 japonais a gagné 2,9 %, le Kospi sud-coréen 5,4 %, le Hang Seng de Hong Kong 2,1 % et l’ASX 200 australien 1,1 %. Les investisseurs ont interprété les propos de Trump comme un signe que la guerre pourrait ne pas s’intensifier immédiatement, même si la réponse de l’Iran maintient une certaine fragilité. À Séoul, Samsung Electronics a progressé de 7,6 % et SK Hynix d’environ 12,6 %, les valeurs des semi-conducteurs menant le rebond. À Hong Kong, Tencent a gagné environ 5,8 % et Alibaba près de 1,4 %, avec le retour de l’appétit pour le risque et des données d’exportation chinoises encourageantes.

Volatilité

La volatilité reste élevée malgré le spectaculaire retournement de lundi, passé de fortes pertes à une clôture en hausse. Le principal facteur reste la guerre impliquant Israël, les États-Unis et l’Iran, notamment le risque que des perturbations au Moyen-Orient se répercutent sur les prix du pétrole, les anticipations d’inflation et la croissance mondiale. Les prix du pétrole ont reculé après leur pic proche de 120 dollars lundi, à la suite de commentaires de Donald Trump laissant entendre que le conflit pourrait se désamorcer à terme, ce qui a contribué à calmer quelque peu les marchés. Néanmoins, les indicateurs de volatilité restent élevés : le VIX a clôturé lundi à 25,50, tandis que les mesures de volatilité à court terme comme le VIX1D (22,68) et le VIX9D (27,85) indiquent que les investisseurs se préparent encore à d’éventuels mouvements brusques dans les prochains jours.
La tarification des options suggère que les marchés anticipent encore des fluctuations importantes cette semaine. Sur la base des niveaux actuels des options sur le SPX, le S&P 500 intègre un mouvement attendu d’environ ±137 points (soit environ 2,02 %) d’ici vendredi 13 mars, tandis que l’échéance d’aujourd’hui implique un mouvement d’environ ±67 points (soit près de 0,99 %).
La chaîne d’options montre également un biais marqué vers la baisse : autour du strike 6800, la volatilité implicite des puts est d’environ 36 %, contre environ 27 % pour les calls, ce qui indique que les investisseurs continuent de payer davantage pour se protéger contre une baisse que pour une exposition à la hausse. L’indice SKEW proche de 158 renforce ce signal, indiquant une demande persistante de couverture contre les risques extrêmes même si les marchés tentent de se stabiliser.

Actifs numériques

Les actifs numériques progressent ce matin alors que le sentiment de risque s’améliore sur les marchés mondiaux. Le Bitcoin se maintient au-dessus de 70 000 dollars, tandis qu’Ethereum évolue autour de 2 050 dollars. D’autres altcoins majeurs comme Solana (~86 $) et XRP (~1,38 $) enregistrent également des gains. Ce rebond intervient après une chute marquée plus tôt dans la semaine lorsque la flambée du pétrole avait incité les investisseurs à réduire leur exposition aux actifs risqués. Avec la baisse des prix du pétrole et la stabilisation des marchés actions, les cryptomonnaies repartent à la hausse, continuant de se comporter davantage comme des actifs risqués à fort bêta que comme des valeurs refuges traditionnelles.
Parmi les produits d’investissement crypto cotés, IBIT s’échange autour de 39,13 dollars et ETHA près de 15,37 dollars, tous deux en reprise avec le marché crypto sous-jacent. L’intérêt institutionnel pour ces véhicules continue de croître, illustré par le projet de Cboe de lancer l’indice BITVX, un indice de volatilité basé sur les options sur l’iShares Bitcoin Trust (IBIT), plus tard ce mois-ci. Parallèlement, l’activité récente sur les options liées aux actions du secteur crypto suggère que les investisseurs restent prudents à court terme, avec des stratégies de couverture à la baisse notables sur des valeurs comme Coinbase et MicroStrategy. Pour l’instant, le rebond des cryptomonnaies semble étroitement lié au sentiment macroéconomique global : si les marchés de l’énergie se stabilisent et que les risques géopolitiques s’atténuent, les actifs numériques pourraient poursuivre leur reprise, mais toute nouvelle escalade au Moyen-Orient ramènerait probablement rapidement de la volatilité.

Marché Obligatoire

Les rendements des bons du Trésor américain ont reculé après la baisse du pétrole et l’espoir d’une désescalade prochaine de la guerre avec l’Iran. Le rendement de référence à 2 ans a grimpé jusqu’à 3,63 % lundi, contre 3,56 % vendredi, dans un contexte de volatilité exceptionnelle sur les marchés pétroliers, avant de redescendre autour de 3,53 % en clôture puis de remonter à 3,56 % lors de la séance asiatique mardi. Le rendement de référence à 10 ans est passé d’un pic supérieur à 4,20 % lundi à une clôture juste sous 4,10 %, avant de remonter à 4,11 % tôt mardi.
Les obligations d’entreprises américaines à haut rendement n’ont pas bénéficié du même soutien que les bons du Trésor : l’indicateur Bloomberg de l’écart entre les rendements des obligations high yield et ceux des Treasuries s’est élargi de cinq points de base supplémentaires pour atteindre 301 points de base, son niveau le plus élevé depuis novembre et proche du sommet observé depuis juin dernier à 304 points de base.
Les rendements des obligations d’État japonaises ont peu fluctué, la courbe des taux s’aplatissant légèrement. Le rendement du JGB à 2 ans est resté proche de 1,25 %, tandis que celui du JGB à 30 ans a reculé de près de quatre points de base en fin de séance à Tokyo mardi, à 3,43 %.

Matières premières

Les prix du pétrole ont enregistré lundi leur plus forte chute depuis la période de la pandémie, avant de se stabiliser au-dessus de 90 USD. Le mouvement, amorcé par des discussions sur une possible libération coordonnée des réserves stratégiques (SPR), s’est accéléré après les déclarations de Donald Trump — confronté à des critiques politiques croissantes et à des inquiétudes sur le coût des carburants — affirmant que la guerre avec l’Iran pourrait se terminer bientôt. Il a également indiqué que certaines sanctions liées au pétrole, probablement concernant la Russie, pourraient être levées, tandis que la marine américaine escorterait les pétroliers dans le détroit d’Ormuz. Toutefois, le conflit — qui implique directement plus d’une douzaine de pays — ne montre pour l’instant aucun signe clair d’apaisement, l’Iran refusant jusqu’à présent de suspendre ses contre-attaques. Le marché pétrolier reste donc très incertain. Les perturbations persistantes des flux énergétiques régionaux continuent de soutenir les prix, laissant le Brent exposé à un nouveau dépassement des 100 USD, tandis qu’une désescalade crédible pourrait ramener les prix vers 80 USD.
L’or progresse vers la limite supérieure de sa fourchette établie entre 5 000 et 5 200 USD, tandis que l’argent évolue proche de 90 USD après avoir touché 80 USD lundi. Pour l’instant, le secteur des métaux précieux a perdu une partie de l’attention intense dont il bénéficiait récemment, ce qui pourrait permettre à la volatilité de se modérer et d’améliorer les conditions de trading. Le rebond a été soutenu par l’affaiblissement du dollar et la chute des prix du pétrole. À notre avis, les développements actuels au Moyen-Orient n’ont pas remis en cause les raisons structurelles qui poussent les investisseurs et les banques centrales à se tourner vers les actifs tangibles ces dernières années.

Devises

Le dollar américain a reculé avec l’apaisement des marchés pétroliers mondiaux et le rebond du sentiment de risque, les investisseurs espérant que la guerre avec l’Iran se termine bientôt et que les flux de pétrole et de gaz à travers le Golfe persique/arabe reprennent rapidement. L’EURUSD est monté jusqu’à 1,1646 après son point bas de 1,1507 lundi, avant de repasser sous 1,1620 en fin de séance asiatique mardi. Le JPY s’est montré un peu plus ferme, avec l’USDJPY autour de 157,70 tôt mardi après un pic à 158,90 lundi.
Les devises émergentes comme le MXN et le ZAR ont rebondi avec l’amélioration du sentiment de risque et le recul des prix du pétrole après leur flambée exceptionnelle lundi, tandis que le franc suisse s’est replié avec la baisse de la demande pour les valeurs refuges, après que EURCHF est brièvement passé sous 0,9000 lundi en séance avant de s’échanger autour de 0,9035 tôt mardi.

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Idée de trading - Home depot

Mon, 09 Mar 2026 09:00:00 Z

Home Depot tire son épingle du jeu malgré un immobilier toujours flageolant

Le distributeur américain a dévoilé des résultats trimestriels en léger repli mais supérieurs aux attentes, malgré un marché immobilier encore fragile et une consommation prudente. Il mise sur une nouvelle croissance de ses résultats en 2026. La Bourse a apprécié.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Home Depot va bénéficier de la réforme fiscale promise par Donald Trump. Le groupe continue d'investir et n'oublie pas l'actionnaire. Le dividende annuel au titre de 2025 a été porté à 9,32 dollars contre 8,40 dollars en 2024. Achat, objectif 450 dollars.

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Le « tout pour la maison » américain a satisfait Wall Street, en présentant des comptes en repli, mais légèrement supérieurs aux attentes à l'issue des trois mois à fin janvier. Malgré un marché de l'immobilier qui tarde à se redresser, une météo qui n'incite pas à jardiner et des consommateurs encore frileux sur les grosses dépenses, Home Depot s'est montré optimiste pour 2026.

Les facturations du dernier trimestre sont restées quasi stables en comparable, à 38,2 milliards de dollars, mais le résultat net s'est infléchi, revenant à 2,6 milliards contre 3 milliards un an plus tôt, malgré les efforts sur les coûts.

Effet des tempêtes
« Nos résultats du quatrième trimestre étaient globalement conformes à nos attentes, reflétant l'incertitude persistante des consommateurs et la pression sur le marché du logement. En ajustant l'effet des tempêtes, la demande sous-jacente est restée relativement stable tout au long de l'année. Nous gagnons des parts de marché en offrant la meilleure proposition de valeur dans le secteur de l'amélioration de l'habitat », a déclaré Ted Decker, le PDG, lors de la présentation des comptes.

Même si les taux d'intérêt ont été abaissés aux Etats-Unis, principal marché de Home Depot, ils demeurent encore assez élevés, ce qui freine les achats de nouvelles demeures. Les Américains ont surtout dépensé pour les réparations et moins pour les remplacements.

Le groupe fait des efforts pour développer l'offre de sa branche professionnelle, dont le panier moyen est plus élevé. Il a aussi diversifié ses achats (50% des produits viennent des Etats-Unis) pour ne pas dépendre de fournisseurs d'un seul pays et atténuer l'effet des droits de douane sur les comptes. Pour 2026, la direction a dit tabler sur une croissance des ventes dans une fourchette de 2,5% à 4,5%, assortie d'une marge opérationnelle comprise entre 12,4% et 12,6%, contre 12,7% en 2025.

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Point de marché – 9 mars 2026

Mon, 09 Mar 2026 07:07:00 Z

Point de marché – 9 mars 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

Actions : Le pétrole et des données économiques faibles ont pesé sur les États-Unis et l’Europe, tandis que l’Asie a terminé de manière contrastée avant le choc énergétique plus marqué de lundi.
Volatilité : Risque géopolitique, flambée du pétrole, VIX élevé, forte demande de couverture à la baisse
Actifs numériques : Bitcoin stable, sorties de capitaux des ETF, IBIT et ETHA en baisse
Marché Obligatoire : La courbe des rendements japonaise se pentifie sur fond d’inquiétudes inflationnistes. Les rendements des bons du Trésor américain bondissent vers de nouveaux sommets locaux en début de semaine.
Devises : Le dollar américain continue de se comporter comme valeur refuge dans un contexte de sentiment de risque dégradé.
Matières premières : Le pétrole brut dépasse les 100 USD dans un contexte de perturbation énergétique mondiale la plus grave depuis des décennies
Événements macro : Commandes industrielles et production industrielle de l’Allemagne (janvier)

Principales actualités macroéconomiques

Les craintes d’un ralentissement économique mondial et d’une crise inflationniste continuent de s’intensifier après le bond de 30 % des contrats à terme sur le Brent à l’ouverture lundi, frôlant les 120 USD avant de se replier après que le FT a rapporté que le G7 envisageait une libération de pétrole des réserves de l’AIE. Cette hausse intervient alors que plusieurs grands producteurs du Moyen-Orient ont réduit leur production et que le détroit d’Ormuz — qui transporte habituellement 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole brut — reste quasiment fermé. Le conflit au Moyen-Orient ne montre aucun signe d’apaisement : les attaques américaines et israéliennes ont été suivies de ripostes iraniennes contre des pays voisins, provoquant la plus importante perturbation des flux mondiaux de pétrole et de produits raffinés depuis des décennies. Le golfe Persique abritant également d’importantes raffineries et capacités de production de gaz, les tensions d’approvisionnement se font actuellement surtout sentir sur le diesel, le carburant aérien et le GNL, dont les prix ont bondi de plus de 75 % au cours de la dernière semaine.
L’Iran a nommé Mojtaba Khamenei comme nouveau guide suprême dans un contexte de tensions croissantes au Moyen-Orient et d’attaques de missiles iraniennes contre des pays du Golfe persique. Le département d’État américain a ordonné à ses employés de quitter l’Arabie saoudite en raison de menaces accrues, tandis que le président Trump a évoqué une possible extension des opérations militaires américaines contre l’Iran.
Le président Trump fait face à une pression croissante durant la deuxième semaine du conflit avec l’Iran, confronté à la hausse des prix de l’essence, à des stocks de munitions sous tension et à l’opposition d’une partie des électeurs, y compris au sein de sa base MAGA. Il a toutefois rejeté ces inquiétudes, affirmant que la hausse du pétrole est « temporaire » et nécessaire pour « la sécurité et la paix ».
Les États-Unis ont enregistré une perte de 92 000 emplois en février, nettement inférieure à la hausse de 126 000 observée en janvier et bien en dessous des attentes des économistes qui tablaient sur une augmentation de 50 000. Le taux de chômage a également augmenté de manière inattendue à 4,4 %, contre 4,3 % en janvier.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

0700 – Allemagne : commandes industrielles (janvier)
0700 – Allemagne : production industrielle (janvier)
2330 – Australie : confiance des consommateurs Westpac (mars)
0030 – Australie : enquête NAB sur les entreprises (février)

Résultats d’entreprises cette semaine

Aujourd’hui : Constellation Software, Hewlett Packard Enterprise
Mardi : Oracle, Volkswagen, Franco-Nevada, Chocoladefabriken Lindt & Spruengli
Mercredi : Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
Jeudi : Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 1,3 % à 6 740,02, le Dow a perdu 0,9 % à 47 501,55 et le Nasdaq a cédé 1,6 % à 22 387,68, alors qu’une hausse de 12 % du pétrole brut américain et un rapport sur l’emploi de février plus faible que prévu ont ravivé la combinaison que les marchés redoutent le plus : une croissance plus lente accompagnée d’une inflation plus élevée. Marvell a bondi de 18,4 % après avoir présenté des perspectives pluriannuelles solides liées à la forte demande en intelligence artificielle, tandis que BlackRock a chuté de 7,3 % après avoir limité les retraits d’un important fonds de crédit privé et que Western Alliance a reculé de 8,4 % après avoir poursuivi Jefferies en justice pour des obligations de prêt impayées. Les marchés surveillent désormais si les données d’inflation américaines attendues mercredi viendront attiser davantage les tensions.
Europe : Les marchés européens sont restés sous pression : le STOXX 600 a reculé de 1,0 % à 598,70, l’Euro STOXX 50 de 1,1 % à 5 782,89 et le FTSE 100 de 1,2 % à 10 284,75. Le principal facteur négatif reste familier : les tensions au Moyen-Orient ont fait grimper le pétrole au moment même où des données d’emploi américaines décevantes assombrissaient les perspectives de croissance, poussant les investisseurs à intégrer un environnement plus proche de la stagflation pour une région fortement dépendante des importations d’énergie. HSBC a reculé de 2,6 %, Allianz de 1,1 %, Zealand Pharma de 36,4 % et Roche de 2,7 %, tandis que Rheinmetall a progressé de 2,9 % et Leonardo de 3,4 %, les secteurs de la défense et de l’énergie offrant de rares poches de hausse.
Asie : Les marchés asiatiques ont terminé vendredi de manière contrastée avant la forte vague de ventes observée lundi : le Nikkei 225 japonais a chuté de 6,7 % à 51 887,10, le Hang Seng de Hong Kong a progressé de 1,7 % à 25 757,29, le CSI 300 chinois a gagné 0,3 % à 4 660,44 et le KOSPI sud-coréen est resté quasiment inchangé à 5 584,87. Cette divergence reflète les dynamiques opposées de la région : les importateurs de pétrole comme le Japon ont subi des pressions, tandis que Hong Kong et la Chine continentale ont été soutenus par les grandes valeurs technologiques et les entreprises orientées vers la demande domestique. À Hong Kong, Alibaba a progressé de 3,5 %, Tencent de 3,4 % et Xiaomi de 3,8 %, contribuant à soutenir le marché malgré l’incertitude géopolitique. Les investisseurs se préparent désormais à la prochaine séance après la flambée du pétrole durant le week-end, qui a transformé la prudence des marchés asiatiques en véritable alerte.

Volatilité

La volatilité des marchés devrait rester élevée en début de semaine, les investisseurs digérant l’escalade du week-end dans le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran ainsi que la forte réaction des marchés de l’énergie. Les prix du pétrole ont dépassé les 110 USD le baril, alimentant les craintes de perturbations des routes d’approvisionnement via le détroit d’Ormuz et ravivant les inquiétudes inflationnistes sur les marchés mondiaux.
Les indicateurs de volatilité reflètent ce climat nerveux : le VIX a clôturé vendredi à 29,49, tandis que les mesures très court terme restent encore plus élevées (VIX1D 32,65, VIX9D 30,44), suggérant que les investisseurs paient une prime pour se protéger à court terme. Dans le même temps, l’indice CBOE SKEW autour de 151 indique une forte demande de couverture contre les baisses.
La tarification des options suggère actuellement que le S&P 500 pourrait évoluer d’environ 194,78 points, soit 2,89 %, d’ici vendredi 13 mars, tandis que le mouvement attendu pour aujourd’hui est d’environ 98,59 points, soit 1,46 %. Le marché des options continue également de montrer un biais baissier marqué, les options de vente étant plus chères que les options d’achat comparables, signe que les investisseurs privilégient la protection contre de nouvelles baisses plutôt que de parier sur un rebond rapide.

Actifs numériques

Les actifs numériques résistent relativement bien malgré le climat général d’aversion au risque sur les marchés mondiaux, même si le sentiment reste prudent. Bitcoin évolue autour de 67 600 USD, Ethereum près de 2 000 USD, Solana autour de 84 USD et XRP près de 1,36 USD. Toutefois, l’écosystème crypto coté en bourse reste sous pression, avec l’ETF Bitcoin de BlackRock (IBIT) autour de 38,60 USD et l’iShares Ethereum Trust (ETHA) proche de 14,93 USD.
La demande institutionnelle s’est récemment affaiblie, les ETF Bitcoin spot américains ayant enregistré des sorties nettes notables en fin de semaine dernière, y compris depuis IBIT, tandis que les ETF Ethereum ont également connu des sorties modestes, notamment depuis ETHA. Cela suggère que certains investisseurs ont réduit leur exposition face à l’intensification des tensions géopolitiques et à la volatilité du pétrole.
Pour l’instant, bitcoin apparaît relativement résilient par rapport à d’autres actifs risqués, mais l’ensemble du marché crypto — en particulier les tokens à bêta élevé et les actions liées aux crypto-actifs — reste sensible aux fluctuations du sentiment macroéconomique, aux prix de l’énergie et à l’appétit global pour le risque.

Marché Obligatoire

Les rendements des bons du Trésor américain ont ouvert la semaine en forte hausse en raison des implications inflationnistes liées à la flambée spectaculaire des prix du pétrole brut. Le rendement de référence à 2 ans a bondi de cinq points de base et a brièvement atteint le sommet de sa fourchette de plusieurs mois à 3,63 % avant de se replier légèrement. Les anticipations de taux de la Fed n’intègrent désormais qu’environ une baisse et demie de 25 points de base pour 2026. Le rendement du Treasury à 10 ans s’échangeait à 4,19 % en début de séance européenne lundi, soit environ six points de base au-dessus de la clôture de vendredi.
Les obligations d’entreprises américaines à haut rendement ont subi des pressions vendeuses vendredi dans un contexte de détérioration du sentiment de risque : l’indicateur Bloomberg mesurant l’écart entre les rendements des obligations high yield et ceux des Treasuries s’est élargi de 13 points de base à 296 points de base, son niveau le plus élevé depuis novembre.
La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est accentuée, les maturités les plus longues subissant une forte pression : le rendement du JGB à 30 ans a bondi de plus de sept points de base pour atteindre 3,48 % en fin de séance à Tokyo, légèrement en dessous toutefois d’un sommet intrajournalier au-dessus de 3,50 %. Le rendement de référence à 10 ans a progressé de moins de deux points de base à 2,19 %, en retrait par rapport au plus haut intrajournalier de 2,23 % observé lundi. Le rendement du JGB à 2 ans a légèrement reculé d’un point de base dans la fourchette récente centrée autour de 1,24 %.

Matières premières

L’indice Bloomberg Commodity a progressé de 13 % depuis le début du conflit au Moyen-Orient, tiré par une hausse de 39 % de l’indice de l’énergie en raison des perturbations affectant les flux de pétrole brut, de produits raffinés, de gaz et d’aluminium via l’étroit détroit d’Ormuz. En raison du lien entre biocarburants et énergie ainsi que des inquiétudes croissantes concernant la sécurité alimentaire liées au conflit, le secteur des céréales a également enregistré des gains réguliers. Les métaux précieux ont en revanche reculé, les investisseurs prenant des bénéfices pour lever des liquidités dans un contexte de désendettement et de dollar plus fort.
Le Brent a bondi près de 120 USD en début de séance dans un contexte de perturbation massive et persistante des flux énergétiques mondiaux, le détroit d’Ormuz restant pratiquement fermé par crainte d’attaques iraniennes. Les prix se sont ensuite repliés après que le FT a évoqué une possible libération de pétrole des réserves de l’AIE. Toutefois, les perturbations les plus importantes à court terme concernent les produits raffinés, tels que le diesel et le carburant aérien, plusieurs producteurs de la région du Golfe persique — devenue un important centre de raffinage au cours de la dernière décennie — ayant interrompu ou réduit leur production.
L’or a initialement reculé alors que la flambée du pétrole alimentait l’idée que la hausse des coûts énergétiques pourrait renforcer l’inflation et retarder, voire supprimer, les anticipations de baisse des taux. Cette interprétation pourrait toutefois être erronée, car la hausse actuelle des prix reflète un choc d’offre plutôt qu’une demande plus forte, ce qui accroît le risque de stagflation susceptible d’obliger finalement les banques centrales à soutenir l’économie. À court terme, le désendettement et la vigueur du dollar pourraient peser sur les prix sans pour autant supprimer les raisons fondamentales qui ont conduit les investisseurs à se tourner de plus en plus vers les actifs tangibles ces dernières années.

Devises

La volatilité des principales devises a augmenté, tout en restant modérée par rapport à celle observée sur d’autres marchés, le dollar américain étant perçu comme la principale valeur refuge lorsque l’appétit pour le risque se dégrade. EURUSD est descendu jusqu’à 1,1507 lundi durant la séance asiatique, après une clôture à 1,1618 vendredi, avant de rebondir au-dessus de 1,1560 en début de séance européenne. USDJPY a atteint 158,90, son plus haut niveau depuis fin janvier, avant de se replier sous 158,50, restant toutefois nettement au-dessus de la clôture de vendredi à 157,78.
Les devises des marchés émergents sont plus sensibles à la dégradation du sentiment de risque et à la vigueur du dollar. USDMXN a atteint un nouveau sommet local au-dessus de 18,00 lundi avant de revenir vers 17,96, soit encore près de 0,9 % au-dessus de la clôture de vendredi. Le rand sud-africain (ZAR) a été encore plus volatil, avec USDZAR qui s’échangeait lundi matin en Europe à 16,82, en hausse de plus de 1,6 % par rapport à la clôture de vendredi.
De nombreux acteurs du marché considèrent le franc suisse comme une valeur refuge, mais les traders semblent hésiter à faire passer EURCHF sous 0,9000 après les récents propos de la Banque nationale suisse laissant entendre une possible intervention. EURCHF est brièvement descendu à 0,8992 avant de rebondir à 0,9010 lundi.

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La défense : de dividende de la paix à moteur de croissance

Fri, 06 Mar 2026 12:00:00 Z

Points clés

L’Europe a brutalement changé de paradigme sous l’effet de la guerre en Ukraine, de l’instabilité géopolitique mondiale et du repositionnement américain.
Les budgets militaires européens ont bondi de +65% entre 2020 et 2025, et l’objectif du budget défense a été relevé à 3,5% du PIB d’ici 2035 vs 2% aujourd’hui.
L’IA et les systèmes autonomes, la révolution des drones, l’espace et la réouverture des flux ESG vers les valeurs de la défense sont autant de facteurs qui pourraient pousser le secteur à la hausse.
Une valorisation élevée mais justifié compte tenu des carnets de commandes plein et d’une visibilité sur la croissance des bénéfices.

Le réarmement européen : un tournant historique

Après trois décennies de dividende de la paix, l'Europe est entrée dans une nouvelle ère de réarmement massif. La guerre en Ukraine (depuis février 2022), le repositionnement stratégique des États-Unis sous la présidence Trump et l'instabilité géopolitique mondiale ont agi comme autant de catalyseurs pour une refonte profonde des budgets militaires européens.

Les dépenses de défense de l’UE sont passées de 210 Mds € en 2020 à 381 Mds € prévues en 2025 (soit +65% en 5 ans) et devrait dépasser pour la première fois l’objectif de 2% du PIB fixé par l’OTAN. Lors du sommet de La Haye en juin 2025, les 32 membres ont relevé l'objectif de dépenses à 3,5% du PIB d’ici 2035, ce qui représenterait pour l'Europe des budgets annuels de l'ordre de 635 Mds €.

L’Europe débloque des moyens financiers sans précèdent pour soutenir son industrie :

- 800 milliards d’euros d’investissements supplémentaires prévus d’ici 2030.
- Les Etats peuvent s’endetter plus facilement pour financer leur défense sans être sanctionnés par les règles budgétaires européennes.
- La Banque Européenne d’Investissement (BEI) peut désormais financer directement les entreprises du secteur de la défense.
- L’Allemagne, historiquement prudente, opère une rupture majeure. Son budget défense vas exploser, passant de 80 Mds € en 2025 à un objectif de 180 Mds € en 2030. Elle ambitionne de devenir la première armée européenne.

Les nouvelles technologies : Le game changer du secteur

Intelligence artificielle et systèmes autonomes

L'IA s'impose comme la technologie la plus transformatrice du domaine militaire. Selon les enquêtes de Deloitte, 81% des entreprises A&D (Aerospace & Defense) utilisent déjà l’IA ou planifient son déploiement.
Cela se traduit par une efficacité démultipliée : des chaines de décisions ultra-rapides, le développement d’avions de combat autonomes (comme chez Helsing) et une maintenance prédictive qui réduit drastiquement les coûts d’entretien. En parallèle, avec la numérisation accélérée des arsenaux, la demande de solutions de cyberdéfense explose.

La révolution des drones

La guerre en Ukraine et plus récemment le conflit en Iran, ont démontré que les drones sont désormais l'arme décisive des conflits modernes, à un coût marginal incomparables avec les systèmes d'armes conventionnels.
Le marché mondial des drones militaires devrait atteindre 23 Mds € en 2030 contre 15 Mds € en 2024 mais c’est le secteur civil et militaire combiné qui offre le plus gros potentiel avec une croissance annuelle de 14% passant de 73 Mds € en 2024 à 260 Mds € en 2030.

Rupture technologique et nouveaux acteurs

Au-delà de l’IA, trois domaines redéfinissent la compétition mondiale :
- L’hypersonique et la guerre électronique qui deviennent indispensable pour contrer les nouveaux systèmes de défense.
- Les jumeaux numériques qui permettent de simuler des batailles et l’usure du matériels sans coûts réels.
- Les technologies duales (civil + militaire) qui bénéficient désormais de financements institutionnels

Cette mutation transforme le profil financier du secteur : autrefois dominé par quelques géants industriels, il voit apparaître des acteurs « tech-natives » comme Anduril ou Kratos, qui introduisent des modèles de revenus récurrents basés sur le logiciel (SaaS).

L'espace : Le nouveau domaine de combat

L'espace n'est plus un simple sanctuaire de communication, mais un domaine de combat contesté où se joue la survie des infrastructures militaires et civiles terrestres. Cette mutation transforme le secteur spatial en un marché stratégique majeur, avec une valorisation mondiale qui devrait presque doubler pour atteindre 116 Mds de dollars d’ici 2034.

Ce virage profite directement :
- Aux géants industriels : 3,5 Mds de dollars de contrats attribués fin 2025 à des acteurs comme Lockheed Martin et Northrop Grumman.
- Aux nouveaux acteurs technologiques (SpaceX, Rocket Lab, Palantir) intégrés dans ces architectures hybrides.

Les autres catalyseurs haussiers

La réouverture des flux ESG

Pendant près d'une décennie, les fonds labellisés ESG ont systématiquement exclu les valeurs de défense de leurs univers investissables. Ce mur d'exclusion est en train de s'effondrer, créant un potentiel de flux entrants sans précédent.
Selon Morgan Stanley, les fonds durables européens pourraient ajouter entre 38 et 71 Mds USD vers les actions A&D mondiales, si leurs expositions s'alignent sur les indices MSCI de référence.
Les encours des ETF défense enregistrés en Europe ont explosé de 1,8 Mds € fin 2024 à 16,5 Mds € en octobre 2025 (+817% en 10 mois).

Le catalyseur Trump et le Budget américain

Les États-Unis restent de loin le premier marché mondial de défense. Le budget militaire américain pour 2026 approche le trillion de dollars et le Président Trump a exprimé son ambition d'atteindre 1,5 trillion USD d'ici 2027, soit une augmentation de 50% sur deux ans.

Cette accélération américaine bénéficie directement aux grands contractors (Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX, General Dynamics) mais aussi aux acteurs tech comme Palantir, dont les liens avec l'administration Trump alimentent les anticipations de croissance des contrats gouvernementaux, et à l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement aérospatiale.

L’effet multiplicateur économique

Selon l'Institut Kiel pour l'Économie Mondiale, si les dépenses de défense européennes passent de 2% à 3,5% du PIB, le PIB européen pourrait progresser de 0,9% à 1,5%, avec des effets de productivité à long terme potentiellement plus importants. Cet effet multiplicateur, résultat de l'industrialisation et de l'innovation portée par la défense, renforce encore l'argument d'allocation sectorielle.

La valorisation : Prime justifiée ou excès ?

Le secteur a déjà connu une hausse spectaculaire (Rheinmetall +560% en 3 ans, Safran 140%, Thales 90%). L'ETF EUAD (défense européenne) a même progressé de +84% depuis octobre 2024. La question de « cherté » mérite d’être posée.

L’industrie américaine se traite aujourd’hui à environ 40x les bénéfices, contre une moyenne de 30x sur les 3 dernières années soit une prime de 33%. Ces chiffres peuvent sembler élevés au premier abord. Mais la vraie information n’est pas le niveau de P/E aujourd’hui, c’est sa trajectoire.

Quand Rheinmetall passe de 57x les bénéfices en 2025 à 21x en 2028, cela signifie que les bénéfices de l’entreprise vont presque tripler en 3 ans. C’est précisément ce que le marché anticipe et rémunère aujourd’hui. La même logique s’applique à Safran, Thales ou Palantir. Le marché paie aujourd’hui une prime pour les bénéfices futurs déjà contractualisés dans les carnets de commandes.

Les valeurs de croissance comme Rheinmetall ou Saab intègrent une forte prime de croissance, justifiée par des carnets de commandes en explosion. Les valeurs françaises présentent des profils plus équilibrés avec un profil de risque maitrisé. Les valeurs américaines offrent des PE stables et une exposition directe au budget fédéral américain en forte hausse.

En conclusion, on pourrait dire que le secteur n’est pas bon marché, il ne l’a jamais été dans les phases de réarmement. Mais la prime est adossée à des résultats réels, des carnets de commandes plein et une visibilité sur la croissance des bénéfices. La vraie question pour l’investisseurs n’est pas « Est-ce que c’est cher ? » mais « Est-ce que j’ai confiance dans la croissance des bénéfices futurs ? », et les dernières publications montrent que cette croissance est bien réelle.

Les points de vigilance

Si le cas d'investissement sur le secteur défense est solide, plusieurs risques structurels et conjoncturels méritent une surveillance attentive. Une allocation de long terme dans ce secteur doit s'accompagner d'une compréhension claire de ces facteurs de risque.

Le premier risque est industriel. Des décennies de sous-investissement ont créé des goulots d'étranglement sévères dans la chaine d'approvisionnement et l'Europe dépend d'un nombre très restreint de fournisseurs de matières premières critiques. Ces contraintes ne remettent pas en cause la tendance mais peuvent décaler les livraisons et donc les reconnaissances de revenus comptables des entreprises.

Le deuxième risque est la pénurie de main d’œuvre. Le secteur aérospatiale et défense souffre d'une pénurie structurelle de main-d'œuvre qualifiée. À titre d'exemple, l'US Air Force est actuellement en déficit de 1 800 personnels de maintenance. Ce défi s'aggrave avec l'accélération des programmes, créant un risque de délais et de dépassements de coûts sur les projets en cours.

Le troisième risque est géopolitique. Une désescalade rapide en Ukraine, un retournement de la politique américaine, ou une crise des dettes souveraines européennes pourraient modérer les ambitions de dépenses. Ce risque existe mais semble aujourd'hui attenue par le fait que le consensus sécuritaire européen s'est découplé du seul conflit ukrainien, il répond à une perception plus large et durable des menaces.

Conclusion

Le secteur défense présente aujourd’hui un cas d’investissement structurel solide, porté par une demande souveraine non cyclique, des carnets de commandes historiquement pleins et une visibilité sur la croissance des bénéfices rare dans le contexte boursier actuel. La convergence entre réarmement européen, catalyseur américain, révolution technologique et réouverture des flux ESG crée une fenêtre d’opportunité durable.

Toutefois, trois risques méritent surveillance : les goulots d’étranglement industriels dans la chaîne d’approvisionnement, la pénurie structurelle de main-d’œuvre qualifiée, et un éventuel retournement géopolitique qui pourrait temporairement modérer les ambitions budgétaires.

Aujourd’hui, la question est de savoir si on peut avoir confiance dans la croissance des bénéfices futurs. Les publications récentes et la dynamique des commandes suggèrent que oui, à condition d’adopter un horizon d’investissement long terme et d’accepter une volatilité conjoncturelle.

Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
Le trading d’instruments financiers comporte des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Les instruments mentionnés dans ce document peuvent être émis par un partenaire dont Saxo perçoit des commissions, paiements ou rétrocessions. Bien que Saxo puisse être rémunéré dans le cadre de ces partenariats, tout le contenu est rédigé dans le but de fournir aux clients des informations utiles.

Dorian Anglada

Investment Analyst

Saxo Bank

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Idée de trading - Disney

Fri, 06 Mar 2026 09:00:00 Z

IA : Walt Disney et GE Aerospace dans les favoris de Goldman Sachs pour une stratégie « HALO » en Bourse

Plusieurs pans d’activité de la cote ont flanché au cours de ces dernières semaines dans le cadre de l’« AI scare trade », visant à vendre en Bourse les valeurs dont le business model est susceptible d’être bousculé par l’intelligence artificielle. Face à ce risque, Goldman Sachs établit au contraire une liste des entreprises pour lesquelles le risque est très limité au vu de la force de leurs actifs et un métier jugé peu sujet à l’obsolescence.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous sommes acheteurs de Walt Disney, le streaming et les parcs affichant une santé de fer et compensant le manque de dynamisme temporaire du cinéma et de la télévision. Nous avons un objectif de 140 dollars. Nous sommes également acheteurs de GE Aerospace pour viser 355 dollars, le motoriste affichant une croissance et une rentabilité élevées grâce aux services pour les moteurs civils.

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On connaissait le « FOBO », ou « Fear of Becoming Obsolete », cette peur de devenir obsolète avec l’arrivée de nouveaux outils développés à partir de l’intelligence artificielle susceptibles de briser le business model des entreprises dans de nombreux secteurs d’activité. Il a conduit à de vastes dégagements en Bourse au cours de ces dernières semaines, comme par exemple sur des titres comme Publicis ou Capgemini à la Bourse de Paris. Ce que l’on appelle le « AI scare trade ».

Pour les investisseurs, et ceux qui veulent acheter des actions tout particulièrement, il y a mieux : le « HALO », acronyme de « Heavy Assets, Low Obsolescence », ce que l’on pourrait traduire par de gros actifs et une faible obsolescence. L’idée étant que les entreprises qui possèdent des actifs réels seront protégées des perturbations que l’IA pourrait engendrer sur leurs modèles économiques. Ce qui n’est pas le cas, par exemple, pour les sociétés de logiciels, jugées très vulnérables face à la révolution de l’IA.

Ratio d’« intensité des actifs »
« Le débat actuel sur les secteurs menacés par les bouleversements liés à l’IA a catalysé de fortes rotations sur les marchés actions, dont de nombreuses industries physiques de production de biens ont profité, écrit dans une note relayée par CNBC Ben Snider, stratège en chef actions américaines de Goldman Sachs. D’un point de vue macroéconomique, la surperformance des entreprises à forte intensité capitalistique s’explique par la récente baisse du coût du capital et la hausse des dépenses d’investissement. Toutefois, cette surperformance dépasse largement ce que les corrélations macroéconomiques historiques laissaient présager. »

A partir d’un ratio dit d’« intensité des actifs », calculé à partir de la somme des actifs des entreprises, à laquelle on ôte la trésorerie et la valeur des actifs incorporels, puis en divisant par le chiffre d’affaires réalisé, la banque a établi une liste de valeurs qu’elle recommande d’acheter. Parmi elles, Trade Desk (ratio de 1,5), Walt Disney (1,1), Meta (1,1 également), mais aussi Applied Materials (0,8) ou GE Aerospace (2,2). Chez ce fabricant de pièces aéronautiques, les analystes de Goldman Sachs apprécient notamment le carnet de commandes de 190 milliards de dollars, insensible aux développements de l’IA.

Pour ce qui est de Disney, Michael Ng, en charge du dossier chez GS, est à l’achat, arguant, outre une même faible sensibilité à l’IA, que le risque de baisse lié à la fréquentation de ses parcs d’attractions s’est atténué. « La société affiche une croissance de qualité en termes de profit par action, soutenue par une forte croissance de ses parcs à thème, favorisée par des vents porteurs du secteur et un investissement de 60 milliards de dollars sur les dix prochaines années », écrit l’analyste. Concernant Meta, Goldman Sachs estime qu’il sera difficile de reproduire par l’IA les plateformes de médias sociaux que sont Facebook et Instagram.

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Saxo

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Point de marché – 6 mars 2026

Fri, 06 Mar 2026 07:36:00 Z

Point de marché – 6 mars 2026

Facteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les craintes liées au pétrole ont pesé sur les marchés américains et européens, tandis que l’Asie s’est stabilisée vendredi avec un léger recul du brut et le retour des achats à bon compte.
Volatilité : Choc pétrolier, conflit avec l’Iran, publication imminente des chiffres de l’emploi, demande de couverture persistante
Actifs numériques : Bitcoin proche de 70 000 $, sorties sur IBIT, entrées sur ETHA
Devises : Les principales devises évoluent dans une fourchette étroite, mais le JPY s’affaiblit vendredi, rapprochant USDJPY d’une résistance clé juste sous 158,00
Matières premières : Les prix du pétrole reculent légèrement après la forte hausse de jeudi, particulièrement pour le brut WTI
Marché Obligatoire : Les rendements mondiaux sont sous pression à la hausse en raison des craintes d’inflation liées à la hausse des prix de l’énergie
Événements macroéconomiques : Rapport sur l’emploi américain de février, ventes au détail américaines de janvier

Principales actualités macroéconomiques

L’administration Trump pourrait libérer des réserves d’urgence et assouplir certaines exigences sur les carburants pour faire face à la hausse des prix du pétrole liée au conflit avec l’Iran. Les prix ont bondi de 20 % alors que les tensions ont interrompu les expéditions via le détroit d’Ormuz. Trump cherche à exercer une influence sur la direction iranienne tandis que les frappes aériennes israéliennes se poursuivent ; l’Iran nie vouloir un cessez-le-feu.
Les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis sont restées stables à 213 000 fin février, sous l’attente de 215 000. Les demandes continues ont augmenté de 46 000 pour atteindre 1 868 000, au-dessus des 1 850 000 attendus, reflétant la stabilité du marché du travail. Les demandes provenant d’employés fédéraux ont diminué de 25 à 529 dans un contexte d’examen du risque de shutdown gouvernemental.
La productivité non agricole américaine a progressé de 2,8 % au quatrième trimestre 2025, au-dessus de l’attente de 1,9 %. La production a augmenté de 2,6 %, tandis que les heures travaillées ont reculé de 0,2 %. La productivité manufacturière a chuté de 1,9 %, la production et les heures travaillées étant en baisse. La productivité des biens durables a reculé de 3,0 % et celle des biens non durables de 0,2 %. La croissance moyenne de la productivité en 2025 a été de 2,2 %, contre 3,0 % en 2024.
Les entreprises américaines ont annoncé 48 307 suppressions de postes, contre 108 435 en janvier et 172 017 un an plus tôt. Le secteur technologique arrive en tête avec 11 039 suppressions, sous l’effet de l’IA et de la hausse des coûts. L’éducation et l’industrie manufacturière suivent avec respectivement 5 417 et 4 109 suppressions. Davantage de licenciements pourraient survenir en raison de l’implication américaine dans le conflit iranien. Depuis le début de l’année, la technologie a enregistré le plus grand nombre de suppressions (33 330), suivie du transport (31 702) et de la santé/produits de santé (19 228).

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

1230 – Waller (Fed) sur Bloomberg TV
1330 – Ventes au détail américaines de janvier
1330 – Variation des emplois non agricoles aux États-Unis (février)
1330 – Taux de chômage américain (février)
1330 – Salaire horaire moyen aux États-Unis (février)
1500 – PMI Ivey du Canada (février)
1630 – Intervention de Miran (Fed) sur CNBC

Trimestrali cette semaine

Aujourd’hui : OTP Bank, Lufthansa
Semaine prochaine
Lundi : Constellation Software, Hewlett Packard Enterprise
Mardi : Oracle, Volkswagen, Franco-Nevada, Chocoladefabriken Lindt & Spruengli
Mercredi : Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
Jeudi : Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Actions

États-Unis : Le Dow Jones a reculé de 1,6 % à 47 954,74, le S&P 500 a perdu 0,6 % à 6 830,71 et le Nasdaq a cédé 0,3 % à 22 748,99, alors que le conflit avec l’Iran a fortement fait grimper les prix du pétrole et ravivé les inquiétudes inflationnistes. Les secteurs industriels, des matériaux et de la santé ont mené les baisses, tandis que les compagnies aériennes ont également été sous pression, les investisseurs craignant que la hausse des coûts du carburant n’érode les marges et ne retarde les baisses de taux. Chevron a progressé de 2,1 % grâce à la hausse du pétrole, et Broadcom a gagné 4,8 % après avoir indiqué que les revenus de ses puces d’intelligence artificielle pourraient dépasser 100 milliards de dollars l’an prochain. Marvell a bondi de 14,7 % en after hours grâce à des perspectives solides pour les prochains exercices fiscaux. Le prochain test sera le rapport sur l’emploi américain publié vendredi, alors que les marchés doivent désormais arbitrer entre tensions géopolitiques et croissance encore robuste.
Europe : Les marchés européens sont restés nettement orientés à la baisse, le STOXX 600 reculant de 1,3 %, le FTSE 100 de 1,5 %, le DAX de 1,6 % et le CAC 40 de 1,5 %, la hausse des prix du pétrole et du gaz alimentant les craintes de stagflation. Les exportateurs, les minières, les banques et les valeurs du voyage ont tous reculé, les investisseurs réévaluant l’exposition de la région à l’énergie importée et à un ralentissement de la croissance. Siemens Energy a chuté de près de 6 %, tandis que Rolls-Royce et Rheinmetall ont perdu plus de 5 % chacun dans un net repli du secteur de la défense après sa récente surperformance. DHL a reculé de 5,1 % après des résultats plus faibles, tandis que Rentokil a bondi de 10,7 % après la publication de ses résultats. Les investisseurs surveillent désormais si les prix de l’énergie se stabilisent, l’Europe disposant de moins de marge pour ignorer ces pressions.
Asie : Les marchés asiatiques ont évolué de manière contrastée vendredi, avec le Nikkei 225 japonais en hausse de 0,4 % à 55 518,63, le Hang Seng de Hong Kong en progression de 1,6 % à 25 713,49, Shanghai en hausse de 0,1 % à 4 113,70, et le Kospi sud-coréen en recul de 0,8 % à 5 536,40. Le ton était plus calme qu’en début de semaine, le pétrole ayant légèrement reculé et les achats à bon compte étant revenus, mais la Corée du Sud reste fragile après de fortes variations sur deux jours. Hong Kong a surperformé grâce aux valeurs technologiques et de consommation, tandis que le Japon a mieux résisté que d’autres marchés importateurs de pétrole. La Corée du Sud a de nouveau sous-performé après la forte correction plus tôt dans la semaine, montrant que les rebonds peuvent être réels tout en laissant des traces. Les marchés surveillent désormais les flux pétroliers via le détroit d’Ormuz et tout signe d’apaisement géopolitique.

Volatilité

La volatilité des marchés reste principalement influencée par le choc pétrolier lié au conflit avec l’Iran plutôt que par une panique généralisée sur les actions. Le Brent s’échange autour de 84,46 $ et le WTI près de 79,93 $, mettant ces deux références sur la voie de leur plus forte hausse hebdomadaire depuis 2022, les tensions menaçant les expéditions via le détroit d’Ormuz et maintenant les inquiétudes inflationnistes à un niveau élevé. Pour les investisseurs, cela est crucial car une hausse durable de l’énergie peut relever les anticipations d’inflation, maintenir les rendements obligataires à des niveaux élevés et compliquer les perspectives de baisse des taux. Le prochain catalyseur majeur est le rapport sur l’emploi américain publié aujourd’hui, pour lequel les économistes anticipent environ 59 000 créations d’emplois et un taux de chômage autour de 4,3 %, ce qui signifie que des données plus solides pourraient renforcer le scénario de taux « plus élevés plus longtemps ». Les indicateurs de volatilité signalent encore de la prudence plutôt qu’une panique : le VIX a clôturé à 23,75, tandis que le VIX1D se situe à 21,88 et le VIX9D à 23,55, suggérant que les investisseurs continuent d’acheter de la protection sans anticiper une forte explosion de la volatilité.
Mouvement attendu du SPX : les prix des options impliquent actuellement un mouvement d’environ ±66,8 points pour le S&P 500 à l’échéance du 6 mars, soit environ 0,98 % (à la hausse ou à la baisse) par rapport au niveau actuel. C’est légèrement inférieur à la lecture d’hier pour la même échéance hebdomadaire, ce qui indique que la prime liée aux événements s’est quelque peu atténuée avant vendredi. La chaîne d’options montre toujours un biais baissier clair, la volatilité implicite des puts proches du prix étant plus élevée que celle des calls comparables, signalant que les investisseurs restent davantage concentrés sur la protection contre la baisse que sur la recherche de potentiel haussier.

Actifs numériques

Les actifs numériques sont légèrement plus faibles aujourd’hui mais restent relativement stables compte tenu de l’incertitude géopolitique plus large affectant les marchés mondiaux. Le bitcoin évolue autour de 70 500 $, l’ether près de 2 070 $, le XRP autour de 1,40 $ et le solana autour de 87,85 $, tandis que les actions liées aux cryptomonnaies telles que MSTR, MARA, RIOT, CLSK et CIFR sont sous pression alors que l’appétit pour le risque s’affaiblit.
Les flux d’ETF mettent également en évidence un marché plus sélectif : les ETF bitcoin spot américains sont passés de fortes entrées en début de semaine à une sortie nette de 227,9 millions de dollars le 5 mars, IBIT passant d’une entrée de 306,6 millions le 4 mars à une sortie de 88,7 millions le lendemain. Du côté de l’ethereum, ETHA a tout de même attiré environ 30,3 millions de dollars d’entrées le 5 mars, même si les ETF ethereum spot américains ont enregistré au total 90,9 millions de dollars de sorties nettes, ce qui indique un intérêt persistant pour le produit de BlackRock malgré l’affaiblissement global du marché crypto.
Dans l’ensemble, le bitcoin et l’ether continuent de tenir des niveaux psychologiques clés, mais le sentiment sur les actifs numériques reste sensible aux actualités macroéconomiques, en particulier aux prix du pétrole, aux anticipations de taux d’intérêt et aux développements géopolitiques.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain restent sous pression, le rendement du 2 ans progressant de trois points de base pour atteindre environ 3,58 %, tandis que le rendement du 10 ans a clôturé à un plus haut de trois semaines autour de 4,14 %.
Les marchés obligataires mondiaux sont sous pression après la forte hausse des prix du pétrole depuis le déclenchement du conflit en Iran. Alors que les rendements japonais sont restés relativement stables durant la nuit — le rendement du JGB de référence n’augmentant que de moins d’un point de base lors de la séance asiatique de vendredi à 2,17 % — les rendements européens ont fortement progressé jeudi, le Bund allemand à 10 ans gagnant neuf points de base pour atteindre près de 2,84 %, un plus haut de presque quatre semaines. Les spreads intra-européens se sont également élargis, l’écart de rendement à 10 ans entre l’Allemagne et la France atteignant désormais 62 points de base contre un plus bas de 55 points de base avant la guerre. Le Gilt britannique à 10 ans a également fortement progressé jeudi, de 10 points de base à 4,54 %, se rapprochant du sommet de la fourchette observée depuis début octobre à 4,62 %.

Matières premières

Les prix du pétrole brut ont atteint de nouveaux sommets avant de légèrement se replier lors de la séance asiatique de vendredi, alors que le détroit d’Ormuz reste presque entièrement fermé aux expéditions de pétrole et de gaz. Le Brent échéance mai a progressé d’environ quatre dollars par baril jeudi par rapport à la clôture de la veille, au-dessus de 85 USD le baril. Le mouvement le plus marqué a toutefois concerné le WTI d’avril, qui a bondi de plus de six dollars pour clôturer au-dessus de 80 USD le baril, la première clôture au-dessus de ce niveau pour le contrat WTI de premier mois depuis l’été 2024.
Les prix du gaz en Europe restent volatils, même si l’évolution s’est quelque peu calmée jeudi par rapport aux deux jours précédents, le contrat à un mois du gaz naturel néerlandais s’échangeant autour de 51 EUR/MWh après un plus haut intrajournalier à 55 EUR et un plus bas proche de 48 EUR. Pour référence, le plus haut intrajournalier mardi dépassait 65 EUR.
L’or et l’argent se sont stabilisés et ont rebondi lors de la séance asiatique de vendredi après la correction de jeudi, particulièrement marquée pour l’argent. L’or s’échange autour de 5 120 USD l’once après un point bas à 5 050 USD jeudi, tandis que l’argent évolue autour de 84,4 USD l’once après un creux à 80,54 USD jeudi.

Devises

La volatilité des principales devises reste limitée. La hausse du dollar jeudi a été partiellement effacée, l’EURUSD rebondissant depuis un plus bas jeudi à 1,1559 pour repasser au-dessus de 1,1600 en fin de séance américaine, s’échangeant autour de 1,1610 vendredi matin en Europe.
Le JPY s’est affaibli face au dollar américain, probablement en raison de la hausse des prix de l’énergie et des rendements obligataires mondiaux. USDJPY s’approche ainsi des plus hauts récents du cycle juste sous 158,00, s’échangeant autour de 157,75 tôt vendredi.

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Idée de trading - Axa

Thu, 05 Mar 2026 09:00:00 Z

Axa, vigilant face à la menace de l’intelligence artificielle

Comme dans d’autres secteurs économiques traditionnels, la montée en puissance de l’intelligence artificielle (IA) fait peur aux investisseurs. Le cours de l’assureur a ainsi décroché de 4,4 % en deux séances, les mardi 10 et mercredi 11 février, dans un marché stable. Son concurrent Allianz n’a pas fait mieux (− 4,9 %).

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous recommandons d’acheter le titre dont la prime de 23,9 % sur la valeur économique (30,50 €, fin juin 2025) est largement plus faible que celle de 53,7 % dont bénéficie Allianz. Le rendement est solide. Objectif de cours : 50 €.

➔ Voir le produit sur Saxo Investor

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La raison ? Ce mouvement boursier est lié au lancement aux Etats-Unis, le 3 février, par la plateforme d’assurance en ligne Insurify, d’une application de comparaison de contrats automobiles fondée sur ChatGPT. Il suffit d’un dialogue en langage naturel pour recevoir des devis, que les conseillers d’Insurify transforment aussitôt en contrats. Une autre appli similaire a été lancée en Espagne (Tuio). A l’avenir, une IA agentique pourrait signer la police.

Axa est absent du marché des particuliers aux Etats-Unis, mais le développement ailleurs de ce mode de distribution pourrait à terme peser sur ses tarifs, tout en réduisant les coûts commerciaux. Au Royaume-Uni, déjà, le marché, très concurrentiel, fonctionne avec des comparateurs. Mais Axa « ne communique pas » l’effet produit sur le ratio frais de distribution/primes…

Le groupe n’en est évidemment pas à découvrir ce type de menaces. Il doit déjà faire face en France à des comparateurs, comme Les Furets, et à des néo-assureurs. Certains sont spécialisés dans l’assurance-santé, tels Alan, Acheel ou encore Seyna, qui couvre aussi les animaux de compagnie, un créneau très lucratif. Mila se consacre plutôt à l’immobilier (loyers impayés, propriétaires non occupants, etc.) et Descartes se spécialise dans les risques émergents (sécheresse, inondations, cyber).

Distribution directe
En réponse, Axa met l’accent sur la distribution directe. Elle est déjà déployée dans huit pays, avec 4,7 milliards d’euros de revenus. En France, le groupe met en avant sa filiale Direct Assurance. En outre, il a pris le contrôle, fin novembre, de l’insurtech Prima, numéro un en Italie de l’assurance directe pour l’automobile. Il reste à savoir si les particuliers peuvent être tentés de faire jouer la concurrence. Il est vrai qu’il est plus facile de changer d’assureur que de banque. La situation est donc plus instable que celle du secteur bancaire, dans lequel les établissements en ligne comme Revolut sont rarement les banques principales de leurs clients.

On peut aussi se demander si les réseaux traditionnels de distribution ne sont pas menacés, comme le sont les agences bancaires. En France, le recours aux agents généraux reste très ancré dans les habitudes. Axa s’appuie ainsi sur 2.950 agents qui « conseillent et équipent les particuliers, les professionnels et les entreprises, avec une vision à 360 degrés de leurs besoins ». Mais à quel prix ?

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Point de marché – 5 mars 2026

Thu, 05 Mar 2026 07:23:00 Z

Point de marché – 5 mars 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

Actions : Le rebond des valeurs technologiques américaines et la reprise en Europe ont soutenu le sentiment, tandis que l’Asie est restée fragile après la chute record du marché coréen.
Volatilité : Surveillance du conflit avec l’Iran, risque d’inflation lié au pétrole ; la volatilité recule mais reste élevée, et les stratégies de couverture contre les risques extrêmes persistent.
Actifs numériques : Le bitcoin reste stable autour de 72 000 $, l’ethereum près de 2 100 $, les actions liées aux cryptomonnaies progressent fortement, l’optimisme politique soutenant le sentiment.
Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain rebondissent, le rendement du 10 ans américain atteignant un nouveau plus haut sur trois semaines.
Devises : Le dollar américain et le yen japonais se raffermissent face aux autres grandes devises.
Matières premières : Les prix du pétrole brut progressent ; l’or et l’argent restent stables.
Événements macroéconomiques : CPI de février en Suède, inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, suppressions d’emplois Challenger de janvier aux États-Unis.

Principales actualités macroéconomiques

Un sous-marin américain aurait coulé un navire de guerre iranien près du Sri Lanka, la première frappe de ce type depuis la Seconde Guerre mondiale. La campagne menée par les États-Unis et Israël en est à son sixième jour, alimentant les inquiétudes des marchés quant à un conflit prolongé. Le détroit d’Ormuz est bloqué après les menaces des Gardiens de la révolution iraniens (IRGC). Le président Trump a proposé une assurance et des escortes pour les navires du Golfe, tandis que le secrétaire au Trésor Bessent a évoqué des mesures pour stabiliser les marchés.
Un vraquier chinois conçu pour transporter du pétrole brut a traversé le détroit d’Ormuz, signalant « China Owner » alors qu’il longeait les côtes d’Oman dans le détroit.
L’indice ISM des services aux États-Unis a progressé à 56,1 en février, son niveau le plus élevé depuis mi-2022 et au-dessus des attentes de 53,5. Les nouvelles commandes ont bondi à 58,6 et l’emploi s’est amélioré à 51,8, tandis que les délais de livraison des fournisseurs ont ralenti à 53,9. L’indice des prix est tombé à 63 contre 68,3 attendus et 66,6 en janvier, indiquant un ralentissement des pressions sur les coûts.
Les entreprises privées américaines ont créé 63 000 emplois en février, tirées par l’éducation et les services de santé avec 58 000 postes. Les petites entreprises ont créé 60 000 emplois, tandis que les entreprises de taille moyenne ont supprimé 7 000 postes. La croissance des salaires des employés restant en poste est restée à 4,5 %, tandis qu’elle a ralenti à 6,3 % pour ceux changeant d’emploi.
Les prix à la production dans la zone euro ont augmenté de 0,7 % en janvier 2026, inversant la baisse de 0,3 % observée en décembre et dépassant la prévision de 0,2 %. La hausse s’explique par l’augmentation des prix de l’énergie ainsi que par les gains dans les biens intermédiaires, les biens de consommation durables et les biens d’équipement, tandis que les prix des biens non durables ont reculé de 0,2 %. Sur un an, les prix ont diminué de 2,1 %.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

0700 – CPI de février en Suède
0745 – Production industrielle de janvier en France
1000 – Ventes au détail de janvier dans la zone euro
1230 – Suppressions d’emplois Challenger de février aux États-Unis
1330 – Indice des prix à l’importation de janvier aux États-Unis
1330 – Inscriptions hebdomadaires initiales au chômage aux États-Unis

Résultats d’entreprises cette semaine

Aujourd’hui : Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal Music Group, JD.com, Aviva
Vendredi : OTP Bank

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,8 % à 6 869,50, le Dow a gagné 0,5 % à 48 739,41 et le Nasdaq 100 a bondi de 1,5 % à 25 093,68, alors que le pétrole reculait après que le secrétaire au Trésor Scott Bessent a signalé son soutien aux flux pétroliers du Golfe persique et que de nouveaux droits de douane mondiaux de 15 % se profilaient. Dans le même temps, la croissance de l’emploi selon ADP et une inflation plus modérée dans les services ont rassuré les marchés. Les semi-conducteurs et les mégacapitalisations technologiques ont mené la hausse, avec AMD en progression de 5,8 % et Amazon de 3,9 %, tandis que Moderna a bondi de 16,0 % après un accord de règlement de brevet supprimant une importante incertitude. Après la clôture, Broadcom a gagné 5,0 % grâce à des prévisions positives et à un programme de rachat d’actions de 10 milliards de dollars, l’attention se tournant désormais vers les inscriptions au chômage jeudi et le rapport sur l’emploi vendredi.
Europe : L’Euro Stoxx 50 a progressé de 1,7 % à 5 870,92, le STOXX 600 de 1,4 % à 612,71 et le FTSE 100 de 0,8 % à 10 567,65, alors que les discussions diplomatiques ont atténué les craintes les plus fortes concernant l’approvisionnement énergétique. Les banques et les valeurs technologiques ont mené le rebond, avec Santander en hausse de 3,9 % et ASML de 3,3 %, tandis qu’Adidas a chuté de 7,0 % après des prévisions de bénéfices prudentes. Les actions espagnoles se sont redressées après les inquiétudes initiales liées aux tensions commerciales, tandis que les constructeurs immobiliers britanniques sont restés faibles. Les marchés surveillent les prix du pétrole et du gaz ainsi que toute nouvelle annonce commerciale américaine, susceptibles d’influencer le sentiment plus rapidement que la plupart des publications de résultats.
Asie : Le Kospi a rebondi de 9,6 % à 5 583,90, le Nikkei 225 a progressé de 1,9 % à 55 279,06 et le Hang Seng de Hong Kong est resté stable. Les poids lourds sud-coréens ont mené la reprise, avec Samsung Electronics en hausse de 11,3 %, tandis que SK Hynix reculait de 10,8 %. En Chine, l’indice Shanghai Composite a progressé de 0,5 % à 4 103,1. Les marchés recherchent des signes de soutien politique et une normalisation des routes maritimes.

Volatilité

La volatilité des marchés s’est légèrement atténuée mercredi après la forte hausse observée plus tôt dans la semaine, les investisseurs continuant d’intégrer le choc géopolitique provoqué par les frappes israélo-américaines contre l’Iran. Le CBOE VIX a clôturé à 21,15 le 4 mars, en baisse de 2,42 points sur la séance alors que les actions rebondissaient, ce qui suggère que la phase initiale de panique s’atténue même si l’incertitude reste élevée. La volatilité à très court terme a également reculé, avec le VIX1D autour de 17,83 et le VIX9D proche de 20,60, indiquant que la demande de couverture à court terme s’est modérée sans disparaître. Par ailleurs, l’indice CBOE SKEW reste élevé autour de 152,87, signe que les investisseurs continuent de payer une prime pour se protéger contre les risques extrêmes.
Selon les prix des options, le mouvement attendu du S&P 500 d’ici la fin de la semaine (échéance du 6 mars) est d’environ ±77,9 points, soit environ ±1,13 % par rapport aux niveaux actuels.
Vérification du skew 0DTE : la chaîne d’options d’aujourd’hui montre un léger biais haussier, la volatilité implicite des calls at-the-money étant légèrement supérieure à celle des puts autour du strike 6 870, ce qui suggère que certains traders se positionnent pour un scénario de rebond tout en conservant une protection à la baisse.

Actifs numériques

Les actifs numériques ont évolué avec un biais plus ferme parallèlement au retour de l’appétit pour le risque sur les marchés mondiaux. Le bitcoin s’échange autour de 72 600 $, tandis que l’ethereum se maintient près de 2 130 $, les deux se stabilisant après la volatilité observée plus tôt dans la semaine. Les principaux altcoins restent également solides, avec Solana autour de 90 $ et XRP près de 1,42 $, reflétant une amélioration plus large du sentiment sur le marché des cryptomonnaies.
Les flux institutionnels continuent de soutenir la classe d’actifs. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock et l’iShares Ethereum Trust (ETHA) ont tous deux progressé lors de la dernière séance, IBIT clôturant autour de 41,44 $ (+7,1 %) et ETHA autour de 16,25 $ (+8,8 %). Les actions liées aux cryptomonnaies ont également fortement progressé, Coinbase (+14,6 %) et MicroStrategy (+10,4 %) menant les gains dans un contexte de regain d’optimisme réglementaire aux États-Unis.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain ont reculé mercredi et lors de la séance asiatique de jeudi, le rendement de référence à 2 ans progressant de plusieurs points de base au-dessus de 3,55 %, toujours en dessous du pic intrajournalier de mardi juste sous 3,60 %. Le rendement du Trésor à 10 ans a dépassé son pic de mardi et a atteint un plus haut de trois semaines autour de 4,12 % en fin de séance asiatique jeudi avant l’ouverture américaine. Le sommet de la fourchette observé plus tôt cette année se situe juste au-dessus de 4,30 %.
Les obligations d’entreprises américaines à haut rendement ont été fortement recherchées mercredi, l’indicateur Bloomberg des spreads de haut rendement par rapport aux bons du Trésor américain que nous suivons se resserrant nettement de 14 points de base à 281 points de base, reflétant une nette amélioration du sentiment de risque.
La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est pentifiée : le rendement de référence des JGB à 2 ans n’a que légèrement augmenté, tandis que celui des JGB à 10 ans a bondi de plus de quatre points de base et s’échangeait au-dessus de 2,16 %, proche d’un plus haut de deux semaines. Une adjudication de JGB à 30 ans a suscité une solide demande, le rendement progressant moins que celui du benchmark à 10 ans lors de la séance de jeudi.

Matières premières

Les prix du pétrole brut ont rebondi durant la séance asiatique de jeudi et se rapprochent de leurs récents sommets en raison des inquiétudes liées à la guerre avec l’Iran, le Brent échéance mai repassant au-dessus de 84 dollars le baril après une clôture mercredi à 81,4 dollars. Le WTI échéance avril a également progressé de près de trois dollars par baril par rapport à la clôture de mercredi, à 77,60.
L’or et l’argent se sont stabilisés et ont tenté de repartir à la hausse durant la séance asiatique de jeudi, mais l’évolution des prix reste marquée par la forte baisse observée mardi. L’or progresse d’environ 25 dollars par rapport à la clôture de mercredi près de 5 167 dollars et l’argent gagne plus de 85 cents à 84,40 dans une séance volatile avec une amplitude de plus de deux dollars.

Devises

Le dollar américain a légèrement rebondi durant la séance asiatique de jeudi après un léger affaiblissement mercredi, à mesure que le sentiment de risque mondial s’améliorait. Les données macroéconomiques américaines ont montré un ISM des services très solide pour février (voir ci-dessus), tandis que le Beige Book de la Fed s’est montré prudemment optimiste mais a souligné une économie en « K », les ménages les plus aisés continuant de dépenser tandis que les ménages à revenus faibles et intermédiaires réduisaient leurs dépenses. L’EURUSD s’échangeait à 1,1600 après un sommet à 1,1647, et l’AUDUSD est retombé à 0,7046 après un plus haut à 0,7089.
Le yen japonais s’est raffermi durant la séance asiatique de jeudi, mais le rebond du dollar plus tard dans la séance a poussé l’USDJPY de 156,46 à 157,15, légèrement au-dessus de la clôture de mercredi, tandis que l’EURJPY restait proche de ses plus bas locaux autour de 182,30 en fin de séance à Tokyo.

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Idée de trading - AMD

Wed, 04 Mar 2026 09:00:00 Z

AMD : une excellente nouvelle qui nous incite à redevenir acheteur du titre

Le concepteur de processeurs graphiques a signé un contrat majeur avec Meta Platforms, qui pourrait représenter jusqu'à 100 milliards de dollars au total sur plusieurs années. Alors que de premières livraisons sont prévues dès la fin de cette année, ce contrat est de nature à renforcer la position d'AMD face au numéro un mondial, Nvidia.

Le conseil de note partenaire « Investir » :
Nous revenons à l'achat, avec un objectif de 270 dollars, après avoir plusieurs fois conseillé de prendre une partie de ses bénéfices. Le titre reste bien orienté, comme les résultats. Sa valorisation est attrayante pour une valeur de croissance, à environ 30 fois les bénéfices attendus en 2026 et 20 fois ceux attendus en 2027.

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C'est un sacré coup de pouce que Meta Platforms vient de donner à AMD. Le géant de la tech américaine a annoncé avoir conclu un accord avec le concepteur de puces électroniques en vue de la fourniture de millions de processeurs graphiques (GPU), utilisés pour entraîner les modèles d'intelligence artificielle. Lors d'une conférence téléphonique, la directrice financière de celui-ci, Jean Hu, a évoqué un montant à « deux chiffres » en milliards de dollars par gigawatt. Or, un volume de puces correspondant à une puissance totale de six gigawatts de puces a été commandé. La plupart des analyses avancent donc que le contrat devrait représenter 60 milliards de dollars au bas mot. Selon le Wall Street Journal, il pourrait même se monter à plus de 100 milliards de dollars. Des montants XXL, qui ont logiquement fait s'envoler l'action, de près de 9%.

AMD s'est engagé à effectuer les premières livraisons dès le second semestre de cette année. Ce partenariat relativement atypique, qui s'étalera sur plusieurs années, est d'envergure : il est bien sûr commercial, mais aussi capitalistique. Le fournisseur a octroyé au donneur d'ordre, sans contrepartie financière, 160 millions de bons de souscription, des produits financiers dérivés pouvant être transformés en actions sous certaines conditions - dans ce cas précis, au fur et à mesure des livraisons. Meta pourrait ainsi monter, à terme, à 10% du capital d'AMD sur la base du nombre de titres actuellement en circulation. Ce dernier avait déjà conclu un accord similaire avec OpenAI, le créateur de l'agent conversationnel ChatGPT, en octobre dernier.

Tenir tête à Nvidia
Dans cette course à l'innovation, s'assurer des revenus récurrents grâce à des accords privilégiés avec une poignée de gros clients est une nécessité pour les concurrents de Nvidia. De son côté, AMD doit lancer en fin d'année son nouveau modèle de GPU. Nommé MI450, il doit permettre au groupe de Santa Clara de combler une partie du fossé technologique, qui sépare ses produits de ceux du numéro un mondial du domaine… qui doit justement inaugurer, lui-même, sa nouvelle architecture de puces, Rubin, à la même période.

Pour rappel, les géants technologiques américains prévoient d'investir environ 700 milliards de dollars (590 milliards d'euros) dans l'intelligence artificielle en 2026, soit 75% de plus que l'année passée. Meta devrait représenter à lui seul près de 20% de cette somme.

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Point de marché – 4 mars 2026

Wed, 04 Mar 2026 07:49:00 Z

Point de marché – 4 mars 2026

Facteurs de marché et catalyseurs

Actions : Les marchés actions ont basculé en mode risk-off face aux craintes de choc énergétique. L’Europe a accusé les plus fortes baisses, tandis que les États-Unis et l’Asie ont également reculé.
Volatilité : Escalade avec l’Iran, pétrole au-dessus de 82 $, couverture en hausse, biais baissier marqué.
Actifs numériques : Bitcoin stable, afflux vers IBIT, sensibilité accrue au contexte macroéconomique.
Marché Obligatoire : La poussée des rendements des bons du Trésor américain s’atténue. Les obligations à haut rendement sous pression.
Devises : La vigueur du dollar américain s’est modérée mardi. Les devises émergentes se stabilisent après leur net repli.
Matières premières : Le pétrole se replie après le plafonnement du rallye mardi. Les métaux précieux se stabilisent après la forte correction de la veille.
Événements macroéconomiques : ADP emploi (février) aux États-Unis, ISM Services (février) aux États-Unis, Beige Book de la Fed.

Principaux titres macroéconomiques

La guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran entre dans son cinquième jour. Le président américain Donald Trump a affirmé que les capacités militaires iraniennes avaient été sévèrement réduites et a promis d’assurer la sécurité du transport maritime dans le détroit d’Ormuz via des escortes navales américaines, bien que la faisabilité de cette mesure soit contestée. Le Sénat américain prévoit de voter une résolution sur les pouvoirs de guerre concernant l’Iran. Téhéran a visé la base d’Al Udeid au Qatar et menacé des centres économiques régionaux, tandis que son nouveau ministre de la Défense aurait été tué. Israël a frappé des responsables iraniens à Téhéran et les tensions avec le Hezbollah s’intensifient. Les Émirats arabes unis envisagent une action militaire contre les frappes de missiles et de drones iraniennes.
L’économie australienne a progressé de 0,8 % au T4 2025, contre 0,5 % au T3, dépassant les 0,6 % attendus et enregistrant un 17e trimestre consécutif de croissance. Sur un an, le PIB a augmenté de 2,6 %, au-dessus des 2,2 % anticipés, soit le rythme le plus rapide depuis le T1 2023.
La ministre britannique des Finances Rachel Reeves a présenté la déclaration de printemps, actualisant les perspectives de croissance et de finances publiques dans un contexte d’incertitudes au Moyen-Orient. L’OBR prévoit une croissance de 1,1 % en 2026 (contre 1,4 % auparavant), avec une révision à 1,6 % pour les années suivantes. Malgré les défis liés à l’inflation, les dépenses de défense et les investissements dans les infrastructures ont été mis en avant. Le gouvernement vise le respect des règles budgétaires d’ici 2029/2030, avec une marge d’emprunt de 23,6 milliards de livres sterling, les grandes orientations étant réservées au budget d’automne.
L’inflation annuelle en zone euro est remontée à 1,9 % en février 2026, contre 1,7 % en janvier, au-dessus des attentes. L’inflation des services s’est accélérée à 3,4 %, et celle des biens industriels hors énergie à 0,7 %. Les prix de l’énergie ont continué de baisser, mais à un rythme plus modéré (-3,2 %). L’inflation sous-jacente est repartie à 2,4 %. Parmi les principales économies, l’IPCH a augmenté en France, en Espagne et en Italie, tandis qu’elle a légèrement reculé en Allemagne.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

0730 – Suisse : CPI février
0730 – Suède : PMI février
1000 – Zone euro : taux de chômage janvier
1315 – États-Unis : ADP emploi février
1500 – États-Unis : ISM Services février
1530 – Canada : discours du gouverneur de la Banque du Canada, Macklem
1900 – États-Unis : Beige Book de la Fed

Résultats cette semaine

Aujourd’hui : Broadcom, Bayer, Adidas, Dassault Aviation, Veeva Systems, Continental
Jeudi : Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal Music Group, JD.com, Aviva
Vendredi : OTP Bank

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,9 % à 6 816,63, le Dow Jones Industrial Average a perdu 0,8 % à 48 501,27 et le Nasdaq Composite a cédé 1,0 % à 22 516,69. Les marchés ont réduit leurs pertes initiales après que le président Trump a annoncé que la marine américaine escorterait les pétroliers dans le détroit d’Ormuz, apaisant les craintes les plus extrêmes liées au pétrole. Target a bondi de 6,8 % après des résultats supérieurs aux attentes et un relèvement de ses perspectives annuelles de bénéfices, tandis qu’AT&T a progressé de 2,4 % en confirmant ses prévisions pour 2026 et à moyen terme. Sea Limited a chuté de 16,5 % en raison d’une hausse des coûts, et Blackstone a perdu 3,8 % après des sorties nettes sur son principal fonds de crédit privé. Les investisseurs surveillent désormais l’évolution des prix de l’énergie et d’éventuelles nouvelles mesures en matière de commerce et de transport maritime.
Europe : Les actions européennes ont prolongé leur repli, dominées par les inquiétudes sur l’approvisionnement énergétique. L’Euro STOXX 50 a chuté de 3,6 % à 5 771,73 et le STOXX Europe 600 de 3,1 % à 604,44. La flambée des prix du pétrole et du gaz a ravivé les craintes inflationnistes et renforcé les anticipations de taux plus élevés, pénalisant les banques et les valeurs cycliques dépendantes d’une énergie bon marché et de routes commerciales fluides. Beiersdorf a plongé de 20,1 % après des perspectives de marges décevantes, HSBC a reculé de 5,2 % dans un contexte de pression généralisée sur le secteur bancaire, et Air France-KLM a perdu 7,9 % sous l’effet des coûts du carburant et des risques sur les liaisons. Naturgy a cédé 7,4 % après la cession de la participation résiduelle de BlackRock. Les investisseurs attendent désormais les prochaines données d’inflation, les communications des banques centrales et toute détente au Moyen-Orient.
Asie : Les marchés asiatiques ont de nouveau été sous pression mercredi, après les fortes pertes de mardi, à mesure que les répercussions du conflit avec l’Iran se propageaient, affectant possiblement des acteurs fortement endettés, notamment en Corée du Sud. Le KOSPI reculait de plus de 12 % en séance, sa pire chute journalière depuis 2008. Le Nikkei 225 japonais perdait plus de 3,5 %, tout comme le Topix, tandis que le Hang Seng à Hong Kong cédait plus de 2,5 %. Les secteurs exportateurs et sensibles aux taux ont été particulièrement touchés, les investisseurs intégrant un risque d’inflation plus élevé et un report des baisses de taux. Samsung Electronics a encore perdu 6,5 % après ses lourdes pertes de mardi, SK Hynix a reculé de plus de 4,5 % après une chute de 12,0 % la veille, sous l’effet de ventes étrangères sur les leaders des semi-conducteurs. Xiaomi a cédé 4,4 %, la technologie hongkongaise restant sous pression. À l’inverse, le secteur de la défense s’est distingué, Hanwha Aerospace bondissant de 19,8 %. Les marchés surveillent désormais tout signal confirmant le maintien ouvert des principales routes d’approvisionnement énergétique.

Volatilité

La volatilité demeure élevée alors que les marchés intègrent la deuxième séance complète après les frappes américaines et israéliennes contre l’Iran. Au-delà de l’escalade géopolitique, la principale inquiétude porte sur les répercussions potentielles sur l’approvisionnement énergétique mondial, les anticipations d’inflation et la politique des banques centrales. Le Brent se maintient au-dessus de 82 USD le baril, maintenant la vigilance des investisseurs face au risque d’un nouvel élan inflationniste en cas d’aggravation des tensions. Les marchés évoluent au rythme des titres d’actualité, le pétrole constituant le principal canal de transmission vers les actions et les obligations.
L’indice CBOE de volatilité (VIX) a clôturé à 23,57 mardi, tandis que les mesures de court terme comme le VIX1D (20,30) et le VIX9D (24,55) restent élevées. Cela confirme une demande de couverture à court terme toujours présente, sans pour autant signaler un état de panique. Les investisseurs restent prudents, mais ne capitulent pas.
Les prix des options suggèrent actuellement un mouvement attendu d’environ ±113,5 points (±1,67 %) sur le SPX d’ici vendredi 6 mars, selon les primes hebdomadaires en vigueur. Pour l’échéance du jour, les puts se négocient avec une prime supérieure aux calls comparables, traduisant une demande persistante de protection contre la baisse. Ce biais reflète un positionnement défensif dans un contexte d’incertitude géopolitique prolongée.
En pratique, l’évolution du pétrole devrait dicter la prochaine orientation de la volatilité. Une stabilisation des prix de l’énergie pourrait entraîner un repli rapide de la volatilité implicite. À l’inverse, une nouvelle hausse du brut pourrait maintenir une forte demande de couverture sur l’ensemble des classes d’actifs.

Actifs numériques

Les actifs numériques se comportent à nouveau comme des actifs risqués sensibles au contexte macroéconomique. Le Bitcoin évolue dans la zone haute des 68 000 USD, tandis que l’Ethereum s’échange proche de 2 000 USD, les mouvements étant davantage dictés par les développements géopolitiques et l’appétit global pour le risque que par des facteurs propres au secteur crypto.
Les flux vers les ETF constituent un soutien clé. Les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré des entrées nettes de 225,2 millions USD le 3 mars, principalement portées par IBIT (+322,4 millions USD). IBIT a clôturé à 38,70 USD mardi, confirmant son rôle de principal véhicule institutionnel d’exposition au Bitcoin.
Côté Ethereum, les flux ont été plus contrastés. ETHA a enregistré 41,9 millions USD d’entrées, mais les flux totaux vers les ETF spot Ethereum américains sont ressortis légèrement négatifs (-10,8 millions USD), en raison de sorties ailleurs. ETHA a clôturé à 14,93 USD. Cela traduit un positionnement sélectif plutôt qu’une accumulation généralisée.
Parmi les principales altcoins, Solana et XRP restent stables mais très sensibles aux annonces. Pour l’instant, l’écosystème crypto apparaît prudent mais résilient : soutenu par la demande via les ETF, mais freiné par l’incertitude macroéconomique et les craintes inflationnistes liées à l’énergie.

Marché Obligatoire

La hausse des rendements des bons du Trésor américain s’est modérée mardi. Le rendement de référence à 2 ans a culminé juste en dessous de 3,60 % avant de revenir vers 3,50 %, tandis que le 10 ans a dépassé 4,11 % avant de refluer sous 4,05 %, puis de rebondir à 4,07 % lors de la séance asiatique de mercredi.
Les obligations d’entreprises américaines à haut rendement ont été sous pression, l’indice Bloomberg des spreads high yield par rapport aux Treasuries s’écartant de six points de base à 295 points de base, son niveau le plus élevé depuis novembre.
Les obligations d’État japonaises se sont stabilisées, avec des rendements en baisse sur les maturités de 2 à 10 ans, tandis que les échéances plus longues ont légèrement progressé.

Matières premières

Les principales matières premières affectées par le conflit au Moyen-Orient restent exposées à un risque élevé lié à l’offre, la hausse du pétrole menaçant de provoquer un nouveau choc inflationniste mondial.
Le Brent a brièvement atteint 85 USD mardi avant de se replier, puis de rebondir après que le président Trump a promis que les États-Unis protégeraient et assureraient les navires transitant par le détroit d’Ormuz — un engagement jugé peu réaliste par une partie du marché dans les conditions actuelles. Les expéditions de brut, de produits raffinés, de gaz et d’engrais ont quasiment été interrompues en raison de la flambée des coûts de fret et du manque de couverture d’assurance. Les prix sont depuis repassés au-dessus de 82 USD, alors que le risque d’arrêts de production augmente et que certains producteurs situés dans le détroit manqueraient de capacités de stockage.
Les prix du GNL en Europe et en Asie ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis plus de trois ans après l’arrêt de la production au Qatar, grand exportateur, obligeant les acheteurs à se disputer des volumes plus limités, notamment en provenance des États-Unis. La Norvège a également indiqué que ses capacités d’exportation actuelles étaient proches de leur maximum.
Le repli des métaux précieux lors de l’épisode de désendettement généralisé mardi, combiné à la vigueur du dollar, a brièvement ramené l’or vers 5 000 USD avant qu’un nouvel intérêt acheteur n’émerge face aux craintes d’une nouvelle détérioration de la situation au Moyen-Orient à court terme.

Devises

La vigueur du dollar américain a culminé puis s’est atténuée mardi à mesure que le sentiment de risque se stabilisait durant la séance américaine. L’EURUSD a touché un point bas à 1,1530 avant de rebondir à 1,1625, évoluant ensuite autour de 1,1600. L’USDJPY a culminé juste sous 158,00 mardi avant de repasser sous 157,40 en fin de séance asiatique mercredi.
Le dollar australien a fortement reculé mardi avant de se stabiliser, pénalisé par la nette correction des prix des métaux et probablement par des prises de bénéfices sur l’une des devises les plus performantes. L’AUDUSD est passé de plus de 0,7100 à juste sous 0,6950 avant de rebondir à 0,7050, s’échangeant à 0,7020 en fin de séance mercredi à Sydney.
Les devises émergentes ont connu une forte volatilité face au dollar mardi dans un contexte de turbulences mondiales et de vigueur du billet vert, avant une stabilisation partielle avec l’amélioration du sentiment de risque. L’USDMXN a progressé de plus de 3 %, de 17,30 à un pic à 17,87, s’échangeant à 17,70 en Asie mercredi. L’USDZAR est monté de 16,10 à 16,75 avant de revenir à 16,51.

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Conflit en Iran : le guide pratique

Tue, 03 Mar 2026 11:00:00 Z

Synthèse

Les tensions entre les États-Unis et l'Iran créent des incertitudes sur les marchés, avec des scénarios allant de la désescalade à la perturbation significative. Ces situations peuvent influencer les prix du pétrole, l'inflation et la liquidité. Pour naviguer dans ces conditions, il est crucial de diversifier votre portefeuille en investissant dans des secteurs comme l'énergie et la défense, tout en utilisant l'or comme couverture de confiance. Une bonne diversification permet de mieux gérer les risques et de saisir les opportunités dans un contexte de volatilité.

Les différents scénarios

Scénario 1 : Désescalade

« Reprise des pourparlers » : les États-Unis et l'Iran indiquent qu'ils sont prêts à discuter, les canaux de communication se rouvrent, et les marchés commencent à envisager une solution diplomatique. Un cessez-le-feu, même temporaire, pourrait rapidement réduire une partie de la prime de risque sur le pétrole et favoriser un rebond des actifs risqués. Le principal risque pour les investisseurs est de vendre lors de la baisse et de manquer le rebond si les nouvelles de désescalade continuent à arriver.

Scénario 2 : Conflit prolongé maintient la prime de risque

C'est le chemin du « risque reste intégré » : les dirigeants parlent de désescalade, mais les marchés restent sceptiques car les incidents se poursuivent et le coût des opérations dans la région augmente. Même sans arrêt total, l'augmentation des assurances contre les risques de guerre, les détournements de routes, et les perturbations sporadiques peuvent maintenir les coûts énergétiques et logistiques élevés. Sur les marchés, cela se traduit souvent par une volatilité des actions et une inflation persistante.

Scénario 3 : Perturbation significative (Risque extrême)

Ici, l'escalade perturbe sérieusement les flux ou menace des points stratégiques clés, et les marchés passent de la tarification de la prime de risque à celle du risque de pénurie. Le détroit d'Ormuz, en raison de son importance dans les flux mondiaux de pétrole, est un déclencheur potentiel. Dans ce scénario, les mouvements peuvent être brusques, les corrélations peuvent changer rapidement, et les stratégies habituelles (actions en baisse, obligations en hausse) pourraient ne pas fonctionner si le choc est dû à l'inflation.

Ce que signifie la « bonne diversification » dans ce choc

Sur les marchés, la diversification ne consiste pas à posséder plus d'actifs. Il s'agit de détenir des expositions qui réagissent différemment lorsque le moteur du marché change. Avec le risque d'escalade en Iran, le moteur peut rapidement passer du pétrole à l'inflation, puis à la liquidité – et un portefeuille qui semble diversifié sur le papier peut en réalité parier sur le même facteur.

Pour bien diversifier, il faut comprendre comment chaque choc potentiel affecte votre portefeuille. Un choc pétrolier peut nuire aux entreprises sensibles aux coûts énergétiques, tandis qu'un choc inflationniste peut mettre sous pression à la fois les obligations de longue durée et les actions de croissance. Enfin, un choc de liquidité peut exacerber les écarts de crédit et rendre la liquidité rare, affectant particulièrement les marchés émergents et les expositions à bêta élevé. Assurez-vous que votre portefeuille est préparé à ces différents scénarios pour éviter d'être sous-couvert face à ces risques.

Comment ces chocs affectent les portefeuilles

Choc pétrolier

Lorsque les prix de l'énergie augmentent, les coûts logistiques suivent souvent. Une prime de risque pétrolier élevée peut rapidement se refléter dans les coûts du brut, des produits raffinés, du fret et des assurances, influençant les attentes de bénéfices dans divers secteurs. Les secteurs exposés incluent les voyages et loisirs sensibles au carburant, les hôtels, les agents de voyages en ligne, les biens de consommation discrétionnaires, le luxe, et les économies importatrices de pétrole.

Choc inflation + taux

Si les prix de l'énergie restent élevés, le débat passe de l'impact immédiat à la persistance de l'inflation, ce qui peut modifier les attentes de taux et les rendements réels. Cela importe car si les marchés passent du choc géopolitique à la persistance de l'inflation, les obligations, habituellement un amortisseur, peuvent devenir moins fiables, rendant la diversification plus fragile. Les secteurs exposés incluent les obligations souveraines de longue durée, les actions de croissance et les proxies immobiliers sensibles aux taux.

Choc de liquidité

En période de tensions, les corrélations augmentent souvent. C’est dans ces conditions que les portefeuilles révèlent s’ils présentent de véritables compensations ou simplement de multiples manifestations d’un même risque. Les secteurs exposés incluent les entreprises ayant des bilans à haut rendement ou levier, les petites capitalisations, les cycliques à bêta élevé, ainsi que les institutions financières sensibles aux variations des taux ou du crédit.

Ce qui peut aider à protéger les portefeuilles

L’énergie

Lorsque la prime de risque pétrolier augmente, les marchés récompensent souvent les valeurs énergétiques. Cela peut compenser les portefeuilles qui sont implicitement à découvert sur le pétrole, comme ceux fortement investis dans les secteurs du voyage, des biens de consommation discrétionnaires et des cycliques. Cependant, il est important de noter que les actions énergétiques restent des actions et peuvent chuter lors d'un retrait généralisé du risque.

La défense

Si l'escalade semble prolongée, les marchés peuvent intégrer des dépenses de défense et de sécurité plus persistantes. L'exposition à la défense peut protéger les portefeuilles lorsque le risque géopolitique est constamment réévalué. Cependant, la défense n'est pas un parfait rempart contre l'inflation.

L’Or

En période d'incertitude, les investisseurs recherchent souvent des actifs liquides qui conservent leur valeur. L'or est fréquemment utilisé comme une "couverture de confiance" parce qu'il s'agit d'un actif physique qui n'est pas soumis au risque de crédit, contrairement aux obligations ou aux dépôts bancaires. Il reste généralement très liquide en temps de crise et peut diversifier les portefeuilles lorsque les investisseurs souhaitent protéger leur pouvoir d'achat plutôt que de chercher à croître. Les entreprises qui en profitent incluent les sociétés minières d'or.

Conclusion

En résumé, face aux incertitudes géopolitiques entre les États-Unis et l'Iran, la performance de votre portefeuille dépendra moins de la prévision du conflit que de votre préparation à ses conséquences économiques. Un choc énergétique peut rapidement se muer en choc inflationniste ou de liquidité, rendant les protections classiques (comme les obligations) parfois inefficaces. Pour naviguer dans cette volatilité, privilégiez une diversification active en intégrant des actifs décorrélés comme l'or, tout en équilibrant vos positions cycliques par des secteurs "refuges" ou stratégiques comme l'énergie et la défense.

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Idée de trading - Ferrari

Tue, 03 Mar 2026 09:00:00 Z

Ferrari, What else !

Après avoir perdu un tiers de sa valeur depuis la présentation, début octobre, d’un plan à moyen terme jugé beaucoup trop prudent par les analystes, l’action Ferrari a, enfin, stoppé l’hémorragie.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous restons à l’achat de cette valeur de luxe qui n’est pas sensible au marché chinois et qui bénéficie d’une visibilité extraordinaire, avec un carnet de commandes plein jusqu’à la fin de 2027, mais avec un objectif ajusté à 400 € pour tenir compte d’une croissance tout de même moins dynamique que ces dernières années.

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A l’occasion de la publication des résultats 2025, le 10 février, le titre a rebondi de 15 % en trois séances. Les prévisions du groupe étant toujours extrêmement prudentes, bien qu’elles aient été relevées en octobre, elles ont été dépassées, montrant une fois de plus le pricing power du constructeur.

En dépit d’une année de transition marquée par de nombreux changements dans la gamme et, donc, une légère baisse du nombre de voitures vendues sur l’année (112 de moins, à 13.640), le constructeur a, en effet, augmenté son chiffre d’affaires de 7 %, à 7,1 milliards d’euros, et son bénéfice net de 11,8 %, à 2,1 milliards. L’évolution du dernier trimestre a été spectaculaire : c’est là que la baisse des ventes s’est produite, mais, malgré cela, le bénéfice opérationnel a monté de 9,6 %. Le mix-produit a été favorable, avec la commercialisation d’un plus grand nombre de modèles chers, comme la 12Cilindri et surtout la SF90XX.

Tout près des 30 % de marge opérationnelle
La hausse de la marge opérationnelle vers le seuil symbolique des 30 % s’est poursuivie. Elle a atteint sur l’année 29,5 %, soit 120 points de base de plus qu’en 2024 et 530 de plus qu’en 2022 ! Autre bonne nouvelle, les inquiétudes qui pointaient l’été dernier au sujet de la valeur résiduelle des voitures semblent s’être dissipées. « Elle est stable et solide », a indiqué Benedetto Vigna en réponse à la question d’un analyste. Plus précisément « elle s’est stabilisée au Royaume-Uni », le pays qui posait le plus de problèmes en raison de la mise en place d’une nouvelle taxe qui avait fait fuir certains non-résidents fortunés et fait baisser les prix des véhicules d’occasion de luxe dans ce pays.

Pour 2026, le groupe table sur une croissance de 5 % du chiffre d’affaires avec un mix-produit de plus en plus favorable au long de l’année. Cette année verra aussi le lancement de la Luce (auparavant baptisée Elettrica), le premier modèle 100 % électrique à l’effigie du cheval cabré. La marge opérationnelle n’est attendue qu’en légère progression, à « plus de 29,5 % », notamment en raison de la hausse des amortissements et des dépenses liées à la compétition automobile et à la transformation numérique.

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Point de marché – 3 mars 2026

Tue, 03 Mar 2026 07:33:00 Z

Point de marché – 3 mars 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Retour de l’aversion au risque : les marchés américains ont terminé stables, tandis que l’Europe et l’Asie ont reculé, le pétrole s’envolant sur fond d’escalade au Moyen-Orient.
Volatilité : VIX en hausse, contrats à terme orientés risk-off, incertitudes liées à l’Iran, focalisation sur l’énergie et l’inflation.
Actifs numériques : BTC stable, ETH résilient, IBIT/ETHA solides, flux entrants sur les ETF soutenants, surveillance du contexte géopolitique.
Marché Obligatoire : Fort rebond des rendements des bons du Trésor américain sur fond de craintes inflationnistes liées à la hausse des prix de l’énergie.
Devises : Rebond du dollar américain, valeur refuge, alors que les inquiétudes autour du conflit avec l’Iran s’intensifient.
Matières premières : Le gaz naturel européen a bondi de 50 % lundi. Le pétrole se redresse. L’or reste soutenu mais sous ses plus hauts.
Événements macro : CPI préliminaire de février en zone euro.

Principales actualités macroéconomiques

Le président américain Trump a averti que les frappes américaines contre l’Iran se poursuivraient tant que le pays représenterait une menace, laissant entendre que le conflit pourrait durer un mois, voire davantage. L’Iran a déclaré le détroit d’Ormuz fermé, menaçant les navires tentant d’y transiter.
Les États-Unis pourraient limiter les exportations de puces H200 de Nvidia à 75 000 unités par entreprise chinoise, restreignant l’accès au marché. Les puces d’AMD seraient également comptabilisées dans ce quota. Les livraisons totales vers la Chine pourraient atteindre un million d’unités, avec des restrictions affectant les grandes entreprises technologiques.
L’indice ISM manufacturier a légèrement progressé à 52,4, contre 52,6 en janvier, au-dessus des attentes fixées à 51,8 pour février. Cette hausse s’explique principalement par une flambée des prix payés, à 70,5, leur plus haut niveau depuis juin 2022. Les carnets de commandes ont augmenté de 5 points à 56,6, un sommet depuis mai 2022. L’emploi s’est légèrement amélioré à 48,8, tout en restant sous le seuil d’expansion. En revanche, les nouvelles commandes ont reculé à 55,8 et la production à 53,5. Trois indicateurs de la demande demeurent néanmoins en zone d’expansion.
Le taux de chômage au Japon a augmenté à 2,7 % en janvier 2026, au-dessus des prévisions et à son plus haut niveau depuis juillet 2024. L’emploi a reculé de 290 000 personnes, tandis que la population active s’est établie à 70,08 millions. Le taux de participation était de 63,5 %. Le ratio offres d’emploi/candidats s’est élevé à 1,18.
Les ventes au détail en Allemagne ont reculé de 0,9 % en janvier 2026, contre une baisse attendue de 0,2 %, après une hausse de 1,2 % en décembre. Les ventes hors alimentation ont diminué de 1,7 %, celles de produits alimentaires sont restées stables et le commerce en ligne a progressé de 2,5 %. Sur un an, le commerce de détail affiche une hausse de 1,2 %, en ralentissement par rapport aux 2,5 % de décembre.
Donald Trump a confirmé la poursuite des opérations militaires américaines en Iran, évoquant le développement par l’Iran de missiles capables d’atteindre les États-Unis ainsi que sa recherche d’armes nucléaires. Il a indiqué que les opérations étaient en avance sur le calendrier, tout en précisant qu’elles pourraient être prolongées si nécessaire.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

10h00 – CPI préliminaire de février en zone euro
00h30 – Estimation du PIB australien T4

Résultats d’entreprises cette semaine

Aujourd’hui : Crowdstrike, Ross Stores, Sea Limited, Thales, AutoZone
Mercredi : Broadcom, Bayer, Adidas, Dassault Aviation, Veeva Systems, Continental
Jeudi : Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal Music Group, JD.com, Aviva
Vendredi : OTP Bank

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a terminé inchangé, le Dow Jones a reculé de 0,2 % à 48 904,78 et le Nasdaq a progressé de 0,4 % à 22 748,86, au terme d’une séance volatile marquée par les développements au Moyen-Orient et la hausse du pétrole. Les secteurs de l’énergie et de la défense ont soutenu le marché : Exxon Mobil a gagné 1,1 % et Northrop Grumman 5,9 %, les investisseurs anticipant une demande accrue de carburant et d’équipements. Nvidia a progressé de 3,0 % après avoir annoncé des investissements de 2 milliards de dollars dans deux fournisseurs d’optique afin de renforcer les réseaux de centres de données dédiés à l’IA, tandis que Palantir a gagné 5,8 %, soutenu par sa forte exposition au secteur de la défense. L’attention se porte désormais sur le pétrole, les rendements obligataires et la réunion de la Fed du 18 mars.
Europe : Le STOXX 600 a reculé de 1,6 % à 623,63 et l’Euro STOXX 50 de 2,5 % à 5 986,93, tandis que le FTSE 100 a perdu 1,2 % à 10 780,11, la flambée énergétique se traduisant concrètement sur les marchés. Les valeurs du voyage et les banques ont mené la baisse, IAG chutant de 5,5 % en raison d’annulations de vols. Les secteurs de l’énergie et de la défense ont mieux résisté : Shell a progressé de 1,9 % et BAE Systems de 6,0 %, tandis que Maersk a bondi de 7,9 %, la hausse des coûts d’assurance et les risques de déroutement soutenant les anticipations de tarifs de fret plus élevés. Les investisseurs surveillent désormais l’évolution des prix du pétrole et du gaz et leurs implications pour les perspectives de baisse des taux.
Asie : Les ventes se sont intensifiées : le Nikkei 225 a chuté de 2,6 % à 56 243,00, le CSI 300 a perdu 1,3 % à 4 666,42 et le KOSPI sud-coréen a plongé de 7,2 % à 5 791,91 après la réouverture consécutive au jour du Mouvement pour l’indépendance (observé lundi). À Hong Kong, le Hang Seng avait déjà clôturé lundi en baisse de 2,1 % à 26 059,85. Le choc pétrolier a pénalisé exportateurs et fabricants de puces : Samsung Electronics a reculé de 9,8 %, SK hynix de 11,1 % et Hyundai Motor de 11,9 %, tandis que Mitsubishi Heavy Industries a perdu 4,7 %. Les marchés évaluent désormais si la hausse du brut et les perturbations logistiques seront suffisamment durables pour affecter les résultats des entreprises.

Volatilité

La volatilité demeure élevée après la séance mouvementée de lundi liée à l’Iran. Le VIX a clôturé à 21,44 (+7,96 %), signe que les investisseurs continuent d’intégrer une prime de risque géopolitique. Les contrats à terme sur le VIX se négocient également au-dessus du niveau spot, le contrat à un mois évoluant autour de 22,05, ce qui indique que les marchés anticipent une persistance de l’incertitude à court terme.
Les contrats à terme indiquent une prudence persistante : futures Euro Stoxx 50 -0,98 %, S&P 500 -0,89 %, Nasdaq -1,09 %, Russell 2000 -1,33 % et Dow -0,85 %. En clair, les investisseurs réévaluent le risque après le choc initial, notamment concernant l’approvisionnement énergétique, les anticipations d’inflation et la réaction potentielle des banques centrales en cas de maintien de prix du pétrole élevés.
Amplitude attendue du SPX (implicite options, cette semaine) : environ ±109 points (≈ ±1,6 %) d’ici vendredi 6 mars.
Pour l’échéance du jour, la protection à la baisse demeure plus coûteuse que l’exposition à la hausse, ce qui montre que les investisseurs privilégient encore les couvertures plutôt qu’une prise de risque agressive.

Actifs numériques

Les actifs numériques ont relativement bien résisté malgré un contexte global sensible au risque. Le Bitcoin évolue autour de 67 800 USD et l’Ethereum près de 1 990 USD, tandis que Solana (~85,4 USD) et XRP (~1,36 USD) affichent un léger repli sur la séance. Les actions liées aux cryptomonnaies progressent, avec IBIT à +5,39 % et ETHA à +5,85 %, confirmant que la demande pour les ETF demeure un facteur clé de stabilisation.
Les dernières données de flux montrent des entrées nettes continues dans les ETF Bitcoin et Ethereum au comptant, suggérant que l’allocation institutionnelle amortit la volatilité malgré un contexte géopolitique dominant le sentiment macro. La question centrale pour les prochains jours est de savoir si les cryptomonnaies continueront d’évoluer comme des actifs risqués en parallèle des actions, ou si les flux vers les ETF leur permettront de rester relativement découplées des mouvements plus larges de marché.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain ont fortement reculé, entraînant une nette hausse des rendements. Le rendement de référence à 10 ans a progressé de plus de douze points de base par rapport aux plus bas du début de semaine pour atteindre 4,05 %, tandis que le rendement à 2 ans a augmenté dans des proportions similaires, repassant au-dessus de 3,48 %. Les craintes d’inflation — ou du moins l’attrait des rendements réels en cas d’accélération de l’inflation — expliquent cette tension, les prix du pétrole atteignant de nouveaux sommets sur fond de conflit avec l’Iran.
Les obligations d’État japonaises ont également reculé et la courbe des taux s’est pentifiée, la hausse du pétrole alimentant les anticipations inflationnistes. Le rendement de référence à 2 ans a progressé de deux points de base au-dessus de 1,25 %, tandis que le 10 ans a gagné plus de quatre points de base à 2,13 %.

Matières premières

Les prix de l’or et de l’argent ont reculé lundi ; l’argent reste sous pression mardi en Asie, tandis que l’or rebondit. L’or évolue autour de 5 350 USD l’once et l’argent est repassé sous les 99 USD l’once après un pic au-dessus de ce niveau en début de séance lundi.
Les contrats à terme sur le pétrole brut se sont redressés par rapport aux clôtures de lundi, l’Iran ayant menacé de fermer le détroit d’Ormuz alors que les frappes américaines et israéliennes se poursuivent. Le Brent échéance mai a progressé de plus de deux dollars pour s’établir juste sous 80 USD le baril, tandis que le WTI échéance avril a gagné plus de 1,50 USD à 72,80 USD le baril.
Les prix du gaz naturel européen ont bondi de près de 50 % lundi et pourraient subir de nouvelles pressions haussières, l’Iran ayant lancé des attaques contre des installations de production gazière au Qatar et certaines unités de liquéfaction ayant été mises à l’arrêt en raison du conflit.

Devises

Le dollar américain a rebondi, le conflit avec l’Iran ravivant les craintes de perturbations de l’approvisionnement mondial en pétrole et en gaz naturel (GNL), ce qui pèse de nouveau sur le sentiment de risque. L’EURUSD est passé sous 1,1670, atteignant de nouveaux points bas pour le cycle récent lors des échanges asiatiques mardi. L’USDJPY est resté stable autour de 157,40, quasiment inchangé par rapport à la clôture de lundi.
La livre sterling s’est redressée, avec un EURGBP repassé sous 0,8750, effaçant la récente cassure haussière liée aux préoccupations politiques.

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Idée de trading - Netflix

Mon, 02 Mar 2026 09:00:00 Z

Netflix concède la victoire à Paramount Skydance au terme d'une bataille épique pour Warner Bros Discovery... une bonne nouvelle pour l’action ou non ?

Après avoir relevé son offre, Paramount Skydance a repris l'avantage sur Netflix dans la course au rachat de Warner Bros. Discovery. Le numéro un mondial du streaming vidéo a décidé de ne pas surenchérir pour préserver sa solide gestion financière… d'autant plus qu'une compensation devra lui être versée.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
L'opération aurait bien sûr été pour Netflix un catalyseur à moyen terme, mais la direction a préféré y renoncer pour une simple et bonne raison : préserver sa gestion financière rigoureuse. Le pécule de 2,8 milliards que récupérera le groupe en guise de compensation constitue, par ailleurs, un beau lot de consolation. Acheter pour viser 110 dollars.

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Et, à la fin, c'est Donald Trump qui gagne ? Warner Bros. Discovery (WBD) devrait finalement tomber dans l'escarcelle de Paramount Skydance. Ce groupe, contrôlé par la famille Ellison, dont les membres soutiennent le président américain, pourrait mettre la main sur la chaîne d'information CNN (propriété de WBD)… jusqu'ici plutôt critique de l'action politique du président américain.

Il a, en effet, relevé son offre de 30 à 31 dollars par action. Cela fait ressortir une valorisation de 111 milliards de dollars pour WBD, ce qui ferait, en cas d'autorisation de la transaction par les gendarmes de la concurrence, de cette opération de fusion-acquisition la cinquième la plus chère de toute l'Histoire. Au regard de ces montants faramineux, Netflix a décidé de ne pas surenchérir.

Un lot de consolation
Les analystes estimaient pourtant que le numéro un mondial du streaming vidéo, qui dispose à l'inverse de Paramount Skydance d'importantes liquidités, aurait été en mesure de relever son offre de 27,75 à 29,50 dollars pour le périmètre qu'il convoitait - les studios de cinéma et l'activité de streaming, mais pas les chaînes de télévision - sans que cela ne pèse sur son bénéfice net par action.

L'issue du dossier n'est pas une si grosse surprise que cela. Le directeur général de Netflix, Ted Sarandos, avait affirmé ces derniers jours qu'il préférerait laisser « un concurrent surpayer » les actifs de WBD plutôt que de remettre en cause sa rigoureuse gestion financière. D'autant plus que l'accord que son groupe avait trouvé en décembre dernier avec sa cible prévoyait une compensation financière de 2,8 milliards de dollars en cas de rupture.

Une somme équivalente au coût de production de plusieurs dizaines de saisons de ses séries phares, dont Paramount Skydance a d'ores et déjà promis de s'acquitter. Les investisseurs ont cette clause contractuelle à l'esprit : alors qu'il a déjà gagné 6% ce 25 février, après les commentaires de Ted Sarandos, le titre de Netflix a encore grimpé de près de 14% vendredi à Wall Street. Le groupe sort donc tout de même, d'une certaine façon, vainqueur d'une bataille qui aura tenu les marchés en haleine pendant des mois.

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Point de marché – 2 mars 2026

Mon, 02 Mar 2026 07:31:00 Z

Point de marché – 02 mars 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés actions mondiaux digèrent l’impact des frappes américano-israéliennes contre l’Iran. Les contrats à terme américains reculent de plus de 1 % et les futures européens ouvrent en baisse de plus de 2 % par rapport à la clôture de vendredi.
Volatilité : Escalade géopolitique, forte sensibilité au pétrole, VIX proche de 20, skew élevé.
Actifs numériques : Tonalité risk-off, BTC autour de 65,9k $, ETH autour de 1,93k $.
Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain progressent légèrement par rapport à la faible clôture de vendredi, le 10 ans de référence restant toutefois sous le seuil clé des 4,00 %.
Devises : Le dollar américain s’envole et s’impose comme valeur refuge après les frappes sur l’Iran. La couronne norvégienne progresse avec la flambée des prix du pétrole.
Matières premières : Le Brent gagne 6 dollars par baril à la suite de l’attaque américano-israélienne contre l’Iran. L’or progresse de plus de 100 USD l’once.
Événements macroéconomiques : ISM manufacturier américain (février).

Actualités macroéconomiques

Les frappes conjointes des États-Unis et d’Israël contre l’Iran ont accentué les tensions au Moyen-Orient et secoué les marchés mondiaux, des prix du pétrole, de l’or et de l’argent au sentiment de risque plus largement. Les inquiétudes grandissent quant à d’éventuelles perturbations dans le détroit d’Ormuz, passage stratégique pour le pétrole. Téhéran affirme que le détroit reste ouvert, mais les compagnies maritimes modifient leurs itinéraires, en partie en raison de coûts d’assurance supplémentaires prohibitifs. L’Iran a visé des actifs américains dans des pays voisins comme les Émirats arabes unis et l’Irak, ainsi que des infrastructures civiles aux Émirats arabes unis. Tôt lundi, Israël a élargi ses frappes à des cibles au Liban.
En janvier 2026, les prix à la production aux États-Unis ont augmenté de 0,5 %, au-dessus des 0,3 % attendus. Les prix des services ont progressé de 0,8 %, notamment grâce à la distribution de matériel. Les prix des biens ont reculé de 0,3 %, principalement en raison de l’essence. Sur un an, les prix à la production augmentent de 2,9 %, tandis que l’indice sous-jacent grimpe de 3,6 %, deux chiffres supérieurs aux prévisions.
L’inflation en Allemagne est revenue à 1,9 % en février 2026, en dessous des 2,0 % anticipés, et l’indice harmonisé a reculé à 2,0 %, en ligne avec l’objectif de la BCE. L’inflation des biens ralentit à 0,8 %, sous l’effet d’un repli plus marqué des prix de l’énergie et d’une modération des prix alimentaires. L’inflation des services reste stable à 3,2 % et l’inflation sous-jacente demeure à 2,5 %.

Temps forts du calendrier macro (heures en GMT)

0700 – Ventes au détail en Allemagne (janvier)
1300 – Conférence de presse du secrétaire américain à la Guerre, Hegseth, sur les opérations en Iran
1500 – ISM manufacturier américain (février)

Publications de résultats cette semaine

Aujourd’hui : EchoStar, AST SpaceMobile, MongoDB
Mardi : Crowdstrike, Ross Stores, Sea Limited, Thales, AutoZone
Mercredi : Broadcom, Bayer, Adidas, Dassault Aviation, Veeva Systems, Continental
Jeudi : Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal Music Group, JD.com, Aviva
Vendredi : OTP Bank

Actions

États-Unis : Selon les informations publiées, les États-Unis et Israël ont frappé des cibles iraniennes le samedi 28 février. L’Iran a confirmé la mort du guide suprême Ali Khamenei et un conseil de direction provisoire aurait pris le relais alors que les frappes et représailles se sont poursuivies dimanche. Sur le plan économique, Téhéran a annoncé la fermeture de la navigation dans le détroit d’Ormuz et mis en garde les navires contre tout transit, ce qui a conduit plusieurs opérateurs pétroliers, gaziers et maritimes à suspendre leurs passages, même si une partie du trafic se maintient.
Europe : Les marchés européens ont évolué en ordre dispersé : le STOXX Europe 600 a progressé de 0,1 % à 633,85, tandis que l’Euro STOXX 50 a reculé de 0,4 % à 6 138,41. Le FTSE 100 britannique a gagné 0,6 % à un record de 10 910,55. Les résultats ont soutenu la tendance, mais les banques ont sous-performé, les investisseurs s’inquiétant de potentielles pertes de crédit liées à la faillite du prêteur hypothécaire britannique Market Financial Solutions. Barclays a cédé 4,2 % et Santander 2,8 %, tandis que Swiss Re a gagné 3,7 % après de solides bénéfices et l’annonce d’un nouveau programme de rachat d’actions. AstraZeneca a progressé de 2,9 % dans un contexte d’attrait pour les valeurs défensives. Les marchés attendent désormais de nouvelles données d’inflation et des signaux de la BCE et de la Banque d’Angleterre.
Asie : Les marchés asiatiques ont clôturé de manière contrastée avant le Congrès national du peuple (NPC) en Chine le 5 mars. Le Nikkei 225 japonais a gagné 0,2 % à 58 850,27 et le Hang Seng à Hong Kong 0,9 % à 26 657, tandis que le Kospi sud-coréen a reculé de 1,0 % à 6 244,13. En Chine continentale, le Shanghai Composite a progressé de 0,4 % à 4 162,88, mais le CSI 300 a perdu 0,3 % à 4 710,65, les investisseurs arbitrant entre espoirs de soutien politique et prises de bénéfices. À Hong Kong, Sun Hung Kai Properties a bondi de 7,1 % après l’assouplissement des règles d’achat immobilier à Shanghai, et AIA a gagné 2,5 % dans le rebond général. Le prochain test sera de voir si le NPC annonce des mesures de soutien concrètes, surtout si la hausse du pétrole et les tensions géopolitiques continuent de peser sur l’appétit pour le risque.

Volatilité

La géopolitique revient au centre des préoccupations après l’escalade du week-end impliquant les États-Unis, Israël et l’Iran. Les marchés évaluent désormais les effets de contagion potentiels via les prix de l’énergie, les routes maritimes et les anticipations d’inflation. Le pétrole a fortement progressé à l’ouverture, tandis que les futures actions reculaient, augurant d’un début de semaine prudent. Dans ce type d’environnement dominé par les titres d’actualité, la volatilité reste très sensible aux nouveaux développements.
À la clôture de vendredi, le VIX s’établissait à 19,86. Les indicateurs de court terme comme le VIX1D (19,05) et le VIX9D (18,59) montraient déjà une incertitude élevée avant les événements du week-end. L’indice SKEW à 146,67 indique que les investisseurs continuent de payer une prime pour se protéger contre un risque de baisse, tandis que le VVIX à 110,89 reflète une volatilité elle-même instable.
Mouvement attendu (SPX, implicite via les options) : ±120 points, soit environ ±1,75 % d’ici le 6 mars selon la tarification actuelle des options hebdomadaires.
Skew 0DTE (échéance du jour) : la volatilité implicite des puts proches du cours est supérieure à celle des calls comparables (environ 28,65 % contre 25,05 % autour du strike 6 880), signalant une demande persistante de couverture baissière à court terme plutôt qu’une spéculation agressive à la hausse.

Actifs numériques

Les marchés crypto se comportent comme des actifs risqués plutôt que comme des valeurs refuges. Le Bitcoin évolue autour de 65 900 $, en baisse sur la séance, tandis que l’Ethereum se situe près de 1 930 $. Le Solana (~82,9 $) et le XRP (~1,35 $) reculent également, reflétant une réduction générale de l’appétit pour le risque dans un contexte de tensions géopolitiques. Cette dynamique s’inscrit dans la continuité des derniers mois, où les actifs numériques ont souvent évolué en corrélation positive avec les actions lors des phases risk-off.
Du côté des ETF, l’IBIT a clôturé à 37,19 $ et l’ETHA à 14,52 $, tous deux sous pression. Les actions liées aux cryptoactifs suivent la même tendance, avec Coinbase à 175,85 $ et MicroStrategy à 129,50 $ à la dernière clôture. Les flux d’options vendredi ont montré des positions baissières significatives sur certaines valeurs liées aux cryptos, tandis que les flux sur ETF semblaient plus équilibrés, suggérant une réduction sélective du risque plutôt qu’une capitulation généralisée.
En cas de nouvelle escalade et de maintien de prix de l’énergie élevés, les actifs numériques pourraient rester sensibles à la volatilité des marchés actions. À l’inverse, une désescalade rapide pourrait favoriser une stabilisation des ETF et des tokens sous-jacents.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain ont fortement progressé avant le week-end, traduisant une recherche de valeurs refuges. Le rendement du 10 ans de référence a clôturé vendredi en baisse de plus de six points de base à 3,94 %, signant sa première clôture hebdomadaire sous 4,00 % depuis mi-2024. Les rendements ont légèrement reculé en séance asiatique lundi avant de se redresser modestement au-dessus du niveau de clôture de vendredi. Le rendement du 2 ans a touché un plus bas depuis 2022, juste sous 3,36 %, avant de revenir autour de 3,385 %.
Les spreads du High Yield américain par rapport aux Treasuries se sont nettement écartés vendredi dans un contexte de repli du sentiment de risque. L’indicateur Bloomberg que nous suivons montre un élargissement de neuf points de base à 291 points de base, un plus haut de l’année et depuis fin novembre.
Les obligations d’État japonaises ont également bénéficié d’achats refuges. Le rendement du JGB 2 ans a légèrement baissé et celui du 10 ans a reculé de plus de cinq points de base, proche des plus bas de 2026, sous 2,08 %. Le Japon dépend entièrement des importations de pétrole, majoritairement en provenance des pays du CCG au Moyen-Orient.

Matières premières

Les prix de l’or et de l’argent ont fortement progressé lundi pour intégrer l’impact des frappes américano-israéliennes contre l’Iran. Cette hausse s’ajoute aux gains marqués de vendredi. L’or gagnait environ 100 USD l’once en fin de séance asiatique, autour de 5 375 USD l’once, à moins de 1 % de son record de clôture quotidienne de fin janvier (5 417), tandis que le plus haut intrajournalier historique est de 5 595 USD l’once. L’argent a progressé plus modérément, en hausse de plus de 1,2 USD à près de 95 USD l’once, bien en dessous de ses pics atteints lors des échanges peu liquides de lundi matin en Asie, où il avait frôlé les 100 USD l’once.
Les contrats à terme sur le pétrole brut ont ouvert en fort gap haussier en raison des inquiétudes concernant le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz après les frappes. Le Brent échéance mai gagnait près de 6 USD le baril lundi matin à 78,7 USD, après un pic à 82,37 USD plus tôt en séance. Le WTI avril progressait d’environ 5 USD, juste au-dessus de 72 USD le baril. Bien que les autorités iraniennes aient affirmé dimanche que le détroit restait ouvert, les armateurs évitent presque totalement la zone par prudence et en raison de coûts d’assurance prohibitifs. Environ 25 % des exportations mondiales de pétrole brut transitent par ce détroit.

Devises

Le dollar américain s’est fortement apprécié dans un contexte mondial de repli de l’appétit pour le risque après les frappes contre l’Iran. L’EURUSD est passé sous 1,1740 lundi, en baisse de plus de 0,6 % par rapport à la clôture de vendredi et à son plus bas niveau depuis fin janvier. L’USDJPY a dépassé 157,00 lundi avant de se replier légèrement. Il avait clôturé vendredi juste au-dessus de 156,00.
La livre sterling a évolué sous pression, pénalisée par le contexte risk-off mondial et l’incertitude politique déclenchée la semaine dernière par la très faible performance du Parti travailliste lors d’une élection partielle jeudi. L’EURGBP a dépassé 0,8750 et atteint 0,8790 vendredi avant de terminer la semaine près de 0,8770, niveau autour duquel il évolue également lundi après une séance asiatique agitée. Avec la vigueur du dollar liée à la situation en Iran, le GBPUSD a nettement reculé sous 1,3380, contre une clôture au-dessus de 1,3480 vendredi, proche des plus bas de 2026 (plus bas intrajournalier en janvier à 1,3331).
La couronne norvégienne s’est nettement appréciée grâce à la hausse des prix du pétrole, l’EURNOK reculant de 0,50 % vers un plus bas depuis 2023 autour de 11,18.

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Conflit en Iran : répercussions financières mondiales

Sun, 01 Mar 2026 20:00:00 Z

L’escalade militaire entre les États-Unis, Israël et l’Iran agit comme un choc exogène majeur pour les marchés financiers. En quelques heures, l’événement géopolitique s’est transformé en problème macroéconomique : énergie, inflation, logistique mondiale et anticipations de taux sont désormais directement liés à l’évolution du conflit.
Dans ce type d’environnement, les marchés adoptent généralement une posture dite « risk-off » : les actifs les plus sensibles à la croissance reculent tandis que les flux se redirigent vers des secteurs perçus comme plus résilients ou stratégiques.

Énergie : Un choc d'offre physique et logistique

La réaction la plus directe concerne le marché pétrolier. Le Brent, qui clôturait à 72,87 $ vendredi, s’échange autour de 79,80 $ à l’ouverture. Mais la hausse ne traduit pas seulement une question de volumes disponibles : elle intègre désormais le coût de faire circuler le pétrole.
Les primes d’assurance maritime augmentent, certaines routes sont contournées, les temps de transport s’allongent. Autrement dit, même si les barils existent toujours, ils deviennent plus difficiles et plus chers à livrer.

Le détroit d’Ormuz joue ici un rôle clé. Environ un cinquième du pétrole mondial et une part importante du gaz naturel liquéfié y transitent chaque jour. Une perturbation, même partielle, agit comme un choc d’offre global. Cette dynamique rend généralement les corrections plus lentes que lors de chocs purement spéculatifs, car elle repose sur des contraintes physiques et logistiques plutôt que sur le seul sentiment de marché.

Inflation et taux : un pivot monétaire plus incertain

L'onde de choc énergétique frappe l'économie américaine à un moment où la Réserve Fédérale (FED) tentait de stabiliser les taux. Le choc pétrolier modifie radicalement les perspectives de politique monétaire pour l'année 2026.

Les analystes estiment que chaque augmentation de 10 $ du prix du baril de pétrole ajoute entre 0,2 % et 0,4 % à l'inflation des prix à la consommation sur un an.

Désormais, les analystes avertissent que toute chance de baisse des taux en 2026 s'évapore au profit d'un possible retour des hausses si le choc pétrolier persiste.

La Fuite vers la Qualité (Safe-Haven)

Comme souvent lors des phases de tension géopolitique, les flux se redirigent vers certains actifs perçus comme des refuges. L’or et l’argent évoluent autour de 5400$ et 95,6$, soutenus à la fois par la recherche de sécurité et par le risque inflationniste lié à l’énergie.
Sur le marché des changes, le dollar américain et le franc suisse bénéficient traditionnellement de ces mouvements, tandis que le yen peut être porté par des flux de rapatriement.
Les obligations d’État américaines présentent une réaction plus ambivalente : elles jouent leur rôle défensif si le marché craint un ralentissement de la croissance, mais une lecture dominée par l’inflation peut limiter leur capacité de couverture.

Une dispersion sectorielle marquée

Les premiers échanges montrent un marché fragmenté. L’énergie progresse de 4,8%, les matières premières de 2,4% et la défense de 5,1%, portées par la hausse du pétrole et la prime de risque géopolitique.

À l’inverse, les secteurs les plus dépendants du carburant et du cycle mondial reculent : transport aérien -8,0%, tourisme -4,5%, logistique -2,8%, industrie cyclique -2,2%. La remontée des anticipations de taux pèse également sur les valeurs de croissance.

La séance illustre ainsi une rotation rapide vers les segments perçus comme stratégiques, typique d’un passage en régime de marché plus défensif.

Conclusion

La situation en Iran marque le passage d'une ère de tensions gérées à une ère de reconfiguration géopolitique forcée. Pour les investisseurs, la "prime de guerre" ne disparaîtra pas tant qu'un nouvel équilibre de pouvoir n'aura pas émergé à Téhéran.

Saxo

Idée de trading - Nvidia

Fri, 27 Feb 2026 09:00:00 Z

L'action de Nvidia cale malgré de nouveaux résultats records, l’histoire est-elle finie en Bourse ?

Fidèle à ses habitudes, le concepteur de processeurs graphiques a fait état de résultats records au titre de son quatrième trimestre 2025. Son titre a toutefois reculé à Wall Street au lendemain de la publication, jeudi, ce qui dénote les fortes exigences des investisseurs à son égard.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Ces résultats montrent que les dépenses d'investissement des opérateurs de centres de données restent soutenues, malgré le risque d'endettement. Nous restons acheteurs mais conservons une approche spéculative, alors que le ralentissement de la croissance sur une base de comparaison annuelle est susceptible de décevoir les marchés. Objectif : 250 dollars.

➔ Voir le produit sur Saxo Investor

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Comme chaque trimestre, la publication de Nvidia était attendue au tournant. Le concepteur de processeurs graphiques a les cartes en main pour rassurer les investisseurs quant à l'état de la demande pour ses produits, dont sont bardés les centres de données dédiés à l'intelligence artificielle. L'ensemble des indicateurs est, en effet, de nouveau supérieur aux attentes. Au cours du quatrième trimestre, clos fin janvier, son chiffre d'affaires s'est établi à 68,1 milliards de dollars. Grâce à une hausse de 20% en variation séquentielle et de 73% sur un an, les attentes du marché ont été largement dépassées d'après les données compilées par Bloomberg Intelligence (65,9 milliards).

Jamais assez
Cette tendance est bien partie pour se maintenir, puisque Nvidia table sur un chiffre d'affaires de 78 milliards pour le trimestre en cours, quand les analystes en attendaient jusqu'ici 72,8 milliards. A noter que l'entreprise la mieux valorisée du monde en termes de capitalisation a aussi dépassé les attentes en matière de rentabilité au quatrième trimestre : son bénéfice net par action a bondi de 82% sur un an pour s'établir à 1,62 dollar, soit au-dessus du chiffre de 1,52 dollar attendu par le consensus.

Pas de quoi impressionner des investisseurs qui semblent, publication après publication, ne plus parvenir à se réjouir de la progression pourtant toujours forte des résultats de celui que l'on surnomme désormais le « roi de l'IA ». Ce jeudi 26 février, au lendemain de la publication, le titre de Nvidia a perdu 5,5%.

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Point de marché – 27 février 2026

Fri, 27 Feb 2026 07:35:00 Z

Point de marché – 27 février 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

Actions : La technologie américaine a reculé sur fond d’inquiétudes autour de Nvidia, l’Europe a résisté grâce aux résultats au Royaume-Uni, tandis que l’Asie a évolué en ordre dispersé entre la vigueur de la Corée et la faiblesse de Hong Kong.
Volatilité : VIX dans le haut de la fourchette des 10 points, forte sensibilité aux annonces politiques et macroéconomiques, mouvement implicite du S&P 500 de ±42 points.
Actifs numériques : Le BTC sous 68 000 $, IBIT/ETHA en léger repli sur la séance, flux entrants vers les ETF toujours porteurs.
Marché Obligatoire : Sentiment risk-off, CPI de Tokyo plus faible entraînant un repli des rendements obligataires mondiaux.
Devises : La livre sterling s’affaiblit sur fond d’inquiétudes politiques, le JPY se raffermit légèrement après un CPI de Tokyo inférieur aux attentes en février.
Matières premières : L’or reste soutenu dans une fourchette étroite, le pétrole brut rebondit après la correction alors que l’incertitude autour de l’Iran persiste.
Événements macroéconomiques : Allemagne – CPI flash février, États-Unis – PPI janvier, États-Unis – PMI Chicago février.

Principaux titres macroéconomiques

Au Royaume-Uni, le Parti vert est arrivé en tête lors d’une élection partielle cruciale à Gorton et Denton, après la démission de l’ancien ministre travailliste Andrew Gwynne. Ce bastion historiquement travailliste basculant vers les Verts, avec Reform en deuxième position et le Labour en troisième, alimente les doutes sur le leadership du Premier ministre Starmer et ravive les craintes d’instabilité politique susceptible d’affecter la politique budgétaire et les perspectives de dette du Royaume-Uni.
Les prix sous-jacents à Tokyo ont progressé de 1,8 % en glissement annuel, leur plus faible rythme depuis octobre 2024 et toujours en deçà de l’objectif de 2 % de la BoJ. En février 2026, des universitaires favorables à la reflation ont rejoint le conseil de la BoJ, signalant une approche prudente quant aux hausses de taux, même si le membre Hajime Takata s’est prononcé en faveur de nouveaux relèvements. Le gouverneur Kazuo Ueda prévoit d’évaluer les données économiques en mars et avril avant toute décision.
Les médias d’État iraniens ont déclaré que Téhéran ne laissera pas l’uranium enrichi quitter le pays, accentuant les tensions dans les négociations nucléaires entre les États-Unis et l’Iran à Genève, avant la date butoir fixée par le président Trump, ravivant les craintes de perturbations d’approvisionnement de la part de ce producteur de l’OPEP.
Les préparatifs du sommet Trump-Xi rencontrent des difficultés, avec des lacunes organisationnelles qui préoccupent Pékin, selon le SCMP. Les analystes estiment que la préparation est insuffisante, les contacts bilatéraux limités et les résultats attendus revus à la baisse à moins de six semaines d’un éventuel sommet.
Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ont augmenté de 4 000 à 212 000 à la mi-février, un niveau inférieur aux attentes et aux moyennes récentes. Les demandes continues ont reculé de 31 000 à 1 833 000, signalant un marché du travail stable malgré un ralentissement des embauches. Les demandes des employés fédéraux, surveillées en raison des effets des fermetures administratives, ont diminué de 141 à 554.
Les salaires au Canada ont progressé de 1,94 % en décembre 2025 par rapport au même mois de l’année précédente. Entre 1992 et 2025, la croissance salariale moyenne s’est établie à 2,57 %, avec un pic de 10,10 % en mai 2020 et un point bas de -0,40 % en mai 2001.
L’indicateur de sentiment économique de la zone euro est ressorti à 98,3, contre 99,3 en janvier, sous le consensus de 99,8. Le moral s’est détérioré dans les services, l’industrie et la construction, mais s’est amélioré chez les consommateurs et les distributeurs. L’ESI a nettement reculé en France et en Italie, tout en restant stable en Espagne, en Allemagne et aux Pays-Bas. Les anticipations d’inflation ont progressé, signalant des pressions persistantes sur les prix.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

07h45 – France, CPI flash février
08h00 – Espagne, CPI flash février
08h55 – Allemagne, variation/taux de chômage février
09h00 – Zone euro, anticipations d’inflation à 1 an et 3 ans (janvier)
13h00 – Intervention de Huw Pill, économiste en chef de la Banque d’Angleterre
13h00 – Allemagne, CPI flash février
13h30 – États-Unis, PPI janvier
14h45 – États-Unis, PMI Chicago février

Publications de résultats cette semaine

Aujourd’hui : BASF, Holcim, Swiss Re
Jeu. : EchoStar, AST SpaceMobile, MongoDB, Crowdstrike, Ross Stores, Sea Limited, Thales, AutoZone, Broadcom, Bayer, Adidas, Dassault Aviation, Veeva Systems, Continental, Costco, Petrobras, Marvell Technology, Merck, Deutsche Post, Reckitt Benckiser, Ciena, Galderma, Kroger, Universal MusicGroup, JD.com, Aviva, OTP Bank

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a clôturé à 6 908,86 (-0,5 %), le Nasdaq 100 à 25 034,37 (-1,2 %) et le Dow a terminé stable à 49 499,20, les semi-conducteurs ayant reculé après les résultats de Nvidia. Nvidia a perdu 5,5 % malgré des résultats supérieurs aux attentes, les investisseurs s’interrogeant sur la durabilité du boom des dépenses en intelligence artificielle aux niveaux de valorisation actuels, tandis que Salesforce a gagné 4,0 % après un bénéfice supérieur aux prévisions et l’annonce d’un programme de rachat d’actions élargi. Les échanges after hours ont animé la séance : Block a bondi de près de 24 % après avoir annoncé plus de 4 000 suppressions de postes et relevé ses perspectives de profit brut annuel, et Netflix, en hausse de 2,3 % en séance, a progressé d’environ 9,0 % after hours après s’être retiré de la bataille d’enchères pour Warner Bros.
Europe : Les marchés européens ont terminé en ordre dispersé, le STOXX 600 cédant 0,05 % à 633,18 et l’Euro STOXX 50 reculant de 0,2 % à 6 161,56, tandis que le FTSE 100 progressait de 0,4 % à 10 846,70. Le Royaume-Uni a surperformé grâce aux annonces d’entreprises : Rolls-Royce a gagné 3,2 % après avoir relevé ses objectifs et annoncé un rachat d’actions, et le London Stock Exchange Group a bondi de 9,1 % après un programme de rachat de 3 milliards de livres et une hausse des distributions. RELX a progressé de 4,6 % dans un mouvement de rotation vers des flux de trésorerie plus stables, tandis que Hikma a chuté de 16,9 % après des perspectives de revenus plus faibles. Les investisseurs évaluent désormais si les résultats pourront continuer à compenser la volatilité liée à l’IA.
Asie : Les marchés asiatiques ont divergé : Hong Kong a reculé tandis que l’Asie du Nord-Est progressait. Le Hang Seng a clôturé à 26 381,02 (-1,4 %) et le Hang Seng Tech à 5 109,33 (-2,9 %). Au Japon, le Nikkei a gagné 0,3 % à 58 753,39 et le TOPIX 1,0 % à 3 880,34, tandis que le Kospi sud-coréen a bondi de 3,7 % à 6 307,27. La Corée a mené la hausse grâce aux valeurs technologiques, Samsung Electronics progressant de 6,1 % et SK Hynix de 3,1 %, dans le sillage de l’optimisme mondial sur l’IA. À Hong Kong, HKEX a gagné 0,8 % après de solides résultats annuels et un message positif sur les distributions. Galaxy Entertainment a perdu 4,3 % après ses résultats, les investisseurs prenant leurs bénéfices dans les jeux à Macao. Le sentiment en Chine continentale reste prudent avant la réunion de politique économique.

Volatilité

La volatilité demeure élevée sans signaler de panique. Le VIX a clôturé à 18,63 le 26 février, traduisant une demande persistante de couverture de portefeuille dans un environnement macroéconomique chargé. Les marchés restent très sensibles aux annonces politiques et aux surprises statistiques susceptibles de modifier les anticipations de croissance et de taux d’intérêt. À l’approche de la fin de mois, le positionnement et le risque événementiel influencent toujours les fluctuations de court terme.
Mouvement attendu du S&P 500 (implicite via les options, cette semaine) : environ ±42 points (±0,61 %) à l’approche de l’échéance hebdomadaire d’aujourd’hui, ce qui suggère une fourchette de variation maîtrisée mais significative plutôt qu’une rupture brutale.
Analyse du skew (échéance du jour) : la protection contre la baisse reste plus coûteuse que l’exposition à la hausse, signe que les investisseurs privilégient toujours la couverture contre de nouveaux replis plutôt que la recherche de gains.

Actifs numériques

Les marchés crypto se stabilisent, mais le sentiment reste prudent. Le Bitcoin évolue autour de 67 700 $, et l’Ethereum près de 2 040 $, tous deux en léger repli sur la séance. Solana (~87 $) et XRP (~1,41 $) reculent également, reflétant un climat globalement risk-off sur les actifs numériques.
Du côté des véhicules cotés, IBIT (~38,26 $) et ETHA (~15,29 $) sont légèrement en baisse. Toutefois, le signal le plus constructif provient des flux vers les ETF. Le 26 février, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des entrées nettes de 254 millions de dollars, IBIT en tête avec +275,8 millions. Les ETF Ethereum spot ont également affiché des entrées nettes de 6,6 millions, dont +15,3 millions pour ETHA.
En résumé : malgré une volatilité persistante et un environnement géopolitique et macroéconomique pesant sur le sentiment, la demande institutionnelle via les ETF demeure présente, offrant un soutien susceptible d’amortir les replis sans pour autant éliminer la volatilité à court terme.

Marché Obligatoire

Les rendements des bons du Trésor américain ont de nouveau reculé dans un contexte d’aversion au risque sur les actions. Le rendement à 2 ans a baissé de quatre points de base jeudi puis d’un point supplémentaire en Asie vendredi, sous 3,42 %, proche de son plus bas niveau de clôture depuis 2022 (légèrement sous 3,41 %). Le rendement à 10 ans a perdu plus de cinq points de base, atteignant un plus bas depuis début décembre, juste sous le seuil psychologique de 4,00 %. Les marchés pourraient se montrer prudents avant le week-end alors que les négociations entre les États-Unis et l’Iran s’intensifient autour du programme nucléaire iranien, dans un contexte de forte présence militaire américaine dans la région.
Les spreads du haut rendement américain par rapport aux Treasuries se sont élargis avec le retour d’un sentiment négatif. L’indicateur Bloomberg que nous suivons s’est écarté de cinq points de base jeudi à 282 points de base, un plus haut depuis le début de l’année et depuis la mi-décembre.
Les obligations d’État japonaises ont progressé après un CPI de Tokyo plus faible que prévu en février, réduisant la pression sur la BoJ pour relever ses taux : le rendement JGB à 2 ans a reculé de deux points de base sous 1,23 %, tandis que le 10 ans a perdu quatre points de base sous 2,12 %.

Matières premières

L’or évolue dans une fourchette très étroite au regard de la volatilité récente, oscillant globalement juste sous 5 200, tandis que l’argent a retrouvé de la vigueur après un repli sous 86,00 jeudi, rebondissant en fin de séance nord-américaine puis en Asie vendredi au-dessus de 90,00, visant le plus haut plurihebdomadaire de la semaine proche de 91,30.
Le pétrole brut a rebondi après un repli temporaire jeudi et au début de la séance asiatique vendredi, revenant dans sa fourchette récente proche de ses plus hauts de plusieurs mois. Les marchés attendent la poursuite des discussions entre les États-Unis et l’Iran la semaine prochaine concernant le programme nucléaire iranien et s’interrogent sur le risque d’escalade militaire susceptible de perturber les exportations iraniennes, voire régionales, notamment via le détroit d’Ormuz, qui représente environ 25 % des flux mondiaux d’exportation.

Devises

La volatilité du dollar américain est restée limitée jeudi et en début de séance asiatique vendredi, l’EURUSD oscillant autour de 1,1800, les autres mouvements ne reflétant pas de vue directionnelle marquée sur le billet vert.
Le JPY s’est apprécié vendredi en Asie après la publication d’un CPI de Tokyo inférieur aux attentes. Si cela réduit l’urgence d’un resserrement de la BoJ, cela atténue aussi l’impact négatif sur la devise des récents commentaires de la Première ministre Takaichi contre un nouveau durcissement et de la nomination de deux universitaires accommodants au conseil de la BoJ. L’USDJPY est descendu jusqu’à 155,54 durant la nuit après avoir clôturé jeudi au-dessus de 156,00, s’échangeant à 155,85 en fin de séance à Tokyo. L’EURJPY évolue autour de 184,00.
La livre sterling s’est affaiblie jeudi en fin de séance et vendredi en Asie après les résultats de l’élection partielle, qui ont vu un bastion travailliste près de Manchester basculer vers le Parti vert, le Labour terminant troisième derrière Reform. L’EURGBP a franchi la zone clé de 0,8750, qui faisait office de résistance depuis décembre, et s’échange à 0,8763, le marché s’inquiétant des conséquences politiques, certains y voyant le possible début de la fin du mandat du Premier ministre Starmer, avec l’éventualité d’un nouveau leader travailliste plus à gauche.

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Idée de trading - Safran

Thu, 26 Feb 2026 09:00:00 Z

Civils comme militaires, tout le monde s’arrache les moteurs de Safran

Les résultats du motoriste et équipementier devaient être bons, ils l’ont été sans conteste. Cela méritait bien une hausse de l’action qui s’est envolée de 9 % le jour de la publication.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous renouvelons notre conseil d’achat avec un objectif relevé à 400 euros. La dynamique est solide tant dans le civil que dans le militaire, les problématiques de fournisseurs ont quasi disparu, et le groupe investit pour continuer d’afficher forte croissance et rentabilité. La valorisation élevée est donc méritée.

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Le groupe a vu son chiffre d’affaires progresser de 15 % en 2025 et sa marge opérationnelle courante (sur la base des données publiées ajustées de l’allocation du prix d’acquisition réalisée dans le cadre des regroupements d’entreprises et de la valorisation des dérivés de change) a progressé de 150 points de base. Certes, le bénéfice par action de 7,60 € a été inférieur aux attentes des analystes financiers. Mais le différentiel vient de 479 millions d’éléments exceptionnels liés, notamment, à la cession des activités de divertissement de bord du groupe, sans oublier la contribution exceptionnelle à l’impôt sur les sociétés, pour 377 millions d’euros. Une (toute) petite déception vite effacée au vu d’une génération de trésorerie de presque 4 milliards.

Marge opérationnelle de 23 %
Cette performance est encore une fois tirée par la branche Propulsion aéronautique aux performances record : des revenus en hausse de 17,6 % et une marge opérationnelle de 23 %. Un beau score pour un industriel. Le motoriste a livré 1.802 moteurs Leap (+ 28 % sur un an) dont plus de 500 au troisième trimestre et 562 au dernier. Les activités d’après-vente ont avancé de 21 % tandis que le chiffre d’affaires des services pour moteurs civils a crû de 30 %. La défense, qui représente environ 20 % du total, a, elle aussi, bénéficié d’importantes hausses de volume dans des domaines comme les moteurs pour la bombe planante guidée AASM/Hammer (la Norvège vient d’en commander plusieurs centaines pour l’Ukraine), même si l’intégration des activités acquises auprès de Collins Aerospace a pesé sur la rentabilité. Enfin, la division Aircraft Interiors, est parvenue à dégager du cash.

1 milliard de plus
Safran se montre, en toute logique, confiant pour 2026. Cette année, il devrait livrer un peu plus de 2.000 moteurs à Airbus, Boeing, Comac et aux compagnies aériennes, se plaçant sur la trajectoire des 2.600 moteurs en 2028. Le résultat opérationnel courant devrait encore gagner 1 milliard d’euros avec une croissance de plus de 18 % cette année, soit l’objectif initialement visé pour 2028.

Pour la génération de trésorerie, ce sera au moins 500 millions de plus (+ 15 %), avec presque autant versé pour la contribution exceptionnelle à l’impôt sur les sociétés. Conséquence de ces performances attendues, Safran a rehaussé ses prévisions à l’ horizon 2028 visant désormais une croissance annuelle moyenne des ventes sur la période 2024-2028 de 10 % contre 7-9% auparavant et 7 à 7,5 milliards de résultat opérationnel courant en 2028 soit 1 milliard de plus que prévu. Des attentes qui paraissent presque déjà conservatrices…

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Point de marché – 26 février 2026

Thu, 26 Feb 2026 07:42:00 Z

Point de marché – 26 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés actions progressent dans toutes les régions : la tech américaine mène la hausse, l’Europe atteint des records sur fond d’allègement des craintes tarifaires, et Hong Kong avance grâce à l’optimisme budgétaire.
Volatilité : Le VIX se détend, mais la demande de protection à la baisse reste élevée avant les données américaines et les ajustements post-Nvidia.
Actifs numériques : IBIT et ETHA bondissent ; les valeurs liées aux cryptos se raffermissent avec le retour de l’appétit pour le risque.
Marché Obligatoire : Les rendements des Treasuries américains évoluent dans une fourchette étroite ; les JGB japonais s’inscrivent en léger repli.
Devises : Le JPY efface une partie de sa forte baisse de mercredi après les déclarations de la BoJ ; le USD recule.
Matières premières : L’or et l’argent évoluent en range après l’échec de la tentative de cassure haussière de l’argent.
Événements macro : Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, adjudication de Treasuries à 7 ans, CPI de Tokyo au Japon.

Principales actualités macroéconomiques

Nvidia, première capitalisation boursière mondiale, a publié mercredi après la clôture des résultats et des prévisions très solides. Le titre a d’abord progressé de plus de 3 % en after hours, avant d’effacer une grande partie de ses gains, signe que le marché s’interroge sur le potentiel de croissance à long terme au regard de la valorisation actuelle.
Le gouverneur de la BoJ, Ueda, a évoqué la possibilité d’une hausse de taux, laissant ouvertes les réunions de mars et avril. Les relèvements dépendront de l’atteinte de l’objectif d’inflation de 2 % d’ici la fin de l’exercice fiscal 2026, un calendrier qui pourrait être avancé en cas de fortes hausses salariales. Les décisions seront prises après analyse des données d’ici mars et avril, alors que les spéculations sur un relèvement en avril s’intensifient. Le membre hawkish Takata s’est également prononcé en faveur d’une hausse.
Le taux hypothécaire fixe à 30 ans aux États-Unis est tombé à 6,09 %, son plus bas niveau depuis septembre 2022, selon la Mortgage Bankers Association. Les demandes ont progressé de 0,4 %, avec des refinancements en hausse de 4,1 % mais des achats en baisse de 4,7 %. La détente des taux améliore l’accessibilité, mais les prix immobiliers restent supérieurs à ceux de l’an dernier dans un contexte d’incertitude économique.
L’inflation à Hong Kong a ralenti à 1,1 % contre 1,4 % en décembre. La hausse des prix a décéléré dans le logement, l’alimentation et les transports, avec une déflation plus marquée pour les biens durables et l’habillement. Les prix des services publics ont rebondi, tandis que l’inflation des services et de certains biens s’est accélérée. Les prix à la consommation ont progressé de 0,2 % sur un mois, l’inflation sous-jacente s’établissant à 1 %, contre 1,2 % précédemment.
Le sentiment à Hong Kong s’est amélioré après la présentation d’un budget 2026/27 prévoyant un retour à l’excédent plus rapide que prévu. Le secrétaire aux Finances Paul Chan a annoncé des mesures visant à renforcer le rôle financier et l’innovation de la ville. La croissance du PIB au T4 a atteint 3,8 %, son rythme le plus élevé en deux ans, portant la croissance annuelle à 3,5 % contre 2,6 % en 2024.
L’économie allemande a progressé de 0,3 % au T4 2025, après une période de stagnation, soutenue par le reflux de l’inflation et la baisse des coûts d’emprunt. La consommation des ménages a augmenté de 0,5 %, les dépenses publiques de 1,1 % et l’investissement dans la construction de 1,6 %. Les stocks et la demande extérieure ont légèrement pesé sur la croissance. En glissement annuel, la croissance du T4 ressort à 0,4 %, avec un PIB annuel en hausse de 0,2 % après un recul de 0,5 % en 2024.

Temps forts du calendrier macro (heures en GMT)

08h30 – Intervention de Lagarde (BCE) au Parlement
10h00 – Zone euro : Confiance économique, industrielle et des services (février)
13h30 – États-Unis : Inscriptions hebdomadaires au chômage (initiales et continues)
13h45 – Interview de Miran (Fed)
15h00 – Audition de Bowman (Fed) devant la commission sénatoriale sur la régulation
16h00 – États-Unis : Indice d’activité manufacturière Fed de Kansas City (février)
18h00 – Adjudication de Treasuries américains à 7 ans
23h30 – Japon : CPI de Tokyo (février)
23h50 – Japon : Ventes au détail (janvier)
23h50 – Japon : Production industrielle (janvier)
00h01 – Royaume-Uni : Confiance des consommateurs GfK (février)

Résultats cette semaine

Aujourd’hui : Deutsche Telekom, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
Vendredi : BASF, Holcim, Swiss Re

Actions

États-Unis : Les marchés américains ont progressé pour la deuxième séance consécutive : le S&P 500 gagne 0,8 % à 6 946,13, le Nasdaq Composite 1,3 % à 23 152,08 et le Dow Jones 0,6 % à 49 482,15. Les investisseurs sont revenus sur les valeurs de croissance après l’apaisement des inquiétudes liées aux perturbations dans l’IA. Microsoft a progressé de 3,0 %, Palantir de 4,2 % et Oracle de 1,2 % après un relèvement de recommandation par Oppenheimer & Co. Circle Internet Group a bondi de 35,5 % grâce à des résultats supérieurs aux attentes, portés par la forte demande en stablecoins. Après la clôture, Nvidia évoluait peu malgré des résultats supérieurs aux attentes et une croissance de 75 % dans les data centers, tandis que Salesforce reculait d’environ 4 % sur des prévisions de chiffre d’affaires plus prudentes.
Europe : Les actions européennes ont inscrit de nouveaux sommets : l’Euro STOXX 50 progresse de 0,9 % à 6 172,36 et le STOXX 600 de 0,7 % à 633,47. Le FTSE 100 britannique avance de 1,2 % à 10 806,41, soutenu par les banques et les valeurs liées à l’IA. HSBC s’envole de 7,9 % après de solides résultats 2025 et des perspectives plus optimistes ; ASML gagne 2,0 % dans le sillage du cycle d’investissement en IA ; Adyen avance de 3,4 % avec le regain d’appétit pour le risque. Les investisseurs attendent désormais la réaction post-résultats de Nvidia et d’éventuelles annonces supplémentaires sur la politique commerciale américaine, le scénario d’un « tarif de 10 % » apparaissant moins sévère que redouté.
Asie : Les marchés hongkongais rebondissent : le Hang Seng progresse de 0,7 % à 26 765,72 et l’indice Hang Seng China Enterprises de 0,3 % à 9 034,75, tandis que le Hang Seng Tech recule de 0,2 % à 5 260,50. Le moral s’améliore après un budget 2026/27 anticipant un retour plus rapide à l’excédent et misant sur « finance et innovation ». La croissance du PIB a été confirmée à 3,8 % au T4 et 3,5 % sur l’année. Haidilao grimpe de 6,2 %, KE Holdings de 5,6 % et Meituan de 1,6 %. Les valeurs du transport maritime et des métaux, comme Orient Overseas (+1,9 %), profitent de l’optimisme entourant un projet de zone mondiale de négoce des métaux.

Volatilité

La volatilité se détend, sans que le marché soit pour autant totalement serein. Le VIX a clôturé à 17,93 le 25 février, en baisse sur la séance. Les indicateurs de plus court terme comme le VIX1D (16,09) et le VIX9D (16,28) suggèrent un reflux du risque événementiel immédiat. Toutefois, l’indice Cboe SKEW à 146,05 montre que les investisseurs continuent de payer pour se protéger contre un risque extrême baissier. En clair : moins de turbulences attendues au quotidien, mais les risques de queue restent surveillés.
Mouvement attendu du SPX (implicite des options) : environ ±66 points, soit ±0,9 %, d’ici vendredi 27 février, selon les prix hebdomadaires at-the-money.
Analyse du skew (échéance du jour) : les puts baissiers restent plus chers que les calls haussiers comparables, signalant une demande persistante de protection à court terme plutôt qu’un positionnement offensif à la hausse.
Focus – Nvidia : les résultats sont solides, mais le marché des options anticipait une variation post-publication plus modérée que lors des trimestres précédents. C’est un élément clé : lorsque ce poids lourd évolue de façon ordonnée, la volatilité des indices reste généralement contenue. La question est désormais de savoir si la réaction se diffusera à l’ensemble du secteur des semi-conducteurs ou restera spécifique au titre.
À surveiller : les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis et les signaux d’inflation plus tard dans la semaine. Toute surprise pourrait modifier rapidement les anticipations de taux et raviver la volatilité.

Actifs numériques

Les actifs numériques tentent de se stabiliser après les récentes pressions. Le Bitcoin évolue autour de 68 176 USD et l’Ethereum près de 2 063 USD, tandis que le XRP se raffermit et que le Solana recule légèrement. Le ton général est celui d’une reprise prudente plutôt qu’un retour franc du risk-on.
Les ETF spot cotés montrent un regain de dynamisme. IBIT progresse de 7,39 % à 39,23 et ETHA de 11,76 % à 15,68. Ce rebond est notable, ces véhicules servant souvent de proxy à l’engagement institutionnel. Une seule séance solide est encourageante, mais la confirmation passera par la poursuite des flux entrants.
Les actions liées aux cryptomonnaies se raffermissent également, notamment Coinbase et MicroStrategy, généralement très sensibles aux variations du Bitcoin. Les flux d’options récents indiquaient l’ajout de protections à risque défini sur ces valeurs. Si les cryptos au comptant continuent de se stabiliser, une partie de ces couvertures pourrait être débouclée, soutenant le rebond.
Au-delà des prix, les évolutions structurelles restent favorables. Les Treasuries américains tokenisés poursuivent leur croissance en 2026, et les expérimentations réglementaires autour des stablecoins au Royaume-Uni renforcent la dynamique d’infrastructure à long terme. Pour les investisseurs, cela souligne que malgré la volatilité des prix, les fondations institutionnelles continuent de se consolider.

Marché Obligatoire

Les rendements des Treasuries américains ont évolué sans direction claire, progressant légèrement mercredi avec le regain d’appétit pour le risque et une demande modérée lors de l’adjudication à cinq ans, avant de refluer en séance asiatique jeudi. Les rendements de référence de 2 à 10 ans s’inscrivent ainsi en baisse d’environ un point de base.
Les spreads du haut rendement américain se sont resserrés face aux Treasuries dans le sillage du fort appétit pour le risque mercredi. L’indicateur Bloomberg que nous suivons montre un resserrement de quatre points de base à 277 points de base.
Les obligations d’État japonaises ont reculé sur la partie courte de la courbe après des propos du gouverneur Ueda laissant entrevoir une nouvelle hausse de taux, renforcés par l’orientation hawkish de Hajime Takata. Le rendement du JGB à 2 ans a progressé de plus d’un point de base à près de 1,24 %, tandis que le 10 ans a gagné environ 1,5 point de base au-dessus de 2,15 %, avant de se replier depuis un pic intraday supérieur à 2,17 % jeudi.

Matières premières

Le rebond de l’or et de l’argent mercredi n’a pas trouvé de relais. Une résistance persiste pour l’or au-dessus de 5 200, même si le métal précieux a rebondi après un repli tardif mercredi, évoluant de nouveau proche de 5 200 en séance asiatique jeudi. L’argent a été plus volatil, retombant brièvement sous 88 en Asie jeudi après des sommets au-dessus de 91 mercredi, pour s’établir à 89,25 en séance à Tokyo.
Le pétrole brut évolue avec nervosité, incapable de dépasser ses récents sommets alors que les marchés attendent les discussions entre les États-Unis et l’Iran sur le programme nucléaire iranien. Les investisseurs surveillent également la forte présence militaire américaine autour de l’Iran et le risque de perturbation des flux d’exportation via le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 25 % des exportations mondiales de pétrole.

Devises

Le dollar américain s’est affaibli mercredi en fin de séance et jeudi. La forte hausse de l’USDJPY mercredi a été partiellement corrigée (voir ci-dessous), tandis que l’EURUSD a légèrement prolongé son mouvement au-dessus de 1,1800. L’AUDUSD a fortement progressé mercredi et a poursuivi son avancée jeudi, évoluant près de 0,7130, non loin du sommet de trois ans atteint début février à 0,7147.
L’USDJPY et les autres croisements en JPY ont fortement progressé mercredi, après la nomination par la Première ministre Takaichi de deux universitaires accommodants à des postes à la BoJ. Le mouvement a été partiellement inversé après que le gouverneur Ueda a rappelé que la banque évaluait toujours le bon moment pour relever ses taux, soutenu par un autre membre hawkish plaidant pour une hausse. L’USDJPY est ainsi repassé sous 156,00 après avoir testé 156,80 mercredi.

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Nvidia : Le moteur infatigable de l’intelligence artificielle

Thu, 26 Feb 2026 04:30:00 Z

Nvidia : Le moteur infatigable de l’intelligence artificielle

Nvidia vient de publier des résultats financiers qui, une fois de plus, dépassent les prévisions des analystes. Dans un marché qui commençait à douter de la durée du « boom » de l'intelligence artificielle, le géant américain a rassuré tout le monde.

Les chiffres clés

Chiffre d’affaires : 68,1 milliards de dollars (en hausse de 73 % sur un an)
Marge brute : 75,2%. C'est un indicateur de santé exceptionnel encore en hausse par rapport à l’année précédente.
Le cœur du réacteur : Le segment des Centres de Données (Data Centers) voit ses revenus progresser de 75% sur un an. Cette division représente désormais plus de 91% des ventes totales du groupe, illustrant la dépendance croissante de Nvidia à la demande en infrastructures liées à l'IA.

Les prévisions : Pourquoi demain compte plus qu’hier ?

En Bourse, on n'achète pas le passé, mais le futur. Nvidia prévoit pour le prochain trimestre un chiffre d'affaires d'environ 78 milliards de dollars.

Ce qu’il faut comprendre derrière ce chiffre :

Une demande solide : Les géants comme Microsoft, Google (Alphabet), Meta et Amazon continuent de dépenser massivement dans les puces Nvidia.
La prudence chinoise : Nvidia a choisi de ne pas inclure de revenus provenant de Chine dans ses prévisions à cause des restrictions politiques et des licences d'exportation. C’est une stratégie de « prudence » : Nvidia préfère promettre moins et surprendre positivement plus tard.
Dépenses en hausse : L'entreprise investit énormément (environ 7,5 milliards de dollars en frais d'exploitation). Ce n'est pas une mauvaise nouvelle : cela montre qu'elle recrute et construit pour maintenir son avance technologique.

Pourquoi le marché hésite encore malgré ces records ?

Vous remarquerez peut-être que l'action ne s'envole plus de 10 % à chaque annonce comme en 2024, mais plutôt de 2 ou 3 %.

Plusieurs raisons à cela :

L'effet de surprise s'estompe : Le marché s'est habitué à l'excellence. On ne demande plus à Nvidia « As-tu gagné ? », mais « Peux-tu continuer à gagner à ce rythme infernal sans trébucher ? ».
Le prix de la perfection : Beaucoup de bonnes nouvelles sont déjà intégrées dans le prix actuel de l'action.

Les questions à se poser en tant qu’investisseurs

Si vous détenez ou envisagez d'acheter du Nvidia, voici les points de vigilance :

La dépendance au secteur de l'IA : Nvidia est-elle trop dépendante d'un seul secteur ? Avec 91 % des revenus liés aux centres de données, la moindre baisse d'investissement des géants du Web aurait un impact immédiat.
Le retour sur investissement des clients : Est-ce que Microsoft, Google ou encore Amazon gagnent vraiment de l’argent grâce à l’IA qu’elle installe ? Si ces géants ne voient pas de profits réels arriver dans les 12 à 18 prochains mois, ils risquent de couper les budgets.
La barrière de l’énergie : On peut acheter toutes les puces Nvidia du monde, mais si on n’a pas assez d’électricité ou centre de données pour les brancher, Nvidia ne pourra plus rien vendre. La croissance de Nvidia est-elle limitée par les capacités électriques mondiales plutôt que par son génie ?

Conclusion

Les résultats de Nvidia constituent une preuve solide des dépenses dans le secteur de l'intelligence artificielle, et les prévisions indiquent que la demande reste élevée. Cependant, la réaction du marché révèle une nouvelle phase : les investisseurs ne se demandent plus si le sujet est réel, mais plutôt quelle sera la fluidité des deux prochaines années et combien de problèmes pourraient survenir en même temps.

Pour les investisseurs à long terme, la démarche reste volontairement monotone. Prenez le temps de lire attentivement les prévisions et surveillez les marges pour déceler des signes de pricing power.

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Le trading d’instruments financiers comporte des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
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Idée de trading - Tesla

Wed, 25 Feb 2026 09:00:00 Z

Rien ne va plus pour Tesla en Europe, le chinois BYD, lui, y double ses parts de marché

Les ventes du constructeur de voitures électriques américain ont encore chuté de 17% sur un an en janvier tandis que la pénétration des chinois comme BYD continue de s'intensifier, profitant de structures de coûts plus faibles et d'une gamme de modèles plus large.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous sommes à l'écart de Tesla alors que le socle que constituait l'automobile se fragilise encore un peu plus au fil des mois. L'investissement dans Tesla s'apparente de plus en plus à un pari sur les projets d'Elon Musk. Un pari qui nous semble aujourd'hui trop risqué. Ceux qui ont encore des titres peuvent vendre.

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Si l'automobile n'est plus une priorité pour Elon Musk, le patron emblématique de Tesla, ce ne sont pas les derniers chiffres publiés en Europe qui seront à même de le faire changer d'avis. En janvier, ses ventes de voitures électriques y ont encore chuté sur un an de 17%, en recul pour le treizième mois consécutif, avec moins de 8.100 véhicules immatriculés, révèle le dernier rapport de l'Association des constructeurs automobiles européens (ACEA). De quoi dégrader encore un peu plus la part de marché de la marque, tombée à 0,8% dans la zone Union européenne, Grande-Bretagne, Suisse, Norvège et Islande, contre 1% un an plus tôt.

« L'image de Tesla s'est détériorée en Europe l'année dernière et les consommateurs ont désormais beaucoup plus de choix avec l'arrivée sur le marché de nouveaux véhicules électriques abordables (notamment ceux de BYD et d'autres marques comme MG et ZEEKR), tandis que Tesla manque de nouveaux modèles, décrypte pour CNBC Rico Luman, analyste du secteur du transport et de la logistique pour ING. Autre explication en Europe : un grand nombre de Tesla de première génération sont actuellement remises sur le marché (après avoir été louées pendant 4 à 6 ans), ce qui a fait baisser les prix de l'occasion ». Dès lors, il est aujourd'hui possible de trouver de nombreuses Tesla à prix plus abordables sur le marché de la deuxième main.

« Des coûts de main-d'oeuvre structurellement plus faibles en Chine »
Dans le même temps, le chinois BYD peut se frotter les mains, sa part de marché ayant, elle, plus que doublé, passant en l'espace d'un an de 0,7% à 1,9% avec 18.242 véhicules électriques vendus selon l'ACEA. L'Europe est d'ailleurs devenue une cible claire pour le constructeur asiatique, alors que des taxes de 100% décidées par l'administration Trump constituent un fort obstacle à sa pénétration du marché américain. A l'échelle du Vieux Continent, les immatriculations de voitures à essence ont plongé de 26% le mois dernier sur un an, tandis que celles des véhicules électriques à batterie, des voitures hybrides rechargeables et des voitures hybrides électriques ont augmenté de respectivement 14%, 32% et 6%.

Pour asseoir sa dynamique commerciale, BYD, comme tous les autres acteurs asiatiques de l'automobile, peut compter sur une plus faible structure de coûts. « La grande question est maintenant de savoir si cette tendance va se poursuivre. Malheureusement pour les constructeurs automobiles européens et Tesla, la réponse est oui, estime Michael Field de Morningstar, même en envisageant un horizon de cinq ans, nous ne pensons pas que l'avantage concurrentiel en matière de coûts sera totalement anéanti en raison des coûts de main-d'oeuvre structurellement plus faibles en Chine », relaye la chaîne CNBC.

Chez Tesla, on ne s'en cache pas, l'heure est à la rationalisation. La production des modèles X et S va être stoppée et il n'est plus question de construire un nouveau site dédié à des modèles d'entrée de gamme. Le gros programme d'investissement de 20 milliards de dollars, deux fois plus que les années précédentes, ira sur d'autres projets. Le groupe compte ainsi investir 2 milliards dans xAI, la start-up d'intelligence artificielle d'Elon Musk, qui a levé récemment 20 milliards et dont la valorisation atteindrait 200 milliards de dollars, avec l'idée d'introduire la structure en Bourse après une fusion avec SpaceX. Le patron de l'entreprise compte aussi plus que jamais sur la montée en puissance de la voiture autonome et des robotaxis.

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CAC 40 : Pourquoi l’indice parisien résiste au chaos de Wall Street ?

Wed, 25 Feb 2026 07:32:00 Z

CAC 40 : Pourquoi l’indice parisien résiste au chaos de Wall Street ?

1) Contexte

En ce début d’année 2026, alors que Wall Street commence à tanguer sous le poids de valorisation très élevés et d’une inflation persistante, le CAC 40 fait preuve d’une résilience inattendue, avec la barre des 8500 points qui vient d’être dépassé. L’indice parisien ne se contente plus de subir les secousses de New-York : il s’en détache, porté par un environnement macroéconomique européen plus stable et des fondamentaux solides. Dans un marché mondial en quête de repères, la France apparait désormais comme le refuge de la rationalité.

2) Pourquoi le CAC 40 résiste ?

La résilience actuelle du marché boursier français ne relève pas du hasard. Elle raconte une histoire d’un basculement stratégique des investisseurs qui privilégient désormais la stabilité européenne face à l’incertitude américaine.

Une inflation maitrisée

En janvier 2026, l’inflation en zone euro est tombée à 1,7% tandis qu’en France, elle s’établit à un niveau quasi nul de 0,3% sur un an. A l’inverse, l’inflation américaine reste plus volatile (2,4% en janvier) et subit la menace de nouvelles hausses liées aux politiques douanières.

Une politique monétaire prévisible et attractive

Alors que la FED maintient des taux élevés entre 3,50% et 3,75%, la BCE a opté pour un « statut quo » rassurant avec un taux maintenu à 2%. Ce différentiel de taux permet aux entreprises françaises de bénéficier de coûts de financement nettement inférieurs à ceux de leurs concurrentes outre-Atlantique, favorisant l’investissement et l’expansion.

Des valorisations raisonnables

Sur le plan financier, le CAC 40 est perçu comme une opportunité « value ». Le CAC 40 se paie aujourd’hui 16 fois ses bénéfices contre 29 fois pour le S&P500.
L’indice américain est 80% plus cher que l’indice français (vs 20% historiquement). Pour un investisseur, acheter du CAC 40 aujourd’hui, c’est acquérir des bénéfices solides à un prix bien plus attractifs que ceux de la tech américaine très sensibles aux résultats décevants.

Une composition sectorielle plus traditionnelle

Enfin, la structure même du CAC 40 joue en sa faveur dans le contexte géopolitique actuel. Le retour à la croissance du luxe et la montée en puissance du secteur de la défense agissent comme des moteurs de croissance. Ensuite, les banques françaises tirent profit de marges d’intérêt qui restent confortables malgré la baisse des taux.

En combinant une inflation basse et maitrisée, des taux d’intérêts stables et une valorisation attractive, le CAC 40 s’impose comme le choix de la raison pour les portefeuilles en quête de croissance sereine en 2026.

Points de vigilances

La résistance du CAC 40 ne doit pas masquer certains défis structurels.

Premièrement, la « prime de risque » française qui est le risque numéro 1. La France aborde 2026 avec une dette record dépassant les 118% du PIB (soit le troisième pays le plus endetté de l’Union Européenne).

Ensuite, le CAC 40 est l’un des indices les plus exposé au Etats-Unis via ses exportateurs. Malgré une récente victoire juridique devant la Cour Suprême US sur certains tarifs jugées illégaux, la menace persiste. Une taxe universelle de 10% à 15% rognerait directement les marges du Luxe, principal moteur de l’indice.

Enfin, le CAC 40 est un indice très concentré. Le trio « luxe » (LVMH, Hermès et Kering) représente environ 35% de l’indice et les « industrielles » environ 18%. Si un seul de ces piliers vacille, c’est l’ensemble de l’indice qui peut souffrir.

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Point de marché – 25 février 2026

Wed, 25 Feb 2026 07:32:00 Z

Point de marché – 25 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Rebond des marchés américains à mesure que les craintes liées à l’intelligence artificielle s’atténuent ; l’Europe se stabilise grâce aux valeurs des semi-conducteurs ; l’Asie évolue en ordre dispersé, avec Hong Kong en baisse et la Chine en hausse.
Volatilité : VIX en recul ; des risques liés aux événements à venir ; les puts 0DTE restent relativement plus chers.
Actifs numériques : Les principales cryptomonnaies progressent ; IBIT et ETHA légèrement plus faibles ; les valeurs liées aux crypto-actifs sont recherchées.
Marché Obligatoire : Forte pentification de la courbe des taux japonaise après la nomination de membres de la BoJ au profil accommodant.
Devises : JPY en baisse après les nominations accommodantes à la BoJ, mais USD légèrement plus faible encore. AUD soutenu par les données d’inflation.
Matières premières : L’or et surtout l’argent rebondissent fortement lors de la séance asiatique de mercredi.
Macro : Adjudication américaine de bons du Trésor à 5 ans.

Principales actualités macroéconomiques

Le discours sur l’état de l’Union du président américain Trump a livré peu d’indications concrètes en matière de politique commerciale, de droits de douane, de politique budgétaire ou étrangère. Il a principalement mis en avant son bilan, la solidité de l’économie, notamment l’amélioration de la trajectoire de l’inflation et la performance des marchés actions. Il a également critiqué ses opposants politiques, la Cour suprême pour sa récente décision concernant ses droits de douane, et évoqué des actions contre ce qu’il qualifie de fraude électorale.
Le Premier ministre japonais Takaichi a annoncé deux nominations au sein de la Banque du Japon perçues comme « reflationnistes » et donc accommodantes. Cela a entraîné une nette pentification de la courbe des taux japonaise : les rendements courts ont légèrement reculé, tandis que les maturités longues ont fortement rebondi après leur récente chute marquée.
La confiance des consommateurs américains a progressé de 2,2 points à 91,2 en février, malgré les préoccupations liées au pouvoir d’achat et au marché du travail, selon le Conference Board.
L’indice S&P Case-Shiller des prix immobiliers dans 20 grandes villes a augmenté de 1,4 % en glissement annuel en décembre 2025, signalant un ralentissement du marché immobilier, les hausses restant inférieures à l’inflation de 2,7 %. Chicago enregistre la plus forte progression (+5,3 %), tandis que Tampa recule de 2,9 %. Les marchés de la Sun Belt comme Phoenix, Dallas et Miami affichent également des baisses.
Les employeurs privés américains ont créé en moyenne 12 750 emplois par semaine sur les quatre semaines se terminant le 7 février 2026, contre 11 500 précédemment, selon ADP. Il s’agit du rythme d’embauche le plus soutenu depuis fin novembre, signalant une accélération de la croissance de l’emploi.
Le solde des ventes au détail du CBI britannique est tombé à -43 en février 2026, les ventes étant jugées « faibles ». Le moral reste dégradé, ce qui freine l’investissement et l’emploi. Les prix de détail progressent à un rythme habituel, tandis que les ventes en ligne augmentent fortement. La gestion des stocks demeure prudente dans un contexte de demande atone et de coûts en hausse.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

08h40 – Intervention de Bullock (RBA, Australie)
18h00 – Adjudication américaine de bons du Trésor à 5 ans
00h00 – Nouvelle-Zélande : perspectives d’activité ANZ et enquête sur la confiance des entreprises (février)

Trimestriels cette semaine

Aujourd’hui : Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications
Jeudi : Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
Vendredi : BASF, Holcim, Swiss Re

Actions

États-Unis : Le S&P 500 et le Dow Jones ont progressé de 0,8 %, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 1,0 % à 22 863,68. Les investisseurs ont interprété les inquiétudes de lundi liées aux perturbations de l’intelligence artificielle comme un test de résistance plutôt qu’un signal durable, malgré l’entrée en vigueur d’un droit de douane général de 10 % et la perspective d’un relèvement à 15 %. AMD a bondi de 8,8 % à 213,84 USD après l’annonce par Meta du déploiement d’environ 6 gigawatts de GPU AMD pour ses centres de données dédiés à l’IA. Salesforce a progressé de 4,1 % et IBM de 2,7 % avec le rebond des logiciels. Home Depot a gagné 2,0 % après des résultats supérieurs aux attentes, tandis que les résultats de Nvidia constituent le prochain catalyseur majeur.
Europe : Le STOXX Europe 600 a gagné 0,2 % à 629,14 et l’Euro STOXX 50 est resté stable à 6 116,60. Les investisseurs ont atténué le pessimisme lié à l’IA observé lundi, mais l’incertitude sur la politique commerciale demeure en toile de fond à l’approche des résultats de Nvidia. ASML a progressé de 1,1 % et Infineon de 1,7 %, la demande en infrastructures liées à l’IA restant un moteur clé. Volkswagen a gagné 1,7 % après des annonces tarifaires américaines moins sévères que redouté. Novo Nordisk reste sous pression, les investisseurs évaluant les implications de la mise à jour sur CagriSema dans la course aux traitements contre l’obésité. Edenred a progressé de 3,9 % après ses résultats, tandis que les banques ont sous-performé, laissant les marchés européens stables plutôt qu’euphoriques.
Asie : Les marchés asiatiques ont clôturé en ordre dispersé : le Hang Seng à Hong Kong a reculé de 1,8 % à 26 590,32, le Shanghai Composite a progressé de 0,9 % à 4 117,41 et le Nikkei japonais a gagné 0,9 % à 57 321,09 ; le STI de Singapour a cédé 0,4 % à 5 020,79. L’appétit pour le risque s’est amélioré dans certaines zones, mais Hong Kong a pesé sous l’effet des tensions géopolitiques et commerciales, entraînant une nouvelle vague de ventes dans la technologie. Alibaba a perdu 2,8 % et CK Hutchison 2,7 % après la décision du Panama d’annuler ses contrats portuaires liés au canal. OCBC a reculé de 1,2 % après ses résultats et l’annonce de dividendes, illustrant un scénario de « bonnes nouvelles déjà intégrées ». Singapore Airlines a progressé de 1,0 % avant d’annoncer une chute de 69 % de son bénéfice, reflétant un effet de base élevé et des coûts en hausse, ce qui maintient la prudence des investisseurs avant les prochaines publications.

Volatilité

La volatilité s’est détendue mardi, avec un VIX clôturant à 19,55, tandis que les indicateurs à plus court terme tels que le VIX1D (12,71) et le VIX9D (18,60) ont également reculé. Les investisseurs semblent moins préoccupés par un choc immédiat, sans pour autant être totalement rassurés sur les perspectives globales. La dynamique reste dictée par les événements plutôt que par une tendance de fond.
Les catalyseurs potentiels du jour incluent des déclarations du président américain Trump, les données d’inflation (CPI) de la zone euro, les stocks hebdomadaires de pétrole brut aux États-Unis et — surtout pour le sentiment de risque mondial — les résultats de Nvidia après la clôture américaine. Les grandes valeurs technologiques demeurent déterminantes pour l’orientation des marchés actions mondiaux.
Mouvement implicite du SPX (échéance du 27 février) : les options intègrent une variation d’environ ±90,8 points (±1,32 %) autour des niveaux actuels proches de 6 890, ce qui donne une indication de l’amplitude attendue par le marché d’ici la fin de semaine.
Indicateur de skew 0DTE (échéance du jour) : une asymétrie baissière demeure visible, les puts s’échangeant avec une volatilité implicite plus élevée que les calls comparables proches du prix d’exercice. Concrètement, les investisseurs continuent de payer davantage pour se protéger contre une baisse que pour s’exposer à une hausse, traduisant une demande persistante de couverture.

Actifs numériques

Les marchés crypto évoluent en hausse ce matin. Le Bitcoin s’échange autour de 65 041 USD, l’Ethereum près de 1 889 USD, le Solana autour de 81,9 USD et le XRP autour de 1,36 USD, traduisant une stabilisation après la récente volatilité. Le rebond semble soutenu par l’amélioration du sentiment sur les actions américaines et l’apaisement des tensions liées à l’IA dans la technologie.
Les actions liées aux crypto-actifs participent également au mouvement, avec des valeurs comme Coinbase et MicroStrategy en hausse. En revanche, les principaux ETF spot affichent un ton plus prudent en séance : IBIT (~36,53 USD) et ETHA (~14,03 USD) sont légèrement en repli. Cette divergence suggère que si l’appétit pour le risque revient, les flux institutionnels via ETF ne signalent pas encore une accumulation agressive.
Les flux d’options récents sur les valeurs liées aux cryptomonnaies indiquent davantage une gestion active du risque qu’une capitulation. L’activité sur des puts profondément dans la monnaie sur Coinbase et MicroStrategy reflète des stratégies de couverture structurées plutôt qu’un mouvement de panique spéculative. Dans l’ensemble, le message des actifs numériques est constructif mais mesuré : les prix rebondissent, tandis que le positionnement reste discipliné.

Marché Obligatoire

Les Treasuries américains ont reculé mardi avec l’amélioration du sentiment de risque et le rebond des valeurs liées à l’IA. Le rendement de référence à 2 ans est remonté de sous 3,44 % pour clôturer près de 3,46 %, tandis que le rendement à 10 ans n’a que légèrement rebondi depuis ses plus bas proches de 4,02 %, s’échangeant au-dessus de 4,04 % lors de la séance asiatique de mercredi.
Les spreads du segment High Yield américain par rapport aux Treasuries ont atteint un nouveau plus haut marginal pour l’année malgré le regain d’appétit pour le risque sur les actions. L’indicateur Bloomberg que nous suivons a progressé d’un point de base mardi à 281 points de base, son niveau le plus élevé depuis mi-décembre.
Les obligations d’État japonaises ont reculé après l’annonce par le Premier ministre Takaichi de deux nominations au conseil de la BoJ perçues comme accommodantes et « reflationnistes ». Le rendement de référence à 2 ans est resté quasi inchangé, tandis que le 10 ans a progressé de quatre points de base et le 30 ans de plus de six points de base, s’échangeant autour de 3,38 % en fin de séance à Tokyo mercredi.

Matières premières

Après une séance faible mardi, l’or et l’argent ont nettement rebondi lors de la séance asiatique de mercredi, possiblement à la suite des nominations jugées accommodantes à la BoJ. L’or est remonté depuis des plus bas proches de 5 100 USD mardi pour tester au-dessus de 5 200 USD l’once en Asie mercredi, restant toutefois en deçà du sommet de la semaine près de 5 250 USD. L’argent a fortement progressé vers de nouveaux sommets locaux depuis début février, franchissant à un moment le seuil de 91 USD l’once avant de se replier.
Le pétrole brut reste volatil, mais s’est éloigné des récents sommets pluri-mensuels atteints lors de la séance de mardi.

Devises

Le dollar américain a légèrement reculé lors de la séance asiatique de mercredi, l’USDJPY repassant sous 156,00 malgré les nominations accommodantes à la BoJ, tandis que l’EURUSD a rebondi de 1,1772 à plus de 1,1800.
Le dollar australien s’est renforcé après une publication de CPI supérieure aux attentes, ravivant les anticipations d’un resserrement supplémentaire de la RBA. L’AUDUSD est remonté au-dessus de 0,7110 mercredi après avoir clôturé mardi sous 0,7060. L’EURAUD a atteint un nouveau plus bas de cycle depuis mars dernier sous 1,6600, tandis que l’AUDNZD a testé de nouveaux sommets de plus de dix ans au-dessus de 1,1880.

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Idée de trading - Adyen

Tue, 24 Feb 2026 09:00:00 Z

Adyen a payé cher en Bourse son ajustement de prévisions

Il est bien connu que l’incertitude macroéconomique et géopolitique n’est pas favorable à la consommation. Les acteurs du secteur des paiements ne peuvent que le regretter… et revoir leurs attentes.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
La croissance du chiffre d’affaires devrait être légèrement plus faible qu’espéré en 2026, mais demeure forte. L’important recul du cours, depuis le début de l’année, constitue une bonne occasion pour se positionner à l’achat avec un objectif de 1.200 €.

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Adyen s’est ainsi résolu à ajuster dans le bas de la fourchette précédemment communiquée ses perspectives pour l’année 2026, de manière à tenir compte de la conjoncture internationale. Le groupe néerlandais s’attend à ce que ses revenus augmentent de 20 % à 22 % sur un an, à taux de change constants.

Or la direction avait indiqué lors de la dernière réunion qu’elle avait organisée, en novembre 2025, viser une croissance des facturations annuelles comprise entre 20 % et 25 %, tout en précisant qu’elle ne communiquerait ses prévisions officielles qu’à l’occasion de la publication des résultats de l’exercice 2025. La Bourse n’a pas caché sa déception : le titre du groupe, déjà orienté à la baisse auparavant, a chuté de 22 % en une séance à Amsterdam et n’a pratiquement pas regagné de terrain ensuite. Depuis le début de l’année l’action a perdu près d’un tiers de sa valeur.

Une marge d’Ebitda de 53 %
Le chiffre d’affaires net a pourtant augmenté de 17 % sur un an lors du second semestre 2025, à 1,27 milliard d’euros, seulement juste au-dessous de l’objectif de 1,28 milliard d’euros visé par le consensus Bloomberg. Cela traduit, certes, un ralentissement de la progression par rapport à la première moitié de l’exercice (+ 20 % sur un an), mais le rythme de croissance n’en reste pas moins soutenu. A noter que l’Amérique du Nord représente environ 27 % des activités d’Adyen. Un dollar plus faible ralentit donc logiquement sa croissance.

Malgré les soubresauts macroéconomiques, la marge d’excédent brut d’exploitation (Ebitda) de la société est ressortie à 53 % en 2025, soit 3 points de pourcentage de plus que l’année précédente. Un niveau auquel elle devrait pouvoir se maintenir cette année, malgré son projet de réaliser entre 550 et 650 embauches à temps complet, contre les 425 initialement prévues. En valeur absolue, l’Ebitda a crû de 26 % sur un an en 2025. Une performance notable, selon J.P. Morgan, qui souligne que « très peu d’entreprises font croître leurs bénéfices de plus de 20 % de façon constante en Europe ».

Cap sur les magasins
Adyen précise que le volume total de transactions gérées a progressé de 8 % entre 2024 et 2025, année au terme de laquelle il s’est établi juste au-dessous des 1.400 milliards d’euros. Le groupe a profité de sa publication pour mettre l’accent sur la conquête de clients, comme Starbucks au Royaume-Uni, en Autriche et en Suisse. Pour rappel, sa stratégie consiste en partie à se lancer à l’assaut du commerce physique, après s’être imposé comme une référence du paiement en ligne.

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Point de marché – 24 février 2026

Tue, 24 Feb 2026 07:25:00 Z

Point de marché – 24 février 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

Actions : Repli des marchés aux États-Unis et en Europe sur fond d’inquiétudes liées à l’IA et aux droits de douane, tandis que Hong Kong rebondit grâce à un regain d’optimisme sur la Chine.
Volatilité : VIX au-dessus de 21, incertitudes tarifaires et risque autour de la confiance des consommateurs.
Actifs numériques : Les cryptomonnaies s’inscrivent en baisse, avec des sorties sur IBIT et ETHA, réduction du risque côté institutionnel et dynamique dictée par le contexte macroéconomique.
Marché Obligatoire : Rebond des bons du Trésor américain dans un contexte d’aversion au risque.
Devises : Dollar américain globalement plus ferme, yen japonais en repli.
Matières premières : L’or et l’argent marquent une pause mardi après l’extension du rallye lundi.
Événements macroéconomiques : Confiance des consommateurs (février) aux États-Unis, CPI de janvier en Australie.

Principaux titres macroéconomiques

L’UE a suspendu les négociations commerciales avec les États-Unis et maintient pour l’instant l’accord actuel. Le président Trump a averti que toute tentative de « jouer la montre » entraînerait une hausse des droits de douane.
Les commandes de biens manufacturés aux États-Unis ont reculé de 0,7 % à 617,5 milliards de dollars en décembre 2025, un chiffre proche des attentes. Les biens durables ont diminué de 1,4 %, principalement en raison du recul des commandes d’équipements de transport. En revanche, les commandes d’ordinateurs, de machines et de métaux ont progressé. Les biens non durables sont restés stables à 297,6 milliards de dollars.
L’indice manufacturier de la Fed de Dallas (Texas) a progressé à 0,2 en février 2026, signalant des conditions stables. L’emploi continue d’augmenter, la durée du travail s’allonge et la croissance des salaires s’accélère. Les industriels demeurent optimistes, avec une hausse des anticipations de production future malgré un léger repli de l’activité.
L’indice d’activité économique du Mexique a progressé de 3,3 % sur un an en décembre 2025, rebondissant après le creux de novembre, porté par une hausse de 11,4 % du secteur primaire. Les services ont progressé de 3,2 % et le secteur secondaire de 2,4 %. Sur un mois, l’activité a augmenté de 0,4 %.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

1315 – États-Unis : variation hebdomadaire de l’emploi ADP
1330 – États-Unis : activité non manufacturière de la Fed de Philadelphie (février)
1400 – États-Unis : indice des prix des logements (décembre)
1415 – Royaume-Uni : discours de responsables de la Banque d’Angleterre, dont le gouverneur Bailey
1500 – États-Unis : indice manufacturier de la Fed de Richmond (février)
1500 – États-Unis : confiance des consommateurs (février)
1530 – États-Unis : activité des services de la Fed de Dallas (février)
1800 – États-Unis : adjudication de bons du Trésor à 2 ans
0030 – Australie : CPI (janvier)

Publications de résultats cette semaine

Aujourd’hui : Home Depot, Mercado Libre, EOG Resources, Leonardo SpA, American Tower Corporation, HP, Workday, Axon, First Solar
Mercredi : Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications
Jeudi : Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
Vendredi : BASF, Holcim, Swiss Re

Actions

États-Unis : Les marchés américains ont reculé lundi : le Dow Jones a perdu 1,7 % à 48 804,06, le S&P 500 a cédé 1,0 % à 6 837,75 et le Nasdaq Composite a reculé de 1,1 % à 22 627,27. Les ventes ont été concentrées sur les valeurs liées à l’IA, dans un contexte de craintes de disruption après un scénario viral de Citrini Research, ainsi que sur le retour des incertitudes tarifaires. IBM a chuté de 13,2 % après que la start-up Anthropic a indiqué que son outil Claude Code pouvait accélérer le développement en COBOL, un langage ancien, tandis que Nvidia a progressé de 0,9 % avant ses résultats. Eli Lilly a gagné 4,8 % après des données décevantes de Novo Nordisk dans l’obésité, et PayPal a bondi de 5,8 % sur des rumeurs d’OPA. Les investisseurs attendent désormais les résultats de Nvidia, de nouveaux développements sur les droits de douane et l’impact potentiel des tempêtes hivernales sur les prochaines statistiques.
Europe : Les marchés européens ont majoritairement clôturé en baisse : le Stoxx Europe 600 a reculé de 0,5 % à 627,7 et le DAX allemand de 1,1 % à 24 991,97, tandis que le FTSE 100 britannique est resté stable à 10 684,74 et le FTSE MIB italien a progressé de 0,5 % à 46 699,29. Les incertitudes commerciales ont refait surface après l’introduction par les États-Unis d’un nouveau droit de douane global, et le thème de la disruption liée à l’IA a pesé sur les valeurs technologiques et de paiement. SAP a perdu 3,4 % et Adyen 5,4 %, les investisseurs s’interrogeant sur leur pouvoir de fixation des prix, tandis qu’Enel a bondi de 6,8 % après la présentation de son plan 2026–2028 et d’un programme de rachat d’actions d’un milliard d’euros. Novo Nordisk a chuté de 16,5 % après des résultats cliniques décevants pour CagriSema face au tirzepatide d’Eli Lilly. Les marchés surveillent désormais tout nouveau signal commercial et la prochaine vague de publications pour tester la résilience des bénéfices.
Asie : Hong Kong a mené la hausse régionale : le Hang Seng a progressé de 2,5 % à 27 081,91, les investisseurs intégrant une possible réduction de la pression tarifaire sur la Chine après une décision judiciaire américaine. Le Japon était fermé pour l’anniversaire de l’Empereur et la Chine continentale pour le Nouvel An lunaire, limitant les volumes. Alibaba a gagné 3,5 % et Tencent 3,1 % dans un regain d’intérêt pour la tech chinoise, tandis que le fabricant de semi-conducteurs SMIC a bondi de 5,0 % sur l’optimisme entourant le développement domestique de l’IA. L’attention se tourne désormais vers la réouverture des marchés chinois et l’Assemblée nationale populaire à partir du 5 mars, alors que Donald Trump doit se rendre en Chine du 31 mars au 2 avril.

Volatilité

La volatilité reste élevée après la correction d’hier, le VIX ayant clôturé à 21,01 le 23 février, tandis que le S&P 500 reculait de 1,04 %. Les indicateurs de court terme demeurent soutenus, traduisant une demande persistante de protection à court terme. Les marchés évoluent entre aversion au risque et incertitudes politiques. La confiance des consommateurs américains est attendue aujourd’hui et toute surprise pourrait influencer les anticipations de croissance et de taux d’intérêt. Par ailleurs, les incertitudes renouvelées sur la politique tarifaire américaine continuent de peser sur les actions mondiales, les devises et les matières premières.
Mouvement attendu du SPX (semaine) : les options intègrent un mouvement d’environ ±118 points (±1,73 %) d’ici le 27 février.
Analyse du skew 0DTE (échéance du jour) : les calls proches du cours semblent relativement plus chers que les puts dans la chaîne du jour, suggérant que les investisseurs paient une prime pour s’exposer à un potentiel rebond ou se couvrir contre un retournement haussier marqué.

Actifs numériques

Les marchés crypto évoluent en baisse dans le sillage des actifs risqués. Au dernier pointage, le bitcoin s’échange autour de 63 100 $ (-2,3 %), tandis que l’ether évolue près de 1 820 $ (-1,8 %). D’autres jetons majeurs comme solana et xrp reculent également modestement.
Les flux institutionnels restent sous pression. Le 23 février, les ETF spot bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré environ 203,8 millions de dollars de sorties nettes, menées par IBIT (-116,4 millions de dollars). Les ETF spot ethereum ont affiché près de 49,5 millions de dollars de sorties nettes, dont environ -45,4 millions pour ETHA. Les cours d’IBIT et d’ETHA reflètent cette prudence lors de la dernière séance.
La dynamique reste largement dictée par le contexte macroéconomique. Tant que les incertitudes tarifaires et la volatilité des actions persisteront, les actifs numériques à bêta élevé devraient évoluer en fonction de l’appétit global pour le risque plutôt que sur des facteurs propres au marché crypto. La participation demeure, mais les convictions restent sélectives.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain ont progressé lundi dans un contexte d’aversion au risque : le rendement à 2 ans a reculé de quelques points de base dans sa fourchette récente, tandis que les maturités longues ont nettement progressé. À un moment donné, le rendement de référence à 10 ans a testé son plus bas niveau du cycle récent sous 4,02 %, avant de rebondir pour clôturer à 4,03 %, en baisse de cinq points de base par rapport à vendredi.
Le segment du haut rendement américain a été sous pression dans ce climat d’aversion au risque : l’indicateur Bloomberg que nous suivons, mesurant l’écart de rendement par rapport aux Treasuries, s’est élargi de 10 points de base lundi pour atteindre 280 points de base, son plus haut niveau de l’année.
Les obligations d’État japonaises ont progressé à l’ouverture lundi, avant d’effacer leurs gains en séance. Les rendements de référence à 2 et 10 ans évoluaient finalement environ un point de base sous leur niveau de clôture de vendredi en fin de séance à Tokyo mardi, après le jour férié de lundi.

Matières premières

L’or et l’argent ont corrigé mardi en Asie après avoir prolongé lundi leur forte hausse vers de nouveaux sommets locaux. L’or au comptant évolue près de 5 175 l’once après un pic à 5 250, tandis que l’argent consolide moins, autour de 87,9 après un sommet légèrement supérieur à 89 l’once.
Le pétrole brut évolue toujours avec nervosité à proximité de ses plus hauts pluri-mensuels, alors que les marchés attendent l’issue de la concentration militaire américaine près de l’Iran et les discussions sur le programme nucléaire iranien prévues jeudi. Le WTI échéance avril est remonté vers 66,80 mardi matin après être passé sous 66 $/baril lundi, tandis que le Brent échéance avril s’échange autour de 72,00 $/baril en début de séance asiatique.

Devises

Le dollar américain s’est raffermi tandis que le yen japonais a reculé dans des échanges calmes lundi et en début de séance asiatique mardi. L’EURUSD évolue autour de 1,1775 après avoir échoué à se maintenir au-dessus de 1,1820 lundi, tandis que l’USDJPY est remonté au-dessus de 155,25 après un point bas à 154,00.
L’AUDNZD évolue près de ses plus hauts de plus de 12 ans à 1,0850, tandis que l’AUDUSD a échoué à prolonger le rallye de lundi vers un sommet local au-dessus de 0,7110 avant la publication du CPI australien de janvier attendue tôt mercredi. Ce chiffre pourrait être déterminant pour évaluer la probabilité et le calendrier d’une éventuelle nouvelle hausse de taux de la RBA en mai (probabilité très faible d’un mouvement en mars à ce stade).

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Idée de trading - Palo Alto

Mon, 23 Feb 2026 09:00:00 Z

Pénalisé par les craintes entourant les éditeurs de logiciels, le géant de la cybersécurité Palo Alto est maintenant revenu à des niveaux de valorisation attractifs

A contre-courant d'un Nasdaq au rebond, mercredi, le titre Palo Alto Networks a lâché près de 7%, portant son recul à 15% depuis le 1 er janvier et 25% sur un an. Les prévisions affichées par le pure-player de la cybersécurité ont pu décevoir. Tout cela reste à relativiser.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
La stratégie de « plateformisation » de Palo Alto porte ses fruits, tandis que son positionnement dans l'IA apparait prometteur. Le titre se négocie désormais de nouveau sur des ratios de valorisation « raisonnables », à environ 40 fois les bénéfices attendus sur l'exercice en cours, au vu de ses solides perspectives de croissance et de son positionnement stratégiquement pertinent vis-à-vis de l'IA, dont il devrait tirer parti. Nous sommes acheteurs avec un objectif de cours de 230 dollars.

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Plus grand pure player du marché de la cybersécurité, Palo Alto Networks n'est pas épargné par les craintes actuelles des investisseurs vis-à-vis du secteur technologique. « Le récit actuel est que l'IA constitue une menace pour chaque industrie, avec le logiciel au premier plan en tant qu'ennemi n°1 », constate Dan Ives, analyste chez Wedbush.

Alors que la « peur de l'inconnu » prédomine vis-à-vis de cette révolution technologique, cela revient, « pour les investisseurs haussiers, à se battre contre un fantôme dans un placard sombre », image l'analyste. Palo Alto Networks en a donc fait les frais, mercredi 18 février, signant la plus forte baisse du S&P 500 sur la séance, avec un recul de 6,8%.

Acquisitions dilutives pour le profit par action
Les performances du groupe californien sont ressorties conformes aux attentes en matière de chiffre d'affaires (+15% à 2,59 milliards de dollars) sur le deuxième trimestre de son exercice fiscal, clos fin décembre, et supérieures en termes de bénéfice par action (+27% à 1,03 dollar, en données non-GAAP), contre un consensus à 93 cents, grâce à la consolidation des récentes acquisitions (CyberArk et Chronosphere).

Ce sont les perspectives énoncées par Palo Alto Networks pour le trimestre en cours qui ont refroidi le marché, en particulier celle sur le bénéfice par action, attendu entre 78 et 80 cents sur les trois premiers mois de l'année, quand les analystes interrogés par le LSEG misaient, en moyenne, sur 92 cents. Ce décalage s'explique notamment par la forte augmentation du nombre d'actions en circulation suite aux acquisitions susmentionnées. Le chiffre d'affaires devrait pour sa part atterrir à 2,94 milliards sur la période, (très) nettement au-dessus du consensus (2,6 milliards).

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Point de marché – 23 février 2026

Mon, 23 Feb 2026 07:40:00 Z

Point de marché – 23 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés américains et européens ont progressé sur fond de nouvelles liées aux droits de douane, tandis que Hong Kong a reculé avec l’essoufflement des valeurs technologiques et la persistance des tensions géopolitiques.
Volatilité : Futures américains en baisse, futures sur le VIX en hausse, incertitude autour des droits de douane.
Actifs numériques : Faiblesse dictée par le contexte macroéconomique, distribution par les « whales », liquidations de positions à effet de levier, divergence des flux vers les ETF.
Marché Obligatoire : Les bons du Trésor américain ont été volatils vendredi après la décision de la Cour suprême sur les droits de douane ; les rendements ont reflué lundi en début de séance.
Devises : Dollar américain en baisse, JPY globalement plus fort après l’annonce par Trump de nouveaux droits de douane destinés à remplacer ceux invalidés par la Cour suprême.
Matières premières : L’or et l’argent ont progressé lundi, prolongeant le fort rebond enregistré vendredi.
Événements macroéconomiques : Enquête IFO en Allemagne (février), intervention de Waller (Fed).

Principales actualités macroéconomiques

Après l’annulation par la Cour suprême des droits de douane les plus étendus du président Trump, celui-ci prévoit de relever les droits de douane mondiaux de 10 % à 15 % sur une nouvelle base juridique. Des inquiétudes émergent quant à une possible action militaire contre l’Iran, alors que les négociations nucléaires, actuellement dans l’impasse, doivent reprendre jeudi à Genève.
L’économie américaine a progressé de 1,4 % au T4 2025 selon la première estimation préliminaire, nettement en dessous des 3 % attendus, avec un ralentissement de la consommation et une baisse des dépenses publiques liée au shutdown. L’investissement fixe a augmenté. Sur l’ensemble de 2025, la croissance s’établit à 2,2 %, contre 2,8 % en 2024.
L’indice des prix PCE américain a augmenté de 0,4 % en décembre 2025, au-dessus des attentes, avec une hausse des prix des biens et des services. Le PCE core a également progressé de 0,4 %. L’inflation annuelle PCE a atteint 2,9 %, et l’inflation core 3 %, toutes deux supérieures aux prévisions. Cet indice est la mesure d’inflation privilégiée par la Fed.
L’Université du Michigan a légèrement révisé à la baisse les anticipations d’inflation à un an aux États-Unis à 3,4 % en février 2026, un plus bas d’un an, contre 3,5 % précédemment. Les anticipations à cinq ans ont été ajustées à 3,3 %, au même niveau qu’en janvier.
Hammack (Fed) a souligné la nécessité de patience concernant de futures baisses de taux malgré les progrès sur l’inflation, évoquant une politique légèrement restrictive et une économie résiliente. Logan a mis en avant l’incertitude dans le secteur technologique et soutenu un statu quo des taux dans un contexte de marché du travail stable, tout en restant prudente sur l’atteinte d’une inflation à 2 %. Musalem a soutenu Warsh pour la présidence de la Fed, estimé que les droits de douane de Trump ne modifieraient pas les perspectives, et indiqué que la décision de la Cour suprême pourrait accroître l’incertitude, le taux des fed funds réel se situant autour du taux neutre.

Temps forts du calendrier macro (heures en GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’à aujourd’hui, 23 février.
0900 – Enquête IFO Allemagne (février)
1300 – Intervention de Waller (membre votant de la Fed) sur les perspectives économiques
1330 – Indice d’activité nationale de la Fed de Chicago (janvier)
1500 – Commandes industrielles américaines (décembre)
1530 – Indice d’activité manufacturière de la Fed de Dallas (février)

Publications de résultats cette semaine

Aujourd’hui : Dominion Energy, ONEOK, Diamondback Energy, Kratos Defense
Mardi : Home Depot, Mercado Libre, EOG Resources, Leonardo SpA, American Tower Corporation, HP, Workday, Axon, First Solar
Mercredi : Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications
Jeudi : Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
Vendredi : BASF, Holcim, Swiss Re

Actions

États-Unis : Les marchés américains ont progressé vendredi : le S&P 500 a gagné 0,7 %, le Nasdaq 100 0,9 % et le Dow 0,5 %, après l’invalidation par la Cour suprême des droits de douane réciproques. Les investisseurs ont relativisé la croissance du PIB limitée à 1,4 % en raison du shutdown, mais sont restés attentifs à la suite des événements : durant le week-end, le président Trump a annoncé par décret de nouveaux droits de douane mondiaux, ensuite portés à 15 %. Alphabet a bondi de 4 %, permettant au Nasdaq de mettre fin à cinq semaines de baisse, tandis qu’Amazon et Home Depot ont également progressé. Le PCE core est resté stable à 3,0 %, maintenant le débat sur les taux cette semaine.
Europe : Les actions européennes ont clôturé vendredi sur de nouveaux records, le STOXX 50 gagnant 1,2 % et le STOXX 600 0,8 %, soutenus par des données économiques solides et un apaisement temporaire des tensions commerciales. La décision de la Cour suprême annulant les droits de douane IEEPA a soutenu les secteurs exposés au commerce, malgré les signaux de la Maison-Blanche laissant entendre de nouveaux outils tarifaires. Le luxe a mené la hausse, avec LVMH (+4,4 %) et Hermès (+3,6 %), tandis qu’Air Liquide a progressé de 4,8 % après ses résultats et des PMI meilleurs que prévu en zone euro. Le prochain test portera sur la prédominance des annonces tarifaires ou des données macroéconomiques.
Asie : Les actions hongkongaises ont reculé vendredi, le Hang Seng cédant 1,1 % à 26 413 points, avec un repli des valeurs technologiques et de consommation après un fort rally. L’indice Hang Seng Tech a perdu près de 3 % avant les résultats de Nvidia, tandis que la géopolitique pesait également après les déclarations de Trump sur une possible décision concernant l’Iran sous dix jours. Xiaomi, SMIC, Techtronic et Tencent figurent parmi les principales baisses. Les valeurs immobilières ont légèrement progressé sur l’espoir de mesures de soutien après les fêtes.

Volatilité

Les marchés entament la semaine avec prudence. Les futures sur actions américaines reculent, tandis que les futures VIX à échéance rapprochée progressent, signe d’une demande accrue de protection à court terme. L’indice VIX s’établit à 19,09, un niveau élevé mais non alarmant : les marchés intègrent de l’incertitude sans anticiper de panique.
Le principal moteur reste l’incertitude liée à la politique commerciale américaine, qui réintroduit une prime de risque sur les actifs mondiaux. Avec plusieurs publications macroéconomiques importantes à venir — dont la confiance des consommateurs américains, le PPI et des interventions de responsables — la volatilité devrait rester sensible aux annonces.
Amplitude attendue du SPX cette semaine (implicite des options jusqu’au 27 février) : environ ±115,6 points (±1,67 %), soit une fourchette indicative de 6 794 à 7 025.
Pour l’échéance du jour, le profil de skew montre des calls légèrement plus chers que les puts autour des niveaux actuels, sans signal de stress baissier marqué à court terme.

Actifs numériques

Les actifs numériques évoluent en baisse, dans le sillage du climat général de prudence. Le bitcoin s’échange à 65 747,98 (-2,78 %) et l’ethereum à 1 880,03 (-3,96 %), avec également des replis sur le Solana et le XRP. Le mouvement semble dicté par le contexte macro plutôt que par un catalyseur spécifique au marché crypto.
Les ETF au comptant tels qu’IBIT et ETHA ne reflètent pas encore ces variations, les marchés actions américains étant fermés et les ETF actualisant leurs prix durant les heures normales de cotation. Les flux constituent donc un indicateur plus pertinent que les variations de prix en pré-ouverture. Les données récentes montrent des flux nets toujours positifs vers les ETF bitcoin, tandis que ceux liés à l’ethereum sont plus contrastés.
Les cryptomonnaies continuent de se comporter comme une expression à fort bêta des conditions de liquidité mondiales. Si l’incertitude macro persiste, les variations de prix devraient rester très sensibles à l’évolution de l’appétit pour le risque.

Marché Obligatoire

Le marché des bons du Trésor américain a été chahuté vendredi après la décision de la Cour suprême : les treasuries ont d’abord progressé, puis corrigé, avant de terminer la séance avec des rendements légèrement plus élevés sur l’ensemble de la courbe.
Lundi, sur les marchés à terme, les treasuries se sont légèrement raffermis après l’annonce tardive vendredi de nouveaux droits de douane universels.
Les marchés japonais étaient fermés lundi.

Matières premières

L’or et l’argent ont fortement progressé vendredi après la décision de la Cour suprême, puis ont poursuivi leur hausse lundi après l’annonce de nouveaux droits de douane universels. L’or a atteint 5 176 lors de la séance asiatique de lundi, après une clôture la semaine précédente juste au-dessus de 5 106 et un gain de plus de 100 dollars l’once vendredi. L’argent s’est approché de 88,00 en séance asiatique lundi, après une clôture au-dessus de 84 vendredi, en hausse depuis 78,50 la veille.
Les contrats à terme sur le pétrole brut ont reculé lundi après une hausse nerveuse liée aux tensions géopolitiques autour de l’Iran. Les références Brent et WTI ont cédé environ 70 cents lundi, après avoir clôturé vendredi à leurs plus hauts niveaux depuis l’été dernier, avec le Brent avril à 71,05 et le WTI avril à 65,78.

Devises

Le dollar américain a reculé face à la plupart des devises lundi, après une réaction hésitante à la décision de la Cour suprême annulant les droits de douane mondiaux de Trump. Le nouveau tarif de 15 % est perçu comme négatif pour le dollar, notamment face au yen japonais en forte progression. L’USDJPY est descendu jusqu’à 154,00 lundi après une clôture proche de 155,00 vendredi, avant de rebondir vers 154,40. L’EURUSD évolue autour de 1,1830 en début de séance européenne, après une clôture proche de 1,1780 vendredi.
Le GBPUSD a rebondi après son repli sous le seuil clé de 1,3500 en fin de semaine dernière, revenant nettement au-dessus à 1,3530+, après une clôture vendredi à 1,3480 et un point bas à 1,3435 sous la moyenne mobile à 200 jours (1,3446). L’EURGBP reste sous 0,8750, niveau testé à plusieurs reprises cette année. Peu de données majeures attendues au Royaume-Uni cette semaine, hormis l’indice GfK de confiance des consommateurs vendredi.

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Point de marché – 20 février 2026

Fri, 20 Feb 2026 07:32:00 Z

Point de marché – 20 février 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

Actions : Les marchés américains et européens ont reculé sur fond d’inquiétudes liées aux taux d’intérêt et aux tensions avec l’Iran. En Asie, les indices ont progressé au Japon et à Singapour, tandis que Hong Kong était fermé.
Volatilité : VIX au-dessus de 20, attention portée aux données macroéconomiques, skew soutenu.
Actifs numériques : Stabilisation du BTC/ETH, sorties de capitaux sur IBIT et ETHA, tendance dictée par le contexte macro.
Marché Obligatoire : Les bons du Trésor américain ont trouvé un soutien jeudi malgré des données américaines solides.
Devises : Cassure baissière sur l’EURUSD et le GBPUSD, AUD globalement ferme.
Matières premières : Le Bloomberg Commodity Index (BCOM) affiche une progression hebdomadaire, soutenu par l’énergie et les métaux précieux dans un contexte géopolitique tendu.
Événements macro : PMIs de février en zone euro et aux États-Unis, PIB américain du T4 et indice des prix PCE de décembre.

Principales actualités macroéconomiques

L’inflation annuelle au Japon est tombée à 1,5 % en janvier 2026, son niveau le plus bas depuis mars 2022. Les prix de l’alimentation et des transports ont ralenti, tandis que les coûts de l’énergie sont restés en territoire négatif. L’inflation sous-jacente a atteint l’objectif de 2 % de la banque centrale. L’indice des prix à la consommation a reculé de 0,2 % sur un mois.
Donald Trump a déclaré que les États-Unis devaient conclure « un accord significatif » avec l’Iran, précisant que les 10 à 15 prochains jours seraient décisifs. Il a qualifié l’Iran de « point chaud », tout en évoquant des « discussions positives » avec les responsables. L’importante présence militaire américaine au Moyen-Orient pourrait soutenir une campagne de plusieurs jours.
L’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a progressé à 16,3 en février 2026, dépassant les attentes. L’activité et les nouvelles commandes sont restées dynamiques, tandis que les livraisons ont ralenti. L’emploi a légèrement reculé et la durée hebdomadaire de travail a diminué. Les prix ont augmenté globalement, mais à un rythme plus modéré.
Les promesses de ventes de logements aux États-Unis ont reculé de 0,8 % en janvier 2026, après une baisse de 7,4 % en décembre, à rebours des attentes d’une hausse de 1,3 %. Les ventes ont diminué dans le Nord-Est et le Sud, mais progressé dans le Midwest et l’Ouest. Sur un an, elles sont en baisse de 0,4 %. L’économiste Lawrence Yun a souligné la nécessité d’augmenter l’offre de logements pour éviter une nouvelle hausse des prix.
Les nouvelles demandes d’allocations chômage aux États-Unis ont diminué de 23 000 à 206 000 à la mi-février, sous les 225 000 attendues. Les demandes continues ont augmenté de 17 000 à 1 869 000, signalant un marché du travail toujours stable.
Le déficit commercial américain s’est creusé à 70,3 milliards USD en décembre 2025, au-dessus des 55,5 milliards anticipés. Les exportations ont reculé de 1,7 % et les importations ont progressé de 3,6 %. Le déficit commercial pour 2025 s’élève à 901,5 milliards USD, légèrement inférieur à celui de 2024, avec une réduction des déficits vis-à-vis de l’UE et de la Chine, mais une hausse avec le Mexique, le Vietnam et Taïwan.

Points clés du calendrier macro (heures en GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’au lundi 23 février inclus.

07h00 – Ventes au détail UK (janvier)
07h00 – Emprunts nets du secteur public UK (janvier)
09h00 – PMIs de février en zone euro
13h30 – Indice des prix PCE américain (décembre), dépenses personnelles
13h30 – PIB américain T4
14h45 – PMIs américains (février)
15h00 – Ventes de logements neufs aux États-Unis (décembre)

Trimestrali cette semaine

Aujourd’hui : Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Anglo American, Danone

Semaine prochaine

Lundi : Dominion Energy, ONEOK, Diamondback Energy, Kratos Defense
Mardi : Home Depot, Mercado Libre, EOG Resources, Leonardo SpA, American Tower Corporation, HP, Workday, Axon, First Solar
Mercredi : Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications
Jeudi : Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
Vendredi : BASF, Holcim, Swiss Re

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,3 % à 6 861,9, le Nasdaq Composite a perdu 0,3 % à 22 682,7 et le Dow Jones a cédé 0,5 % à 49 395,2. Les minutes de la Fed et des données mitigées ont renforcé le scénario de taux « plus élevés plus longtemps », poussant les rendements longs à la hausse. Le pétrole a progressé sur fond de tensions avec l’Iran, soutenant le secteur de l’énergie, tandis que les financières ont sous-performé. Walmart a perdu 1,4 % après des perspectives prudentes pour l’exercice 2027, Deere a bondi de 11,7 % grâce à des résultats solides et un relèvement de ses prévisions de bénéfices, et Blue Owl a chuté de près de 6,0 % après un ajustement de liquidité sur un fonds de crédit privé. Opendoor a gagné 15,9 % en after hours grâce à un T4 solide. Les marchés surveillent désormais l’inflation PCE et l’évolution des rendements.
Europe : En Europe, y compris au Royaume-Uni, l’Euro Stoxx 50 a reculé de 0,7 % à 6 059,6 et le Stoxx 600 de 0,5 % à 625,3. Les minutes de la Fed, perçues comme restrictives, ont ravivé le débat sur l’inflation et soutenu les rendements. Les banques, solides plus tôt dans le mois, ont corrigé, tandis que les investisseurs intégraient de nouvelles annonces réglementaires et fiscales. Airbus a chuté de 6,8 % après avoir abaissé son objectif de production d’avions pour 2026, Enel a perdu 3,6 % après une hausse des taxes en Italie sur les services publics, Orange a bondi de 7,5 % après avoir relevé son objectif de flux de trésorerie, et Nestlé a progressé de 3,9 % grâce à des ventes T4 supérieures aux attentes et un projet de cession de son activité glaces. L’attention se tourne désormais vers les prochains PMIs et la nouvelle vague de résultats d’entreprises.
Asie : Les marchés asiatiques ont terminé en ordre dispersé mais globalement en hausse là où ils étaient ouverts : le Nikkei 225 japonais a progressé de 0,6 % à 57 467,8 et l’indice Straits Times de Singapour de 1,3 % à 5 001,6, tandis que Hong Kong restait fermé pour le troisième jour du Nouvel An lunaire. Les échanges sont restés irréguliers, les investisseurs arbitrant entre le rebond technologique mondial et la hausse des rendements américains ainsi que les craintes inflationnistes liées au pétrole. À Singapour, Yangzijiang Shipbuilding a gagné 4,9 % à 3,64 SGD, DBS a progressé de 1,3 % à 57,62 SGD et OCBC de 2,3 % à 21,59 SGD, tandis que Mapletree Logistics Trust a reculé de 1,5 % à 1,28 SGD. À mesure que d’autres marchés asiatiques rouvrent, l’attention reste centrée sur la géopolitique et l’évolution des rendements obligataires.

Volatilité

La volatilité s’est de nouveau renforcée à l’approche d’un calendrier macro chargé vendredi. Le VIX a clôturé à 20,23 le 19 février, tandis que les indicateurs court terme restent élevés (VIX1D 16,62, VIX9D 19,87), signe que les investisseurs privilégient toujours la protection à court terme plutôt qu’un optimisme franc. Par ailleurs, le SKEW à 141,19 indique une demande accrue de couverture contre les risques extrêmes, sans toutefois signaler un stress généralisé.
Les principaux catalyseurs aujourd’hui sont l’indice des prix PCE core et le PIB du T4 aux États-Unis, suivis des PMIs flash. Ces publications pourraient rapidement modifier les anticipations de taux. Une inflation plus faible pourrait apaiser les marchés et faire baisser la volatilité ; une surprise haussière renforcerait le scénario de taux durablement élevés, pesant sur les actifs risqués.
Mouvement attendu du SPX (implicite options) : échéance du jour : ±53 points (~0,77 %)
Skew 0DTE (échéance du jour) : autour du strike 6 860, la volatilité implicite des calls (~26,13 %) dépasse celle des puts (~23,69 %), reflétant un léger biais haussier plutôt qu’un positionnement défensif marqué.

Actifs numériques

Les marchés crypto se stabilisent modestement, tout en restant étroitement corrélés au contexte macroéconomique. Le Bitcoin évolue autour de 67 800 USD et l’Ethereum près de 1 957 USD, en légère hausse sur la séance. Les altcoins, comme Solana et XRP, progressent également, traduisant une amélioration prudente de l’appétit pour le risque.
Cependant, la toile de fond reste prudente. Les flux récents des ETF montrent des sorties nettes sur IBIT (–164,1 M USD le 19 février) et ETHA (–96,8 M USD le 19 février), soulignant un affaiblissement de la demande institutionnelle malgré la stabilisation des prix. Cette configuration évoque davantage des achats sélectifs sur repli qu’un véritable retour du « risk-on ».
Avec la publication des données américaines d’inflation et de croissance aujourd’hui, les cryptomonnaies restent sensibles aux anticipations de taux et aux mouvements du dollar. Un ralentissement de l’inflation pourrait soutenir les actifs numériques en parallèle des actions. À l’inverse, un durcissement des anticipations de taux pourrait raviver rapidement la volatilité.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain ont attiré des acheteurs jeudi, la correction entamée mardi s’étant atténuée en milieu de séance. Le rendement du 2 ans est revenu d’un pic de 3,48 % vers 3,46 %, tandis que le 10 ans, après avoir dépassé 4,10 %, évoluait sous 4,07 % durant la séance asiatique de vendredi.
Les rendements des obligations d’État japonaises ont absorbé un CPI de janvier plus faible que prévu. Le rendement du 2 ans a reculé de moins d’un point de base, juste sous 1,26 %, tandis que les échéances plus longues ont davantage progressé : le rendement du 10 ans est tombé sous son plus bas niveau de clôture quotidien depuis début janvier, autour de 1,21 % vendredi à Tokyo.

Matières premières

Le Bloomberg Commodity Index progresse de 2 % cette semaine, les fortes hausses de l’énergie (hors gaz naturel) et des métaux précieux, alimentées par la géopolitique, compensant la faiblesse saisonnière des métaux industriels liée au Nouvel An lunaire, tandis que l’agriculture évolue en ordre dispersé. Les plus fortes hausses concernent le Brent (+7 %), le diesel (+8 %) et l’argent (+4 %), tandis que les baisses sont menées par le gaz naturel (–4 %), le café (–4 %) et surtout le cacao (–18 %).
Le pétrole brut évolue à un plus haut de six mois, les opérateurs intégrant le risque d’une perturbation de l’offre au Moyen-Orient après que Trump a averti l’Iran qu’il disposait d’au plus 15 jours pour conclure un accord nucléaire. Le risque de pertes d’approvisionnement via le détroit d’Ormuz — l’un des principaux points de transit mondiaux du pétrole — a déclenché une forte activité de couverture : plus de 344 000 options call Brent ont été échangées jeudi, soit plus du double des volumes de puts.
L’or évolue toujours dans une fourchette comprise entre 4 860 USD et 5 140 USD, tandis que l’argent doit franchir 80 USD pour attirer un nouvel élan haussier.
Les contrats à terme sur le blé au CBOT ont bondi jeudi, dépassant 5,60 USD pour la première fois en sept mois, les conditions sèches et venteuses dans les plaines américaines ravivant les craintes sur l’offre, tandis que des négociations de paix fragiles entre la Russie et l’Ukraine menacent de nouvelles perturbations des expéditions.
Les contrats à terme sur le minerai de fer à Singapour évoluent près de 98 USD la tonne après six semaines consécutives de baisse, qui ont ramené les prix à un plus bas de sept mois. Ce recul reflète des signes d’assouplissement du marché, avec une hausse des stocks portuaires en Chine, un affaiblissement saisonnier du marché de l’acier et une augmentation de la production des grands groupes miniers.

Devises

Le dollar américain a franchi d’importantes résistances face à plusieurs devises, notamment face à un euro affaibli et une livre sterling encore plus faible. Le plus bas récent à 1,0766 sur l’EURUSD a été enfoncé jeudi, avec un point bas à 1,0742 avant un rebond au-dessus de 1,0750. L’USDJPY évolue au-dessus de 155,00, la hausse du yen observée la semaine dernière laissant place à un repli plus large cette semaine.
Le GBPUSD est passé sous 1,3500 et a touché 1,3435 avant de se stabiliser, tandis que l’EURGBP teste une ligne de résistance clairement identifiée au-dessus de 0,8740. La livre a été pénalisée cette semaine, les probabilités de baisse de taux lors de la réunion de la BoE du 19 mars s’étant renforcées après les dernières données économiques britanniques.
Par ailleurs, le dollar australien reste globalement ferme, l’AUDUSD se maintenant nettement au-dessus de 0,7000, tandis que l’EURAUD évolue proche de ses plus bas d’un an et que le GBPAUD a inscrit jeudi un nouveau plus bas depuis mi-2024. L’AUDNZD a atteint vendredi un sommet inédit en 12 ans au-dessus de 1,1830.

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IA et ESG : contradiction fondamentale ou convergence stratégique ?

Thu, 19 Feb 2026 13:00:00 Z

L’intelligence artificielle offre des capacités puissantes pour accélérer certains progrès liés aux enjeux ESG, mais elle s’accompagne également de coûts environnementaux, de risques sociaux et de nouveaux défis en matière de gouvernance. Cet article propose d’explorer la relation entre l’IA et l’ESG, afin de mieux comprendre si ces deux dynamiques peuvent évoluer de manière complémentaire, ou si le développement rapide de l’IA pourrait, dans certains cas, entrer en tension avec les principes que l’ESG cherche à promouvoir.

L’ESG vise à concilier création de valeur et impact positif sur la société et l’environnement. L’intelligence artificielle, de son côté, promet d’améliorer l’efficacité, d’accélérer l’innovation et de transformer de nombreux secteurs. Pourtant, son développement soulève également des interrogations, notamment autour de l’emploi, de l’éthique et du rôle croissant des technologies dans les décisions humaines.

Ces deux dynamiques façonnent déjà les modèles économiques et les priorités d’investissement. Comprendre leur interaction permet de mieux appréhender les transformations en cours et les forces qui influencent les marchés financiers.

Qu’est-ce que l’ESG

L’ESG désigne les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance utilisés pour analyser la manière dont une entreprise gère son impact et sa responsabilité. En intégrant des enjeux tels que la transition énergétique, les conditions de travail ou la transparence des pratiques, les entreprises cherchent à renforcer leur résilience et la confiance des parties prenantes.

Au-delà de la dimension éthique, ces facteurs constituent aujourd’hui des éléments d’analyse importants pour mieux comprendre la solidité et les perspectives à long terme d’une entreprise.

Qu’est-ce que l’intelligence artificielle

L’intelligence artificielle (IA) correspond à la capacité de systèmes informatiques à effectuer des tâches qui nécessitaient jusqu’ici des capacités humaines. Elle permet notamment de automatiser des processus complexes, d’améliorer la prise de décision grâce à l’analyse de données et d’accroître l’efficacité opérationnelle dans de nombreux secteurs.

En pratique, l’IA accélère la capacité des organisations à analyser des volumes massifs d’informations, favorisant l’innovation et transformant progressivement la manière dont les entreprises opèrent et créent de la valeur.

L’IA comme catalyseur des ambitions ESG

L’intelligence artificielle peut contribuer à soutenir certains objectifs ESG en améliorant la qualité de l’analyse et la précision du suivi des données. Sa capacité à traiter des informations complexes en temps réel permet une meilleure compréhension des impacts environnementaux, sociaux et organisationnels.

Sur le plan environnemental :

Suivi environnemental : l’analyse d’images satellites et de données permet de mieux mesurer les émissions de carbone, la déforestation ou l’évolution des écosystèmes.
Efficacité énergétique et optimisation des ressources : l’IA peut aider à anticiper les besoins énergétiques et à améliorer l’utilisation des ressources dans les bâtiments, les infrastructures et les centres de données.
Gestion des déchets et optimisation des matériaux : des systèmes automatisés permettent d’améliorer le tri, le recyclage et la réutilisation des matières premières.
Transparence des chaînes d’approvisionnement : l’analyse avancée des données facilite le suivi des flux, des émissions et de l’utilisation des ressources à travers les chaînes de production.

Sur le plan social :

Santé : l’IA peut accélérer l’analyse médicale, améliorer le suivi des patients et contribuer à une détection plus précoce de certaines pathologies.
Éducation : les technologies d’apprentissage adaptatif permettent de proposer des contenus personnalisés et d’élargir l’accès à la formation.
Accessibilité : des outils basés sur l’IA facilitent l’accès à l’information et aux services, notamment grâce à la reconnaissance vocale, à la transcription automatisée et à l’assistance visuelle.

Sur le plan de la gouvernance :

Gestion des risques et conformité : les systèmes d’IA permettent de surveiller plus efficacement les évolutions réglementaires, d’identifier les risques potentiels et d’automatiser certains processus de reporting, renforçant la qualité du suivi et la fiabilité des informations publiées.
Détection des anomalies et transparence : les modèles d’analyse avancée peuvent identifier des comportements inhabituels dans les transactions financières ou les chaînes d’approvisionnement, contribuant à améliorer le contrôle et la traçabilité.
Prise de décision fondée sur les données : l’IA permet d’apporter des analyses prédictives qui peuvent éclairer les décisions stratégiques et favoriser une meilleure anticipation des enjeux à long terme.

Pourquoi cette convergence peut aussi révéler des contradictions

Si l’intelligence artificielle est souvent présentée comme un levier d’amélioration des pratiques ESG, la réalité est plus nuancée. Son développement repose sur des infrastructures et des usages qui peuvent eux-mêmes générer des impacts environnementaux, sociaux et organisationnels significatifs.

Sur le plan environnemental :

Consommation de ressources : le fonctionnement des systèmes d’IA nécessite une puissance de calcul importante, impliquant une consommation élevée d’électricité et des besoins en refroidissement dans les centres de données. Cette intensité énergétique constitue un enjeu clé dans l’évaluation de leur impact global.
Empreinte énergétique croissante : certaines estimations indiquent qu’une requête utilisant un modèle d’IA avancé peut consommer significativement plus d’énergie qu’une recherche traditionnelle. Le développement des infrastructures numériques liées à l’IA pourrait ainsi contribuer à une augmentation mesurable des émissions globales dans les années à venir.

Sur le plan social :

Transformation du marché du travail : l’automatisation de certaines tâches peut modifier les besoins en compétences et accélérer la transformation de nombreux métiers, créant à la fois des opportunités et des défis d’adaptation.
Évolution des modes de réflexion et d’interaction : l’utilisation croissante d’outils d’assistance automatisée transforme la manière dont les individus analysent l’information, prennent des décisions et interagissent avec leur environnement.
Enjeux sociétaux et comportementaux : l’intégration progressive de l’IA dans la vie quotidienne soulève des questions sur l’équilibre entre technologie et interaction humaine, ainsi que sur la manière dont ces outils influencent les comportements.
Biais et équité : les systèmes d’IA reposent sur des données existantes, ce qui peut entraîner des biais ou des résultats non intentionnels si ces données ne sont pas représentatives ou correctement encadrées.
Contenus synthétiques et confiance : la capacité de l’IA à générer des contenus très réalistes renforce l’importance de la transparence et de la vérification des sources dans l’environnement numérique.

Sur le plan de la gouvernance :

Transparence et auditabilité : certains systèmes d’IA fonctionnent selon des mécanismes complexes, dont le fonctionnement interne peut être difficile à interpréter, ce qui renforce les enjeux de supervision, de contrôle et de responsabilité.

Conclusion

L’intelligence artificielle s’impose progressivement comme une infrastructure clé de l’économie moderne. Elle offre des capacités inédites pour améliorer l’efficacité, accélérer l’innovation et renforcer l’analyse des données, tout en soulevant des enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance qui continuent d’évoluer.

La coexistence entre IA et ESG reflète une transformation plus large des modèles économiques. Les entreprises, les régulateurs et les investisseurs observent attentivement cette évolution afin de mieux comprendre comment ces technologies influencent la création de valeur, les risques et les perspectives à long terme.

La manière dont cette dynamique se développera dépendra notamment des choix technologiques, des investissements dans des infrastructures plus efficientes, et de la capacité des organisations à intégrer des principes de transparence, de responsabilité et d’innovation durable.

Comment explorer les opportunités liées à l’IA et à l’ESG

Découvrez le thème IA et ESG proposé sur la plateforme Saxo, qui permet d’explorer des entreprises exposées à ces transformations technologiques et structurelles.

Consulter ces informations peut aider à mieux comprendre les dynamiques à l’œuvre, les secteurs concernés et les tendances qui façonnent l’économie de demain.

Avant toute décision, il est important de consulter les informations disponibles sur la plateforme et d’évaluer ces éléments en fonction de votre situation personnelle, de vos objectifs et de votre horizon d’investissement.

Ida Kassa Johannesen

Head of Commercial ESG and Education

Saxo Bank

Topics: ESG Thought Starters Highlighted articles Funds ETF Actions

Idée de trading - Walmart

Thu, 19 Feb 2026 09:00:00 Z

Walmart : une excellente résistance avant une possible accélération dans les prochains trimestres

Le numéro un mondial de la distribution a dépassé les attentes au premier trimestre tandis que les prévisions pour l’ensemble de l’exercice ont pu décevoir un peu. Mais Walmart est connu pour sa prudence légendaire en début d’année et les propos tenus par la direction sont encourageants dans un contexte de prix qui se normalise.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous sommes acheteurs de Walmart, qui démontre une nouvelle fois sa capacité à résister en période difficile. Le transfert du titre sur le Nasdaq pourrait par ailleurs conduire à une revalorisation supplémentaire du distributeur, si des annonces sont faites en matière d’IA, qui entre aujourd’hui au coeur de tous les métiers. L’action est sur des plus hauts historiques mais nous considérons qu’il faut continuer à acheter des valeurs qui montent régulièrement. Objectif : 160 dollars.

➔ Voir le produit sur Saxo Investor

➔ Voir le produit sur Saxo Trader

Attendue en baisse de 3% en avant-Bourse quelques minutes après la publication des comptes trimestriels et perspectives du numéro un mondial de la distribution alimentaire, l’action Walmart a finalement effacé ses pertes dès l’ouverture de Wall Street avant de finir ce jeudi sur une note quasiment stable (-1%). Une excellente résistance pour un titre qui gagnait déjà 14% depuis le début de l’année pour un indice S&P 500 quasi inchangé.

Le groupe a dépassé les attentes en termes de ventes et de bénéfices sur le trimestre, mais les perspectives pour l’exercice fiscal en cours sont ressorties un peu en deçà des attentes de Wall Street. Sur les trois mois, le chiffre d’affaires s’est élevé à 190,7 milliards de dollars, légèrement au-dessus des 190,4 milliards anticipés par le consensus, pour un profit net par action de 74 cents (73 cents visés). Pour l’ensemble des douze prochains mois, Walmart table sur une hausse de son chiffre d’affaires net comprise entre 3,5 et 4,5% et sur un profit par action ajusté de 2,75 à 2,85 dollars. Le consensus LSEG attendait 2,96 dollars par action.

Des gains de part de marché chez les hauts revenus
Pour autant, les motifs de satisfaction sont nombreux. Dans une interview accordée à la chaine CNBC, le directeur financier, John David Rainey, a en effet indiqué que le distributeur continuait à gagner des parts de marché dans toutes les catégories de revenus, et même plus encore auprès des ménages les plus aisés. Il estime par ailleurs que la hausse des prix due à l’inflation et aux taxes douanières décrétées par Donald Trump devrait s’atténuer au cours des prochains mois : « On dirait que les prix se sont un peu normalisés. Je pense que, dans l’ensemble, le secteur du commerce de détail a absorbé ou subi le plus gros des conséquences des droits de douane. »

Les ventes ont bondi de 4,6% à périmètre comparable aux Etats-Unis sur un an et surtout de 27% pour ce qui est du commerce en ligne, qui représente désormais 23% de l’activité du distributeur. Il s’agit du quinzième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres sur ce segment pour le groupe. A l’échelle mondiale, les ventes en ligne ont augmenté de 24% sur un an. A noter que la cotation de Walmart a été transférée, en ce début d’année, du Nyse au Nasdaq, à plus forte connotation technologique, la capitalisation boursière du groupe ayant franchi par ailleurs le seuil des 1.000 milliards de dollars au début de ce mois.

Walmart est souvent considéré comme un baromètre de l’économie américaine et de la consommation en raison de sa taille et de sa forte pénétration dans l’ensemble du pays. Le groupe est aussi connu pour sa prudence en début d’exercice, avant de relever potentiellement ses prévisions au fil des trimestres. A ce titre, la confiance semble être de mise au sein du groupe, le directeur financier ayant indiqué à Bloomberg que le groupe évoluait dans un « contexte macro assez fluide et dynamique ». Michael Baker, chez DA Davidson, ne se montre pas inquiet de ces prévisions pour l’exercice, qu’il juge peut-être volontairement prudentes de la part du nouveau PDG John Furner, tout juste arrivé ce 1er février pour succéder à Doug McMillon, parti à la retraite, mais dont on attend qu’il conserve la même stratégie de développement.

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Point de marché – 19 février 2026

Thu, 19 Feb 2026 07:17:00 Z

Point de marché – 19 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les actions américaines ont progressé sur fond d’espoirs de baisses de taux et de forte demande liée à l’IA ; l’Europe a légèrement avancé grâce au secteur de la défense, tandis que l’Asie s’est stabilisée avant les congés.
Volatilité : VIX proche de 20, ton restrictif dans les minutes de la Fed, PCE à venir, forte demande persistante pour les puts.
Actifs numériques : Bitcoin et Ethereum évoluent dans un range ; IBIT et ETHA en repli ; marché crypto guidé par la macroéconomie ; le PCE constitue le principal catalyseur.
Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain repartent à la hausse après les minutes du FOMC et une adjudication à 20 ans décevante. Forte demande pour les obligations japonaises les plus longues.
Devises : Le dollar se renforce après les minutes du FOMC et la remontée des rendements américains. L’AUD progresse grâce aux dernières données sur l’emploi. Le JPY se replie de nouveau.
Matières premières : L’or marque une pause à 5 000 USD, la prudence de la Fed compensant les tensions au Moyen-Orient, tandis que le Brent repasse au-dessus de 70 USD.
Événements macroéconomiques : Indice d’activité de la Fed de Philadelphie & ventes de logements en attente.

Principales actualités macroéconomiques

Les responsables de la Réserve fédérale se sont montrés prudents quant à une baisse des taux lors de leur réunion de janvier, plusieurs estimant qu’un relèvement pourrait être nécessaire si l’inflation restait élevée. Les minutes indiquent que la majorité considère que la faiblesse du marché du travail observée l’an dernier s’estompe, tandis que le risque d’une inflation plus persistante demeure.
L’Australie a publié des données solides sur le marché du travail en janvier : le taux de chômage est resté stable à 4,1 %, contre une hausse attendue à 4,2 %. L’emploi a progressé de 50,5k sur le mois, pour le deuxième mois consécutif.
L’inflation globale au Royaume-Uni a ralenti à 3,0 % en janvier 2026, son plus bas niveau depuis mars 2025, grâce à une modération des prix des transports et de l’alimentation. L’inflation sous-jacente a reculé à 3,1 %, un plus bas depuis août 2021, même si un repli plus marqué à 3,0 % était anticipé.
Les commandes de machines-outils au Japon ont bondi de 19,1 % en décembre 2025 à 1 052,5 milliards de yens, dépassant les attentes après un recul de 11 % en novembre. Les commandes manufacturières ont progressé de 25,1 % et celles du secteur non manufacturier de 8,2 %. De fortes hausses ont été enregistrées dans le pétrole, les métaux, l’immobilier et les équipements industriels. Les commandes du secteur privé ont augmenté de 16,8 % sur un an.
Selon Axios, Trump a accentué les tensions avec l’Iran, ravivant les craintes d’un conflit majeur dans la région.
Les mises en chantier aux États-Unis ont progressé de 6,2 % en décembre 2025 à 1,404 million, dépassant les prévisions. Les constructions individuelles ont augmenté et les logements collectifs ont fortement rebondi. L’activité a progressé dans l’Ouest, le Nord-Est et le Midwest, mais reculé dans le Sud. Sur l’ensemble de 2025, 1 358 700 unités ont été lancées, soit une baisse de 0,6 % par rapport à 2024.
La production manufacturière américaine a augmenté de 0,6 % en janvier 2026, au-dessus des attentes. Les biens durables ont progressé de 0,8 %, notamment les véhicules automobiles, tandis que les biens non durables ont gagné 0,4 %. Le taux d’utilisation des capacités a atteint 75,6 %, en deçà de la moyenne de long terme.
Les commandes de biens durables aux États-Unis ont reculé de 1,4 % en décembre 2025, principalement en raison des équipements de transport. Hors transport, les commandes ont augmenté de 0,9 %, tandis que celles hors défense ont baissé de 2,5 %. Les biens d’équipement hors défense et hors aéronautique ont progressé de 0,6 %. En 2025, les commandes ont augmenté de 7,8 % sur un an.
L’indice d’activité de la Fed de New York est tombé à -25,7 en février 2026, signalant une forte contraction. L’emploi a reculé, la croissance des salaires s’est accélérée et les tensions sur l’offre se sont accentuées. Les coûts restent élevés, mais les entreprises anticipent une amélioration modérée dans les six prochains mois.

Points clés du calendrier macro (heures en GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’au lundi 23 février.
12h00 – Perspectives 2026-27 de l’USDA sur les surfaces des principales cultures
13h30 – Indice d’activité de la Fed de Philadelphie (février)
13h30 – Balance commerciale américaine (décembre)
13h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
15h00 – Confiance des consommateurs de la zone euro (février)
15h00 – Ventes de logements en attente aux États-Unis (janvier)
15h30 – Variation des stocks de gaz naturel (EIA)
17h00 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburants

Résultats cette semaine

Aujourd’hui : Walmart, Alibaba, Nestle, Airbus, Rio Tinto, Deere, Newmont, Zurich Insurance, Constellation Energy, Southern Company, Quanta Services, Targa Resources
Vendredi : Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Ango American, Danone

Actions

États-Unis : Le Nasdaq 100 a progressé de 0,8 %, le S&P 500 de 0,6 % et le Dow de 0,3 %, les investisseurs continuant d’anticiper plusieurs baisses de taux cette année. Les minutes de la Fed ont montré que les responsables restent préoccupés par une désinflation lente, sans pour autant entamer l’appétit pour le risque. Nvidia a gagné 1,6 % après l’annonce de Meta prévoyant de déployer des millions de ses puces ; Amazon a pris 1,8 % et Micron a bondi de 5,3 %, soutenus par une demande institutionnelle solide. Palo Alto Networks a chuté de 6,8 % après des perspectives plus faibles, rappelant que la « saison des guidance » reste déterminante, alors que l’attention se porte désormais sur les prochaines données d’inflation et d’emploi.
Europe : Le Stoxx 50 a gagné 1,3 % et le Stoxx 600 1,2 %, tirés par les valeurs de la défense. BAE Systems a fortement progressé après des bénéfices supérieurs aux attentes, tandis que des informations évoquant une prise de participation minoritaire de l’Allemagne dans KNDS avant une éventuelle introduction en bourse ont soutenu le secteur. Les marchés ont également intégré de nouvelles spéculations sur un éventuel changement à la tête de la BCE, alimentant les anticipations de taux après les minutes de la Fed. Carrefour a reculé de 4,8 % sur fond de baisse du résultat opérationnel, et l’attention se tourne désormais vers les prochaines publications et signaux de la BCE.
Asie : L’indice Hang Seng a progressé de 0,5 % à 26 706 lors de sa dernière séance avant les congés du Nouvel An lunaire, après deux séances de baisse, dans des volumes réduits mais orientés vers le risque. Le sentiment s’est amélioré après le report par Washington de mesures clés sur la sécurité technologique avant une rencontre Trump–Xi en avril. Les espoirs de mesures de relance après les congés se sont également renforcés après une faible inflation des consommateurs en janvier et une déflation persistante des prix à la production. China Hongqiao a gagné 3,9 %, Techtronic 3,5 % et AIA 2,6 %. Les marchés de Hong Kong étaient fermés de mardi à jeudi et les places continentales l’étaient déjà pour la semaine.

Volatilité

Les actions américaines ont terminé en hausse mercredi, le S&P 500 clôturant à 6 881,31 (+0,56 %), tandis que le VIX reculait à 19,62 (-0,67). Les indicateurs de volatilité à court terme ont également diminué, avec un VIX1D à 14,58 et un VIX9D à 19,08. En pratique, les marchés ne sont pas en situation de panique, mais les investisseurs conservent une certaine couverture.
Les dernières minutes de la Fed ont adopté un ton légèrement restrictif, soulignant que des baisses de taux ne sont pas imminentes si l’inflation reste persistante. L’attention se porte désormais sur les données d’inflation PCE core de vendredi, l’indicateur privilégié de la Fed. Les inscriptions hebdomadaires au chômage et l’indice de la Fed de Philadelphie pourraient influencer les marchés en séance, mais le PCE devrait donner la tendance pour la fin de semaine. Avec un rendement du Treasury à 10 ans proche de 4,10 %, les actions restent sensibles à toute surprise sur l’inflation.
Selon les prix actuels des options sur le SPX, le marché anticipe un mouvement d’environ ±69 points (soit ±1,0 %) d’ici l’échéance du vendredi 20 février à partir du niveau de 6 881.
Le skew des échéances du jour montre que les puts restent légèrement plus chers que les calls comparables proches du at-the-money, ce qui indique que les investisseurs privilégient toujours la protection contre la baisse plutôt qu’un positionnement agressif à la hausse.

Actifs numériques

Les marchés des cryptomonnaies évoluent avec prudence après que les minutes de la Fed ont renforcé l’incertitude concernant la trajectoire des taux d’intérêt américains. Le Bitcoin s’échange autour de 67 142 USD, l’Ethereum près de 1 983 USD, Solana autour de 82 USD et le XRP aux environs de 1,43 USD. Les mouvements de prix restent relativement contenus, mais la tendance générale demeure étroitement liée aux développements macroéconomiques et aux anticipations de taux.
Les actions liées aux cryptomonnaies reflètent cette même hésitation. IBIT et ETHA ont reculé mercredi (IBIT -2,2 %, ETHA -2,8 %), tandis que Coinbase et MicroStrategy ont également terminé en baisse. Les flux d’options observés plus tôt suggèrent que les investisseurs maintiennent leur exposition tout en renforçant leurs stratégies de couverture plutôt qu’en augmentant agressivement leur prise de risque.
À court terme, l’attention se concentre sur les données PCE core de vendredi. Une inflation supérieure aux attentes pourrait soutenir le dollar et peser sur les actifs à bêta élevé comme les cryptomonnaies, tandis qu’une publication plus modérée pourrait rouvrir la voie à un regain de dynamique haussière.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain ont reculé, en partie après que les minutes du FOMC ont révélé une certaine réticence à engager de nouvelles baisses de taux, mais aussi à la suite d’une adjudication à 20 ans affichant la demande la plus faible depuis plus d’un an. Le rendement du Treasury à 2 ans a encore progressé de quelques points de base mercredi, mouvement prolongé durant la séance asiatique de jeudi, pour s’établir autour de 4,475 %, tandis que le rendement à 10 ans remontait d’environ quatre points de base à 4,10 %, après un point bas mardi sous 4,02 %.
La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est aplatie jeudi. Le rendement du JGB à 10 ans, point pivot de la courbe, est resté quasiment inchangé autour de 2,15 %, tandis que le rendement à 2 ans s’est légèrement redressé et que le rendement à 30 ans a reculé d’environ quatre points de base à 3,35 %, revenant à proximité de ses plus bas niveaux depuis novembre dernier.

Matières premières

L’or est repassé au-dessus de 5 000 USD dans un contexte de tensions accrues au Moyen-Orient, avant de marquer une pause alors que le dollar et les rendements obligataires se sont raffermis après des minutes du FOMC signalant la prudence des responsables quant à une baisse des taux. L’argent évolue autour de 79 USD, rebondissant depuis son point bas de mercredi à 72,35 USD, dans un contexte d’attention soutenue sur la faiblesse de l’offre. L’or demeure pour l’instant dans une fourchette comprise entre 4 860 et 5 140 USD.
Le pétrole s’est stabilisé après sa plus forte hausse quotidienne depuis octobre, sur fond d’informations selon lesquelles une éventuelle action militaire américaine contre l’Iran pourrait intervenir plus tôt que prévu et s’étendre sur plusieurs semaines, Israël plaidant pour un changement de régime. Les négociations se poursuivent toutefois et pourraient encore éviter une intervention militaire qui, dans un scénario défavorable, perturberait les exportations régionales et provoquerait une flambée des prix mondiaux de l’énergie. Le Brent évolue autour de 70,75 USD, un niveau qui a fait office de résistance à plusieurs reprises depuis septembre.
Les contrats à terme sur le cacao ont chuté à un nouveau plus bas de trois ans à 3 300 USD la tonne, en baisse de plus de 45 % depuis le début de l’année, les négociants ayant suspendu leurs achats en Côte d’Ivoire et au Ghana après que les prix internationaux sont passés sous les niveaux garantis par les gouvernements aux producteurs. En réaction, le Ghana a réduit la semaine dernière les prix payés aux producteurs d’environ 30 %, à près de 2 700 USD la tonne, tandis que la Côte d’Ivoire envisage également une baisse.

Devises

Le dollar américain s’est globalement renforcé après des minutes du FOMC plus restrictives que prévu, la Fed semblant pour l’instant hésiter à engager de nouvelles baisses de taux. L’EURUSD est passé sous 1,1800 tard mercredi, inscrivant un plus bas à 1,1782 et se rapprochant des points bas de début de mois à 1,1766. L’USDJPY est remonté au-dessus de 155,00 dans le sillage de la hausse des rendements américains, atteignant 155,34 durant la séance asiatique de jeudi avant de se replier légèrement.
Le dollar australien a nettement progressé après la publication de solides données sur l’emploi en janvier, les rendements australiens à court terme intégrant une probabilité accrue d’un nouveau relèvement de taux par la RBA lors de la réunion de mai. L’AUDNZD a atteint un nouveau sommet à 1,1831 jeudi, son plus haut niveau depuis 2013.

Saxo Banque

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Idée de trading - Ferrari

Wed, 18 Feb 2026 09:00:00 Z

Les résultats 2025 ont confirmé le « pricing power » de Ferrari ou comment gagner plus en vendant moins de voitures

Le constructeur de voiture de luxe s'est bien redressé en Bourse après la publication des résultats annuels qui montrent une nouvelle et forte hausse de la marge opérationnelle. Comme toujours, les prévisions pour l'exercice en cours sont très prudentes.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous restons à l'achat de cette valeur de luxe également accessible à Wall Street au-delà de Milan. Ferrari n'est pas sensible au marché chinois et bénéficie d'une visibilité extraordinaire avec un carnet de commandes plein jusqu'à la fin de 2027, mais avec un objectif ajusté pour tenir compte d'une croissance tout de même moins dynamique que ces dernières années. Objectif de 470 dollars.

➔ Voir le produit sur Saxo Investor

➔ Voir le produit sur Saxo Trader

Après avoir perdu un tiers de sa valeur depuis la présentation début octobre d'un plan à moyen terme jugé beaucoup trop prudent par les analystes, l'action Ferrari, cotée à Milan comme à New York, a, enfin, stoppé l'hémorragie. A l'occasion de la publication des résultats 2025, le titre a rebondi de 15% en trois séances. Les prévisions du groupe étant toujours extrêmement prudentes, bien qu'elles aient été relevées en octobre, elles ont été dépassées, montrant une fois de plus le « pricing power » du constructeur.

Mix-produit
En dépit d'une année de transition marquée par de nombreux changements dans la gamme et donc une légère baisse du nombre de voitures vendues sur l'année (112 de moins à 13.640), le constructeur a, en effet, augmenté son chiffre d'affaires de 7% à 7,1 milliards d'euros et son bénéfice net de 11,8% à 2,1 milliards. L'évolution du dernier trimestre a été spectaculaire : c'est là que la baisse des ventes s'est produite mais, malgré cela, le bénéfice opérationnel a monté de 9,6%. Le mix-produit a été favorable avec la commercialisation d'un plus grand nombre de modèles chers comme la 12cilindri et surtout la SF90 XX.

La hausse de la marge opérationnelle vers le seuil symbolique des 30% s'est poursuivie. Elle a atteint sur l'année 29,5%, soit 120 points de base de plus qu'en 2024 et 530 de plus qu'en 2022 ! Autre bonne nouvelle, les inquiétudes qui pointaient l'été dernier au sujet de la valeur résiduelle des voitures semblent s'être dissipées. « Elle est stable et solide », a indiqué Benedetto Vigna en réponse à une question d'un analyste. Plus précisément, « elle s'est stabilisée au Royaume-Uni », le pays qui posait le plus de problèmes en raison de la mise en place d'une nouvelle taxe qui avait fait fuir certains non-résidents fortunés et fait baisser les prix des véhicules d'occasion de luxe.

Pour 2026, Ferrari table sur une croissance de 5% du chiffre d'affaires avec un mix-produit de plus en plus favorable au long de l'année. 2026 verra aussi le lancement de la Luce (auparavant baptisée Elettrica), le premier modèle 100% électrique à l'effigie du cheval cabré. La marge opérationnelle n'est attendue qu'en légère progression à « plus de 29,5% » notamment en raison de la hausse des amortissements et des dépenses liées à la compétition automobile et à la transformation numérique.

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Point de marché – 18 février 2026

Wed, 18 Feb 2026 07:30:00 Z

Point de marché – 18 février 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

Actions : Clôture stable aux États-Unis sur fond d’inquiétudes liées à l’IA ; progression en Europe grâce aux banques et au secteur de la santé ; hausse en Asie dans des volumes réduits durant le Nouvel An lunaire.
Volatilité : VIX stable, détente des indicateurs très court terme ; les minutes de la Fed et le core PCE au centre de l’attention.
Actifs numériques : Phase de consolidation, tonalité dictée par le contexte macroéconomique ; sorties sur IBIT contre entrées sur ETHA.
Marché Obligatoire : Rebond des rendements des bons du Trésor américain depuis des niveaux techniques clés.
Devises : GBP en baisse après des données d’emploi décevantes ; attente du CPI britannique ce matin. NZD affaibli après un message accommodant de la RBNZ.
Matières premières : Rebond de l’or et de l’argent après deux séances de baisse ; le pétrole adopte une posture attentiste dans un contexte de tensions entre les États-Unis et l’Iran.
Événements macro : CPI britannique (janv.), commandes de biens durables US (déc.), mises en chantier et permis de construire US (déc.).

Principales actualités macroéconomiques

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, quitterait ses fonctions avant la fin de son mandat de huit ans, selon le FT. Elle souhaiterait partir avant l’élection présidentielle française de l’an prochain afin de permettre au président Macron et au chancelier allemand Merz de nommer son successeur. Son mandat devait initialement s’achever le 31 octobre 2027.
La RBNZ néo-zélandaise a maintenu ses taux comme largement anticipé, mais n’a pas relevé sa trajectoire prévisionnelle autant que le marché l’espérait, ne tablant que sur environ 50 % de probabilité d’une hausse de taux cette année. Les taux courts néo-zélandais ont nettement reculé et le dollar néo-zélandais s’est affaibli.
Le Japon prévoit d’investir 36 milliards USD dans les minéraux critiques et les infrastructures énergétiques aux États-Unis, dont 33 milliards USD dans une usine de traitement de gaz dans l’Ohio, première tranche d’un engagement total de 550 milliards USD dans le cadre de l’accord commercial bilatéral.
Les exportations japonaises ont progressé de 16,8 % sur un an en janvier, dépassant largement les attentes et enregistrant leur rythme le plus rapide depuis novembre 2022, grâce à la forte hausse des expéditions vers l’Asie et l’Europe occidentale.
Les États-Unis et l’Iran ont progressé dans leurs discussions nucléaires à Genève mardi. Les négociateurs iraniens doivent revenir avec une nouvelle proposition dans deux semaines, une évolution prudemment positive qui suggère un risque limité d’affrontement militaire imminent.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’au lundi 23 février inclus.
07h00 – CPI Royaume-Uni (janv.)
13h30 – Commandes préliminaires de biens durables US (déc.)
13h30 – Mises en chantier et permis de construire US (janv.)
14h15 – Production industrielle US (déc.)
18h00 – Adjudication de bons du Trésor américain à 20 ans
19h00 – Minutes du FOMC de la Réserve fédérale
00h30 – Emploi en Australie (janv.)

Résultats cette semaine

Aujourd’hui : Analog Devices, Booking Holdings, Glencore, Carvana, BAE Systems, DoorDash, Moody’s, Orange
Jeudi : Walmart, Alibaba, Nestlé, Airbus, Rio Tinto, Deere, Newmont, Zurich Insurance, Constellation Energy, Southern Company, Quanta Services, Targa Resources
Vendredi : Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Anglo American, Danone

Actions

États-Unis : Wall Street a terminé quasi inchangée après la pause du Presidents’ Day : le S&P 500 a progressé de 0,1 % à 6 843,22, le Dow Jones de 0,1 %, tandis que le Nasdaq 100 a cédé 0,1 %. Les investisseurs sont restés prudents, les inquiétudes liées à la « disruption » de l’IA et une semaine chargée en publications maintenant l’attention sur la capacité des entreprises à préserver leurs prix et leurs marges avant la publication des minutes de la Fed. Masimo a bondi de 34,2 % après l’annonce de son rachat par Danaher, qui a reculé de 2,9 % sur fond de risques liés à l’opération et à l’intégration. Fiserv a gagné 6,9 % après l’entrée au capital du fonds activiste Jana Partners, tandis que General Mills a chuté de 7,0 % après avoir abaissé ses prévisions de bénéfices pour 2026.
Europe : Les actions européennes ont progressé, le STOXX Europe 600 gagnant 0,5 % à 621,29 et l’Euro STOXX 50 0,7 % à 6 021,85. Le DAX allemand a avancé de 0,8 % à 24 998,40 et le FTSE 100 britannique de 0,8 % à un record de 10 556,17, les investisseurs intégrant les chiffres de l’emploi au Royaume-Uni et surveillant les discussions États-Unis–Iran ainsi que les négociations Ukraine–Russie. Les banques et la santé ont soutenu la tendance ; BNP Paribas a progressé de 1,7 % avec le rebond du secteur. En revanche, les performances ont été contrastées : Avolta a gagné 5,0 % après une recommandation positive d’UBS, Antofagasta a reculé de 3,4 % malgré de solides résultats, et Plus500 a perdu 5,2 % après des annonces de ventes importantes d’actions par des dirigeants.
Asie : Les marchés asiatiques ont progressé dans des échanges réduits en raison des congés. Le Nikkei 225 japonais a gagné 1,2 % à 57 249,43 et le S&P/ASX 200 australien 0,5 % à 9 007,00. La Chine et Hong Kong sont restés fermés pour le Nouvel An lunaire, limitant les volumes et amplifiant l’impact des mouvements individuels. À Tokyo, Tokyo Electron a progressé de 3,5 % avec le rebond des valeurs liées aux semi-conducteurs, tandis que SoftBank a cédé 2,0 %, les investisseurs restant prudents quant à son exposition à des projets énergétiques américains. En Australie, National Australia Bank a bondi de 4,0 % après une hausse de 30 % de son bénéfice net, et TechnologyOne a gagné 8,2 % après avoir relevé ses prévisions annuelles.

Volatilité

La volatilité se détend en surface, mais le marché reste focalisé sur les catalyseurs macroéconomiques de la semaine. Le VIX a clôturé à 20,29, tandis que le VIX1D a reculé à 16,16 et que le VIX9D est resté plus ferme à 20,31, traduisant un marché relativement stable à court terme mais toujours en quête de protection pour les prochaines séances.
Les principaux catalyseurs sont les minutes du FOMC aujourd’hui et l’inflation core PCE vendredi. Ces publications peuvent rapidement modifier les anticipations de taux. Un regain de pression inflationniste ou des minutes signalant une prudence accrue sur les baisses de taux pourraient raviver la volatilité ; à l’inverse, un ton plus accommodant pourrait entraîner un reflux de la volatilité implicite.
Mouvement attendu du SPX (implicite options) : environ ±95 points (±1,39 %) d’ici vendredi 20 février.
Indicateur de skew 0DTE (échéance du jour) : les puts restent plus chers que les calls à proximité du cours, signalant une demande persistante de protection à la baisse plutôt qu’une recherche agressive de hausse.

Actifs numériques

Les marchés crypto évoluent sans tendance marquée, les investisseurs attendant davantage de visibilité sur les données macroéconomiques américaines avant de prendre des positions directionnelles plus importantes. Le bitcoin évolue juste sous les 68 000 USD, tandis que l’ether se maintient près de 2 000 USD. Solana et XRP sont globalement stables, même si les performances des altcoins restent hétérogènes.
Les flux vers les ETF demeurent sélectifs. Les dernières données indiquent une sortie de 119,7 millions USD sur IBIT (17 fév.), tandis que ETHA a enregistré une entrée de 22,9 millions USD (17 fév.). Cela suggère que les investisseurs ne réduisent pas globalement leur exposition aux cryptoactifs, mais ajustent leurs positions avec prudence.
Les flux d’options sur les actions liées aux cryptoactifs reflètent également une approche prudente. L’intérêt pour le potentiel haussier à long terme persiste, mais la demande de protection à court terme reste visible. Message global : les investisseurs perçoivent toujours un potentiel structurel pour les actifs numériques, tout en gérant attentivement le risque à court terme.

Marché Obligatoire

Les obligations d’État japonaises se sont stabilisées mercredi après leur fort rallye de la veille. Le rendement du JGB à 10 ans a progressé d’un point de base à 2,145 %, après avoir touché plus tôt un plus bas de cinq semaines à 2,10 %.
Les Treasuries américains ont reculé après un test des plus bas cycliques sur les maturités courtes. Le rendement à 2 ans a rebondi de plus de cinq points de base par rapport aux plus bas de mardi pour repasser au-dessus de 3,44 %. Le rendement à 10 ans s’est également redressé après avoir échoué à tester pleinement le seuil clé de 4,00 %, s’échangeant au-dessus de 4,06 % après un point bas à 4,016 % mardi.

Matières premières

L’or et l’argent ont rebondi après deux séances de baisse, dans un contexte d’activité modérée alors qu’une grande partie de l’Asie reste fermée pour le Nouvel An lunaire. L’or a suscité de nouveaux achats après avoir tenu le support à 4 860 USD, confirmant 5 000 USD comme niveau pivot actuel. L’argent demeure toutefois orienté à la baisse, évoluant environ 10 USD sous la résistance clé à 86 USD. Un certain soutien provient des investisseurs attentifs à la baisse continue des stocks du COMEX à l’approche de la période de livraison des contrats à terme de mars, qui débute le 27 février.
Les opérateurs sur le pétrole adoptent une posture attentiste alors que les avancées diplomatiques apparentes dans les discussions nucléaires entre les États-Unis et l’Iran pèsent sur les prix, le Brent – référence mondiale – se rapprochant de 67 USD. Toutefois, le risque d’escalade soudaine — compte tenu du renforcement militaire américain et des menaces iraniennes — devrait maintenir une prime de risque géopolitique estimée entre 3 et 5 USD par baril.

Devises

Le JPY n’a pas réussi à prolonger son mouvement haussier, la plupart des croisements en yen repartant à la hausse mardi dans leurs fourchettes récentes. L’USDJPY évolue sous 154,00 après un échec sous 152,00, tandis que l’EURJPY a rejeté un test sous 181,00 et s’est redressé vers 182,00.
Le dollar américain est resté peu volatil après un modeste rebond mardi avorté avant 1,1800 sur l’EURUSD, avec un point bas à 1,1805 suivi d’un retour vers 1,1850.
La GBP a nettement reculé mardi après une hausse surprise du taux de chômage de décembre à 5,2 %, un plus haut de cycle contre 5,1 % attendu, ainsi qu’une augmentation plus forte que prévu des demandes d’allocations en janvier. Cela renforce la probabilité d’une baisse de taux de la Banque d’Angleterre le 19 mars, la publication du CPI britannique de janvier mercredi étant déterminante. L’EURGBP teste une résistance clé juste sous 0,8750, tandis que le GBPUSD a brièvement touché la zone pivot de 1,3500 avant de rebondir.
La RBNZ a tenu sa première réunion sous la direction de sa nouvelle gouverneure Anne Breman, avec conférence de presse. Si les taux ont été maintenus comme prévu, le marché anticipait une révision plus restrictive de la trajectoire future. La banque est restée prudente, ne portant qu’à environ 50 % la probabilité d’une unique hausse de taux cette année, préférant conserver une orientation accommodante pour soutenir la dynamique économique. Les taux courts néo-zélandais ont fortement chuté, les swaps à deux ans reculant d’environ 8 points de base, tandis que le NZD s’est nettement affaibli. L’AUDNZD a fortement progressé au-dessus de 1,1780 après un point bas à 1,1680 mardi (plus haut pluriannuel récent à 1,1807).

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Idée de trading - L'Oreal

Tue, 17 Feb 2026 09:00:00 Z

L’Oréal, accélération de la croissance, mais insuffisante pour les marchés

Il a manqué un petit chiffre après une virgule et voilà les résultats 2025 de L’Oréal sanctionnés vendredi 13 février par une Bourse rendue exigeante par la valorisation élevée du numéro un mondial de la beauté.

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Nous conseillons de conserver le titre. L’année 2026 a bien démarré pour le groupe, qui prévoit à nouveau de croître plus vite que le marché de la beauté, attendu lui-même en accélération par rapport aux 3,5 % de 2025. Toutefois, sa valorisation laisse peu de place à la déception. Viser 430 €.

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Comme promis, ce dernier a enregistré au quatrième trimestre une accélération de sa croissance interne, à 6 %, après 4,2 % au troisième trimestre. Mais les consensus d’analystes attendaient un peu plus (de 6,1 % à 6,3 %). La déception est venue surtout de la Chine, où le chiffre d’affaires, a quasiment stagné (+ 0,6 %).

Le duty free chinois
« Le dernier trimestre n’a pas été ce que nous attendions », a reconnu Nicolas Hieronimus, le directeur général, durant la réunion financière. La déconvenue est venue en décembre du duty free, marqué par un déstockage à la suite de changements d’opérateurs dans des aéroports de Pékin et Shanghai, en plus de la fermeture d’une « appli » commerciale chinoise sur ce créneau. En dehors de ces contretemps, le patron de L’Oréal s’est montré optimiste envers la Chine, où la croissance interne de l’activité du groupe est passée de 1 % au premier semestre 2025 à 5 % au second. « On voit [chez les consommateurs] un retour de la confiance pour acheter des produits de luxe. Le nouvel an s’annonce bien », a lancé Nicolas Hieronimus.

Le modèle L’Oréal, au demeurant, continue de bien tourner, malgré les devises, le surcroît d’impôt en France et les tarifs douaniers aux Etats-Unis, aux effets compensés par des hausses de prix et une production à plus de 75 % locale. Le groupe a dégagé une marge opérationnelle record, de 20,2 %, contre 20 % en 2024, et abaissé sa dette financière nette à 5,9 % des fonds propres avant de dépenser, ce semestre, 4 milliards d’euros dans l’acquisition de Kering Beauté et à peu près autant dans l’achat de 10 % supplémentaires du suisse Galderma.

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Point de marché – 17 février 2026

Tue, 17 Feb 2026 07:13:00 Z

Point de marché – 17 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés américains étaient fermés pour le Presidents' Day ; l’Europe a légèrement progressé grâce aux financières, tandis que l’Asie a évolué en ordre dispersé, avec un repli au Japon et une hausse à Hong Kong.
Volatilité : Les minutes de la Fed et l’indice core PCE sont au centre de l’attention ; la demande de protection à court terme demeure élevée.
Actifs numériques : Phase de consolidation pour le BTC et l’ETH ; flux contrastés sur les ETF IBIT et ETHA, signalant un positionnement sélectif plutôt qu’un appétit généralisé pour le risque.
Marché Obligatoire : Forte progression de la dette souveraine japonaise après une adjudication solide de JGB à 5 ans. Le rendement du Treasury américain à 10 ans teste le seuil clé des 4,00 %.
Devises : Rebond du yen japonais. Le dollar américain légèrement plus ferme en dehors de l’USDJPY.
Matières premières : Le ralentissement lié au Nouvel An lunaire pèse sur l’or, l’argent et le cuivre.
Événements macroéconomiques : Emploi au Royaume-Uni, enquête ZEW en Allemagne (février), indice Empire Manufacturing aux États-Unis (février).

Principaux titres macroéconomiques

Les contrats à terme américains ont reculé avec la reprise des échanges après un week-end prolongé de trois jours. L’attention reste concentrée sur la faiblesse des grandes valeurs technologiques : les futures Nasdaq 100 affichaient à un moment donné mardi matin en Europe une baisse de 0,77 % par rapport à la clôture de vendredi, tandis que les futures S&P 500 cédaient 0,43 %.
Une adjudication d’obligations d’État japonaises à 5 ans a enregistré une hausse de la demande pour la première fois depuis septembre, entraînant une nette baisse des rendements des JGB et soutenant le yen.
La vigueur de la demande pour la dette japonaise a pu contribuer à l’affaiblissement de l’attrait refuge de l’or mardi en Asie, les échanges sur les métaux précieux étant également perturbés par la longue semaine de congés du Nouvel An lunaire en Chine, jusqu’à lundi prochain inclus.
Le compte rendu de la RBA australienne a mis en évidence un changement « significatif » dans ses perspectives d’inflation et dans son évaluation du caractère suffisamment restrictif des taux au regard des conditions financières. Cette évolution était toutefois largement anticipée par les marchés : bien qu’une hausse de taux ait été décidée plus tôt ce mois-ci, aucun engagement n’a été pris quant à un nouveau resserrement. Les taux courts australiens ont reculé et le dollar australien s’est légèrement affaibli face aux principales devises mardi.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’au lundi 23 février inclus.
07h00 – Royaume-Uni : taux de demandeurs d’emploi (janv.), variation des inscriptions au chômage (janv.)
07h00 – Royaume-Uni : variation de l’emploi (déc.), taux de chômage ILO (déc.)
10h00 – Allemagne : enquête ZEW (févr.)
13h15 – États-Unis : variation hebdomadaire de l’emploi ADP (moyenne sur 4 semaines au 31 janv.)
13h30 – Canada : CPI (janv.)
13h30 – États-Unis : indice Empire Manufacturing (févr.)
15h00 – États-Unis : indice NAHB du marché immobilier (févr.)
01h00 – Nouvelle-Zélande : taux directeur officiel de la RBNZ

Publications de résultats cette semaine

Aujourd’hui : Medtronic, Palo Alto Networks, Cadence Design Systems, Republic Services, Antofagasta, Vulcan Materials, EQT, DTE Energy, FirstEnergy, Devon Energy
Mercredi : Analog Devices, Booking Holdings, Glencore, Carvana, BAE Systems, DoorDash, Moody’s, Orange
Jeudi : Walmart, Alibaba, Nestle, Airbus, Rio Tinto, Deere, Newmont, Zurich Insurance, Constellation Energy, Southern Company, Quanta Services, Targa Resources
Vendredi : Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Anglo American, Danone

Actions

États-Unis : fermés.
Europe : Les marchés européens ont clôturé en ordre dispersé lundi. Le Stoxx 600 a progressé de 0,1 % à 618,52 grâce au rebond des financières, tandis que l’Euro Stoxx 50 a reculé de 0,1 % à 5 978,88 et le DAX allemand a perdu 0,5 % à 24 800,88. À Londres, le FTSE 100 a gagné 0,3 % à 10 473,69, soutenu par les banques et les valeurs de défense, alors que la technologie et le luxe ont sous-performé. NatWest a bondi de 4,7 % après l’annonce d’un programme de rachat d’actions d’un milliard de livres sterling, Ørsted a progressé de 4,5 % à la suite d’un relèvement de recommandation et BAE Systems a gagné 3,1 % sur fond d’anticipations de hausse des dépenses militaires. À l’inverse, Dassault Systèmes a chuté de 10,4 % après des indications de revenus et de croissance du cloud plus faibles. L’attention se tourne désormais vers une semaine chargée en publications, notamment Airbus, Orange et Zealand Pharma.
Asie : Les marchés asiatiques ont évolué dans le sillage des congés. Le Nikkei 225 japonais a cédé 0,2 % à 56 806,41 et le Topix 0,8 % à 3 787,38 après une croissance du quatrième trimestre inférieure aux attentes. En Australie, le S&P/ASX 200 a progressé de 0,2 % à 8 937,10. À Hong Kong, lors d’une séance écourtée à la veille du Nouvel An lunaire, le Hang Seng a gagné 0,5 % à 26 705,94, tandis que la Chine continentale est restée fermée. Nitori a bondi de 8,4 % grâce à des perspectives optimistes et à un fractionnement d’actions 5 pour 1, tandis qu’Olympus a chuté de 13,2 % après avoir abaissé ses prévisions de bénéfices annuels. Dans des échanges réduits, Zijin Mining a progressé de 4,7 % et CNOOC de 3,7 %, soutenus par les matières premières. Les investisseurs attendent désormais la réouverture complète des marchés et d’éventuels nouveaux signaux de soutien politique.

Volatilité

Les marchés américains rouvrent après le Presidents’ Day avec une volatilité proche des niveaux de vendredi. Le VIX a clôturé à 20,60, tandis que la volatilité très court terme (VIX1D à 22,43) reste supérieure au VIX9D à 18,77. Cette configuration suggère une prudence face aux catalyseurs immédiats plutôt qu’une anticipation d’un choc de marché généralisé.
L’attention cette semaine sera principalement macroéconomique. Les minutes du FOMC mercredi et les données d’inflation core PCE vendredi — indicateur privilégié par la Réserve fédérale — pourraient influencer les anticipations de baisse de taux. Les statistiques sur les biens durables et les PMI flash plus tard dans la semaine pourraient également raviver la volatilité. Pour les investisseurs de long terme, l’évolution de l’inflation et des rendements obligataires demeure le principal déterminant des valorisations actions.
Mouvement attendu du SPX sur la semaine (implicite options) : ±128 points, soit environ ±1,9 % d’ici vendredi 20 février, sur la base des prix actuels des options hebdomadaires.
Indicateur de skew : les options 0DTE affichent toujours une volatilité implicite plus élevée sur les puts que sur les calls équivalents. Concrètement, les investisseurs continuent de payer une prime pour se couvrir plutôt que de rechercher agressivement une exposition haussière.

Actifs numériques

Les marchés crypto consolident après leurs récents gains. Le Bitcoin évolue dans la zone des 68 000–69 000 USD, tandis que l’Ethereum se situe autour de 1 950–2 000 USD. Solana et XRP restent relativement stables, sans dynamique haussière marquée. Le ton général est celui d’une consolidation plutôt que d’une capitulation.
Les flux vers les ETF demeurent sélectifs. Lors de la dernière séance publiée (13 février), les flux totaux vers les ETF Bitcoin spot américains ont été globalement positifs, mais l’IBIT a enregistré des sorties nettes. Même configuration pour les ETF Ethereum : flux agrégés positifs, mais sorties sur l’ETHA. Cette divergence indique des réallocations internes plutôt qu’un regain généralisé d’appétit pour le risque.
Les actions liées aux cryptoactifs, comme Coinbase et MicroStrategy, ont fait preuve d’une résilience relative par rapport aux tokens au comptant, suggérant un positionnement des investisseurs actions en vue d’un redressement à moyen terme malgré l’évolution latérale des prix des actifs numériques.
La question clé cette semaine est de savoir si une stabilité macroéconomique — notamment autour de la communication de la Fed et des données d’inflation — peut relancer des flux soutenus vers les ETF. À défaut, les actifs numériques devraient rester enfermés dans des fourchettes de variation plutôt qu’entamer une tendance durable.

Marché Obligatoire

Les obligations d’État japonaises ont fortement progressé mardi après une adjudication solide de JGB à cinq ans. L’ensemble de la courbe des taux s’est détendu dans un mouvement de bull flattening : le rendement de référence à 2 ans a reculé de quatre points de base à 1,23 %, un plus bas de plus de deux semaines, tandis que le 10 ans a chuté de plus de huit points de base à 2,13 %, un plus bas de cinq semaines.
Les Treasuries américains n’ont pas été négociés lundi en raison d’un jour férié, mais ont bénéficié d’un soutien supplémentaire après le fort rallye de vendredi lors de la réouverture mardi en Asie. Le rendement du 2 ans a encore reculé de deux points de base, visant son plus bas niveau intrajournalier depuis 2022 à 3,374 %, et s’échangeait à 3,38 %. Le 10 ans a perdu plus de deux points de base à 4,022 %, se rapprochant du seuil majeur des 4,00 %, niveau sous lequel il n’a plus clôturé sur une base hebdomadaire depuis fin 2024.

Matières premières

L’or et l’argent reculent nettement dans un contexte d’activité réduite, une grande partie de l’Asie étant fermée pour le Nouvel An lunaire. Ce mouvement souligne l’importance de la demande asiatique — et en particulier chinoise — qui avait soutenu les prix ces derniers mois. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient n’ont pas suffi à stimuler les cours, tandis que la forte baisse des rendements des JGB, sur fond d’anticipations de resserrement moins marquées, a également pesé sur les prix en Asie. Par ailleurs, une certaine prudence entoure le dollar après une enquête de Bank of America montrant que les gérants affichent leur position la plus baissière sur le billet vert depuis dix ans, ce qui accroît le risque d’un rebond technique.
L’or trouve pour l’instant un support autour de 4 860 USD, avant un prochain niveau à 4 670 USD. Sur l’argent, deux sommets descendants lors du dernier rebond correctif traduisent un affaiblissement de la conviction haussière et pourraient signaler une nouvelle faiblesse à court terme.
Le cuivre poursuit son repli, le contrat HG évoluant autour de 5,70 USD et se dirigeant vers une possible plus faible clôture de l’année. La baisse s’explique par des liquidations de positions longues dans un contexte de forte hausse des stocks surveillés par les bourses, qui ont atteint un million de tonnes pour la première fois depuis 2003. Bien que les perspectives de long terme restent soutenues par la transition énergétique, une reprise durable semble peu probable tant que l’équilibre offre-demande ne se resserre pas. L’attention se porte désormais sur la reprise d’activité en Chine après le Nouvel An lunaire.
Le pétrole brut évolue sans tendance marquée, le Brent se maintenant autour de 68 USD pour une deuxième séance, les opérateurs surveillant les développements géopolitiques avant la reprise des discussions entre les États-Unis et l’Iran à Genève. En l’absence de perturbations de l’offre au Moyen-Orient, un passage durable au-dessus de 70 USD paraît limité, compte tenu d’une offre jugée abondante et d’indications selon lesquelles certains membres de l’OPEP envisagent de reprendre les hausses de production en avril. Cette situation précède la réunion formelle de l’OPEP prévue le 1er mars pour réexaminer l’accord actuel sur l’offre.

Devises

Le yen japonais a rebondi lors de la séance asiatique de mardi, dans un contexte d’aversion au risque et de recul du rendement du Treasury américain à 10 ans de plus de deux points de base à 4,03 %. L’écart entre les rendements américains et japonais s’est récemment resserré à son niveau le plus faible depuis début 2022. L’USDJPY est repassé sous 153,00 à Tokyo après un pic à 153,76, tandis que l’EURJPY a reculé à 181,03 après un sommet à 182,18.
Le dollar américain s’est légèrement apprécié en dehors du repli de l’USDJPY, dans un climat de prudence. L’EURUSD est repassé sous 1,1850, tandis que le GBPUSD a reculé à 1,3610 après un sommet lundi à 1,3662.
La RBNZ néo-zélandaise doit annoncer son taux directeur tôt mercredi, sans surprise attendue, les marchés n’anticipant aucun changement de politique monétaire lors des prochaines réunions.

Saxo Strategy Team

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Idée de trading - Banco Santander

Mon, 16 Feb 2026 09:00:00 Z

Banco Santander, à l’assaut des Etats-Unis

Alors que le rachat de la banque TSB au Royaume-Uni va être finalisé lors du trimestre en cours, Banco Santander a annoncé, début février, l’acquisition d’une banque régionale américaine, Webster, fondée en 1935, active dans le nord-est des Etats-Unis. Le bénéfice net du groupe espagnol était déjà, en 2025, réalisé à 10,1 % sur ce marché, dans la banque de grande clientèle et la banque en ligne (Openbank). Le réseau d’agences de Webster complétera ce dispositif et permettra de doubler la part de marché, à 8 %, pour figurer dans le top 5 des banques régionales.

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Nous conseillons l’achat du titre. La rentabilité élevée des fonds propres tangibles s’est encore accrue en 2025, à 16,3 % (+ 0,8 point). L’objectif de plus de 20 % en 2028 est crédible. Cela justifie une valorisation à 1,9 fois l’actif net tangible de 5,76 € fin 2025. Objectif : 12,50 €.

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Compte tenu de l’ampleur de cette opération stratégique surprise de 12,2 milliards de dollars (payée à 68 % en numéraire), le cours, qui s’inscrivait à 11,08 € le 3 février, avant l’annonce, a accusé le coup les deux jours suivants (- 5,6 %), avant de se reprendre.

Bilan solide
Il est vrai que cette nouvelle croissance externe a été annoncée en même temps que des comptes 2025 de qualité. Le bénéfice net s’est établi à 14,1 milliards d’euros (+ 12,1 % et + 16 % à changes constants). Les revenus n’ont guère augmenté (+ 0,5 %), mais les charges se sont réduites de 1,7 %, soit une diminution de 1 point du ratio coûts/revenus, à 42,1 %. La marge nette d’intérêts a reculé de 3,3 %, mais les commissions ont progressé de 4,8 %. Aucune détérioration de la qualité des actifs n’a été constatée, avec un taux de créances douteuses en léger repli, de 0,14 point, à 2,91 %. Ces prêts fragilisés sont provisionnés à 41,9 % (+ 1,3 point).

De plus, Banco Santander a tracé des perspectives favorables. La hausse des revenus est annoncée autour de 5 % en 2026 et au-dessus de 10 % en 2027, à changes constants. Un bénéfice net supérieur à son niveau de 14,1 milliards d’euros obtenu en 2025 est visé pour 2026, avant une augmentation de l’ordre de 15 % en 2027, toujours hors effets devises. La banque peut se targuer d’une forte diversification géographique, avec un résultat net 2025 provenant seulement à 28,1 % d’Espagne.

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Point de marché – 16 février 2026

Mon, 16 Feb 2026 07:14:00 Z

Point de marché – 16 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés américains ont clôturé en ordre dispersé après des données d’inflation plus modérées ; l’Europe a reculé sur fond de publications de résultats contrastées ; l’Asie a évolué dans le calme, avec des volumes réduits en raison des jours fériés.
Volatilité : Effet report du jour férié, procès-verbal du FOMC, inflation PCE, skew toujours élevé
Actifs numériques : BTC/ETH en phase de consolidation, flux contrastés sur IBIT/ETHA, actions liées aux cryptos en hausse
Marché Obligatoire : Les rendements courts des bons du Trésor américain ont atteint leur plus bas niveau depuis 2022 après un CPI américain plus faible que prévu.
Devises : Le JPY entame la semaine en baisse après des estimations décevantes du PIB japonais au T4.
Matières premières : Le Nouvel An lunaire en Chine pourrait freiner la demande de métaux jusqu’au 23 février.
Événements macroéconomiques : Production industrielle de la zone euro (déc.) ; marchés américains fermés aujourd’hui pour le Presidents’ Day.

Actualités macroéconomiques

L’inflation américaine a ralenti à 2,4 % en janvier sur un an, contre 2,7 % en décembre, grâce à la baisse des prix de l’essence et des véhicules d’occasion. Donald Trump a salué le rapport en appelant à des « baisses de taux attendues depuis longtemps de la part de la Fed ». À noter que le marché des taux à court terme intègre désormais pleinement deux baisses de taux d’ici octobre.
Le PIB réel du Japon au T4 2025 a progressé de 0,2 % en rythme annualisé sur les trois mois jusqu’en décembre, nettement en dessous du consensus médian des économistes (1,6 %). La consommation des ménages, principale composante du PIB, n’a augmenté que de 0,1 %, illustrant la fragilité de la demande intérieure alors que les ménages continuent de subir les effets de l’inflation.
Un « RAMmageddon » inquiète l’industrie des puces mémoire : le resserrement de l’offre menace les marges d’autres entreprises, perturbe la planification et pousse les prix à la hausse sur un large éventail de produits électroniques. La pénurie devrait s’accentuer avec l’expansion rapide des centres de données dédiés à l’IA, qui mobilisent les capacités vers des mémoires haute performance. Les fabricants d’électronique grand public se retrouvent ainsi en concurrence pour des volumes décroissants, obligeant distributeurs et détaillants à ajuster leurs prix presque quotidiennement.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’au 23 février.
Marchés fermés aux États-Unis aujourd’hui pour le Presidents’ Day.
10h00 – Production industrielle de la zone euro (déc.)
13h15 – Mises en chantier au Canada (janv.)
13h25 – Discours de Bowman (Fed)
13h30 – Ventes manufacturières au Canada (déc.)
00h30 – Compte rendu de la réunion de la RBA (Australie)

Résultats cette semaine

Aujourd’hui : BHP Group
Mardi : Medtronic, Palo Alto Networks, Cadence Design Systems, Republic Services, Antofagasta, Vulcan Materials, EQT, DTE Energy, FirstEnergy, Devon Energy
Mercredi : Analog Devices, Booking Holdings, Glencore, Carvana, BAE Systems, DoorDash, Moody’s, Orange
Jeudi : Walmart, Alibaba, Nestlé, Airbus, Rio Tinto, Deere, Newmont, Zurich Insurance, Constellation Energy, Southern Company, Quanta Services, Targa Resources
Vendredi : Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Anglo American, Danone

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,1 % à 6 836,17 et le Dow Jones de 0,1 % à 49 500,93, tandis que le Nasdaq Composite a reculé de 0,2 % à 22 546,67. Les marchés ont interprété le ralentissement de l’inflation comme une « bonne nouvelle », mais les inquiétudes liées aux perturbations provoquées par l’IA ont continué de peser sur certains segments technologiques. Applied Materials a bondi de 8,1 % grâce à des résultats solides et à la demande en matériel lié à l’IA, tandis que Rivian a grimpé de 26,6 % après ses résultats et des perspectives plus optimistes. DraftKings a chuté de 13,5 % après des prévisions décevantes, illustrant le climat « bons résultats, mauvaises perspectives ».
Europe : Le Stoxx 600 a cédé 0,1 % à 617,7 et l’Euro Stoxx 50 a reculé de 0,4 % à 5 985,23, les investisseurs digérant un flot dense de publications et le discours persistant selon lequel « l’IA pourrait transformer les modèles économiques ». Le soutien apporté par l’inflation américaine plus modérée n’a pas suffi à compenser les variations spécifiques aux valeurs, notamment dans la finance et la consommation. Safran a bondi de 8,3 % après avoir relevé ses objectifs, Capgemini a gagné 5,1 % après des revenus supérieurs aux attentes, tandis que L’Oréal a perdu 4,9 % après des ventes inférieures aux prévisions. L’attention se tourne vers la prochaine vague de résultats pour confirmer que la croissance est généralisée et non limitée à quelques secteurs.
Asie : Le Nikkei 225 japonais a reculé de 0,2 % à 56 806,41 dans un contexte de faible liquidité et de données de croissance décevantes. En Australie, le S&P/ASX 200 a progressé de 0,2 % à 8 937,10, les valeurs technologiques et défensives compensant la faiblesse des minières. Le Hang Seng de Hong Kong a gagné 0,5 % à 26 705,94 lors d’une séance écourtée, les volumes restant limités avant la pause du Nouvel An lunaire tandis que les marchés continentaux demeuraient fermés. À Hong Kong, Zijin Mining a progressé de 4,7 % et CNOOC de 3,7 %, les matériaux et l’énergie menant la hausse, tandis que HSBC a perdu 1,1 % et Yum China 4,6 %. Avec la reprise des échanges prévue vendredi, les investisseurs surveillent un éventuel retour de l’appétit pour le risque après la trêve.

Volatilité

Les marchés américains sont fermés aujourd’hui pour le Presidents’ Day, la volatilité est donc héritée de la clôture de vendredi. Le VIX a terminé à 20,60, tandis que la volatilité très court terme (VIX1D à 22,43) reste élevée, signe d’une prudence persistante à l’approche d’une semaine chargée. À l’inverse, le VIX9D à 18,77 suggère qu’une partie du risque événementiel est déjà intégrée, sans être totalement dissipée.
L’attention se porte désormais sur le compte rendu du FOMC mercredi et sur l’inflation PCE sous-jacente vendredi, l’indicateur privilégié par la Réserve fédérale. Avec les commandes de biens durables, les enquêtes PMI et les révisions du PIB, ces publications pourraient rapidement modifier les anticipations de baisse des taux et, par ricochet, le sentiment sur les actions. Les résultats de Walmart, Palo Alto Networks, Analog Devices et Deere pourraient également accentuer la volatilité spécifique aux titres.
Mouvement attendu du SPX sur la semaine (implicite options) : ±128 points, soit environ ±1,9 % d’ici vendredi 20 février, selon la tarification actuelle des options hebdomadaires.
Indicateur de skew : aucune échéance 0DTE aujourd’hui en raison du jour férié américain. En prenant l’échéance hebdomadaire de vendredi comme référence, le skew reste élevé (SKEW 139,35), ce qui indique que les investisseurs continuent de payer une prime pour se protéger contre le risque baissier plutôt que pour participer à la hausse.

Actifs numériques

Les marchés des cryptomonnaies affichent un ton légèrement défensif. Le Bitcoin évolue autour de 68 000 USD, tandis que l’Ethereum se négocie près de 1 960 USD. Solana et XRP reculent également légèrement sur 24 heures. La configuration actuelle suggère davantage une phase de consolidation qu’un mouvement de panique, mais la conviction haussière reste limitée.
Les flux sur ETF sont contrastés. Lors de la dernière séance rapportée (13 février), les flux totaux vers les ETF Bitcoin spot américains ont été globalement positifs, bien qu’IBIT ait enregistré des sorties nettes. Les flux sur les ETF Ethereum ont également été positifs dans l’ensemble, mais ETHA a subi des sorties. Cette divergence reflète des positionnements sélectifs plutôt qu’un appétit généralisé pour le risque.
Fait notable, les actions liées aux cryptos affichent une force relative malgré la faiblesse des jetons. Coinbase, MicroStrategy et plusieurs valeurs minières ont enregistré de solides gains vendredi, suggérant que les investisseurs en actions anticipent un redressement à moyen terme alors que les marchés spot se stabilisent.
Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si la stabilité macroéconomique cette semaine, notamment autour de l’inflation et des attentes vis-à-vis de la Fed, pourra relancer les flux vers les ETF. À défaut, le marché des cryptos pourrait rester cantonné dans une fourchette plutôt que d’amorcer une tendance marquée.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain ont encore bénéficié d’une forte demande vendredi après un CPI plus faible que prévu, entraînant un ajustement baissier de l’ensemble de la courbe. À l’avant de la courbe, le rendement de référence à 2 ans est tombé sous 3,41 %, son plus bas niveau de clôture depuis 2022, tandis que le rendement à 10 ans a reculé de cinq points de base pour clôturer juste sous 4,05 %, un plus bas depuis fin novembre dernier. Les marchés américains sont fermés aujourd’hui.
Les spreads du high yield américain se sont élargis, principalement en raison de la forte demande pour les Treasuries vendredi. L’indicateur Bloomberg que nous suivons montre un élargissement de cinq points de base à 280 points de base, son plus haut niveau de l’année.
La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est pentifiée lundi après les chiffres décevants du PIB au T4 : le rendement du JGB à 2 ans a reculé de deux points de base à 1,27 %, tandis que le rendement du JGB à 30 ans a progressé de plus de trois points de base au-delà de 3,49 %.

Matières premières

L’or est repassé au-dessus de 5 000 USD vendredi, effaçant une chute de 160 USD la veille après la publication d’un CPI américain plus faible, qui a fait reculer les rendements obligataires et renforcé les anticipations de baisse des taux. La Chine — moteur clé du rallye d’un mois sur les métaux précieux et certains métaux industriels — restera fermée jusqu’au 23 février, ce qui pourrait limiter le potentiel haussier à court terme. Les niveaux clés à surveiller sont 4 860 USD à la baisse et 5 140 USD à la hausse.
Le pétrole brut évolue sans tendance marquée, le Brent oscillant autour de 68 USD, les opérateurs surveillant les développements géopolitiques avant la reprise des discussions entre les États-Unis et l’Iran mardi. En l’absence de perturbations de l’offre au Moyen-Orient, une hausse durable au-dessus de 70 USD semble limitée, compte tenu de l’accent mis sur une offre abondante et des indications selon lesquelles certains membres de l’OPEP envisagent de reprendre les hausses de production en avril. Cela précède la réunion formelle de l’OPEP du 1er mars consacrée à l’accord actuel sur l’offre.

Devises

Le yen japonais s’est globalement affaibli en début de semaine après des estimations de PIB au T4 plus faibles que prévu. L’USDJPY est repassé au-dessus de 153,00 après avoir terminé la semaine dernière à 152,70.
Le dollar américain a évolué dans une fourchette très étroite en dehors de l’USDJPY lundi, malgré la forte réaction du marché des Treasuries vendredi à la publication d’une inflation américaine plus faible. Les marchés américains sont fermés aujourd’hui.

Saxo Strategy Team

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