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Idée de trading - GE Aerospace

Fri, 05 Jun 2026 08:00:00 Z

Pas d'inquiétude pour cet été chez GE Aerospace malgré l'Iran

Le PDG du motoriste américain s'est montré optimiste et rassurant quant aux conséquences du conflit en Iran sur le déroulement de la saison estivale dans l'aérien et, donc, sur la dynamique de l'après-vente aux deuxième et troisième trimestres.

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Alors que le conflit en Iran semble encore loin d'une résolution, les inquiétudes concernant la saison d'été dans l'aérien vont croissant et, avec elles, celles concernant les activités de maintenance des motoristes, dont GE Aerospace. Pétrole cher et pénurie de carburant pourraient pousser certaines compagnies à réduire leurs plans de vol et à sortir de leur flotte des avions, affectant les activités de services et de pièces de rechange des motoristes.

Or, invité à la Bernstein Strategic Decisions Conference, mercredi 27 mai, Larry Culp, le PDG de GE Aerospace, a fait un point sur la situation, et le ton était plutôt positif. « Certes, personne ne sait comment évoluera la situation dans le Golfe, mais si l'on examine le nombre d'avions immobilisés - un indicateur qui revêt une grande importance, car il s'agit d'un indicateur avancé pour les retraits de service des avions -, on constate en réalité une baisse de ce nombre, non seulement en mai par rapport à avril, mais aussi par rapport au début de l'année. Nous pensons que c'est un signe encourageant et que nous ne sommes pas à l'aube d'une vague de retraits de service d'avions », a précisé le dirigeant aux analystes financiers.

Commandes en hausse de pièces détachées

En outre, « encore plus révélateur, a-t-il poursuivi, alors que nous étions déjà très satisfaits de la croissance de 30% enregistrée pour nos commandes de pièces de rechange au premier trimestre, nous avons constaté une nouvelle hausse. Ainsi, ce qui était de l'ordre de 30% au cours des soixante derniers jours avoisine désormais les 40%. Il n'y a donc pas de véritable ralentissement dans les activités des compagnies aériennes ni dans celles des ateliers tiers en matière d'approvisionnement en pièces de rechange ».

Et le PDG de conclure, « en résumé, nous prévoyons une excellente année 2026. A ce stade, compte tenu des informations dont nous disposons pour 2027, nous anticipons une croissance tout à fait conforme à nos prévisions à moyen terme, tout en restant attentifs à l'évolution de la situation. Concernant nos clients et nos propres opérations, nous sommes très optimistes quant au contexte actuel ».

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
Le trading d’instruments financiers comporte des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Les instruments mentionnés dans ce document peuvent être émis par un partenaire dont Saxo perçoit des commissions, paiements ou rétrocessions. Bien que Saxo puisse être rémunéré dans le cadre de ces partenariats, tout le contenu est rédigé dans le but de fournir aux clients des informations utiles.

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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommandation Sur Action US

Le grand pari IA d’Apple : Siri peut-il porter le prochain iPhone ?

Thu, 04 Jun 2026 12:00:00 Z

Points clés :

Le prochain grand rendez-vous d’Apple, c’est la WWDC du 8 juin, où les investisseurs attendent une importante mise à jour de Siri et des fonctionnalités IA, susceptibles d’influencer la prochaine dynamique du cycle iPhone.
Les résultats sont solides, mais les attentes sont désormais plus élevées : le chiffre d’affaires du trimestre de mars a progressé de 17 % sur un an pour atteindre 111,2 milliards de dollars, le bénéfice par action a augmenté de 22 % sur un an, et les revenus de l’iPhone ont atteint un record pour un trimestre de mars.
La valorisation intègre déjà beaucoup d’optimisme : Apple s’échange autour de 315 $, avec une capitalisation boursière supérieure à 4 600 milliards de dollars et un ratio cours/bénéices d’environ 38x, ce qui signifie que l’exécution sur l’IA compte désormais davantage que les simples promesses autour de l’IA.

La grande question autour d’Apple : l’IA est-elle enfin en train de devenir un moteur pour l’iPhone ?

Apple n’a jamais eu besoin d’être le premier. La marque laisse généralement les autres ouvrir la voie, attend que la technologie devienne réellement utile, puis la démocratise auprès du grand public.

Cette stratégie a fonctionné pour les smartphones, les montres connectées, les paiements mobiles et les écouteurs sans fil. Mais l’IA est différente, car le marché a déjà désigné plusieurs gagnants. Nvidia domine le récit autour des infrastructures. Microsoft et Google ont rapidement pris de l’avance dans la productivité et la recherche. Meta déploie l’IA à travers les réseaux sociaux, la publicité et les appareils connectés.

Apple, de son côté, reste perçue comme ce géant élégant qui cherche encore sa véritable place dans l’IA.

C’est précisément pour cela que la WWDC est si importante. Ce n’est pas seulement un événement destiné aux développeurs. C’est l’occasion pour Apple de montrer que l’IA peut devenir une composante naturelle du quotidien sur ses appareils — pas simplement une nouvelle application ou un chatbot de plus, mais une raison supplémentaire de rester dans l’écosystème Apple.

La grande interrogation des investisseurs est simple : Siri peut-il enfin devenir suffisamment utile pour avoir un réel impact sur les résultats d’Apple ?

Ce que les investisseurs attendent de la WWDC

La Worldwide Developers Conference d’Apple débute le 8 juin, et l’attention se porte principalement sur une refonte majeure de Siri. Selon plusieurs informations, le nouveau Siri pourrait devenir plus conversationnel, capable de gérer des tâches complexes et mieux intégré à l’ensemble des systèmes d’exploitation d’Apple. Des fonctionnalités IA sont également attendues dans les outils d’écriture, la recherche, les photos et plusieurs fonctions du système.

Pour les investisseurs, il ne s’agit pas simplement d’un événement logiciel. C’est potentiellement un test pour savoir si Apple peut transformer l’IA en véritable moteur de renouvellement des appareils grand public.

Le marché attend essentiellement trois choses :

Un Siri réellement plus intelligent, avec des améliorations concrètes et pas uniquement cosmétiques.
Une IA embarquée directement sur l’appareil qui renforce les avantages d’Apple en matière de confidentialité et d’écosystème.
Une vraie raison de passer à la génération suivante d’iPhone, de Mac et d’iPad.

Apple n’a pas besoin de gagner la bataille des centres de données dédiés à l’IA. Elle doit gagner celle de la distribution de l’IA auprès des utilisateurs.

Le marché observera surtout si Siri peut passer du simple rôle de « répondre à des questions » à celui de réaliser des actions concrètes — dans les messages, le calendrier, les e-mails, les photos, les cartes, les applications et la recherche. Cela ferait de l’IA non plus un produit distinct, mais une nouvelle couche intégrée au système d’exploitation.

Pourquoi c’est important pour Apple

Apple n’aborde pas cette WWDC en position de faiblesse — et c’est justement pour cela que les attentes sont aussi élevées.

Lors de son deuxième trimestre fiscal clos le 28 mars 2026, le chiffre d’affaires d’Apple a progressé de 17 % sur un an pour atteindre 111,2 milliards de dollars, tandis que le bénéfice dilué par action a augmenté de 22 % sur un an à 2,01 $. L’entreprise a également enregistré des records pour un trimestre de mars en matière de chiffre d’affaires total, de revenus liés à l’iPhone et de bénéfice par action, tandis que les revenus des Services ont atteint un niveau historique.
Mais le contexte global du marché des smartphones reste compliqué. Le secteur fait toujours face à une demande modérée et à des contraintes sur les chaînes d’approvisionnement, tandis que plusieurs rapports suggèrent que les livraisons d’Apple pourraient rester globalement stables en 2026 avant de progresser de 5 % en 2027.
Cela met davantage de pression sur l’IA pour devenir un véritable moteur de renouvellement. Un Siri plus performant, une IA embarquée plus avancée et des fonctionnalités optimisées pour les nouvelles puces pourraient aider Apple à préserver son positionnement premium et soutenir le prochain cycle de remplacement des iPhone.
Le titre intègre déjà une grande partie de ces espoirs. Apple s’est récemment échangée autour de 310 à 315 $, avec une capitalisation proche de 4 600 milliards de dollars et un ratio cours/bénéfices d’environ 37 à 38x. Barron’s a également souligné que l’action avait progressé de 17 % en mai, portée par la solidité des résultats et l’optimisme autour de l’IA.

La WWDC ne consiste donc pas à voir si Apple peut surprendre avec des attentes faibles. Il s’agit de savoir si l’entreprise peut montrer suffisamment de progrès dans l’IA pour justifier sa valorisation premium.

Un cadre simple pour se positionner en tant qu’investisseur

Scénario haussier : Apple prouve qu’elle peut devenir une plateforme IA grand public

Siri devient réellement utile, profondément intégré, centré sur la confidentialité et suffisamment convaincant pour justifier une mise à niveau.
Apple cesse d’apparaître comme un acteur en retard sur l’IA et commence à être vue comme l’entreprise capable de démocratiser l’IA auprès du grand public.
L’action pourrait continuer de progresser à mesure que le récit autour de l’IA passe des promesses aux produits concrets.
Pour les investisseurs déjà exposés, cela renforcerait l’intérêt de conserver leur position principale.
Prendre une nouvelle position deviendrait plus attractif si l’événement confirme que l’IA peut soutenir le prochain cycle de renouvellement des iPhone, plutôt que simplement générer de l’enthousiasme pendant la keynote.

Scénario central : Apple montre des progrès, mais le déploiement reste progressif

Les fonctionnalités IA paraissent solides, mais pas encore révolutionnaires.
Cela peut renforcer la thèse de long terme autour de l’écosystème Apple, sans forcément suffire à provoquer une forte revalorisation du titre.
L’action pourrait évoluer sans direction claire ou perdre un peu de terrain après l’événement, surtout après sa récente hausse.
Une approche équilibrée consisterait à éviter de se précipiter avant la keynote et attendre des preuves plus concrètes lors des prochains résultats trimestriels.
L’élément clé sera de voir si l’IA commence réellement à soutenir le rythme de renouvellement des appareils, l’engagement dans les Services et l’adoption par les développeurs.

Scénario baissier : l’IA d’Apple semble toujours en retard

Les fonctionnalités paraissent limitées, retardées ou moins convaincantes que ce que proposent déjà Google, OpenAI ou d’autres assistants IA.
Le discours autour d’Apple comme « retardataire de l’IA » pourrait refaire surface.
La valorisation premium deviendrait plus difficile à défendre.
Les investisseurs pourraient préférer attendre un meilleur point d’entrée ou réévaluer leur exposition si le titre monte avant l’événement sans réelle confirmation produit.

L’idée essentielle : la WWDC pourrait influencer le récit à court terme, mais il ne s’agit pas seulement d’un pari sur une journée. La véritable validation viendra plus tard à travers la demande d’iPhone, le renouvellement des appareils, l’engagement dans les Services et l’adoption par les développeurs.

Les risques à surveiller

Trois principaux risques se dégagent.

D’abord, la WWDC pourrait décevoir si la mise à niveau de Siri paraît trop limitée. Apple a déjà suscité des attentes autour de l’IA par le passé, et les investisseurs ne lui accorderont pas une patience infinie.

Ensuite, la Chine reste un facteur déterminant. La demande premium résiste bien, mais la concurrence de Huawei et des autres marques locales demeure très intense.

Enfin, le risque lié à la valorisation est bien réel. Avec un titre valorisé autour de 37 à 38 fois les bénéfices, Apple peut encore performer si la dynamique des résultats s’améliore, mais la marge d’erreur devient plus réduite.

En résumé

La WWDC d’Apple s’annonce comme un test pour savoir si l’IA peut devenir la prochaine grande couche de l’écosystème Apple.

L’entreprise dispose déjà d’une immense base installée, d’une forte fidélité à la marque, d’un puissant moteur de Services et d’un bilan solide. Ce que les investisseurs attendent désormais, c’est la preuve qu’Apple peut démocratiser l’IA d’une manière qui modifie réellement les usages.

Le scénario haussier repose sur l’idée que Siri devienne la porte d’entrée vers un nouveau cycle de renouvellement de l’iPhone.

Le risque, c’est que la WWDC ne soit qu’un nouvel événement Apple très bien présenté, laissant malgré tout les investisseurs se demander : c’est intéressant, mais où est le véritable déclic ?

Pour une action déjà valorisée avec une prime importante, Apple ne doit pas seulement montrer de l’IA. Elle doit démontrer pourquoi l’IA rend le prochain cycle iPhone impossible à ignorer.

Ce document est un contenu marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Le trading d’instruments financiers comporte des risques et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

L’instrument(s) mentionné(s) dans ce contenu peut/peuvent être émis par un partenaire, dont Saxo reçoit des frais promotionnels, paiements ou rétrocessions. Bien que Saxo puisse recevoir une rémunération de ces partenariats, tout le contenu est créé dans le but de fournir aux clients des informations et options utiles.

L’auteur ne détient aucune position dans les instruments financiers mentionnés au moment de la publication

Charu Chanana

Responsable de la Stratégie Investissement

Marchés Saxo

Topics: Actions Artificial Intelligence Theme - Artificial intelligence Apple Apple Inc.

Idée de trading - Eiffage

Thu, 04 Jun 2026 08:00:00 Z

Eiffage, porté par son fleuve tranquille

L’activité du constructeur diversifié dans les concessions et les services à l’énergie, Eiffage, est ressortie en léger retrait au premier trimestre, de 0,8 % en données comparables, ce qui ne l’empêche pas de confirmer ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice.

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Le regain d’intérêt pour les infrastructures électriques en Europe, où le groupe est concentré, est un atout qui se paie moins de dix fois la valeur d’entreprise sur résultat d’exploitation. Acheter pour viser 170 €.

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Le pôle Travaux, qui réunit construction, infrastructures et services à l’énergie, a accusé un repli de 1,3 % de ses facturations à périmètre et changes constants, avec des évolutions contrastées.

La montée en puissance de plusieurs grands projets a assuré une progression de 9,3 % de la construction en France. En revanche, la partie Infrastructures a reculé de 5,3 %, toujours en comparable. Dans ce domaine clé (39 % des revenus du pôle), l’activité est restée stable en Europe (+ 0,3 % dans l’Hexagone, + 1,9 % en dehors), mais le recul au Sénégal ainsi que la fin du chantier de Puerto Antioquia, en Colombie, ont amputé le chiffre d’affaires de 122 millions d’euros.

Qualités défensives

Hors de France, ce sont les services qui ont le plus progressé, avec une hausse de 4,6 % des facturations d’Energie Systèmes. La politique d’acquisitions très active dans ces métiers a apporté un supplément de croissance de 5,6 %, avec des entreprises rachetées en Allemagne, en Espagne et en Italie.

La partie Concessions affiche, de son côté, ses qualités défensives. Les deux principaux réseaux autoroutiers, APRR et Area, ont publié un chiffre d’affaires en progression de 1,7 %, malgré une baisse de trafic limitée à 0,9 %, attribuable au repli du flux de véhicules particuliers (- 1,6 %), affecté par la hausse des prix du carburant en mars, alors que les mouvements de poids lourds ont augmenté de 2,5 %.

Le groupe s’appuie sur un carnet de commandes élevé et sur sa faible exposition hors d’Europe (la France a contribué à 57 % du chiffre d’affaires au premier trimestre, les autres pays européens à 41 %) pour confirmer ses prévisions 2026. L’amélioration des comptes d’exploitation des différents métiers devrait permettre une augmentation du bénéfice net.

Le carnet de commandes s’élevait à fin mars à 31,1 milliards d’euros, en progression de 5 % sur un an. La direction voit dans ce dynamisme un effet des tendances de fond que sont l’électrification et la recherche de souveraineté énergétique et industrielle en Europe, qui soutiennent les investissements dans ces domaines.

Au passage, Eiffage s’est offert une initiative stratégique prometteuse avec le rachat de Hand & Werk, une entreprise allemande spécialisée dans le développement de centres de données.

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Idée de trading - Siemens - 02/06/2026

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommendations sur Action PEA

Point de marché – 4 juin 2026

Thu, 04 Jun 2026 06:22:00 Z

Point de marché – 4 juin 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés américains et européens ont reculé sous l’effet de la hausse du pétrole et des tensions géopolitiques. L’Asie a suivi le mouvement, les investisseurs réduisant leur exposition au risque après le rallye porté par l’intelligence artificielle.
Volatilité : Hausse du VIX ; les chiffres de l’emploi au centre de l’attention ; tensions au Moyen-Orient ; Broadcom déçoit.
Actifs numériques : Bitcoin proche de ses plus bas niveaux en trois mois ; les sorties des ETF se poursuivent ; les valeurs liées aux cryptomonnaies s’affaiblissent ; l’activité de couverture augmente.
Matières premières : L’or rebondit une nouvelle fois sur un support clé ; le pétrole évolue de manière erratique face aux signaux contradictoires en provenance du Moyen-Orient.
Marché Obligatoire : Les Treasuries reculent après de solides chiffres ADP.
Devises : Le dollar reste ferme en raison des tensions au Moyen-Orient ; l’USDJPY se rapproche à nouveau de 160.
Macroéconomie : Ventes au détail d’avril dans la zone euro et inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis.

Macroéconomie

La crise au Moyen-Orient demeure extrêmement évolutive. Après l’escalade de mercredi, marquée par une frappe des forces américaines contre un pétrolier à destination de l’Iran et des représailles iraniennes visant des bases américaines à Bahreïn et au Koweït ainsi que la navigation commerciale, Israël et le Liban sont parvenus à un cessez-le-feu conditionnel. Toutefois, le conflit régional plus large reste non résolu et les risques pesant sur les approvisionnements énergétiques persistent. Le trafic dans le détroit d’Ormuz, voie maritime essentielle par laquelle transitent habituellement environ un cinquième des expéditions mondiales de pétrole et de GNL, s’est légèrement redressé mais demeure nettement inférieur aux niveaux observés avant le conflit, maintenant une importante prime de risque géopolitique sur les marchés de l’énergie.
La Chambre des représentants, dominée par les Républicains, a voté en faveur d’une limitation de l’implication militaire américaine en Iran, un désaveu rare du président Trump qui reflète les inquiétudes croissantes au sein même de son parti concernant les coûts économiques et politiques du conflit. Même si cette résolution ne devrait pas avoir d’effet immédiat sur les opérations militaires puisqu’elle doit encore être approuvée par le Sénat, ce vote souligne l’opposition grandissante à une guerre prolongée.
L’indice ISM des services a progressé à 54,5 en mai contre 53,6 en avril, dépassant les attentes et atteignant son plus haut niveau en trois mois. L’activité des entreprises, les nouvelles commandes et les stocks se sont renforcés, tandis que l’emploi s’est contracté pour un troisième mois consécutif en raison du gel des embauches. Les pressions sur les prix ont atteint leur niveau le plus élevé depuis août 2022, tirées par les carburants et les produits liés au pétrole, alors que la croissance des carnets de commandes ralentissait et que les performances de livraison des fournisseurs continuaient de se détériorer.
Les créations d’emplois dans le secteur privé américain ont augmenté de 122 000 en mai, soit la plus forte progression depuis janvier 2025 et un résultat supérieur aux attentes. Les embauches ont été généralisées, menées par les secteurs de l’éducation, de la santé ainsi que du commerce, des transports et des services aux collectivités. La croissance salariale est restée à 4,4 % pour les salariés conservant leur emploi et a progressé à 6,6 % pour ceux changeant d’employeur.
L’administration américaine a annoncé son intention d’imposer des droits de douane de 10 % à 12,5 % à ses principaux partenaires commerciaux, notamment l’Union européenne et le Royaume-Uni, en raison de liens présumés avec des produits fabriqués à l’aide de travail forcé.
Les commandes à l’industrie américaine ont augmenté de 4,8 % en avril pour atteindre 662,7 milliards de dollars, soit la plus forte hausse en onze mois et un niveau supérieur aux attentes. Les biens durables ont progressé de 8 %, portés par un bond des commandes d’avions civils et de matériel de transport hors défense, ainsi que par les métaux primaires et transformés, tandis que les commandes d’ordinateurs et de produits électroniques ont reculé de 0,7 %. Les commandes de biens non durables ont augmenté de 1,4 %.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

07h30 – PMI de la construction en Allemagne (mai)
09h00 – Ventes au détail dans la zone euro (avril)
12h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
14h30 – Variation hebdomadaire des stocks de gaz naturel de l’EIA

Intervenants de la Fed : Barkin (12h30), Bowman (14h00), Daly (15h40), Schmid (17h00)

Publications de résultats

Mercredi (hier) : Broadcom, Inditex, CrowdStrike, Medtronic, Veeva Systems
Jeudi (aujourd’hui) : Ciena, Lululemon Athletica

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,7 % à 7 553,68, le Dow Jones a perdu 1,2 % à 50 687,07 et le Nasdaq Composite a cédé 0,9 % à 26 853,98, mettant fin à une série de neuf séances consécutives de hausse à Wall Street. La reprise des affrontements entre les États-Unis et l’Iran a soutenu les prix du pétrole et les rendements obligataires. Broadcom a chuté d’environ 13 % en after hours malgré un chiffre d’affaires record, ses perspectives dans les puces dédiées à l’intelligence artificielle étant inférieures aux attentes très élevées du marché. CrowdStrike a perdu près de 11 % après une hausse de ses coûts liée aux investissements dans l’intelligence artificielle, tandis que PVH a reculé après avoir abaissé ses prévisions. Costco a montré la résilience de la consommation avec une hausse de 12,5 % de ses ventes comparables en mai. Les marchés surveillent désormais si la géopolitique commencera à peser sur les anticipations de bénéfices.
Europe : Le Stoxx 600 a reculé de 0,7 % à 621,19, le DAX a perdu 1,3 %, le FTSE 100 a cédé 0,4 % et l’Euro Stoxx 50 a reculé de 0,9 % à 6 053,57, pénalisés par les risques au Moyen-Orient, la hausse du pétrole et les inquiétudes concernant les marchés privés. Akzo Nobel a plongé de 17,2 % après que Sherwin-Williams et Nippon Paint ont renoncé à une éventuelle offre de rachat, tandis que SAP a perdu 4,3 %, le secteur logiciel restant sous pression après son récent rebond. Inditex a progressé grâce à des ventes de début d’été plus solides que prévu, rassurant les investisseurs sur la capacité de Zara à maintenir son pouvoir de fixation des prix et la qualité de son exécution. Les marchés surveillent désormais l’évolution du pétrole, les signaux d’inflation et la capacité du commerce de détail défensif à continuer de soutenir le marché.
Asie : Les actions asiatiques ont évolué en baisse jeudi, l’indice MSCI Asia Pacific reculant de 1,5 %, le Nikkei 225 japonais de 1,9 % et le Kospi coréen de 2,6 %, alors que le repli de Wall Street et le regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran ont poussé les investisseurs à réduire leur prise de risque. Hong Kong est également resté sous pression après une baisse d’environ 1,6 % du Hang Seng mercredi, tandis que le Taiex taïwanais avait progressé de 2,0 % après le relèvement de la recommandation de Goldman Sachs sur Taïwan à « surpondérer ». SoftBank a perdu 5,8 % et Fujikura 6,7 %, les investisseurs prenant leurs bénéfices sur les valeurs technologiques et métallurgiques japonaises. L’Asie surveille désormais le pétrole, la géopolitique et la capacité du thème de l’intelligence artificielle à marquer une pause sans se briser.

Volatilité

La volatilité s’est accrue mercredi, mais le message global du marché des options reste celui de la prudence plutôt que de la nervosité. Le VIX a clôturé à 16,06 (+1,84 %), tandis que le VIX à un jour a bondi de 29,3 % à 11,48, reflétant une demande accrue de protection à court terme avant les inscriptions hebdomadaires au chômage aujourd’hui et la publication très attendue des créations d’emplois non agricoles vendredi. Les investisseurs suivent également l’évolution de la situation au Moyen-Orient après la reprise des tensions entre les États-Unis et l’Iran, qui a soutenu les prix du pétrole et pesé sur le sentiment de risque. Dans ce contexte prudent, les perspectives inférieures aux attentes de Broadcom soulèvent également de nouvelles interrogations quant à la capacité du rallye porté par l’IA à conserver son élan récent.
Sur la base des prix actuels des options sur le SPX, le marché anticipe une variation d’environ ±55,6 points, soit ±0,74 %, d’ici la clôture de vendredi.
L’échéance SPX d’aujourd’hui continue de montrer un biais baissier modéré, les investisseurs acceptant de payer des primes plus élevées pour les puts de protection que pour des calls haussiers comparables. Cela traduit une demande persistante de couverture de portefeuille, mais ce biais reste bien inférieur aux niveaux généralement associés à un stress de marché important, ce qui indique que les investisseurs couvrent leurs risques plutôt qu’ils ne se préparent à une correction majeure.

Actifs numériques

Les actifs numériques sont restés sous pression alors que les investisseurs réduisaient leur exposition au risque dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes, de sorties persistantes des ETF et d’une attention accrue portée aux risques macroéconomiques. Le Bitcoin s’échangeait près de 64 000 dollars, évoluant autour de son plus bas niveau depuis fin février, tandis que l’Ethereum passait sous les 1 800 dollars. Parmi les principales altcoins, Solana a perdu 1,7 %, XRP a reculé de 0,8 % et Ethereum a continué de sous-performer le Bitcoin, les investisseurs privilégiant une sécurité relative au sein du marché des cryptomonnaies.
Les actions liées aux cryptomonnaies ont reflété la même prudence. IBIT a reculé de 2,8 %, tandis que ETHA a perdu 5,6 %, illustrant la faiblesse récente des actifs liés à Ethereum. Les valeurs plus exposées à l’écosystème crypto ont enregistré des pertes encore plus importantes, notamment Coinbase (-6,2 %), MicroStrategy (-7,0 %) et Circle (-10,6 %). Les principaux facteurs de pression restent les sorties persistantes des ETF Bitcoin, l’incertitude géopolitique accrue et les inquiétudes selon lesquelles la solidité de l’économie américaine pourrait maintenir les taux d’intérêt à des niveaux élevés plus longtemps.
Malgré la faiblesse des prix, l’activité sur les options montre que les investisseurs ne désertent pas cette classe d’actifs. Une importante demande de protection à la baisse est apparue sur MicroStrategy, Coinbase et Circle, tandis qu’une exposition sélective à la hausse demeurait visible via des achats de calls sur IBIT et ETHA. Dans l’ensemble, le marché conserve une vision constructive à long terme sur les actifs numériques, mais adopte une approche plus sélective et défensive à court terme.

Matières premières

L’or a reculé mercredi pour tester une nouvelle fois sa moyenne mobile à 200 jours, la hausse des prix du pétrole maintenant les préoccupations inflationnistes à un niveau élevé après la reprise des tensions au Moyen-Orient. Ces pertes ont été effacées lors des premiers échanges de jeudi après l’annonce d’un cessez-le-feu conditionnel entre Israël et le Liban. Globalement, l’or reste enfermé dans une fourchette de fluctuation, la demande soutenue des banques centrales étant compensée par les sorties des ETF et le positionnement de traders de court terme anticipant une correction plus profonde. Les principaux points d’attention demeurent le support autour de 4 425 USD, l’évolution de la situation au Moyen-Orient et du marché pétrolier, ainsi que les prochaines statistiques américaines après le récent durcissement des anticipations concernant les taux de la Fed.
Le pétrole brut évolue en légère baisse mais reste proche de la partie haute de la fourchette récente du Brent comprise entre 90 et 100 USD après l’annonce du cessez-le-feu entre Israël et le Liban. Ce mouvement intervient après une nouvelle journée marquée par des actions militaires américaines et iraniennes dans la région. Bien que les flux transitant par le détroit d’Ormuz restent fortement perturbés, les réserves mondiales disponibles continuent de diminuer. Aux États-Unis, un sixième recul hebdomadaire consécutif des stocks a ramené les réserves de Cushing, point de livraison des contrats à terme sur le WTI, à 22,4 millions de barils, se rapprochant des niveaux généralement considérés comme proches du minimum opérationnel. Cette situation contribue à maintenir la prime du marché au comptant à un niveau élevé, le contrat à terme de juillet s’échangeant avec une prime de 3,25 USD par rapport à celui d’août.

Marché Obligatoire

La courbe des rendements des bons du Trésor américain s’est tendue, le rendement à 10 ans progressant de 4,6 points de base à 4,491 % — sa plus forte hausse quotidienne depuis le 19 mai — tandis que le rendement à 30 ans gagnait 3,4 points de base à 4,989 %. Ce mouvement a été provoqué par des chiffres ADP plus solides que prévu et par la hausse des prix du pétrole alimentant les craintes inflationnistes, renforçant les anticipations selon lesquelles la Fed pourrait relever ses taux lors de sa réunion des 16 et 17 juin.
Environ six entreprises envisageaient mercredi de nouvelles émissions obligataires sur le marché primaire américain investment grade, après une semaine particulièrement active durant laquelle 24 opérations ont permis de lever plus de 36 milliards de dollars. Bank of New Zealand a annoncé une nouvelle émission yankee de référence en deux tranches.

Devises

Les mouvements sur le marché des changes sont principalement alimentés par un regain de demande pour le dollar américain (USD), les tensions croissantes au Moyen-Orient et les risques pesant sur le détroit d’Ormuz favorisant les valeurs refuges, un mouvement renforcé par le ton restrictif de la Fed. L’indice du dollar a progressé de 0,33 % à 96,12, sa plus forte hausse quotidienne depuis le 19 mai et sa troisième progression consécutive.
EURUSD a enregistré sa plus forte baisse depuis le 19 mai, chutant à 1,1598 USD (plus bas niveau à 17h00 à New York depuis début avril) avant de se stabiliser autour de 1,1611.
USDJPY est brièvement retombé à 159,83 après les annonces indiquant qu’Israël et le Liban avaient conclu un cessez-le-feu, mais s’échange juste sous le seuil de 160, autour de 159,92.
AUDUSD a fortement chuté lors du mouvement de hausse du dollar provoqué par la situation dans le détroit d’Ormuz, mais évolue désormais autour de 0,7137, légèrement au-dessus de 0,7129.
NZDUSD a fortement reculé après les commentaires restrictifs de la Fed et s’échange près de 0,5930.
USDMXN a progressé de 0,30 % à 17,3411, tandis que USDCAD a gagné 0,41 % à 1,3897, leurs plus fortes hausses quotidiennes respectives depuis plusieurs semaines.

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Idée de trading - Alphabet

Wed, 03 Jun 2026 08:00:00 Z

Alphabet va lever 80 milliards de dollars, dont 10 venant de Berkshire Hathaway, pour financer des investissements dans l'IA

La course à l'intelligence artificielle continue de la part des géants du secteur, avec une nouvelle preuve de la part d'Alphabet, qui n'hésite pas à lever 80 milliards de dollars sur le marché et auprès de grands investisseurs à l'image de Berkshire Hathaway. Même avec plus de 127 milliards de dollars de cash en poche.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous restons à l'achat d'Alphabet. Les résultats du premier trimestre ont démontré la pertinence des investissements massifs réalisés par la maison-mère de Google. Le groupe s'annonce comme un des grands gagnants de l'IA. Nous avons un objectif de cours de 435 dollars.

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Alphabet passe à une vitesse encore supérieure dans l'intelligence artificielle. Et pas avec son seul argent. La maison-mère de Google annonce l'émission d'actions nouvelles pour un montant de 80 milliards de dollars, dont 10 milliards venant de Berkshire Hathaway , vecteur d'investissement de Warren Buffett, qui renforce ainsi sa participation au capital. Les fonds levés serviront à « financer des investissements dans son infrastructure de calcul d'IA de classe mondiale afin de répondre à la demande sans précédent de ses clients », indique Alphabet dans son communiqué.

De quoi nourrir la frénésie de dépenses sans précédent observée pour construire les infrastructures nécessaires au développement des modèles d'intelligence artificielle et pour répondre à la demande toujours forte de la part des clients. Alphabet a ainsi annoncé en avril relever ses anticipations en matière de dépenses dans une fourchette de 180 à 190 milliards de dollars, contre une précédente estimation de 175 à 185 milliards. Avec un objectif, avait indiqué le PDG du groupe Sundar Pichai : « La capacité de calcul ».

1,8% de la capitalisation boursière

En données cumulées, Alphabet, Microsoft, Meta et Amazon devraient investir plus de 700 milliards de dollars cette année selon leurs dernières déclarations dans le cadre de leurs investissements directs dans l'IA. Pour 2027, les analystes estiment que ce total pourrait dépasser le seuil des 1.000 milliards de dollars. A la fin mois du mois de mars, Alphabet était pourtant à la tête de près de 127 milliards de dollars de trésorerie. Mais avec l'envolée de 20% de l'action suivant un bond de 65% du titre en 2025 (et après +35% et +58% respectivement depuis 2023), cette levée de fonds de 80 milliards de dollars représente, au fond, moins de 1,8% des 4.512 milliards de capitalisation boursière de l'entreprise. On est loin d'un effet dilutif pour l'actionnaire…

Un autre grand gagnant de cette réussite boursière incontestée aux Etats-Unis n'est autre que Berkshire Hathaway, qui n'hésite pas à renforcer encore ses positions après avoir annoncé un investissement de 4,3 milliards de dollars au capital d'Alphabet en novembre de l'année dernière, l'un de ses investissements technologiques les plus importants de ces dernières années et déjà valorisé à quelque 20 milliards à la clôture de ce lundi, avant l'annonce de la maison-mère de Google. La société de portefeuille maintenant sous la direction de Greg Abel, successeur de Warren Buffett, en a les moyens financiers. A la fin du premier trimestre, le holding était assis sur un trésor de guerre de 397,4 milliards de dollars. Il a fait part, hier, de l'acquisition du constructeur immobilier Taylor Morrison Home pour un montant de 6,8 milliards de dollars.

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Le trading d’instruments financiers comporte des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommandation Sur Action US

Point de marché – 3 juin 2026

Wed, 03 Jun 2026 06:13:00 Z

Point de marché – 3 juin 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés actions américains, européens et asiatiques ont progressé, l’enthousiasme autour de l’IA restant le principal moteur dans les semi-conducteurs, les logiciels et la technologie chinoise.
Volatilité : VIX contenu, attention portée aux données macroéconomiques à venir et aux chiffres de l’emploi.
Actifs numériques : Le Bitcoin se stabilise, les sorties des ETF persistent, faiblesse d’IBIT et d’ETHA.
Marché Obligatoire : Les Treasuries américains évoluent globalement sans grand changement.
Devises : Le dollar reste soutenu, avec un focus particulier sur l’USDJPY alors que le seuil des 160 est de nouveau testé.
Matières premières : Le pétrole brut progresse pour une troisième séance consécutive, tandis que le cuivre évolue près de ses sommets historiques.
Événements macroéconomiques : Commandes industrielles américaines d’avril, ISM Services de mai et Beige Book de la Fed.

Principales actualités macroéconomiques

Les médias iraniens ont remis en question les progrès des discussions, malgré les déclarations de Trump affirmant qu’elles se poursuivent, alors que Washington demande désormais des engagements écrits de l’Iran concernant des concessions nucléaires dans le cadre d’un accord préliminaire visant à mettre fin au conflit, lequel reposait auparavant sur des assurances verbales. Les États-Unis et Israël ont des visions très différentes de ce que devrait être la fin de la guerre, tandis que Téhéran insiste pour que le Liban fasse partie de tout accord de paix. Cette divergence menace les négociations fragiles entre Washington et Téhéran.
Les statistiques JOLTS américaines ont dépassé les attentes : les offres d’emploi aux États-Unis ont atteint 7,618 millions en avril, nettement au-dessus du consensus de 7,0 millions et en hausse par rapport aux 6,887 millions de mars, renforçant une lecture plus restrictive de la trajectoire des taux de la Fed.
Les démissions volontaires aux États-Unis sont tombées à 2,98 millions en avril 2026, leur niveau le plus faible depuis mi-2020, avec un taux de démission en recul à 1,9 %, signalant que moins de salariés choisissent de quitter volontairement leur emploi.
L’inflation dans la zone euro a accéléré à 3,2 % en glissement annuel en mai 2026, contre 3,0 % précédemment, son plus haut niveau depuis septembre 2023 et bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la BCE. Les prix de l’énergie ont bondi de 10,9 % en raison des perturbations d’approvisionnement liées au Moyen-Orient, tandis que l’inflation des services et des biens s’est renforcée. L’inflation alimentaire a ralenti, mais l’inflation sous-jacente est montée à 2,5 %. La plupart des grandes économies de la zone euro ont enregistré une hausse de l’inflation, à l’exception de l’Allemagne. Cette accélération renforce l’argument en faveur d’une hausse de taux de 25 points de base par la BCE lors de sa réunion du 11 juin.
Les États-Unis ont proposé de nouveaux droits de douane d’au moins 10 % sur les importations en provenance de 60 partenaires commerciaux à la suite d’une enquête concernant des biens supposément produits par le travail forcé. Le taux proposé serait de 10 % pour les importations en provenance du Canada, du Mexique, de l’Union européenne, de Taïwan et du Royaume-Uni, et de 12,5 % pour plusieurs autres grandes économies. Ces mesures restent soumises à une consultation publique et à un processus d’examen, ce qui signifie que les tarifs définitifs pourraient être modifiés avant leur mise en œuvre.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

12h15 – Variation de l’emploi ADP aux États-Unis (mai)
13h45 – PMI américains de mai (version finale)
14h00 – Commandes industrielles américaines d’avril
14h00 – ISM Services américain de mai
14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburants
18h00 – Beige Book de la Fed

Résultats d’entreprises

Lundi : Hewlett Packard Enterprise
Mardi (hier) : Palo Alto Networks, Dollar General, Ulta Beauty
Mercredi (aujourd’hui) : Broadcom, Inditex, CrowdStrike, Medtronic, Veeva Systems
Jeudi : Ciena, Lululemon Athletica

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a gagné 0,1 % pour inscrire un nouveau record, tandis que le Nasdaq 100 a progressé de 0,5 % et que le Dow Jones a avancé de 0,4 %, l’enthousiasme autour de l’IA ayant une nouvelle fois porté l’essentiel de la hausse. L’indice Philadelphia Semiconductor a bondi de 5,9 %, mené par Marvell Technology, qui s’est envolé de près de 33,0 % après que Jensen Huang de Nvidia a suggéré qu’elle pourrait devenir la prochaine entreprise valorisée à plus de 1 000 milliards de dollars. Hewlett Packard Enterprise a gagné 19,5 % après de solides résultats et un relèvement de ses prévisions, tandis qu’Alphabet a attiré l’attention autour de ses projets d’infrastructure IA. Après la clôture, Palo Alto Networks a reculé d’environ 3,0 % malgré une révision à la hausse de ses perspectives de bénéfices, tandis que GitLab a perdu 5,1 % bien qu’il ait dépassé les attentes en matière de résultats et publié des prévisions supérieures au consensus.
Europe : Les actions européennes ont rebondi, le Stoxx Europe 600 gagnant 0,7 % à 625,34 points et l’Euro Stoxx 50 progressant de 1,2 % à 6 107,85 points, les valeurs technologiques menant la reprise. STMicroelectronics a bondi de 15,1 % après avoir presque doublé sa prévision de revenus liés aux centres de données pour 2026 à 1 milliard de dollars. ASML a gagné 4,9 % et Infineon a progressé de 9,5 % pour atteindre un record historique, les investisseurs continuant d’acheter les valeurs liées à la chaîne d’approvisionnement de l’IA. Les marchés surveillent désormais si cette dynamique portée par l’IA pourra résister à la prochaine série de données macroéconomiques.
Asie : Les marchés asiatiques ont progressé, menés par Hong Kong où l’indice Hang Seng a bondi de 2,5 % à 26 038,32 points et où le Hang Seng China Enterprises Index a gagné 3,0 %. Tencent a grimpé de 10,5 % après des informations indiquant que le groupe se rapproche du lancement d’un agent IA intégré à WeChat, tandis que Meituan a progressé grâce à des pertes moins importantes qu’attendu. Les valeurs des casinos de Macao ont prolongé leur hausse après des revenus de jeu supérieurs aux attentes, avec MGM China en hausse de 7,2 % et Wynn Macau de 5,8 %, tandis que Lenovo a atteint un record après que Macquarie a relevé son objectif de cours de plus de 70 %. Le CSI 300 a progressé de 1,5 %, et le sentiment régional est resté soutenu par la baisse des prix du pétrole et l’optimisme lié à l’IA.

Volatilité

La volatilité demeure remarquablement faible malgré un calendrier macroéconomique chargé et plusieurs risques géopolitiques qui continuent de couver en arrière-plan. Le VIX a clôturé à 15,77 mardi, tandis que les indicateurs à plus court terme sont restés encore plus faibles, avec un VIX1D à 8,88 et un VIX9D à 13,19, ce qui indique que les investisseurs n’intègrent actuellement pas de tensions significatives sur les marchés à court terme. Ce calme pourrait être mis à l’épreuve aujourd’hui par le rapport ADP sur l’emploi, les données ISM Services, les stocks de pétrole brut et le Beige Book de la Fed. Le rapport officiel sur l’emploi américain publié vendredi reste toutefois le principal catalyseur de la semaine.
Les options sur le S&P 500 impliquent un mouvement attendu d’environ ±63 points (0,83 %) d’ici la clôture de vendredi, tandis que la valorisation des options pour aujourd’hui suggère un mouvement d’environ ±29 points (0,38 %). L’indicateur de sentiment quotidien 0DTE reste légèrement haussier, les options d’achat autour du strike 7 610 se négociant avec une prime par rapport aux options de vente comparables. Bien que cela reflète une demande un peu plus forte pour une exposition à la hausse, ce signal doit être interprété comme un indicateur de positionnement à court terme plutôt que comme une prévision directionnelle.
Les flux d’options continuent de suggérer que les investisseurs se préparent à une seconde moitié de juin potentiellement plus volatile. D’importantes positions sur le SPX étaient concentrées sur la période suivant la publication de l’indice CPI la semaine prochaine ainsi que la réunion du FOMC des 16 et 17 juin, tandis que les flux sur les ETF montraient une demande persistante de protection contre la baisse sur les marchés émergents. Parallèlement, les investisseurs ont continué à accroître leur exposition à la hausse sur le QQQ, Nvidia et les valeurs liées aux semi-conducteurs, renforçant l’idée que l’intelligence artificielle reste le principal thème moteur du marché.

Actifs numériques

Les actifs numériques restent sous pression après un début de mois de juin difficile. Le Bitcoin évoluait autour de 66 980 dollars, tandis que l’Ethereum oscillait autour de 1 867 dollars, les deux actifs se stabilisant après les fortes baisses enregistrées plus tôt cette semaine. Le sentiment de marché est pénalisé par la poursuite des sorties des ETF, les incertitudes entourant les négociations entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que la réaction des investisseurs à la première vente de Bitcoin de Strategy depuis 2022, même si cette transaction ne représentait qu’une infime partie des avoirs de la société.
Les actions liées aux cryptomonnaies continuent de refléter cette prudence. IBIT a perdu 6,0 %, ETHA a reculé de 4,8 %, tandis que Coinbase (-4,7 %), MicroStrategy (-9,2 %) et MARA (-3,8 %) ont toutes sous-performé le marché actions dans son ensemble. Les flux des ETF demeurent le principal indicateur pour les investisseurs de long terme. Les ETF Bitcoin spot connaissent actuellement l’une de leurs plus longues séries de sorties de capitaux jamais enregistrées, tandis que les ETF Ethereum ont également subi de nouveaux retraits, ETHA figurant parmi les plus importants contributeurs à ces sorties.
L’activité sur les options présente un tableau plus nuancé. Les traders continuent de se positionner sur d’éventuels mouvements de prix plus importants à l’avenir plutôt que d’exprimer des convictions directionnelles fortes. Une activité significative sur IREN, COIN et IBIT a concerné à la fois les options d’achat et de vente, tandis que MSTR a attiré des achats notables d’options de vente. En d’autres termes, le marché des options signale davantage de l’incertitude que de la conviction. Parmi les principales altcoins, XRP évoluait autour de 1,23 dollar, tandis que Solana se maintenait près de 74,50 dollars. Malgré la faiblesse récente, ni le Bitcoin ni l’Ethereum n’ont encore connu les liquidations forcées généralement associées aux marchés baissiers crypto plus profonds.

Marché Obligatoire

Les Treasuries américains ont évolué sans tendance marquée, le rendement à 10 ans restant pratiquement inchangé à 4,46 % et celui à 30 ans à 4,97 %. Le rendement à 30 ans a désormais reculé lors de huit des neuf dernières séances et se situe à son plus bas niveau depuis le 8 mai, après avoir atteint un sommet sur 52 semaines à 5,18 % le 19 mai. Le marché des taux à court terme intègre actuellement une probabilité de 30 % d’une hausse des taux avant la fin de l’année, le risque d’un nouveau cycle de resserrement de la Fed maintenant le rendement à deux ans à 4,06 %.
Le rendement du Bund allemand à 10 ans recule pour une deuxième séance consécutive, tout en restant au-dessus du support clé de 2,9 %. Ce mouvement indique que le marché a désormais pleinement intégré la hausse de taux largement anticipée de la BCE lors de sa réunion de la semaine prochaine, à la suite de la publication d’une inflation de 3,2 % en mai.

Matières premières

Le pétrole brut progresse pour une troisième séance consécutive, le Brent dépassant les 97 dollars alors que le pessimisme du marché grandit une nouvelle fois quant aux perspectives d’un accord entre les États-Unis et l’Iran qui pourrait ouvrir la voie à une réouverture du détroit d’Ormuz. La dernière escalade a vu les forces américaines intercepter des missiles et des drones iraniens avant de frapper un centre de commandement iranien en représailles. Pour l’instant, cette prime de risque reste en partie compensée par les déclarations répétées du président Trump affirmant qu’un accord intérimaire demeure possible.
L’attention se tourne désormais vers le rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks, après que l’API a signalé une baisse de 6,8 millions de barils des stocks américains de pétrole brut. Si elle est confirmée, il s’agirait de la sixième baisse hebdomadaire consécutive. Les traders surveilleront également les stocks à Cushing, dans l’Oklahoma, où les réserves sont tombées à environ 23 millions de barils, soit à peine au-dessus du seuil d’environ 20 millions de barils généralement considéré comme le minimum opérationnel.
L’or recule alors que le marché continue de prendre ses repères à partir du pétrole, la récente hausse des prix du brut pesant sur le métal précieux via son impact inflationniste. La hausse des coûts énergétiques soutient les rendements obligataires et le dollar tout en réduisant les anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale. Pour l’instant, l’or reste enfermé dans une fourchette de fluctuation qui se resserre autour de 4 500 dollars, avec un support assuré par la moyenne mobile à 200 jours à 4 417 dollars et une résistance apparaissant autour de 4 620 dollars.
Les contrats à terme sur le cuivre à New York évoluent près du record historique du mois dernier à 6,7160 dollars la livre et affichent une hausse de 17 % depuis le début de l’année, la demande continuant de dépasser l’offre, les investissements dans les infrastructures liées à l’IA constituant une source de croissance de la consommation de plus en plus importante. Par ailleurs, le contrat High-Grade surperforme à nouveau les prix de Londres dans un contexte de spéculations renouvelées sur d’éventuels droits de douane américains sur les importations de cuivre. Le département américain du Commerce doit remettre sa recommandation sur les droits de douane concernant le cuivre d’ici le 30 juin, ce qui contribue à maintenir un sentiment haussier sur le marché.

Devises

Le dollar reste globalement soutenu, l’attention se concentrant principalement sur l’USDJPY, qui a brièvement atteint 160 durant la séance asiatique, à proximité des niveaux ayant précédemment déclenché des interventions japonaises. Ce mouvement est alimenté par la solidité des données du marché du travail américain (offres d’emploi) ainsi que par les flux de valeur refuge et la hausse du pétrole liés au conflit entre les États-Unis et l’Iran.
L’AUDUSD a évolué de manière stable à légèrement haussière et affiche toujours une progression d’environ 0,8 % depuis le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran. Toutefois, la publication du PIB australien du premier trimestre constitue un risque majeur à court terme qui pourrait pénaliser le dollar australien en cas de déception.
L’EURUSD peine à progresser, la hausse des prix du pétrole et la demande généralisée pour le dollar compensant largement le soutien potentiel provenant des données d’inflation de la zone euro et de la hausse de taux attendue la semaine prochaine.
Le yuan chinois évolue à son niveau le plus élevé depuis septembre 2022 contre un panier de devises pondéré par les échanges commerciaux, l’USD/CNH offshore atteignant 6,758, son niveau le plus bas depuis février 2023.

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Le boom de l’IA devient une histoire de cycle d’investissement

Tue, 02 Jun 2026 09:00:00 Z

Points clés :

L’intelligence artificielle passe de l’enthousiasme produit à la discipline du capital.
Une question clé pour les investisseurs est de savoir quelles entreprises peuvent financer le déploiement de l’IA tout en générant des rendements attractifs.
Les entreprises disposant d’un pouvoir de fixation des prix, d’actifs rares et de bilans solides pourraient être mieux positionnées pour générer des rendements attractifs grâce au déploiement de l’IA.

L’intelligence artificielle a d’abord été une histoire de produits. Des chatbots plus performants. De meilleurs outils de développement. Des générateurs d’images plus avancés. Une innovation presque ludique, jusqu’au moment où elle a commencé à exiger des centres de données, des puces, de l’électricité et d’énormes capacités de financement.

C’est ce changement que les investisseurs doivent désormais intégrer. La course à l’intelligence artificielle (IA) n’est plus seulement une question de “ce que permet le produit”, mais de savoir “qui peut financer l’infrastructure nécessaire, et qui sera capable d’en tirer des rendements attractifs”.

Selon Bloomberg, le 1er juin 2026, Alphabet prévoit de lever 80 milliards de dollars en fonds propres, avec notamment la participation de Berkshire Hathaway, afin de financer ses investissements massifs dans l’intelligence artificielle. Broadcom publiera ses résultats le 3 juin 2026, offrant aux investisseurs un nouvel aperçu de la demande en puces et en équipements réseau liés à l’IA. De son côté, Arm continue de renforcer sa présence dans les semi-conducteurs pour centres de données, Bloomberg indiquant que l’entreprise cherche à jouer un rôle bien plus important sur le marché du matériel dédié à l’IA.

L’ère des démos à bas coût touche à sa fin

Une introduction en bourse est importante car elle transforme une histoire privée en test public. Anthropic, l’entreprise derrière Claude, a été l’une des sociétés d’IA les plus suivies. Les investisseurs publics voudront bientôt plus que de la croissance d’utilisateurs impressionnante et des mises à jour de modèles ingénieuses.

Ils poseront des questions simples. Quelle part du chiffre d’affaires est récurrente ? Combien coûte chaque client à servir ? Combien de liquidités l’entreprise consomme-t-elle ? Quelle est la concentration de sa clientèle ? Quelle est la durée de ses contrats de calcul ? Le “compute” désigne simplement la puissance de traitement nécessaire pour entraîner et faire fonctionner les modèles d’IA.

C’est ici que l’IA commence à ressembler à des cycles de capital plus anciens. Dans le transport maritime, l’exploitation minière ou les télécommunications, une demande excitante peut entraîner des investissements massifs. Ces investissements peuvent ensuite provoquer des surcapacités, une baisse des prix et des rendements plus faibles. L’IA n’est pas un chantier naval, heureusement pour les boîtes mail de tout le monde. Mais le schéma économique reste important.

Si la demande continue de croître plus vite que l’offre, les détenteurs de capacités rares peuvent obtenir des rendements attractifs. Si l’offre rattrape trop vite, l’acheteur obtient une IA moins chère et le constructeur se retrouve sous pression.

Alphabet illustre l’autre face de l’histoire. L’entreprise possède Google Search, YouTube, Google Cloud et Gemini. Elle dispose d’importants flux de trésorerie, d’une distribution mondiale et d’un profond vivier de talents techniques. Pourtant, même Alphabet lève des fonds propres pour financer ce déploiement. Cela indique clairement une chose aux investisseurs : l’infrastructure IA n’est pas un projet secondaire. C’est un événement de bilan.

Pour les actionnaires, la question clé n’est pas de savoir si l’IA est utile. Elle est de savoir si chaque dollar investi génère suffisamment de bénéfices futurs pour justifier les dépenses actuelles. C’est la partie “adulte” de l’histoire de l’IA. Moins de paillettes, plus de tableur.

Les péages deviennent plus encombrés

Broadcom et ARM montrent pourquoi le marché regarde au-delà des produits IA les plus visibles.

Broadcom conçoit des puces sur mesure et des technologies réseau utilisées dans les grands centres de données. En termes simples, cela aide les machines à l’intérieur des usines d’IA à communiquer rapidement entre elles. Ses résultats à venir du 3 juin 2026 sont importants car les investisseurs veulent savoir si la demande en puces IA s’élargit au-delà des fournisseurs les plus connus.

Le chiffre d’affaires IA de Broadcom au premier trimestre a atteint 8,4 milliards USD, en hausse de 106 % sur un an, et l’entreprise prévoit 10,7 milliards USD de revenus de semi-conducteurs IA au deuxième trimestre. La question importante n’est pas seulement la croissance. C’est la durabilité. Les clients signent-ils des programmes à long terme ? Les marges tiennent-elles ? La demande vient-elle de plusieurs grands acheteurs, ou seulement de quelques portefeuilles géants avec des claviers ?

ARM est différent. L’entreprise gagne historiquement de l’argent en concédant des licences de conception de puces. D’autres sociétés utilisent ces conceptions et versent des redevances à ARM. Il s’agit d’un modèle peu intensif en capital, ce qui signifie qu’il peut générer des revenus sans construire lui-même chaque produit physique.

ARM cherche désormais à se rapprocher du cœur des profits du matériel. Ses ambitions de puces pour centres de données IA indiquent une entreprise qui veut jouer un rôle plus important dans le déploiement, et pas seulement percevoir une petite redevance sur le succès des autres. Cela pourrait augmenter le potentiel de gains, mais aussi le risque. Vendre du matériel complet est plus difficile que percevoir des royalties de conception. Cela implique plus de pression d’exécution, plus de risques de chaîne d’approvisionnement et plus de concurrence.

Pour l’ensemble du secteur, c’est l’implication clé. L’IA crée une chaîne de valeur complète, pas une seule catégorie de produit. Les bénéficiaires peuvent inclure les concepteurs de puces, les fournisseurs de réseaux, les fabricants d’équipements électriques, les constructeurs de centres de données, les spécialistes du refroidissement et les plateformes cloud. Les perdants peuvent être les entreprises qui dépensent massivement sans véritable pouvoir de fixation des prix.

Là où le cycle peut mordre

Le premier risque est la surconstruction. Si trop d’entreprises supposent que la demande IA augmentera en ligne droite, l’offre pourrait croître plus vite que les cas d’usage rentables. Les premiers signaux d’alerte incluent la baisse des prix du cloud, des contrats clients plus courts et une hausse de la vacance des centres de données.

Le deuxième risque est la dilution. Les levées de fonds en actions peuvent financer la croissance, mais elles répartissent aussi les futurs profits sur davantage d’actions. Cela peut être pertinent si les rendements sont élevés. Cela devient douloureux si les dépenses augmentent plus vite que les bénéfices.

Le troisième risque est la concentration. De nombreux fournisseurs d’IA dépendent d’un petit nombre de très grands clients. Cela peut générer une forte croissance, mais aussi des trous d’air soudains si un acheteur reporte ses commandes. Les investisseurs doivent surveiller la visibilité des commandes, la composition de la clientèle et le discours de la direction sur la demande.

Guide de l’investisseur

Distinguer les utilisateurs d’IA, les constructeurs d’IA et les propriétaires d’infrastructures IA. Leur économie peut être très différente.
Surveiller les flux de trésorerie, pas seulement la croissance du chiffre d’affaires. Le chiffre d’affaires est les applaudissements. Les flux de trésorerie paient le loyer.
Comparer les dépenses aux rendements. Les investissements en capital doivent à terme soutenir des profits plus élevés, pas seulement de plus gros communiqués de presse.
Identifier les goulots d’étranglement. Les puces rares, l’énergie, les réseaux et le refroidissement peuvent déterminer qui capture la valeur.

Le test de l’usine

L’histoire de l’IA n’est pas devenue moins excitante. Elle est devenue plus financière. C’est une bonne chose pour les investisseurs de long terme. Les cycles produits récompensent la nouveauté. Les cycles de capital récompensent la discipline, la patience et la capacité à générer de bons rendements sur de grands investissements. Le dépôt d’introduction en bourse d’Anthropic pourrait montrer à quel point l’économie privée de l’IA est réellement attractive. La levée de fonds d’Alphabet montre que même les géants doivent faire des choix de financement. Broadcom et Arm montrent que la plomberie de l’IA peut être aussi importante que la vitrine. La prochaine phase de l’IA restera centrée sur l’intelligence, mais pour les investisseurs, la question la plus intelligente est plus simple : qui paie pour l’usine, et qui encaisse les loyers ?

L’auteur ne détient aucune position dans les instruments financiers mentionnés au moment de la publication

Ruben Dalfovo

Investment Strategist

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Idée de trading - Siemens

Tue, 02 Jun 2026 08:00:00 Z

Siemens, des commandes au rendez-vous

Les résultats du deuxième trimestre 2025-2026 du géant allemand de l’automatisation et de la numérisation se sont avérés à peu près conformes aux attentes.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous recommandons d’acheter la valeur. La poursuite du redressement de l’automation et la forte croissance dans les infrastructures grâce aux data centers forment des bases solides pour le titre. Viser 315 €.

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Le chiffre d’affaires a progressé de 6 %, à données comparables, pour atteindre 19,6 milliards d’euros, assorti d’une marge opérationnelle de 15,4 %. Le bénéfice net de 2.231 millions d’euros, en repli sensible (- 8,3 %), s’est révélé cependant au-dessus des attentes. La bonne surprise est venue des prises de commandes, qui ont progressé de 18 %, deux fois plus qu’attendu par le marché. C’est évidemment un bon signal pour les mois à venir.

La division Digital Industries, autour des logiciels industriels et de l’automatisation, a vu la demande pour ses produits progresser de 12 %. Mais c’est surtout le pôle Smart Infrastructures et ses débouchés dans les data centers qui ont fait sensation, avec des commandes en hausse de 35 %. Mobility - rail et signalisation - a déçu, en revanche, avec un repli de ses ventes de 2 %. Sur ces bases, la direction a confirmé sans peine ses objectifs 2025-2026, mais avec de nouvelles cartes à mettre en avant.

Anticipations contrastées

En effet, les anticipations changent et sont contrastées d’un métier à l’autre. Digital Industries est en phase d’accélération, avec la fin du long phénomène de déstockage en Chine, et ses perspectives sont revues en hausse : 7 % à 10 % de croissance, contre 5 % à 10 % auparavant. Idem pour Smart Infrastructures : les 6 % à 9 % de progression des ventes annoncés en début d’année deviennent 8 % à 10 %. Évolution inverse pour Mobility, et c’est la petite déception de cette publication : sa fourchette d’expansion est revue à + 5 % à + 7 %, contre + 8 % à + 10 % auparavant.

Globalement le ratio book-to-bill - prises de commandes rapportées au chiffre d’affaires, qui annonce de la croissance dès qu’il dépasse 1 - est attendu à 1,08. Le chiffre d’affaires progresserait dans une fourchette de 6 % à 8 % en données comparables. Le bénéfice par action serait compris entre 10,70 € et 11,10 €. Notre estimation est de 10,88 €.

Avec le soutien des tendances de long terme de la transition énergétique et de l’amélioration des procédés industriels, auxquelles la majorité de ses produits contribuent, le groupe a toutes les chances de poursuivre une séquence de croissance. La focalisation sur le numérique et son avatar, l’intelligence artificielle, qui va bénéficier d’un plan d’investissement de 1 milliard d’euros, promet de renforcer la qualité de l’offre.

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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommendations sur Action PEA

Point de marché – 2 juin 2026

Tue, 02 Jun 2026 06:32:00 Z

Point de marché – 2 juin 2026

Facteurs moteurs et catalyseurs des marchés

Actions : Les actions américaines ont atteint de nouveaux records grâce à l’optimisme autour de l’IA, tandis que l’Europe a reculé sous l’effet des préoccupations liées à l’énergie et que l’Asie a fléchi en raison des tensions renouvelées au Moyen-Orient.
Volatilité : VIX en hausse, semaine des chiffres de l’emploi, JOLTS aujourd’hui.
Actifs numériques : Bitcoin à son plus bas niveau depuis sept semaines, IBIT sous-performe ETHA, les sociétés minières surperforment.
Matières premières : Le pétrole brut évolue au gré des titres de presse, l’or repasse au-dessus de 4 500 USD, le maïs entraîne le marché des céréales à la baisse.
Marché Obligataire : Les rendements obligataires américains se détendent après la forte hausse de lundi alimentée par le pétrole et l’ISM.
Devises : Le dollar marque une pause ; l’USDJPY s’approche de 160 malgré les efforts d’intervention record du Japon sur le marché des changes.
Macroéconomie : CPI de mai en zone euro et rapport JOLTS sur les offres d’emploi d’avril aux États-Unis.

Titres macroéconomiques

L’Iran a suspendu ses contacts avec Washington après les frappes israéliennes au Liban et envisage avec ses alliés de fermer le détroit d’Ormuz ainsi que Bab el-Mandeb. Donald Trump affirme que les discussions se poursuivent et qu’un accord concernant Ormuz pourrait être conclu dans la semaine. Le Liban souhaite que tout cessez-le-feu prolongé entre le Hezbollah et Israël couvre l’ensemble de son territoire.
L’indice ISM manufacturier américain a dépassé les attentes en mai, mais la composante des prix payés est restée au-dessus de 80 pour un deuxième mois consécutif, une première depuis la période post-Covid, soulignant la persistance des pressions inflationnistes.
L’indice PMI manufacturier du Canada est resté en territoire d’expansion à 52,9 en mai, légèrement en dessous des 53,3 d’avril. La production, les nouvelles commandes et l’emploi ont progressé grâce à une demande plus soutenue, mais les prix des intrants et des produits finis ont approché leurs plus hauts niveaux depuis quatre ans. Les chaînes d’approvisionnement ont été perturbées par les événements au Moyen-Orient et la confiance des entreprises est restée modérée.
Les dépenses de construction aux États-Unis ont augmenté de 0,4 % sur un mois en avril 2026, enregistrant une deuxième hausse consécutive et dépassant les attentes, ce qui porte la progression annuelle à 0,9 %. Les dépenses privées et publiques ont chacune progressé de 0,4 %, avec une hausse de 1,4 % dans le logement individuel, tandis que le logement multifamilial et l’immobilier privé non résidentiel ont reculé.
L’indice PMI manufacturier allemand a été révisé à la hausse à 50,1 en mai 2026 contre 49,9 précédemment, signalant une quasi-stagnation et un plus bas de quatre mois. Les nouvelles commandes ont diminué, les prix ont enregistré leur plus forte hausse depuis juin 2022, la croissance de la production a ralenti, les suppressions d’emplois se sont accentuées et les anticipations des entreprises sont restées prudentes, bien qu’en légère amélioration par rapport à avril.
Le PIB de la Suisse a progressé de 0,4 % sur un trimestre au T1 2026, en dessous de l’estimation de 0,5 %. La production industrielle a augmenté grâce à une amélioration du secteur manufacturier, mais les secteurs chimique et pharmaceutique ont fortement reculé, pesant sur les exportations de biens. La croissance des services est restée modeste, les gains dans les transports et la finance étant compensés par la faiblesse du commerce, du commerce de détail et du tourisme. La demande intérieure est restée stable, la hausse des dépenses publiques ayant été compensée par une baisse de l’investissement, tandis que les importations ont reculé en raison d’une demande atone.
Les ventes au détail en Allemagne ont reculé de 0,3 % sur un mois en avril 2026, enregistrant une quatrième baisse consécutive, bien que le résultat soit légèrement meilleur que prévu. Les ventes de produits non alimentaires et en ligne ont fortement diminué, tandis que les ventes alimentaires ont progressé de 3,2 %. Sur un an, les ventes ont reculé de 0,2 %, illustrant une demande des consommateurs toujours faible malgré le ralentissement de l’inflation.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

08h30 – Approbations de prêts hypothécaires au Royaume-Uni (avril)
09h00 – CPI de mai en zone euro
14h00 – Offres d’emploi JOLTS aux États-Unis (avril)

Résultats d’entreprises cette semaine

Lundi (hier) : Hewlett Packard Enterprise
Mardi (aujourd’hui) : Palo Alto Networks, Dollar General, Ulta Beauty
Mercredi : Broadcom, Inditex, CrowdStrike, Medtronic, Veeva Systems
Jeudi : Ciena, Lululemon Athletica

Actions

États-Unis : Les actions américaines ont de nouveau clôturé en hausse, le S&P 500 progressant de 0,3 % à 7 599,96, le Nasdaq gagnant 0,4 % à 27 086,81 et le Dow Jones avançant de 0,1 % à 51 078,88. Les investisseurs ont cherché à concilier la hausse des prix du pétrole avec un regain d’enthousiasme autour de l’intelligence artificielle. NVIDIA a bondi de 6,3 % après avoir dévoilé de nouvelles puces PC axées sur l’IA lors du Computex, tandis qu’IBM a gagné plus de 7 % grâce à l’optimisme entourant son positionnement dans l’IA et l’informatique quantique. Salesforce a progressé de près de 10 %, les investisseurs revenant vers les valeurs logicielles et liées à l’IA. À l’inverse, les compagnies aériennes et les services aux collectivités ont sous-performé alors que le Brent s’est fortement apprécié en raison des nouvelles incertitudes liées à l’Iran. Les marchés se tournent désormais vers les statistiques américaines sur l’emploi prévues plus tard dans la semaine et vers l’impact potentiel de la hausse du pétrole sur les anticipations d’inflation.
Europe : Les actions européennes ont évolué en baisse, l’indice STOXX 600 cédant environ 0,8 %, les investisseurs réévaluant les risques énergétiques et les incertitudes géopolitiques après le solide rebond enregistré en mai. Les valeurs énergétiques ont surperformé grâce à la hausse du pétrole, tandis que les secteurs du voyage et de l’industrie ont perdu du terrain, les investisseurs craignant qu’une perturbation prolongée au Moyen-Orient ne pèse sur les coûts et la demande des consommateurs. ASML est restée relativement résiliente grâce au maintien d’une forte demande pour les semi-conducteurs liés à l’IA. Les valeurs du luxe et les compagnies aériennes ont toutefois reculé dans un contexte d’appétit pour le risque plus limité. Les actions britanniques ont mieux résisté grâce à leur caractère défensif et à leur exposition aux matières premières. L’attention se porte désormais sur les chiffres de l’inflation en zone euro et sur tout signe indiquant que la Banque centrale européenne pourrait conserver une posture restrictive plus longtemps.
Asie : Les actions asiatiques ont reculé mardi, les nouveaux affrontements au Moyen-Orient éclipsant l’optimisme autour de l’IA et poussant les prix du pétrole à la hausse. Le Nikkei japonais a perdu environ 1,6 %, le Kospi sud-coréen a cédé près de 1,7 %, tandis que le Hang Seng de Hong Kong a surperformé avec une progression d’environ 1,0 %, les valeurs technologiques chinoises restant relativement solides. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company et plusieurs fournisseurs régionaux de puces ont fait l’objet de prises de bénéfices après leur forte hausse récente, tandis que les valeurs technologiques sud-coréennes ont souffert des inquiétudes croissantes concernant l’inflation. Les marchés chinois sont restés plus stables, les investisseurs continuant de privilégier les mesures de soutien économique et les thématiques de croissance liées à l’IA.

Volatilité

La volatilité a légèrement augmenté lundi, mais les marchés restent loin d’un environnement d’aversion au risque. Le VIX a progressé de 4,77 % à 16,05, tandis que le S&P 500 gagnait 0,26 % pour clôturer à 7 599,96, restant proche de ses records historiques. Les investisseurs se concentrent de plus en plus sur le calendrier économique de la semaine, avec les offres d’emploi JOLTS aujourd’hui, suivies du rapport ADP sur l’emploi, de l’ISM Services, du Beige Book, des inscriptions hebdomadaires au chômage et du rapport sur l’emploi non agricole de vendredi, autant de publications susceptibles d’influencer les anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale et les rendements obligataires.
D’après les prix des options sur le SPX, le marché anticipe actuellement un mouvement attendu d’environ ±76 points, soit ±1,0 %, d’ici la clôture de vendredi.
L’indicateur de skew 0DTE reste aujourd’hui relativement équilibré autour des niveaux actuels du marché, même si les options de vente demeurent légèrement plus coûteuses que les options d’achat équivalentes à des niveaux inférieurs du marché, ce qui reflète une demande persistante de protection à la baisse sans signaler de stress élevé.

Actifs numériques

Les actifs numériques restent sous pression, les sorties de capitaux institutionnels et les incertitudes géopolitiques continuant de peser sur le sentiment de marché. Le Bitcoin est tombé aux alentours de 70 200 USD, son plus bas niveau depuis plus de sept semaines, tandis que l’Ethereum évoluait juste sous les 2 000 USD.
Les flux vers les ETF Bitcoin au comptant demeurent un point d’attention majeur après plusieurs semaines de retraits importants. L’IBIT a reculé de 2,7 % lundi, contre une baisse plus limitée de 0,6 % pour l’ETHA.
Les investisseurs évaluent également la nouvelle selon laquelle Strategy a vendu une petite partie de ses avoirs en Bitcoin pour la première fois depuis 2022, même si cette vente ne représente qu’une fraction minime de sa position globale.
Les principales altcoins ont globalement reculé, avec XRP (-2,2 %) et Solana (-2,1 %) en baisse aux côtés du Bitcoin. Les actions liées aux cryptomonnaies ont présenté un tableau contrasté, Coinbase et MicroStrategy étant sous pression, tandis que les sociétés minières telles que MARA, RIOT et CleanSpark ont surperformé.

Matières premières

Le pétrole brut continue d’évoluer au rythme des gros titres, ce qui rend de plus en plus difficile pour les traders de conserver une conviction au-delà de quelques heures. Lundi, les prix ont enregistré leur plus forte hausse quotidienne en un mois après avoir rebondi depuis un plus bas de six semaines, à la suite d’informations selon lesquelles des responsables iraniens auraient suspendu les négociations avec les États-Unis pour protester contre l’extension des opérations militaires israéliennes au Liban. Le président Trump a ensuite tenté de rassurer les marchés en affirmant que les discussions se poursuivaient et qu’il s’était entretenu avec le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahou, bien que les deux parties aient livré des versions différentes de cet échange. Au-delà de cette volatilité alimentée par l’actualité, les marchés mondiaux de l’énergie continuent de se tendre, l’attention restant focalisée sur le détroit d’Ormuz, axe maritime stratégique qui demeure de facto fermé, alimentant les craintes de perturbations de l’offre et de prix de l’énergie durablement élevés.
L’or continue de prendre ses repères sur le marché pétrolier, compte tenu de l’influence du brut sur les anticipations d’inflation et, par conséquent, sur les taux d’intérêt, les rendements obligataires et le dollar. Le métal précieux a subi des pressions lundi alors que les prix du pétrole s’envolaient et que les données ISM manufacturières américaines ressortaient supérieures aux attentes, poussant temporairement les rendements des Treasuries à la hausse. Bien que la composante « Prices Paid » soit restée élevée, elle est ressortie légèrement en dessous des prévisions, contribuant à apaiser certaines inquiétudes inflationnistes. Depuis lors, l’or s’est redressé et s’échange de nouveau au-dessus de 4 500 USD. Toutefois, d’un point de vue technique, le métal demeure engagé dans une tendance baissière à court terme, et un franchissement des 4 630 USD serait nécessaire pour signaler une amélioration de la configuration et attirer potentiellement de nouveaux achats impulsés par la dynamique.
Les marchés céréaliers restent sous pression, le maïs tombant à de nouveaux plus bas de plusieurs semaines, en recul de 9 % sur le dernier mois, tandis que le blé évolue près d’un plus bas d’un mois. Des conditions de culture favorables aux États-Unis, de solides perspectives de récolte en Amérique du Sud et une offre mondiale abondante continuent de peser sur les prix. Le soja a également reculé en raison de bonnes perspectives de récolte et d’une demande modérée en provenance de Chine. Si les céréales ont parfois suivi l’évolution du pétrole brut en raison de leur rôle dans la production de biocarburants, les conditions météorologiques favorables et les attentes d’une offre confortable demeurent actuellement les principaux moteurs du marché.

Marché Obligataire

Les Treasuries américains ont subi des pressions lundi, les prix du pétrole repartant fortement à la hausse et le rapport ISM manufacturier de mai surprenant positivement, tandis que la composante des prix payés est restée au-dessus de 80 pour un deuxième mois consécutif, soulignant la persistance des pressions inflationnistes.
Le rendement du Treasury à 2 ans de référence a progressé de plus de six points de base jusqu’à près de 4,09 % avant de revenir vers 4,02 %, tandis que le rendement du Treasury à 10 ans est monté jusqu’à près de 4,52 %. Durant la séance asiatique, le rendement à 10 ans est toutefois retombé à 4,43 %, le repli des prix du pétrole contribuant à atténuer certaines inquiétudes inflationnistes à court terme.
À l’avenir, les opérateurs obligataires continueront de surveiller l’évolution des marchés de l’énergie ainsi que les principales statistiques économiques américaines, notamment l’enquête ISM Services de mai mercredi et le rapport sur l’emploi non agricole de mai vendredi.
Au Japon, les rendements des obligations d’État ont reculé après une adjudication réussie d’obligations à 10 ans ayant suscité une forte demande de la part d’investisseurs attirés par des rendements élevés. Le rendement de référence des JGB à 10 ans a chuté jusqu’à 10 points de base à 2,59 %, après avoir atteint le mois dernier un sommet proche de trois décennies à 2,8 %, son niveau le plus élevé depuis 1996.

Devises

Le dollar américain a légèrement reculé en début de séance mardi après s’être renforcé lundi sous l’effet de la flambée du pétrole et de statistiques ISM manufacturières américaines meilleures qu’attendu. Dans l’ensemble, les mouvements sont restés relativement limités, l’EURUSD évoluant autour de 1,1640 après avoir fluctué entre 1,1665 et 1,1610 lundi.
Le yen japonais a poursuivi son affaiblissement, l’USDJPY atteignant 159,67 et se rapprochant à nouveau du seuil psychologique de 160. L’attention reste focalisée sur la volonté du Japon de défendre sa monnaie après la publication vendredi de chiffres montrant que le ministère des Finances a dépensé près de 12 000 milliards de yens (74 milliards USD) dans le cadre de récentes interventions sur le marché des changes. Compte tenu de l’impact limité et temporaire de ces interventions sur le taux de change, les marchés pourraient de plus en plus s’interroger sur la volonté du gouvernement Takaichi de continuer à privilégier les interventions directes plutôt que de s’attaquer à la divergence de politique monétaire qui continue de peser sur le yen.

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Immobilier coté : un secteur à l'épreuve des taux

Mon, 01 Jun 2026 17:30:00 Z

Points clés :

L’immobilier coté (SIIC et REITs) permet d’accéder à la pierre mondiale sans crédit, sans gestion locative et avec une liquidité immédiate, en investissant simplement via la Bourse
Le secteur est profondément cyclique : la hausse des taux de 2022–2024 a provoqué une forte correction, mais le changement de trajectoire monétaire redéfinit progressivement les perspectives
Toutes les foncières ne se valent pas : la performance dépend fortement du sous-secteur (bureaux, logistique, data centers, santé…), avec des dynamiques parfois opposées au sein d’un même cycle

Investir dans la pierre sans les contraintes de l’immobilier traditionnel

Acheter un bien immobilier n’a jamais été aussi complexe. En quelques années, les taux d’emprunt ont été multipliés par quatre, les conditions d’octroi de crédit se sont durcies et la gestion d’un logement reste chronophage. Pour de nombreux épargnants, devenir propriétaire d’un investissement locatif s’est transformé en véritable parcours du combattant.

Pourtant, l’immobilier continue d’occuper une place à part dans l’esprit des investisseurs. La pierre reste perçue comme une valeur refuge, un actif tangible capable de traverser les cycles économiques.

Ce que beaucoup ignorent, c’est qu’il existe une autre manière d’investir dans l’immobilier : plus accessible, plus liquide et souvent plus performante sur le long terme. Les SIIC (Sociétés d’Investissement Immobilier Cotées) en France et les REITs (Real Estate Investment Trusts) aux États-Unis permettent d’accéder à de vastes patrimoines immobiliers pour le prix d’une simple action.

Acheter une foncière cotée, c’est devenir actionnaire d’une entreprise qui possède des actifs immobiliers professionnels : entrepôts logistiques, centres de données, cliniques, résidences seniors, centres commerciaux ou encore bureaux.

Vous accédez ainsi à des patrimoines immobiliers de grande qualité, souvent inaccessibles à un investisseur particulier, tout en bénéficiant de la simplicité et de la liquidité de la Bourse. Contrairement à l’immobilier traditionnel, il est possible d’acheter ou de vendre ses titres en quelques secondes, sans crédit, sans notaire et sans gestion locative.

Après deux années difficiles, le secteur présente aujourd’hui plusieurs arguments qui méritent l’attention des investisseurs.

Pourquoi les taux ont fait plonger le secteur et pourquoi le vent tourne

Pour comprendre pourquoi les foncières pourraient retrouver des couleurs en 2026, il faut revenir sur ce qui a provoqué leur chute entre 2022 et 2024.

Une foncière cotée repose sur un modèle relativement simple : elle emprunte pour acquérir des actifs immobiliers qui génèrent des loyers. L'utilisation de la dette est au cœur de son fonctionnement. Lorsque les taux sont faibles, elle peut financer sa croissance à moindre coût, améliorer sa rentabilité et distribuer une part importante de ses revenus aux actionnaires.

Mais lorsque les taux remontent rapidement, cette mécanique se retourne contre elle.

1. Un financement plus coûteux

Les foncières refinancent régulièrement leur dette. Lorsque les taux passent de 0 % à 4,5 %, le coût de financement des nouveaux emprunts augmente fortement. À mesure que les anciennes dettes arrivent à échéance, elles sont remplacées par des financements beaucoup plus chers, ce qui pèse sur les bénéfices, les flux de trésorerie et, à terme, sur les dividendes versés aux actionnaires.

2. Une concurrence accrue des placements sans risque

La hausse des taux modifie également l'arbitrage des investisseurs. Pourquoi investir dans une foncière, avec les risques propres à l'immobilier et aux marchés financiers, lorsqu'il est possible d'obtenir 3 à 5 % de rendement sur des obligations d'État considérées comme peu risquées ? Cette nouvelle concurrence rend les foncières moins attractives et pousse de nombreux investisseurs à réallouer leur capital vers le marché obligataire.

C'est précisément ce qui s'est produit entre 2022 et 2024. Face à une inflation persistante, la BCE a relevé ses taux directeurs de manière exceptionnellement rapide, les faisant passer de 0 % à 4,5 %. Dans ce contexte, l'immobilier coté a été l'un des secteurs les plus pénalisés. L'indice FTSE EPRA NAREIT, référence mondiale du secteur, a perdu jusqu'à 40 % par rapport à ses sommets.

Cette correction ne s'explique pas uniquement par une détérioration des actifs immobiliers. Dans de nombreux cas, des foncières rentables, propriétaires d'actifs de qualité, ont vu leur valorisation boursière chuter bien plus vite que la valeur de leur patrimoine. Le marché appliquait simplement une nouvelle réalité de taux.

Sources : LSEG Datastream

Depuis mi-2024, la BCE a engagé un cycle d'assouplissement monétaire. En juin 2026, les taux directeurs en zone euro évoluent autour de 2 à 2,5 %, loin des sommets atteints lors du resserrement monétaire de 2022-2023. Le contexte a profondément changé.

Pour les foncières, l'enjeu n'est pas forcément de retrouver les conditions exceptionnelles de la décennie 2010, mais de sortir d'un environnement où chaque hausse de taux dégradait mécaniquement leurs perspectives.

Cette évolution produit plusieurs effets favorables. D'abord, le coût futur de leur financement devient plus prévisible et moins pénalisant. Ensuite, les investisseurs peuvent de nouveau se projeter sur une amélioration graduelle des résultats plutôt que sur une détérioration continue. Enfin, les valorisations immobilières, qui avaient subi de fortes pressions liées à la remontée des taux, commencent à se stabiliser.

Les obligations offrent toujours des rendements attractifs, mais le principal vent contraire qui pesait sur le secteur semble désormais derrière lui. Pour les foncières, le sujet n'est donc plus seulement le niveau des taux, mais surtout leur direction. Et après plusieurs années de hausse, cette direction a changé.

Comment évaluer une foncière

Les investisseurs habitués aux actions classiques font souvent une erreur fatale : ils appliquent les mêmes outils d'analyse qu'à une entreprise industrielle ou technologique.

Pourquoi le PER classique est inutile ici

Le PER (Price Earning Ratio) compare le cours d'une action à son bénéfice net. C'est l'indicateur roi pour évaluer une entreprise technologique ou un groupe industriel. Mais pour une foncière, il est presque inutile et même trompeur.
Pourquoi ?Les règles comptables obligent les foncières à amortir leurs immeubles chaque année, comme si les murs s'usaient progressivement. Or, en pratique, un immeuble bien entretenu dans une bonne localisation n'est pas comme une machine-outil qui se déprécie avec l'usage. Il peut s'apprécier. Cet amortissement purement comptable fait s'effondrer artificiellement le bénéfice net, rendant le PER souvent absurdement élevé, voire négatif, alors que l'entreprise est parfaitement saine.

Il existe deux indicateurs bien plus pertinents, largement utilisés par les professionnels du secteur. Les maîtriser, c'est déjà avoir une longueur d'avance.

1) Le FFO : « Le vrai bénéfice des loyers »

Le FFO (Funds From Operations) est l’indicateur de référence dans l’immobilier coté. Il permet de mesurer la capacité réelle d’une foncière à générer du cash à partir de ses loyers, en neutralisant les effets comptables qui ne reflètent pas des flux monétaires concrets.

En pratique, il se rapproche de la formule suivante :
FFO ≈ résultat net + amortissements immobiliers − plus-values de cessions

Contrairement au résultat net, souvent influencé par des éléments non récurrents ou comptables, le FFO donne une vision plus fidèle de la performance opérationnelle.

Lorsqu’il progresse de manière régulière, cela traduit une foncière solide, capable de générer des revenus locatifs stables et croissants. C’est un signal de qualité pour l’investisseur.

Le ratio cours/FFO, équivalent du PER dans ce secteur, permet ensuite d’évaluer si le titre est correctement valorisé. Il indique combien l’investisseur paie pour chaque euro de flux locatif généré.

2) L’ANR : « La valeur intrinsèque »

L’ANR (Actif Net Réévalué), appelé NAV (Net Asset Value) en anglais, représente la valeur réelle du patrimoine immobilier d’une foncière, ramenée à une base par action. C’est l’indicateur qui permet d’estimer ce que vaudrait théoriquement l’entreprise si l’ensemble de ses actifs était valorisé au prix de marché.

On peut le résumer ainsi :
ANR ≈ (valeur de marché des immeubles − dette totale) ÷ nombre d’actions

Autrement dit, si la foncière vendait tous ses immeubles à leur valeur actuelle, remboursait l’intégralité de ses dettes, puis distribuait le solde aux actionnaires, l’ANR correspondrait au montant reçu par action.

C’est un concept central pour les investisseurs en immobilier coté, car il permet d’évaluer le niveau de valorisation du marché par rapport à la valeur réelle des actifs.

L’un des points clés est la décote sur ANR. Aujourd’hui, de nombreuses foncières européennes s’échangent avec une décote de 15 à 30 % par rapport à leur ANR. Concrètement, cela signifie que le marché permet parfois d’acheter 1 euro d’actifs immobiliers pour seulement 0,70 à 0,85 euro en Bourse.

Historiquement, ce type de décote tend à se réduire lorsque les conditions de marché s’améliorent, ce qui en fait un indicateur particulièrement surveillé dans les phases de retournement du cycle immobilier.

Tous les sous-secteurs ne racontent pas la même histoire

L’immobilier coté ne se résume pas à une seule dynamique. Derrière l’apparente homogénéité du secteur, les trajectoires sont en réalité très divergentes. Cette dispersion est même l’un des éléments les plus importants à comprendre : la performance dépend autant du sous-secteur choisi que du cycle global des taux. Savoir distinguer ces dynamiques est donc essentiel.

Bureaux : Le télétravail change la donne

Le télétravail continue de peser sur la demande globale, avec des taux d’occupation toujours inférieurs aux niveaux pré-Covid dans la plupart des grands marchés.Le secteur se divise en deux mondes : les actifs premium, situés dans les CBD et conformes aux standards ESG, qui résistent bien, et les actifs secondaires, souvent obsolètes ou mal situés, qui subissent vacance et décotes.

Gecina illustre ce positionnement haut de gamme avec un portefeuille de 17,6 Md€, composé à 84 % de bureaux premium et localisé à 98 % en Île-de-France, soutenu par un pipeline de développement de 2,7 Md€. À l’inverse, des acteurs plus exposés aux actifs secondaires, comme Icade, poursuivent une transformation plus complexe.

Le secteur reste donc fortement polarisé, entre actifs premium résilients et actifs secondaires en restructuration progressive.

Commerce / retail : La sélection avant tout

Le commerce physique n’a pas disparu, mais il s’est transformé. La performance dépend désormais fortement de la localisation et de l’expérience proposée.

Les centres commerciaux premium et les acteurs capables de créer des destinations expérientielles continuent de bien résister, voire de regagner en attractivité. À l’inverse, les centres secondaires ou mal situés restent sous pression structurelle, concurrencés par le e-commerce et les nouveaux comportements de consommation.

Unibail-Rodamco-Westfield (48,9 Md€ d’actifs) illustre ce rebond avec un taux d’occupation proche de 95 % et une dynamique portée par ses centres premium et son activité de retail media.

Logistique : Le e-commerce ne s'arrêtera pas

La logistique reste l’un des segments les plus solides de l’immobilier coté. Chaque achat en ligne nécessite des infrastructures physiques, ce qui soutient mécaniquement la demande en entrepôts modernes.

Les actifs bien localisés, proches des grands bassins de consommation, restent très recherchés. Les baux sont généralement longs, souvent indexés sur l’inflation, ce qui apporte une visibilité appréciable sur les revenus.

La montée en gamme des standards logistiques (automatisation, normes environnementales, efficacité énergétique) renforce également la valeur des actifs les plus récents.

Argan se distingue en France avec 4,1 Md€ d’actifs, un taux d’occupation supérieur à 99 %, des revenus 2025 en hausse de 7 % à 212 M€, et un objectif de 220 M€ en 2026. Les loyers sont en outre indexés (+3,45 % en 2025), offrant une bonne protection contre l’inflation.

Data centers : Le nouveau pétrole de l'économie numérique

Les data centers figurent parmi les segments les plus dynamiques de l’immobilier coté, portés par l’explosion de l’intelligence artificielle et du cloud, qui entraînent une demande structurelle en puissance de calcul et en capacité de stockage.

Derrière cette croissance se trouve une réalité très concrète : des infrastructures lourdes, hautement techniques, très énergivores et localisées de manière stratégique. Les baux y sont généralement longs et signés avec des locataires de premier rang, ce qui renforce la visibilité des revenus.

Les grandes entreprises technologiques devraient investir plus de 700 Md$ en capex d’ici 2026, principalement dans les infrastructures liées à l’IA, ce qui soutient directement la demande pour ce type d’actifs.

Des acteurs comme Equinix et Digital Realty bénéficient pleinement de cette tendance, avec des contrats de location de 10 à 15 ans et un fort pouvoir de fixation des prix.

Equinix a notamment généré 2,44 Md$ de revenus au T1 2026 (+9,8 %), tirés en partie par la montée en puissance des usages liés à l’IA.

Ce segment s’impose progressivement comme une infrastructure essentielle du fonctionnement de l’économie numérique mondiale.

Santé et résidences seniors : Le vieillissement de l'Europe : une tendance sans retournement

Le vieillissement de la population constitue une tendance structurelle difficilement réversible. Cette évolution soutient mécaniquement la demande en infrastructures de santé et en logements adaptés aux seniors.

Les foncières spécialisées dans la santé bénéficient d’un profil particulièrement défensif. Les baux sont longs, souvent signés avec des opérateurs solides, et fréquemment indexés sur l’inflation, ce qui offre une bonne visibilité sur les revenus futurs.

Aedifica et Cofinimmo sont au cœur de cette tendance. Leur rapprochement en 2026 donne naissance à un leader européen de l’immobilier de santé combinant plus de 12 Md€ d’actifs, des taux d’occupation proches de 100 % et des baux longs (12 à 18 ans).

Ce segment combine ainsi stabilité des cash-flows et tendance démographique porteuse sur plusieurs décennies.

La machine à dividendes : une obligation de distribution

Ce qui distingue fondamentalement les SIIC et les REITs des autres actions, c’est leur obligation légale de redistribuer une large part de leurs revenus locatifs. Ce mécanisme est la contrepartie directe de leur régime fiscal avantageux.

En France, les SIIC doivent distribuer 95 % de leurs revenus locatifs ainsi que 60 % des plus-values de cession. Aux États-Unis, les REITs sont tenus de reverser au minimum 90 % de leur revenu imposable. Il ne s’agit donc pas d’un choix de gestion, mais d’une contrainte réglementaire structurelle.

Cette règle en fait des véhicules naturellement orientés vers la génération de revenu régulier. Les grandes foncières cotées offrent ainsi des rendements sur dividendes généralement compris entre 4 % et 7 %.

Lorsqu’ils sont réinvestis sur le long terme, ces dividendes peuvent produire un puissant effet de capitalisation. C’est d’ailleurs l’un des principaux moteurs de performance de cette classe d’actifs sur des horizons de 20 à 30 ans.

Comment s’exposer à l’immobilier coté ?

PEA ou Compte-Titres ?

Première réalité à intégrer, et elle a son importance : la quasi-totalité des SIIC et REITs ne sont plus éligibles au PEA. En France, une réforme de 2011 a exclu les SIIC du Plan d'Épargne en Actions. Idem pour la majorité des REITs américains et des foncières européennes. Les loger dans un PEA serait impossible ou conduirait à des complications administratives sérieuses.
Il faut donc passer par un Compte-Titres Ordinaire (CTO). Les dividendes perçus seront soumis à la flat tax pour un résident fiscal français. C'est un élément à intégrer dans le calcul de votre rendement net, mais qui ne change pas fondamentalement l'intérêt de la classe d'actifs.

Titres vifs

Investir en titres vifs consiste à choisir directement des foncières cotées plutôt que de passer par une exposition diversifiée. L’investisseur construit ainsi un portefeuille ciblé en fonction de ses convictions.Cette approche repose sur une analyse fondamentale de chaque société : qualité du portefeuille immobilier, solidité du bilan, niveau d’endettement, décote sur ANR et rendement sur FFO.

Elle permet surtout de s’exposer précisément à certains segments de l’immobilier coté, comme les bureaux premium, la logistique, les data centers ou la santé, selon ses anticipations de marché.
En contrepartie, elle demande un véritable travail d’analyse et de suivi, avec un risque de concentration plus élevé.

ETF REITS

Les ETF EPRA NAREIT (comme ceux d’Amundi ou iShares) permettent d’investir en une seule transaction dans un large panier de foncières cotées à l’échelle mondiale, avec des frais réduits.

C’est une solution de diversification immédiate, qui offre une exposition équilibrée au secteur sans avoir à sélectionner les titres individuellement. Elle convient particulièrement aux investisseurs qui souhaitent s’exposer à l’immobilier coté de manière plus prudente, progressive et automatisée.

Conclusion

L’immobilier coté n’est ni une alternative marginale à la pierre traditionnelle, ni un simple support de rendement. C’est une classe d’actifs à part entière, profondément cyclique, dont la performance dépend autant des taux d’intérêt que de la qualité des actifs détenus.

Après une phase de forte correction liée au choc monétaire de 2022–2024, le secteur entre progressivement dans une nouvelle phase. Le sujet n’est plus uniquement le niveau des taux, mais leur trajectoire, la dispersion entre sous-secteurs et la capacité des acteurs à créer de la valeur opérationnelle.

Pour l’investisseur, l’enjeu n’est donc pas de “jouer l’immobilier coté” de manière uniforme, mais de comprendre ses moteurs, sélectionner ses expositions et choisir son mode d’accès selon son niveau de conviction et de sophistication.

Dans un monde où l’immobilier physique devient de plus en plus contraint, l’immobilier coté reste l’un des rares moyens d’accéder à la pierre mondiale, liquide et diversifiée, à condition de savoir ce que l’on achète.

Ce contenu est un support marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Le trading d’instruments financiers comporte des risques et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Les instruments mentionnés dans ce contenu peuvent être émis par un partenaire auprès duquel Saxo perçoit des frais promotionnels, des rémunérations ou des rétrocessions. Bien que Saxo puisse recevoir une compensation dans le cadre de ces partenariats, l’ensemble du contenu est conçu dans le but de fournir aux clients des informations et des options utiles.

L’auteur ne détient aucune position sur les instruments financiers mentionnés au moment de la publication.

Dorian Anglada

Investment Analyst

Saxo Bank

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Résultats de CrowdStrike et Palo Alto : l’IA face à son test de vérité

Mon, 01 Jun 2026 08:30:00 Z

Points clés :

CrowdStrike et Palo Alto publient leurs résultats dans un contexte de fortes attentes et après une récente envolée de leurs actions.
L’intelligence artificielle accroît à la fois les risques cyber et la demande en solutions de protection numérique plus performantes.
Les points clés à surveiller concernent la croissance du nombre de clients, la demande de contrats, les marges et la manière dont chaque entreprise présente le rôle de l’intelligence artificielle dans la cybersécurité.

Il fut un temps où la cybersécurité consistait surtout à poser un verrou numérique sur la porte d’entrée de l’entreprise. Aujourd’hui, c’est une autre histoire : les accès se multiplient, le cloud est partout, les objets connectés aussi, et même les développeurs utilisent désormais l’intelligence artificielle pour écrire du code en pleine nuit.

C’est ce qui rend cette semaine particulièrement importante pour le secteur. Palo Alto Networks dévoilera ses résultats du troisième trimestre fiscal 2026 après la clôture de Wall Street le 2 juin. CrowdStrike prendra le relais le lendemain, avec ses résultats du premier trimestre fiscal 2027.

Au fond, les deux groupes sont au centre d’une même interrogation pour les investisseurs : l’intelligence artificielle va-t-elle réduire l’utilité des logiciels de cybersécurité… ou au contraire les rendre encore plus essentiels ?

Pour l’instant, le marché semble avoir choisi son camp. Ces dernières semaines, CrowdStrike et Palo Alto Networks ont tous deux bénéficié d’un fort regain d’intérêt en Bourse, alimenté par l’idée que l’essor de l’IA va renforcer les besoins en protection numérique.

Deux approches différentes pour protéger le même château

CrowdStrike protège les ordinateurs, les infrastructures cloud et les identités des employés via sa plateforme Falcon. Concrètement, l’entreprise aide ses clients à détecter rapidement les activités suspectes et à stopper les attaques avant qu’elles ne se propagent. Dans un monde où un simple ordinateur portable mal sécurisé, un compte cloud ou un mot de passe compromis peuvent ouvrir la porte à un problème bien plus grave, cet enjeu est devenu crucial.

Pour le trimestre clos le 30 avril 2026, CrowdStrike vise un chiffre d’affaires d’environ 1,36 milliard de dollars et des revenus récurrents annuels autour de 5,50 milliards de dollars. Les revenus récurrents annuels correspondent aux abonnements qu’une entreprise prévoit de percevoir chaque année. Pour les investisseurs, cet indicateur permet de savoir si les clients restent fidèles, augmentent leurs dépenses et considèrent le produit comme une infrastructure numérique essentielle.

La question centrale est de savoir si CrowdStrike peut continuer à transformer sa base clients en une demande plus large pour sa plateforme. Le groupe a en grande partie regagné la confiance des investisseurs après l’incident de mise à jour logicielle de 2024 qui avait perturbé des millions d’appareils Windows. Les résultats permettront de vérifier si les clients continuent d’étendre l’utilisation de Falcon à une part plus importante de leurs budgets sécurité.

Palo Alto Networks adopte une approche plus globale. L’entreprise propose des solutions de sécurité pour les réseaux, le cloud, les opérations de sécurité, les identités numériques et l’intelligence artificielle. Sa stratégie repose sur ce qu’elle appelle la « platformisation » : les clients achètent davantage d’outils auprès d’un seul fournisseur au lieu d’assembler plusieurs produits distincts.

Palo Alto prévoit un chiffre d’affaires trimestriel d’environ 2,95 milliards de dollars pour son troisième trimestre fiscal, soit une hausse d’environ 29 % sur un an, ainsi qu’un carnet de commandes restant à exécuter proche de 18 milliards de dollars. Il s’agit de revenus futurs déjà contractualisés mais pas encore comptabilisés. L’enjeu stratégique est désormais de savoir si Palo Alto peut devenir une plateforme de cybersécurité unique et incontournable sans tomber dans une complexité excessive.

Project Glasswing change la donne

L’histoire la plus importante ne se limite pas aux résultats financiers. Elle s’appelle Project Glasswing.

Le 8 avril 2026, Anthropic a annoncé le lancement de Project Glasswing, une initiative réunissant plusieurs grands acteurs de la technologie et de la cybersécurité, dont CrowdStrike et Palo Alto Networks. L’objectif est d’utiliser une IA avancée afin d’identifier et corriger les failles présentes dans les logiciels critiques avant que des attaquants ne puissent les exploiter.

Cela change profondément la donne, car l’IA transforme les deux faces de l’équation de la cybersécurité. Les attaquants peuvent utiliser l’IA pour analyser du code plus rapidement, détecter des vulnérabilités et automatiser des campagnes de phishing toujours plus crédibles. De leur côté, les défenseurs peuvent s’appuyer sur l’IA pour repérer des comportements anormaux, écrire un code plus sûr et réagir plus rapidement.

C’est ce qui distingue la cybersécurité d’autres catégories logicielles. Dans des domaines plus classiques du logiciel en tant que service, l’IA peut réduire le besoin d’utilisateurs humains et mettre sous pression les modèles tarifaires basés sur le nombre de licences. En cybersécurité, l’IA pourrait au contraire augmenter la charge de travail. Davantage d’activité numérique signifie davantage de points à protéger. Plus de code automatisé signifie plus de risques de bugs. Et l’arrivée d’agents IA au sein des entreprises implique de nouvelles règles de sécurité, de nouveaux besoins de surveillance et de nouveaux budgets.

Pour les investisseurs, la vraie question n’est pas de savoir si les cyberattaques vont disparaître. Elles ne disparaîtront pas. La question est plutôt de savoir quelles entreprises sauront transformer un environnement de menaces toujours plus complexe en une demande durable, sans laisser leurs coûts progresser plus vite que leur croissance.

Ce que le marché veut entendre

La réaction du marché dépendra probablement de quatre signaux principaux.

Premièrement, les investisseurs surveilleront la qualité de la croissance. La hausse du chiffre d’affaires est importante, mais la demande d’abonnements, la fidélisation des clients et la taille des contrats comptent davantage pour inspirer une confiance durable.

Deuxièmement, les marges seront essentielles. Les entreprises de cybersécurité doivent continuer à investir dans l’IA, les infrastructures cloud et les équipes commerciales. Si la croissance reste solide mais que la rentabilité se dégrade, les investisseurs pourraient devenir beaucoup moins indulgents.

Troisièmement, les perspectives futures pèseront davantage que le trimestre tout juste publié. Les marchés regardent avant tout la prochaine montée, pas seulement celle qui vient d’être franchie.

Quatrièmement, le discours des directions autour de l’IA sera particulièrement scruté. Les investisseurs veulent des preuves concrètes que l’IA ne se limite pas à quelques diapositives dans une présentation, mais qu’elle correspond réellement à des solutions que les clients achètent, utilisent et renouvellent.

La récente volatilité du secteur ajoute encore de la pression. Les perspectives plus faibles de Zscaler à la fin du mois de mai 2026 ont pesé sur l’ensemble du secteur de la cybersécurité, même si les analystes débattaient encore pour savoir si le problème était spécifique à l’entreprise ou plus généralisé. Comme souvent sur les marchés : une entreprise tousse, et tout le secteur attrape froid.

Les risques à garder en tête

Le premier risque concerne la valorisation. Les deux actions intègrent déjà des attentes très élevées. Quand les cours montent fortement avant les résultats, même de bons chiffres peuvent décevoir si les perspectives ne sont pas jugées suffisamment solides.

Le deuxième risque est la concurrence. Microsoft, les fournisseurs cloud et de nombreuses start-up investissent massivement dans la sécurité. Les clients souhaitent réduire le nombre d’outils utilisés, mais cela ne garantit pas que les mêmes acteurs resteront gagnants indéfiniment.

Le troisième risque porte sur l’exécution. CrowdStrike doit continuer à démontrer sa fiabilité après la panne de 2024. Palo Alto doit prouver que sa stratégie de platformisation et ses acquisitions renforcent l’offre client sans ajouter de complexité inutile. Parmi les premiers signaux d’alerte figurent une croissance plus faible du nombre de clients, un ralentissement des extensions de contrats, une hausse des coûts commerciaux et une baisse des renouvellements.

Guide de l’investisseur

Surveillez avant tout les perspectives. Un bon trimestre passé compte moins que la confiance dans les prochains trimestres.
Suivez les revenus récurrents annuels et le carnet de commandes restant à exécuter comme indicateurs de la demande future.
Comparez la croissance aux marges. Une forte croissance est plus saine lorsqu’elle ne nécessite pas des dépenses toujours plus élevées.
Gardez la taille des positions en tête. La cybersécurité est une tendance structurelle, mais des attentes élevées peuvent rendre les actions très volatiles.

Le verrou ne suffit plus

La cybersécurité reste l’un des thèmes numériques de long terme les plus évidents, car les entreprises ne peuvent tout simplement pas choisir de se passer de protection. Banques, hôpitaux, usines, distributeurs et gouvernements reposent tous sur des logiciels. Et ces logiciels évoluent désormais dans un environnement de menaces plus sophistiqué, notamment parce que l’IA offre des outils plus puissants aussi bien aux attaquants qu’aux défenseurs.

CrowdStrike et Palo Alto Networks abordent cette semaine de résultats comme deux acteurs majeurs de cette bataille, mais aussi comme des valeurs soumises à des attentes très élevées. Pour les investisseurs, la leçon reste équilibrée : la demande en cybersécurité semble structurelle, mais le prix payé reste déterminant. La porte a besoin d’un verrou, les fenêtres ont besoin de capteurs, et le portefeuille a toujours besoin de discipline.

L’auteur ne détient aucune position sur les instruments financiers mentionnés au moment de la publication.

Ruben Dalfovo

Investment Strategist

Saxo Bank

Topics: Actions Highlighted articles UKMustRead Quarterly earnings Theme - Cyber security

Point marché de la semaine du 1er juin

Mon, 01 Jun 2026 08:00:00 Z

États-Unis: Le S&P 500 a progressé de 0,2 %, le Nasdaq Composite de 0,2 % et le Dow Jones de 0,7 %, les trois indices clôturant à des sommets historiques. La technologie a mené la hausse: Dell a bondi de 32,8 % grâce à une demande plus forte en serveurs d’IA et à un relèvement de ses perspectives annuelles, tandis que Hewlett Packard Enterprise a gagné 8,1 % et Super Micro Computer 11,6 % dans son sillage. Microsoft a ajouté 5,4 % avec le redressement des grands noms du logiciel, mais Costco a perdu 3,9 % après des résultats inférieurs aux attentes malgré des ventes solides. Les investisseurs s’interrogent désormais sur la capacité des dépenses liées à l’IA à continuer de porter le marché sans se faire un « claquage » financier.

Europe: Le Stoxx Europe 600 a pris 0,1 %, le DAX allemand 0,1 %, le CAC 40 français a cédé 0,1 % et le FTSE 100 britannique 0,2 %, laissant une Europe globalement stable mais positive sur le mois de mai. Le sentiment s’est amélioré à la faveur des espoirs de prolongation d’un cessez‑le‑feu américano‑iranien et de la détente des prix du pétrole, tandis que l’inflation demeure à un niveau inconfortablement supérieur à l’objectif de la BCE. CTS Eventim a grimpé de 10,7 % après une solide croissance du chiffre d’affaires au premier trimestre; Lufthansa et Air France ont gagné plus de 2 % grâce à la baisse du pétrole; Orkla a reculé de 5,3 % après un abaissement de recommandation d’UBS. Les marchés se tournent désormais vers les données de la zone euro et les signaux des banques centrales.

Nicolas Du Repaire

Sales Trader

Saxo Bank

Topics: Macro

Idée de trading - Micron

Mon, 01 Jun 2026 08:00:00 Z

Micron Technology : un analyste voit le cours doubler d’ici un an

Le fabricant de puces mémoire profite à plein de l'expansion des centres de données dédiés à l'intelligence artificielle. De quoi porter son titre, qui a bondi de plus de 800% en un an, jusqu'à lui permettre de rejoindre le club fermé des capitalisations boursières de plus de 1.000 milliards de dollars.

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Complémentaires aux processeurs graphiques dans les usages d'IA, les puces de mémoire à large bande passante sont très recherchées. Micron demeure le premier bénéficiaire de cette tendance outre-Atlantique. Achat confirmé pour viser 1.100 dollars.

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C'est ce qu'on appelle de la conviction. UBS a rehaussé son objectif de cours sur Micron Technology de 535 dollars à… 1.625 dollars à l'horizon d'un an, soit plus du double du prix de l'action. L'explosion du titre, de plus de 800 % sur douze mois, n'a pas freiné l'analyste, qui imagine la capitalisation boursière du fabricant américain de puces mémoire grimper à 1.800 milliards de dollars… soit le niveau actuellement affiché par des géants technologiques, comme Meta Platforms ou Tesla .

Une première étape vient d'être franchie sur ce parcours : la capitalisation boursière du groupe a, pour la première fois, dépassé les 1.000 milliards de dollars. Son titre a, en effet, bondi de 19% dans la foulée du relèvement par UBS de son objectif. Une performance boursière que Micron n'avait plus connue depuis novembre 2011 sur une seule séance. « Nous pensons que Micron continuera à se réévaluer à la hausse à mesure que plus de détails émergeront quant aux changements structurels que l'intelligence artificielle a apporté à l'ensemble du complexe de la mémoire », a écrit dans une note Timothy Arcuri, analyste chez UBS.

Sous-valorisé

Alors que le secteur des puces mémoire est traditionnellement cyclique, le momentum de construction d'infrastructures d'IA a brisé ce schéma. L'énorme quantité de données utilisée par les outils d'IA en cours de développement a créé une demande persistante, alors que les approvisionnements ont diminué. « Les gestionnaires de centres de données semblent de plus en plus disposés à payer le prix fort en échange d'une visibilité sur l'approvisionnement pluriannuel et d'une plus grande prévisibilité autour des coûts de déploiement futurs », a appuyé Timothy Arcuri.

La flambée des actions des fabricants de puces mémoire s'intensifie, alors que le sud-coréen Samsung avait déjà dépassé, plus tôt dans le mois, le seuil des 1.000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Dans la foulée de Micron, c'est SK Hynix, le troisième acteur majeur, lui aussi sud-coréen, qui a franchi ce cap. De quoi matérialiser le fait que les investisseurs estiment que ces acteurs étaient, jusqu'ici, particulièrement sous-valorisés.

Ces trois groupes peinent à répondre à la demande mondiale, ce qui crée un goulot d'étranglement critique en vue de l'expansion des centres de données… mais leur confère un inhabituel pouvoir de fixation des prix. Cette situation de pénurie de mémoire devrait, selon les experts, durer au bas mot jusqu'en 2027.

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Idée de trading - Home Depot - 29/05/2026

Idée de trading - Palo Alto - 27/05/2026

Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
Le trading d’instruments financiers comporte des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

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Point de marché – 1er juin 2026

Mon, 01 Jun 2026 06:41:00 Z

Point de marché – 1er juin 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés américains et européens ont progressé grâce à l’enthousiasme autour de l’IA et aux espoirs de paix, tandis que l’Asie a prolongé son rallye porté par les semi-conducteurs malgré la fermeté des prix du pétrole.
Volatilité : VIX modéré ; semaine des chiffres de l’emploi américain, avec la BCE et les statistiques américaines au centre de l’attention.
Actifs numériques : Bitcoin et Ethereum en léger repli ; le CME lance le trading crypto 24h/24 et 7j/7 ; flux constructifs entre crypto-actifs et actions liées au secteur.
Marché Obligatoire : Léger rebond des rendements des bons du Trésor américain après les points bas observés vendredi.
Devises : Le dollar américain se replie après la baisse peu convaincante de vendredi. Le yen s’affaiblit après la révélation de l’ampleur des récentes interventions.
Matières premières : Rebond du pétrole après un plus bas de six semaines ; recul de l’or et progression du cuivre avant l’échéance américaine concernant les droits de douane.
Événements macroéconomiques : ISM manufacturier américain de mai.

Actualités macroéconomiques

Le déficit commercial américain s’est réduit en avril, les exportations record de pétrole brut et de produits pétroliers ayant contribué à compenser la poursuite de la forte hausse des importations de biens d’équipement liés à l’essor de l’intelligence artificielle. Le déficit est tombé à 82,4 milliards USD, les exportations ayant progressé de 4 % et les importations de 1,9 %. Selon l’Energy Information Administration (EIA), les États-Unis ont exporté en avril un volume record de plus de 6,4 millions de barils par jour, tandis que les expéditions de carburants, notamment l’essence, le diesel et le kérosène, ont également fortement augmenté.
Le pétrole a rebondi après avoir touché un plus bas de six semaines, dans un contexte d’incertitude concernant les perspectives d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran. Les deux parties ont cherché durant le week-end à modifier un projet d’accord visant à prolonger le cessez-le-feu et à rouvrir le détroit d’Ormuz. Parallèlement, Israël a intensifié son offensive terrestre au Liban tandis que le Hezbollah augmentait ses attaques dans le nord d’Israël. Donald Trump a déclaré que l’accord proposé stipule clairement que l’Iran ne disposera pas d’armes nucléaires et qu’il rétablira pleinement la libre circulation dans le détroit.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 06h00 – Royaume-Uni : indice Nationwide des prix de l’immobilier (mai)
• 14h00 – États-Unis : ISM manufacturier (mai)
• 14h00 – États-Unis : dépenses de construction (avril)
Interventions de membres de la Fed : Schmid (10h50), Bowman (13h10), Paulson (13h15), Daly (16h40)

Publications de résultats

Aujourd’hui : Hewlett Packard Enterprise
Mardi : Palo Alto Networks, Dollar General, Ulta Beauty
Mercredi : Broadcom, Inditex, CrowdStrike, Medtronic, Veeva Systems
Jeudi : Ciena, Lululemon Athletica

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,2 %, le Nasdaq Composite de 0,2 % et le Dow Jones de 0,7 %, les trois indices terminant à des niveaux records. Le secteur technologique a mené la hausse après un bond de 32,8 % de Dell, soutenu par une demande plus forte que prévu pour les serveurs dédiés à l’IA et par un relèvement de ses perspectives annuelles. Hewlett Packard Enterprise a gagné 8,1 % et Super Micro Computer 11,6 % dans son sillage. Microsoft a progressé de 5,4 % grâce au rebond des grandes valeurs logicielles, tandis que Costco a reculé de 3,9 % après des résultats inférieurs aux attentes malgré des ventes solides. Les investisseurs surveillent désormais la capacité des dépenses liées à l’IA à continuer de soutenir le marché sans créer de déséquilibres financiers.
Europe : Le Stoxx Europe 600 a gagné 0,1 %, le DAX allemand 0,1 %, tandis que le CAC 40 français a perdu 0,1 % et le FTSE 100 britannique 0,2 %. Les marchés européens ont ainsi terminé globalement stables mais en hausse sur l’ensemble du mois de mai. Le sentiment s’est amélioré grâce aux espoirs d’une prolongation du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran et à l’atténuation des tensions sur les prix du pétrole, alors que l’inflation demeure nettement supérieure à l’objectif de la Banque centrale européenne. CTS Eventim a bondi de 10,7 % après une forte croissance de son chiffre d’affaires au premier trimestre. Lufthansa et Air France ont gagné plus de 2 % grâce au recul des coûts énergétiques, tandis qu’Orkla a chuté de 5,3 % après une dégradation de recommandation par UBS. Les marchés attendent désormais les prochaines statistiques de la zone euro ainsi que les signaux des banques centrales.
Asie : Les marchés asiatiques ont progressé lundi, le Nikkei 225 gagnant 0,7 %, le Hang Seng 0,9 % et le Shanghai Composite 0,2 %. Le principal moteur reste l’intelligence artificielle. Les données d’exportations sud-coréennes ont montré un fort rebond porté par les semi-conducteurs, tandis que les investisseurs se tournent vers les réunions liées au salon Computex de Nvidia. Samsung Electronics a bondi de 9,5 % grâce aux progrès réalisés dans les mémoires à large bande passante et aux espoirs d’un renforcement de ses liens avec Nvidia. LG Electronics a progressé de 28 % sur fond de potentielles coopérations dans l’IA et la robotique. SoftBank a gagné 10,3 %, l’optimisme autour de l’IA soutenant l’ensemble du secteur technologique japonais, même si la hausse du pétrole continue de compliquer quelque peu le contexte macroéconomique.

Volatilité

La volatilité reste remarquablement faible malgré une semaine riche en événements susceptibles d’influencer les marchés. Le VIX a clôturé vendredi à 15,32, en baisse de 2,7 % sur la séance. Les indicateurs de plus court terme sont encore plus faibles, avec un VIX1D à 12,44 et un VIX9D à 12,59, ce qui suggère que les investisseurs abordent la semaine avec une vision relativement sereine. Cette situation pourrait toutefois évoluer rapidement à mesure que les marchés intégreront l’ISM manufacturier publié aujourd’hui, le rapport JOLTS sur les offres d’emploi mardi, les chiffres ADP de l’emploi et l’ISM des services mercredi, les inscriptions hebdomadaires au chômage jeudi et surtout le rapport très attendu sur l’emploi non agricole américain (Nonfarm Payrolls) vendredi. En Europe, les chiffres de l’inflation mardi et la réunion de la BCE jeudi pourraient également influencer le sentiment de marché.
Les options sur le S&P 500 intègrent actuellement un mouvement attendu d’environ 88,7 points, soit 1,17 %, d’ici la clôture de vendredi, ce qui montre que les investisseurs anticipent des mouvements de marché, mais pas de turbulences majeures. Le positionnement sur les options continue de refléter un contexte prudent, avec une importante activité de couverture observée vendredi sur le SPX, le SPY et le QQQ, parallèlement à des positions haussières sélectives sur des leaders technologiques tels que Microsoft, Nvidia et Apple.
L’indicateur de skew du jour montre un léger biais baissier, les investisseurs continuant à payer un peu plus pour se protéger contre une baisse que pour participer à une hausse, ce qui traduit davantage de prudence que d’inquiétude.

Actifs numériques

Les actifs numériques débutent le nouveau mois sur une note plus faible, avec un Bitcoin évoluant autour de 73 200 USD, un Ethereum proche de 1 990 USD, Solana aux alentours de 81,5 USD et XRP autour de 1,31 USD. La plupart des grandes cryptomonnaies reculent légèrement après une fin de mois de mai décevante, les investisseurs continuant d’évaluer le ralentissement de la demande pour les ETF et un environnement de flux moins favorable. Les dernières données ont montré des sorties nettes des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant cotés aux États-Unis, y compris des retraits des fonds IBIT et ETHA, signe que les investisseurs institutionnels restent sélectifs malgré la solidité des marchés actions.
En arrière-plan, l’histoire de l’adoption à long terme continue néanmoins de progresser. Au cours du week-end, le CME Group a lancé un service de négociation 24h/24 et 7j/7 pour ses contrats à terme et options sur cryptomonnaies, rapprochant ainsi les produits dérivés réglementés sur crypto-actifs du fonctionnement continu des marchés numériques. Par ailleurs, l’activité sur les options liées aux actions exposées aux cryptomonnaies est restée constructive vendredi, portée notamment par d’importants achats d’options d’achat sur MicroStrategy (MSTR), ainsi que par un positionnement haussier supplémentaire sur Coinbase (COIN) et IREN. Même si l’évolution des prix à court terme demeure prudente, la participation institutionnelle continue de croître via les produits réglementés et certaines actions liées au secteur crypto.

Matières premières

Le pétrole a rebondi après avoir touché un plus bas de six semaines, dans un contexte d’incertitude persistante concernant les perspectives d’un accord de paix mettant fin au conflit avec l’Iran. Toutefois, la remontée du Brent à 93 USD et du WTI à 90 USD est restée relativement limitée, les opérateurs continuant d’intégrer la probabilité qu’un accord entraîne à court terme une augmentation importante de l’offre provenant des navires actuellement bloqués dans le golfe Persique. Il apparaît également clairement que plusieurs mécanismes d’ajustement ont permis d’éviter une flambée encore plus importante des prix : forte hausse des exportations américaines de pétrole, chute des importations chinoises de brut, utilisation des infrastructures de pipelines des Émirats arabes unis et de l’Arabie saoudite contournant le détroit d’Ormuz, recours aux réserves stratégiques de pétrole et affaiblissement de la demande finale sous l’effet combiné de la destruction de la demande et de l’utilisation des stocks domestiques.
L’or évolue en baisse après son rebond de la semaine dernière depuis un niveau de support clé, alors que les prix du pétrole se sont redressés et que les discussions de paix entre les États-Unis et l’Iran progressent lentement. Cette évolution illustre la difficulté persistante du marché à arbitrer entre les implications inflationnistes de prix de l’énergie élevés — qui soutiennent généralement le dollar et les rendements obligataires — et des facteurs structurellement favorables à l’or tels que la dédollarisation, les préoccupations liées à l’endettement public et la demande soutenue des banques centrales. Pour l’instant, l’or semble coincé entre deux niveaux techniques majeurs : la moyenne mobile à 200 jours située à 4 406 USD sert de support, tandis que la moyenne mobile à 50 jours à 4 629 USD constitue une résistance.
Le cuivre, l’une des matières premières les plus performantes du mois écoulé, progresse encore. La prime à New York dépasse désormais 500 USD par tonne, les opérateurs continuant d’acheminer du métal vers les États-Unis avant l’échéance du 30 juin, qui devrait apporter davantage de clarté sur les projets de l’administration Trump en matière de droits de douane à l’importation.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain ont reculé en début de séance lundi, dans le sillage du rebond des prix du pétrole brut, après que les rendements se sont établis vendredi sur des points bas locaux. Le rendement du Treasury à 2 ans a progressé de plus de deux points de base pour atteindre près de 4,03 %, tandis que celui du Treasury à 10 ans a gagné trois points de base à 4,465 %. Parmi les statistiques américaines importantes attendues cette semaine figurent l’ISM manufacturier de mai aujourd’hui, l’ISM des services mercredi et les chiffres de l’emploi de mai vendredi.
Les rendements des obligations d’État japonaises ont progressé sur la partie courte de la courbe après la révélation, vendredi soir, que le ministère japonais des Finances avait mobilisé 11 730 milliards JPY (environ 74 milliards USD) afin de soutenir le yen. Par ailleurs, un ancien membre de la Banque du Japon a indiqué vendredi que l’institution pourrait relever son taux directeur lors de sa réunion de mi-juin. Le rendement de référence des obligations japonaises à 2 ans a bondi de trois points de base à 1,40 %, tandis que celui de l’emprunt à 30 ans a progressé de moins d’un point de base à 3,94 %.

Devises

Le dollar américain a légèrement progressé en début de séance lundi après que les vendeurs de dollars l’eurent poussé vendredi vers des points bas locaux peu convaincants. L’EURUSD, par exemple, avait franchi vendredi une résistance locale à 1,1661 pour atteindre un sommet à 1,1686, avant de clôturer près de ce niveau de cassure puis de reculer légèrement lundi matin vers 1,1650.
Le yen japonais a débuté la semaine en baisse, probablement sous l’effet combiné de la hausse des prix du pétrole brut et surtout des détails révélés vendredi concernant l’ampleur des interventions récentes du ministère japonais des Finances pour soutenir la devise. Après avoir injecté près de 12 000 milliards JPY (environ 74 milliards USD) sur le marché avec un impact limité, les investisseurs pourraient s’interroger sur la volonté du gouvernement Takaichi de poursuivre cette stratégie.

Saxo Banque

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Topics: Macro Advanced orders Europe Employment United States United Kingdom European Union (EU) XAUUSD USD EURUSD USDJPY Energy (Sector) Technology S P 500 index Quick Take Weekly Newsletter

Idée de trading - ETF Amundi Stoxx Europe Select Dividend 30

Sat, 30 May 2026 08:00:00 Z

Amundi Stoxx Europe Select Dividend 3

Un ETF éligible au PEA et qui protège contre l'inflation, c'est le bon moment pour le mettre en portefeuille

Ce tracker investi en actions à haut dividende est crédité d'excellentes performances. Il est éligible au PEA et est noté 5 étoiles par Quantalys Harvest Group.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Amundi Stoxx Europe Select Dividend 30 surperforme à la fois lors des hausses (+43,4% en 2025 contre +14,8% pour la moyenne de sa catégorie) et des baisses (-10,2% contre -13,9% en 2022). Il offre donc un excellent couple rendement/risque. Nous sommes acheteurs.

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Claudia Panseri, stratégiste d'UBS WM France, préconise de se protéger contre les risques inflationnistes. Parmi les classes d'actifs conseillées, figurent les actions à dividendes de haute qualité « qui offrent un flux de revenus régulier et qui contribuent à la résilience du portefeuille face à l'inflation ».

Dans les meilleurs fonds d'actions européennes

Si une majorité de fonds et d'ETF axée sur les actions à haut dividende est créditée de performances décevantes sur le long terme, tel n'est pas le cas d'Amundi Stoxx Europe Select Dividend 30 (code ISIN : LU1812092168). En effet, cet ETF éligible au PEA est noté 5 étoiles par Quantalys Harvest Group et il est classé parmi les 11 meilleurs (sur plusieurs centaines) fonds d'actions européennes sur 1, 3, 5, 8 et 10 ans.

Il est investi à 27% au Royaume-Uni, à 22% en France ainsi qu’aux Pays-Bas et à 10% en Allemagne. Les secteurs financiers (55%), biens de consommation cyclique (16%) et industrie (10%) dominent nettement. Parmi ses principales positions : Legal & General Group, Signify, Aker BP, Teleperformance, Taylor Wimpey, Investec PLC, Aegon, B&M European Value Retail, NN Group et Covivio.

Son taux de rendement est de 5,6%. Le dividende est traditionnellement versé en décembre. Les frais de gestion sont de 0,3%.

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommendations sur Action PEA

L’IA rebat les règles du SaaS, sans renverser la partie

Fri, 29 May 2026 08:30:00 Z

Points clés

L’IA stimule les infrastructures et les plateformes de données, mais met sous pression les attentes traditionnelles en matière de logiciels.
Les investisseurs récompensent une croissance claire de l’usage et remettent en question les modèles logiciels basés sur les licences par utilisateur (seat-based).
Le test clé n’est pas les fonctionnalités d’IA, mais le fait que les clients paient davantage pour celles-ci.

L’intelligence artificielle commence à diviser le marché technologique en deux camps. D’un côté, les entreprises qui vendent les pelles, les pioches et les routes de données. De l’autre, les éditeurs de logiciels qui doivent prouver que leurs anciens systèmes de péage fonctionnent encore. La dernière saison de résultats a clairement montré cette fracture.

L’ancien modèle économique du logiciel est mis à l’épreuve

Le logiciel en tant que service (SaaS) a été l’un des grands modèles économiques des deux dernières décennies. Les entreprises payaient des abonnements réguliers pour utiliser des outils basés dans le cloud, souvent facturés par nombre d’employés, ou « sièges ». Plus il y avait d’employés, plus il y avait de sièges. Plus il y avait de sièges, plus les revenus augmentaient.

L’IA complique ce modèle. Si un agent d’IA peut effectuer un travail qui nécessitait auparavant plusieurs utilisateurs naviguant dans des interfaces logicielles, alors la tarification par siège peut perdre de sa pertinence. Un client peut toujours avoir besoin du logiciel, mais pas du même nombre d’utilisateurs humains payants. C’est pourquoi notre liste de disruption du SaaS par l’IA se concentre sur les entreprises où l’IA peut soit renforcer le produit, soit fragiliser l’ancien modèle de tarification par siège.

Salesforce se trouve au cœur de ce débat. L’entreprise a annoncé un chiffre d’affaires du premier trimestre de l’exercice 2027 de 11,13 milliards de dollars et un bénéfice ajusté par action de 3,88 dollars, tous deux supérieurs aux attentes selon Bloomberg. Elle a également mis en avant la dynamique d’Agentforce, sa plateforme d’agents IA. Pourtant, ses prévisions de revenus pour le deuxième trimestre étaient légèrement inférieures aux attentes du marché, et les investisseurs se sont concentrés sur le risque que l’IA modifie la demande logicielle traditionnelle.

La leçon est simple. Ajouter des fonctionnalités d’IA ne suffit plus. Les investisseurs veulent des preuves que l’IA augmente les dépenses des clients, améliore la rétention et protège les marges. En clair : est-ce que cela rend le produit plus utile, ou simplement plus coûteux à exploiter ?

Les plateformes de données apparaissent comme la nouvelle salle de contrôle

Snowflake a eu une réaction de marché très différente. Snowflake aide les entreprises à stocker, gérer et analyser de grandes quantités de données dans le cloud. C’est essentiel, car l’IA n’est utile que si elle peut exploiter des données fiables. Un modèle très intelligent avec des données mal structurées, c’est comme une voiture de sport avec de l’huile de cuisson dans le moteur.

Snowflake a annoncé un chiffre d’affaires du premier trimestre de 1,39 milliard de dollars, en hausse d’environ 34 % sur un an, et a relevé ses prévisions annuelles de revenus produits. L’entreprise a également renforcé son partenariat avec AWS via un engagement de 6 milliards de dollars sur cinq ans. Le marché a apprécié la combinaison : croissance plus forte, demande IA plus claire et accès renforcé à l’infrastructure cloud.

Snowflake a clôturé à 239,20 dollars le 28 mai 2026, en hausse de 36,4 %. Ce mouvement a été significatif, car il a modifié le récit autour de l’entreprise. Snowflake était jusque-là perçue comme une société logicielle de forte croissance, soumise à une vigilance accrue des investisseurs. Ces résultats suggèrent désormais qu’elle pourrait aussi jouer un rôle central comme couche de données essentielle pour l’IA en entreprise.

C’est une distinction importante. Certaines entreprises de logiciels pourraient être bousculées par l’IA. D’autres, en revanche, pourraient devenir l’infrastructure invisible qui rend l’IA réellement utile dans les entreprises. Ce n’est pas très glamour, mais les investisseurs ont appris à ne pas sous-estimer ce qui fait tourner le système.

Le matériel est payé en premier

Dell illustre l’autre versant de l’histoire. Dell est surtout connu pour ses ordinateurs personnels, mais son rôle IA le plus important aujourd’hui concerne les serveurs, le stockage et les infrastructures. Ce sont les systèmes physiques nécessaires pour entraîner, exécuter et déployer les modèles d’IA.

Dell a annoncé un chiffre d’affaires du premier trimestre de 43,84 milliards de dollars et a relevé ses prévisions de revenus annuels à 165-169 milliards de dollars. L’entreprise prévoit également désormais 60 milliards de dollars de revenus liés aux serveurs IA pour l’exercice 2027. Le titre a fortement progressé après la clôture, les investisseurs réagissant à des perspectives plus solides sur les serveurs IA.

C’est pourquoi le matériel et les infrastructures ont semblé plus directs que le SaaS dans le thème IA. Les entreprises ont besoin de puissance de calcul avant de pouvoir réorganiser leurs processus. Les factures arrivent tôt. Les gains de productivité, eux, arrivent plus tard, parfois avec un calendrier et des excuses polies.

Pour les investisseurs, cela crée un décalage temporel. Les entreprises d’infrastructure peuvent montrer une demande immédiate. Les éditeurs de logiciels doivent prouver que l’IA devient un produit payant, et non une simple fonctionnalité gratuite attendue par les clients.

Risques à surveiller

Le principal risque est la surconfiance. La demande d’infrastructures IA est forte, mais les activités liées aux serveurs peuvent avoir des marges plus faibles et être plus cycliques que le logiciel pur. Si les clients ralentissent leurs dépenses, les bénéfices du matériel peuvent chuter rapidement.

Pour le SaaS, le risque est la pression sur les prix. Si l’IA réduit le besoin de licences utilisateur traditionnelles, les entreprises doivent passer à une tarification basée sur l’usage, où les clients paient en fonction de l’activité ou de la valeur délivrée. Cela peut fonctionner, mais les transitions sont rarement fluides. Les investisseurs doivent surveiller les taux de renouvellement, la croissance des grands clients, les marges et la capacité des produits IA à générer des revenus supplémentaires réels.

Un troisième risque est la lassitude des clients. Toutes les entreprises affirment désormais avoir une stratégie en matière d’IA. Certaines en ont réellement une. D’autres se contentent surtout d’un chatbot un peu décoratif. Le marché deviendra de moins en moins indulgent si les promesses autour de l’IA ne se traduisent pas concrètement en ventes, en trésorerie ou en changements réels dans le comportement des clients.

Guide de l’investisseur

Distinguer les bénéficiaires de l’IA par couche : puces, serveurs, cloud, données, applications et services.
Observer si les revenus liés à l’IA correspondent à de nouvelles dépenses ou simplement à un ancien produit renommé.
Comparer les mouvements boursiers à la qualité des résultats, et pas uniquement à la croissance du chiffre d’affaires.
Garder des positions raisonnables lorsque les attentes évoluent plus vite que l’activité réelle.

La vraie question

La dernière saison de résultats ne montre pas que le SaaS est en crise. Elle montre plutôt que la version simple de l’histoire du logiciel est terminée. Autrefois, les investisseurs récompensaient facilement les revenus récurrents, les marges élevées et la croissance régulière des clients. Dans le monde de l’IA, ils doivent désormais s’interroger sur ce que fait réellement un logiciel, sur son caractère indispensable, et sur le fait que l’IA puisse le renforcer… ou au contraire le rendre plus facilement remplaçable.

C’est une question plus saine. Dell illustre que l’infrastructure est rémunérée en premier. Snowflake montre que la donnée fiable peut devenir un actif encore plus précieux. Salesforce rappelle que même les leaders du logiciel doivent continuer à démontrer la solidité de leur modèle. L’IA ne détruit pas le logiciel. Elle met simplement les choses en lumière et certains anciens modèles économiques auraient sans doute préféré que la pièce reste un peu plus sombre.

Ce contenu est un contenu marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Le trading d’instruments financiers comporte des risques et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

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L’auteur ne détient aucune position dans les instruments financiers mentionnés au moment de la publication

Ruben Dalfovo

Investment Strategist

Saxo Bank

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Idée de trading - Home depot

Fri, 29 May 2026 08:00:00 Z

Home Depot résiste malgré un contexte économique tendu

Le « tout pour la maison » américain subit, à court terme, le contrecoup des tensions géopolitiques, du manque de dynamisme de l'immobilier et de la possible remontée des taux d'intérêt aux Etats-Unis. Mais cet environnement est déjà pris en compte dans le cours de Bourse. Le pari pour le long terme peut être tenté, les Américains étant prompts à reconsommer à la moindre éclaircie conjoncturelle.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Le groupe pourrait encore être pénalisé à court terme par la géopolitique, mais la propension des Américains à consommer au moindre signe d'amélioration conjoncturelle devrait soutenir le titre, qui vient de nettement s'infléchir, non loin du plus bas depuis un an (289 dollars). Il faut en profiter. Achat, objectif de 360 dollars.

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A observer la réaction de Wall Street à la publication des comptes à fin avril (exercice clos le 31 janvier) de Home Depot, il apparaît difficile de savoir si la surprise a été bonne ou si le « Leroy Merlin » américain a déçu. En effet, ce 19 mai, jour de la parution, le cours a commencé par perdre du terrain (-3% dans la matinée) avant de clôturer dans le vert (+0,8%). Si le chiffre d'affaires trimestriel de 41,8 milliards de dollars a déçu (+0,6% en comparable), le bénéfice par action (BNPA) dilué de 3,43 $ a été supérieur aux attentes (3,41 $). Quant aux précédentes prévisions annuelles de la société, elles ont été confirmées par la direction.

Il faut dire que l'environnement autour des entreprises de distribution d'équipements pour la maison est loin d'être au beau fixe. L'immobilier aux Etats-Unis ne se porte pas bien et les taux d'intérêt sont en train de repartir à la hausse. Pourquoi, dès lors, se lancer dans l'achat d'un nouveau bien, avec des coûts d'emprunt plus élevés, alors qu'on est en train de rembourser un prêt à des niveaux inférieurs ?

Consommateurs incertains

Or, même si l'Américain adore bricoler, il se contentera de petits travaux, repoussant les gros devis à plus tard, d'autant que le pouvoir d'achat est en berne. Le conflit au Moyen-Orient n'est pas sans conséquence sur les consommateurs, puisqu'ils doivent payer un plein à plus de 4 $ le gallon (3,8 litres), soit 25% plus cher qu'il y a deux mois.

« La demande sous-jacente dans notre activité était relativement similaire à ce que nous avons observé tout au long de l'exercice 2025, malgré une plus grande incertitude des consommateurs et une pression sur l'accessibilité au logement », a déclaré le PDG Ted Decker avant de confirmer pour l'année une fourchette de chiffre d'affaires entre « stable et +2% » ainsi qu'un BNPA entre « stable et +4% ». Ce qui constitue un point très rassurant dans ce dossier.

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommandation Sur Action US

Point de marché – 29 mai 2026

Fri, 29 May 2026 06:13:00 Z

Point de marché – 29 mai 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : les marchés américains ont inscrit de nouveaux records, portés par les infrastructures liées à l’IA ; l’Europe a reculé sous l’effet des tensions géopolitiques ; l’Asie a rebondi grâce aux espoirs de cessez-le-feu qui ont soutenu les valeurs technologiques.
Volatilité : records historiques sur les marchés actions, VIX faible, biais haussier sur les options.
Actifs numériques : stabilisation du Bitcoin, sorties de capitaux des ETF.
Matières premières : le BCOM enregistre un recul mensuel, pénalisé par la chute du pétrole brut et des carburants sur fond d’espoirs de cessez-le-feu ; l’or résiste au test d’un support technique clé.
Marché Obligatoire : les rendements des bons du Trésor américain ont reculé jeudi, particulièrement sur les maturités longues. Les obligations d’État japonaises (JGB) à longue échéance ont fortement progressé vendredi, entraînant les rendements à la baisse.
Devises : le dollar américain s’affaiblit dans le sillage du recul des prix du pétrole brut, avec une action des prix globalement atone. Le dollar néo-zélandais (NZD) et la couronne suédoise (SEK) se distinguent à la hausse.
Macroéconomie : balance commerciale américaine d’avril et CPI de mai dans les principaux pays européens.

Principaux titres macroéconomiques

Selon la partie américaine, les États-Unis et l’Iran seraient parvenus à un accord provisoire visant à prolonger le cessez-le-feu de 60 jours et à lancer de nouvelles discussions sur le programme nucléaire de Téhéran, alimentant l’espoir que ce conflit de trois mois puisse approcher de sa résolution. L’accord permettrait une navigation sans restriction dans le détroit, sans péages ni entraves. Toutefois, à vendredi matin, aucun document n’avait encore été signé.
L’inflation PCE américaine d’avril a progressé de 3,8 % sur un an, son niveau le plus élevé depuis mai 2023, sous l’effet des coûts énergétiques élevés. Le PCE de base est ressorti à 0,2 % en rythme mensuel contre 0,3 % attendu, constituant une surprise légèrement positive. Les revenus des ménages sont restés stables contre une hausse attendue de 0,4 %, tandis que les dépenses ont progressé de 0,5 %.
Le PIB américain du premier trimestre a été révisé à la baisse à 1,6 % en rythme annualisé contre une estimation initiale de 2,0 %, sous les attentes du consensus, en raison d’une croissance plus faible des dépenses de consommation.
Les responsables de la Fed ont adopté un ton prudent mais de plus en plus restrictif. Musalem, de la Fed de Saint-Louis, a averti que le taux réel de politique monétaire restait inférieur au niveau neutre, que les anticipations d’inflation à long terme dérivaient à la hausse et qu’un scénario de relèvement des taux demeurait possible si la désinflation ne se matérialisait pas dans un délai d’un à deux trimestres.
Le compte rendu de la réunion d’avril de la BCE a montré que plusieurs responsables considéraient que la décision de ne pas relever les taux avait été difficile et qu’ils ne se seraient pas opposés à une hausse lors de cette réunion. Ces comptes rendus confortent fortement le scénario d’une hausse de taux les 10 et 11 juin, déjà intégrée par les marchés.
Les données du CPI de Tokyo pour le mois de mai, publiées aujourd’hui, se sont révélées inférieures aux attentes sur l’ensemble des composantes. L’inflation globale est ressortie à 1,4 % sur un an contre 1,6 % attendu et 1,5 % en avril. L’indice hors produits alimentaires frais a atteint 1,3 % sur un an contre 1,5 % attendu et 1,5 % en avril. Enfin, l’indice hors produits alimentaires frais et énergie s’est établi à 1,6 % sur un an contre 1,8 % attendu et 1,9 % en avril.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

06h45 – CPI préliminaire de mai en France
07h00 – CPI préliminaire de mai en Espagne
09h00 – CPI préliminaire de mai en Italie
12h00 – CPI préliminaire de mai en Allemagne
12h30 – Balance commerciale avancée des biens aux États-Unis (avril)
13h45 – PMI de Chicago (mai)

Interventions de membres de la Fed : Schmid (10h50), Bowman (13h10), Paulson (13h15), Daly (16h40)

Publications de résultats

Jeudi (hier) : Dell Technologies, Autodesk, NetApp, Dollar Tree, Best Buy, Hormel Foods

Semaine prochaine :

Lundi : Hewlett Packard Enterprise
Mardi : Palo Alto Networks, Dollar General, Ulta Beauty
Mercredi : Broadcom, Inditex, CrowdStrike, Medtronic, Veeva Systems
Jeudi : Ciena, Lululemon Athletica

Actions

États-Unis : le S&P 500 a progressé de 0,6 % à 7 563,63 points, le Nasdaq Composite a gagné 0,9 % à 26 917,47 points et le Dow Jones a avancé de moins de 0,1 % à 50 668,97 points, permettant aux actions américaines d’atteindre de nouveaux sommets historiques. La séance a été soutenue par la détente sur le marché pétrolier, la baisse des rendements obligataires et une nouvelle démonstration de la vigueur persistante du thème des infrastructures liées à l’IA. Dell a bondi de 39,1 % en after-hours après avoir relevé ses objectifs de chiffre d’affaires annuel et de ventes de serveurs IA. Hewlett Packard Enterprise a progressé de 26,3 % et Super Micro Computer a gagné près de 10,0 % dans son sillage. Agilent a avancé de 16,9 % grâce à des résultats et perspectives supérieurs aux attentes. Les investisseurs cherchent désormais à déterminer si la demande liée à l’IA se traduira par des marges durablement élevées.
Europe : le Stoxx 600 a reculé de 0,5 % à 625,11 points, le FTSE 100 a perdu 0,8 % à 10 425,96 points, le DAX a cédé 0,3 % à 25 092,25 points et l’Euro Stoxx 50 a abandonné 0,3 % à 6 055,11 points, l’incertitude au Moyen-Orient incitant les investisseurs à la prudence. Les pertes se sont réduites après les informations faisant état de progrès dans les discussions sur le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, mais les valeurs financières et les assureurs ont pesé sur les indices. Soitec s’est envolé de 24,6 % grâce à des perspectives de ventes plus favorables et une amélioration des flux de trésorerie, soutenues par la demande de puces liées à l’IA. Siemens Energy a reculé de 4,4 % sur des prises de bénéfices après son récent parcours remarquable, tandis que Dassault Systèmes a perdu 5,7 % dans un contexte toujours fragile pour les valeurs logicielles. Les marchés attendent désormais les données d’inflation européennes et les signaux des banques centrales.
Asie : les marchés asiatiques ont progressé vendredi, soutenus par les records de Wall Street et l’espoir d’une prolongation du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran. Le Nikkei japonais a gagné 1,8 %, le Kospi sud-coréen 2,3 %, le Taiex taïwanais 2,3 %, tandis que l’ASX 200 australien progressait de 1,0 %. Le Hang Seng de Hong Kong avançait de 0,4 % alors que le Shanghai Composite reculait de 0,2 %. Les valeurs technologiques ont mené la hausse, les titres liés aux semi-conducteurs et aux serveurs bénéficiant de la surprise positive de Dell sur les serveurs IA et de la baisse des prix du pétrole. Samsung Electronics a progressé de 2,3 %, les investisseurs sud-coréens profitant du rebond du secteur des puces. Lenovo a prolongé sa forte hausse hebdomadaire à Hong Kong grâce à l’optimisme autour du matériel lié à l’IA. Le prochain test consistera à voir si les nouvelles concernant le cessez-le-feu restent favorables plus d’une seule séance boursière.

Volatilité

La volatilité reste remarquablement contenue malgré un contexte macroéconomique chargé. Le VIX a clôturé à 15,74, contre 16,29 lors de la séance précédente, tandis que le S&P 500 gagnait 0,58 % pour atteindre un nouveau record de clôture à 7 563,63. Les marchés continuent de bénéficier d’un sentiment plus favorable lié à une éventuelle prolongation du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, ce qui contribue à réduire la pression sur les prix du pétrole et les anticipations d’inflation, même si les investisseurs restent attentifs aux statistiques économiques et aux développements géopolitiques.
Mouvement attendu du SPX : les marchés d’options anticipent une variation d’environ ±34,6 points (±0,46 %) pour la séance du jour. Le positionnement 0DTE montre un léger biais haussier, les options d’achat proches du cours attirant davantage de demande que les options de vente équivalentes autour du strike 7 565. Cela suggère que les investisseurs restent positionnés en faveur d’une poursuite de la hausse, même si le faible niveau de volatilité rend les marchés vulnérables à toute surprise.
La principale publication économique du jour sera le PMI de Chicago, tandis que la semaine prochaine s’annonce nettement plus chargée avec les résultats de Broadcom, CrowdStrike, Palo Alto Networks, Hewlett Packard Enterprise, Ulta Beauty et Lululemon, autant de catalyseurs potentiels pour le sentiment de marché.

Actifs numériques

Les actifs numériques tentent de se stabiliser après une semaine volatile, marquée par les incertitudes géopolitiques, la hausse des prix du pétrole et la poursuite des sorties de capitaux des ETF. Le Bitcoin évolue autour de 73 586 USD, tandis que l’Ethereum se maintient près de 2 011 USD, les deux actifs rebondissant depuis leurs récents points bas grâce à l’amélioration du sentiment sur les actifs risqués. Toutefois, la demande institutionnelle demeure contrastée, les données récentes sur les flux des ETF au comptant faisant état de retraits persistants tant sur les produits Bitcoin que sur les produits Ethereum.
Parmi les ETF liés aux cryptomonnaies, IBIT s’échange à 41,56 USD (-2,1 %) et ETHA à 15,19 USD (-1,9 %), reflétant les récentes pressions sur les prix des actifs numériques. Les principales altcoins affichent un tableau plus équilibré, avec XRP autour de 1,31 USD, Solana proche de 82 USD, tandis que l’Ethereum surperforme légèrement le Bitcoin sur les dernières 24 heures. Du côté des actions liées aux cryptomonnaies, les performances sont contrastées : Coinbase (+4,9 %), Riot Platforms (+3,0 %) et Circle (+5,5 %) surperforment, alors que MicroStrategy (-1,7 %) et Marathon Digital (-1,8 %) restent sous pression.
Les flux d’options sur les valeurs exposées aux cryptomonnaies continuent de refléter une approche défensive, les investisseurs institutionnels conservant des couvertures baissières sur plusieurs actifs représentatifs du secteur tout en maintenant de manière sélective une exposition haussière. Le marché apparaît ainsi prudent plutôt que franchement pessimiste, le sentiment restant très sensible aux flux des ETF, aux évolutions réglementaires et à la direction prise par le Bitcoin.

Matières premières

L’indice Bloomberg Commodity Total Return (BCOM) s’oriente vers une perte mensuelle d’environ 3 %, ce qui constituerait son premier recul en cinq mois. Les espoirs d’un accord de paix au Moyen-Orient se sont renforcés au cours du mois, pesant lourdement sur les prix de l’énergie et entraînant l’indice BCOM Energy en baisse de plus de 8 %. Le recul aurait été encore plus marqué sans le fort rebond de 12 % du gaz naturel.
Les pertes généralisées dans le secteur agricole, menées par le maïs, le blé, le sucre et l’élevage, ont également pesé sur la performance globale, compensant largement la hausse de 5 % de l’indice BCOM Industrial Metals, où le cuivre et le zinc ont enregistré les meilleures performances. Ce fut un autre mois difficile pour les métaux précieux, la vigueur de l’argent compensant en grande partie le recul de l’or.
Le pétrole est tombé à son plus bas niveau depuis cinq semaines après que les États-Unis et l’Iran ont conclu un accord provisoire visant à prolonger leur cessez-le-feu de 60 jours. Le Brent se dirige ainsi vers sa plus forte baisse mensuelle depuis 2020, les marchés estimant que cet accord pourrait ouvrir la voie à une réouverture progressive du détroit d’Ormuz. Bien que des obstacles importants subsistent, le marché réagit à la perspective d’une augmentation de l’offre lorsque des centaines de pétroliers chargés de pétrole brut et de produits raffinés pourront quitter le golfe Persique. Dans les mois à venir, toutefois, la nécessité de reconstituer des stocks mondiaux fortement réduits devrait soutenir les prix et potentiellement relever leur plancher par rapport aux niveaux observés avant le conflit.
L’or a résisté à une nouvelle tentative de rupture sous sa moyenne mobile à 200 jours, actuellement située autour de 4 400 USD, alors que les vendeurs à découvert motivés par des considérations techniques ont été contraints de couvrir leurs positions à mesure que les perspectives d’un accord entre les États-Unis et l’Iran s’amélioraient. L’atténuation des craintes inflationnistes liées à l’énergie a contribué à faire baisser les rendements obligataires et le dollar, soutenant ainsi le métal jaune. Après avoir testé avec succès ce niveau de support clé à deux reprises pendant le conflit, l’or reste néanmoins confronté à un environnement technique difficile. Un franchissement de 4 575 USD, puis de la moyenne mobile à 50 jours située à 4 628 USD, serait nécessaire pour améliorer les perspectives à court terme.

Marché Obligatoire

Les bons du Trésor américain ont de nouveau progressé jeudi après une faiblesse initiale liée aux informations contradictoires concernant une éventuelle prolongation significative du cessez-le-feu dans le conflit entre les États-Unis et l’Iran. Le rendement de référence du Treasury à 2 ans est revenu de son plus haut intrajournalier de 4,08 % jeudi pour clôturer quasiment inchangé à 4,02 %, niveau auquel il évoluait également vendredi matin en début de séance européenne. Une évolution similaire a été observée sur le Treasury à 10 ans, mais avec une demande acheteuse plus marquée en fin de séance jeudi : son rendement est passé d’un sommet intrajournalier de 4,53 % à une clôture en baisse de plus de trois points de base à 4,45 %, avant de reculer encore d’un point de base à 4,44 % vendredi matin.
La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est aplatie grâce à une forte demande pour les JGB à longue échéance. Le rendement de référence à 10 ans a reculé de près de cinq points de base à 2,655 %, tandis que le rendement à 30 ans a perdu plus de cinq points de base pour passer sous 3,93 %, se dirigeant vers sa clôture la plus basse depuis plus de deux semaines.

Devises

Le rebond du dollar américain s’est inversé jeudi à la faveur du regain d’espoir d’une prolongation du cessez-le-feu dans le conflit entre les États-Unis et l’Iran, ce qui a également entraîné une baisse des prix du pétrole brut. La paire EURUSD est remontée depuis des niveaux inférieurs à 1,1600 jusqu’à un sommet de 1,1661, testant précisément les plus hauts récents avant de légèrement corriger. La paire USDJPY a reculé depuis son plus haut niveau depuis plusieurs semaines, atteint à 159,65 jeudi, pour revenir vers 159,30 vendredi matin.
L’amélioration du sentiment vis-à-vis du risque ces derniers jours a favorisé la couronne suédoise, traditionnellement plus sensible au cycle économique en Europe, entraînant un recul de la paire EURSEK sous 10,77 après son test du niveau de 11,00 la semaine dernière. Le prochain point d’attention est désormais le point bas de la fourchette observée à la mi-avril, juste en dessous de 10,75.
La baisse de la paire AUDNZD s’est prolongée jeudi puis vendredi matin. L’AUDNZD s’établit désormais à 1,2025, soit plus de 40 pips sous son niveau de clôture de jeudi, et pourrait bientôt tester le seuil psychologique important de 1,2000. Le récent ralentissement des anticipations de resserrement monétaire de la RBA par rapport au regain de fermeté de la RBNZ a largement contribué à la forte réévaluation à la baisse de cette paire. Le solide rebond de l’enquête ANZ sur les perspectives d’activité et la confiance des entreprises, publiée tôt vendredi, a également soutenu le dollar néo-zélandais.

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Après l'IA, les marchés parient déjà sur la révolution quantique

Thu, 28 May 2026 14:00:00 Z

Points clés :

Le quantique entre dans une nouvelle phase d’accélération, avec une hausse très forte des investissements privés et publics depuis 2025.
Malgré cet afflux de capitaux, le secteur reste encore largement pré-commercial. Les revenus des entreprises sont limités, et une grande partie de la valeur boursière repose aujourd’hui sur des anticipations de croissance future plutôt que sur des résultats actuels.
Le paysage technologique est encore très ouvert. Plusieurs approches concurrentes coexistent sans qu’un standard dominant n’ait émergé, ce qui maintient un niveau d’incertitude élevé sur les gagnants de demain.
Le quantique est devenu un sujet stratégique pour les États, au même titre que les semi-conducteurs ou l’intelligence artificielle. Il est directement lié à des enjeux de cybersécurité, de défense et de souveraineté technologique.

Comprendre l’essentiel

Un ordinateur classique, comme celui de votre bureau, votre téléphone ou les serveurs d’Amazon, manipule des bits. Chaque bit vaut soit 0, soit 1 : fermé ou ouvert, noir ou blanc. Toute l’informatique moderne repose sur cette logique binaire.

Un ordinateur quantique, en revanche, utilise des qubits. Un qubit peut être à la fois 0 et 1 : c’est ce qu’on appelle la superposition.
À cela s’ajoute l’intrication : deux qubits peuvent être liés de telle manière que toute action sur l’un influence instantanément l’autre, quelle que soit la distance qui les sépare.

Imaginez un labyrinthe gigantesque avec des millions de chemins. Un ordinateur classique les teste un par un. Un ordinateur quantique les explore tous en parallèle. Ce n'est pas juste « plus rapide », c'est un changement de nature du calcul !

Concrètement, l’informatique quantique pourrait permettre de résoudre certains problèmes extrêmement complexes beaucoup plus vite que les ordinateurs actuels. Là où les meilleurs supercalculateurs auraient besoin de milliers, voire de millions d’années, un ordinateur quantique assez puissant pourrait trouver une réponse en quelques heures.

Les applications potentielles sont immenses : découvrir de nouveaux médicaments, améliorer les batteries, optimiser les réseaux de transport, renforcer la cybersécurité ou encore mieux analyser les risques financiers.

Aujourd’hui, trois grands domaines se développent en parallèle :
- L’informatique quantique, qui vise à créer ces nouveaux ordinateurs ultra-puissants
- Les communications quantiques, qui pourraient rendre les échanges de données quasiment impossibles à pirater
- Les capteurs quantiques, capables de mesurer avec une précision inédite, avec des usages dans la santé, la navigation ou l’industrie.

Le grand afflux de capitaux : l’argent privé entre dans la danse

L’année 2025 marque une accélération nette dans le financement du quantique. Les investissements mondiaux dans les start-up du secteur sont passés de 2 milliards de dollars en 2024 à 12,6 milliards en 2025, soit une multiplication par plus de six en un an.

La très grande majorité de ces capitaux (près de 90 %) est aujourd’hui orientée vers le développement d’ordinateurs quantiques et des technologies de calcul associées.

Source : McKinsey & Company

Au-delà des montants, c’est surtout la structure du financement qui change. Le secteur, longtemps porté par la recherche publique et les laboratoires, dépend désormais très largement des investisseurs privés. En 2025, près de 97 % des financements des start-up quantiques proviennent du privé, contre 67 % un an plus tôt.

Dans le même temps, les marchés financiers prennent une place croissante dans le financement du secteur. Une partie importante des capitaux passe désormais par des introductions en Bourse, des opérations de fusion ou des levées sur les marchés publics. Le quantique sort ainsi progressivement du seul univers du capital-risque pour entrer dans la sphère des marchés financiers classiques.

Cette dynamique s’accompagne d’une forte concentration des investissements. Les dix plus grandes transactions de 2025 représentent à elles seules environ 60 % des fonds levés dans le monde. Le secteur commence donc à se structurer autour de quelques acteurs identifiés comme leaders, tandis que le reste de l’écosystème reste très fragmenté.

Cette montée en puissance du privé est également soutenue par les États. Aux États-Unis, plus de 2 milliards de dollars d’aides publiques ont été annoncés dans le cadre du programme CHIPS and Science Act, notamment en soutien à des acteurs comme IBM et IonQ.

Résultat : la combinaison entre capitaux privés, marchés financiers et soutien public a fortement accéléré l’intérêt pour le secteur.

Les actions de l'indice S&P Kensho Quantum Computing ont progressé de 60 % depuis janvier 2026, surpassant largement le Nasdaq-100 (+19 %).

Le quantique devient un enjeu stratégique mondial

Le quantique n’est plus seulement une opportunité technologique ou financière. Pour les États, il est devenu un sujet de sécurité nationale et de souveraineté.

Si les marchés financiers s’intéressent surtout au potentiel de croissance, les gouvernements, eux, y voient un enjeu de puissance à long terme. Trois dimensions expliquent cette importance :

1) La sécurité des communications (le scénario « Q-Day »)

Aujourd’hui, la majorité des systèmes numériques repose sur des mécanismes de chiffrement qui protègent les données : banques, messageries, administrations, défense.

Un ordinateur quantique suffisamment avancé pourrait, à terme, fragiliser une partie de ces protections. C’est ce que l’on appelle parfois le « Q-Day », un moment où certains systèmes de cryptographie ne seraient plus suffisamment sûrs.

Les États anticipent déjà ce scénario en préparant une transition vers de nouveaux standards de sécurité, capables de résister à l’ère quantique.

2) Un avantage militaire et technologique

Le quantique ne concerne pas uniquement le calcul, mais aussi la mesure et la détection. Il pourrait permettre des systèmes de navigation plus précis et indépendants du GPS, utiles dans des environnements militaires ou sous-marins. Il ouvre aussi la voie à des capteurs capables de détecter des signaux extrêmement faibles ou des variations invisibles aujourd’hui.

3) La maîtrise des technologies clés de demain

Le quantique pourrait aussi transformer des secteurs entiers de l’économie : chimie, énergie, matériaux ou santé. Il permettrait par exemple de simuler des molécules beaucoup plus précisément, d’accélérer la découverte de nouveaux matériaux ou d’optimiser des procédés industriels très complexes.
Celui qui maîtrise ces outils pourrait donc prendre une avance importante dans des industries stratégiques.

Cette importance explique pourquoi toutes les grandes puissances investissent massivement.
Selon McKinsey & Company, plus de 55 milliards de dollars d’investissements publics ont déjà été annoncés dans le monde pour soutenir le développement des technologies quantiques.

Source : McKinsey & Company

L’Europe occupe une position forte sur la recherche, mais cherche encore à transformer cette avance scientifique en leadership industriel.
La France a notamment renforcé son plan national quantique avec de nouveaux investissements pour soutenir ses acteurs clés et développer un ordinateur quantique souverain.
L’objectif est clair : éviter une dépendance technologique vis-à-vis des États-Unis et de la Chine.

Où le quantique crée vraiment de la valeur

Il existe plusieurs secteurs où le quantique pourrait avoir un impact économique majeur dans les années à venir.

Aujourd’hui, ces usages restent encore largement expérimentaux et les revenus du secteur demeurent relativement modestes. Mais les estimations à horizon 2035 donnent une idée du potentiel économique que pourrait représenter cette technologie si elle atteint une maturité industrielle.

Quatre domaines ressortent particulièrement :

Pharmaceutique

Le quantique pourrait transformer la découverte de médicaments en permettant de simuler plus finement le comportement des molécules. L’objectif est de réduire le temps et le coût du développement de nouveaux traitements, aujourd’hui souvent très longs et très chers.

Des acteurs comme AstraZeneca collaborent déjà avec IonQ et NVIDIA sur des approches hybrides combinant calcul classique et quantique.

Finance

Dans la finance, le quantique est exploré pour optimiser les portefeuilles, améliorer la gestion du risque et accélérer certains calculs complexes liés aux marchés.

HSBC et IBM ont notamment testé des premières applications en trading algorithmique, tandis que JPMorgan travaille avec Quantinuum sur des usages liés à la cryptographie et à la génération de nombres aléatoires sécurisés.

Chimie & matériaux

Le quantique pourrait aider à concevoir de nouveaux matériaux, optimiser les batteries ou améliorer les procédés industriels, notamment dans le cadre de la transition énergétique.

Des entreprises comme BASF explorent déjà ces applications avec des acteurs du quantique comme D-Wave.

Logistique & transport

Le quantique pourrait permettre d’optimiser des problèmes logistiques extrêmement complexes : itinéraires, chaînes d’approvisionnement, gestion des flux en temps réel.

IonQ travaille par exemple avec des acteurs comme Einride sur des cas d’usage liés à la logistique avancée et aux systèmes de transport autonomes.

Source : McKinsey & Company – Analyse Saxo

Comment investir dans le quantique

L'exposition indirecte via les Big Tech

IBM, Google, Microsoft, Amazon sont toutes fortement impliquées dans le quantique, tout en disposant d’activités très diversifiées par ailleurs.
Cette configuration permet d’être exposé aux avancées du quantique tout en restant adossé à des entreprises établies aux revenus multiples

Les ETF thématiques quantiques

Le Defiance Quantum ETF est le plus connu. Il a progressé de +78 % sur les 12 derniers mois et de +40 % depuis janvier 2026. D'autres ETF existent chez iShares ou Vaneck. Ces fonds offrent une diversification automatique sur les entreprises du secteur.

Les pure players cotés

Les entreprises spécialisées comme IonQ, D-Wave, Rigetti offrent une exposition directe à cette technologie, mais avec un niveau de risque très élevé et un potentiel de variation important.
Ce type de position peut connaître des mouvements extrêmes, avec des hausses très rapides en cas de percée technologique, mais aussi des corrections brutales en cas de retard ou de déception.

Les risques à connaître

Investir dans le quantique aujourd’hui, c’est miser sur une technologie d’avenir, tout en acceptant le niveau d’incertitude qui l’accompagne.

1) L’horizon temporel reste flou

Le quantique est prometteur mais personne ne sait précisément quand les machines seront assez fiables pour les usages commerciaux à grande échelle. Les délais ont été constamment repoussés depuis 20 ans. Il faut être à l’aise avec l’incertitude.

2) Valorisations déconnectées des revenus actuels

Des sociétés comme IonQ, Rigetti ou D-Wave affichent déjà des valorisations de plusieurs milliards de dollars, alors que leurs revenus se comptent encore en dizaines de millions.

Les méthodes de valorisation traditionnelles ne s’y appliquent pas vraiment : les investisseurs ne regardent pas seulement les résultats actuels, mais surtout ce que ces entreprises pourraient devenir à l’avenir.

En conséquence, les variations en Bourse sont très fortes, avec des hausses ou des baisses de 20 à 30 % pouvant survenir simplement à la suite d’une annonce.

3) Aucune technologie ne s’est encore imposée comme standard dominant.

Plusieurs approches coexistent aujourd’hui : les supraconducteurs (IBM, Google), les ions piégés (IonQ, Quantinuum), la photonique (PsiQuantum, Xanadu), les atomes neutres ou encore les qubits de spin (Intel).

Le risque pour les investisseurs est donc de parier sur la mauvaise technologie, comme cela avait pu être le cas lors de la guerre des standards vidéo entre Betamax et VHS dans les années 1970.

4) La concentration des acteurs

Dans un secteur aussi capitalistique, le risque est que quelques géants (IBM, Google, Microsoft) captent l’essentiel de la valeur, laissant peu d’espace aux plus petits.

5) Risque réglementaire et géopolitique

Le quantique est devenu stratégique pour les États. Des restrictions aux exportations de composants critiques, des interdictions d'investissement croisé entre pays rivaux (notamment US-Chine), ou des nationalisations partielles pourraient perturber des acteurs exposés aux deux marchés.

Conclusion

Le quantique en est encore à un stade précoce, mais il est déjà traité comme une technologie stratégique par les marchés et les États. Les investissements privés s’accélèrent fortement, les financements publics suivent la même dynamique, et les grandes puissances mondiales se positionnent pour ne pas prendre de retard.

Ce qui est frappant, ce n’est pas seulement le potentiel technologique, mais la vitesse à laquelle le secteur attire du capital alors même que ses applications commerciales restent limitées. Cela crée un décalage entre la maturité de la technologie et l’enthousiasme des marchés.

Dans ce contexte, le quantique ressemble moins à un secteur traditionnel qu’à une course technologique de long terme, encore très incertaine mais déjà structurante. Les prochaines années seront surtout décisives pour identifier les technologies qui s’imposeront, les acteurs qui survivront, et la manière dont la valeur sera captée.

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Dorian Anglada

Investment Analyst

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Idée de trading - Michelin

Thu, 28 May 2026 08:00:00 Z

Un bon début d’année à confirmer pour Michelin

Le pneumaticien avait déjà surpris, en bien, mi-février à l’occasion de ses résultats annuels. Il a récidivé lors de la publication du chiffre d’affaires du premier trimestre. Alors que les analystes anticipaient, en moyenne, des ventes de 6,11 milliards d’euros, elles ont atteint 6,17 milliards, en baisse, certes, de 5,4 %, mais stables si l’on exclut un effet devises très défavorable.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Le groupe nous paraît bien armé pour tirer son épingle du jeu dans un contexte difficile. Nous conseillons d’acheter pour viser 40 euros.

➔ Voir le produit sur Saxo Investor

➔ Voir le produit sur Saxo Trader

Si les volumes sont toujours en léger repli, de 1,4 %, la tendance s’améliore et le groupe augmente ses parts de marché sur certains segments, conséquence de la politique de prix plus offensive menée depuis l’automne dernier. « Le premier trimestre a démarré légèrement mieux que prévu […]. Nous constatons une croissance de 3 % des volumes vendus sous la marque Michelin sur tous nos marchés de remplacements et dans tous nos segments d’activité », a souligné Yves Chapot, le directeur financier qui quittera ses fonctions à la fin du mois.

Matières premières

Seulement, la crise au Moyen-Orient remet partiellement en cause ce bon début d’année. Pas tant à cause de l’incidence directe sur les ventes du groupe – la région représente moins de 1 % de ses facturations – que des conséquences sur les coûts. En retenant l’hypothèse d’un baril autour de 100 $ jusqu’à la fin de l’année, le groupe évalue à 400 millions d’euros l’impact négatif total, lié pour une grosse moitié aux matières premières (les pneus sont en grande partie composés de dérivés du pétrole) et, pour le reste, à la hausse de l’énergie et des transports.

Malgré cela, le pneumaticien maintient, à ce stade, ses perspectives données en début d’année, soit une petite croissance des volumes, une progression de résultat opérationnel à devises constantes et un cash-flow libre supérieur à 1,6 milliard. Pour y parvenir, il compte sur sa gestion rigoureuse des dépenses.

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Point de marché – 28 mai 2026

Thu, 28 May 2026 06:53:00 Z

Point de marché – 28 mai 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

Actions : Les marchés américains et européens ont légèrement progressé grâce à l’apaisement des prix du pétrole, tandis que l’Asie a rechuté avec le retour des risques liés au Golfe.
Volatilité : Inflation PCE, rebond du pétrole, tensions au Moyen-Orient, VIX toujours modéré.
Actifs numériques : Bitcoin sous les 73 000 USD, sorties de capitaux des ETF.
Matières premières : Le pétrole brut bondit tandis que l’or recule, aucun signe de fin de la guerre au Moyen-Orient ; le cuivre est expédié vers les États-Unis avant la mise à jour sur les droits de douane.
Revenu fixe : Les rendements des Treasuries américains progressent avec la hausse du pétrole brut. Les rendements japonais à court terme reculent.
Devises : Le dollar américain se renforce à nouveau grâce à la hausse des prix du pétrole et des rendements obligataires. L’EURUSD teste les bas de sa récente fourchette, l’USDJPY vise 160,00 avec des risques d’intervention.
Macroéconomie : Inflation PCE d’avril aux États-Unis, ventes de logements neufs d’avril aux États-Unis, CPI de Tokyo de mai au Japon.

Principaux titres macroéconomiques

L’Iran a déclaré qu’un retour à la guerre était peu probable, tandis que Trump a affirmé lors d’une réunion télévisée du cabinet à la Maison-Blanche qu’il n’était « pas satisfait » des négociations, rejetant les informations iraniennes concernant un projet de protocole d’accord.
Trump affirme qu’aucune nation ne contrôlerait le détroit d’Hormuz et que des frappes aériennes défensives ont été menées hier contre un site militaire iranien après des menaces contre les forces américaines et le trafic commercial via des drones.
La gouverneure de la Fed Lisa Cook a déclaré être « prête à relever les taux » si l’inflation persiste, soulignant qu’après cinq années d’inflation supérieure à l’objectif, elle est particulièrement attentive au risque d’ancrage durable de l’inflation dans les prix et les salaires.
Le Royaume-Uni fait face à une « génération perdue » liée au chômage des jeunes, selon une étude commandée par le gouvernement avertissant que sans intervention, le nombre de jeunes ni en études, ni en emploi, ni en formation pourrait atteindre 1,25 million dans les cinq prochaines années, contre environ 1 million actuellement.
Les États-Unis ont accordé à Volvo Car une exemption concernant l’interdiction des véhicules connectés liés à la Chine, tandis que les ventes automobiles européennes ont progressé pour un troisième mois consécutif grâce à une forte demande pour les véhicules électriques et hybrides. Les entreprises européennes en Chine deviennent plus optimistes malgré les retards de livraison chez Airbus.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

· 11h30 – Compte-rendu de la réunion d’avril de la BCE
· 12h30 – Inflation PCE américaine d’avril
· 12h30 – Révision du PIB T1 américain, consommation et dépenses personnelles
· 12h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
· 12h30 – Commandes préliminaires de biens durables aux États-Unis pour avril
· 13h00 – Décision de taux de la Banque centrale sud-africaine (SARB)
· 14h00 – Ventes de logements neufs aux États-Unis pour avril
· 14h30 – Variation des stocks de gaz naturel EIA
· 16h00 – Rapport hebdomadaire américain sur les stocks de pétrole brut et de carburants (reporté de mercredi)
· 17h00 – Adjudication américaine de bons du Trésor à 7 ans
· 23h30 – CPI de Tokyo de mai au Japon

Résultats d’entreprises cette semaine

Mercredi (hier) : Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
Jeudi (aujourd’hui) : Dell Technologies, Autodesk, NetApp, Dollar Tree, Best Buy, Hormel Foods

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a progressé de moins de 0,1 % à 7 520,36, tandis que le Dow gagnait 0,4 % et le Nasdaq Composite 0,1 %, les trois indices terminant à des records grâce à la baisse du pétrole qui a compensé les signaux mitigés sur les discussions États-Unis–Iran. Les résultats d’entreprises et la demande liée à l’IA restent au centre de l’attention. Snowflake a bondi de 37,8 % après de meilleurs résultats, des prévisions relevées et un partenariat élargi avec Amazon Web Services, tandis que Dell progressait de 4,4 % après l’obtention d’un contrat de 9,7 milliards USD avec le Pentagone. Salesforce reculait de 1,8 %, ses annonces n’ayant pas totalement dissipé les inquiétudes liées à la disruption de l’IA.
Europe : Les actions européennes sont restées stables, le Stoxx 600 étant quasiment inchangé à 628,18, le DAX proche de l’équilibre, le CAC 40 en hausse de 0,4 % à 8 207,89, le FTSE 100 gagnant 0,1 % et le SMI suisse progressant de 0,8 %. Le recul du pétrole et les mesures de l’UE visant à supprimer certains droits de douane sur les produits américains ont soutenu le sentiment. Les valeurs automobiles ont progressé après un troisième mois consécutif de hausse des ventes automobiles européennes en avril. Akzo Nobel a bondi de 19,5 % après avoir rejeté une offre de rachat, soutenant le secteur chimique. BP a perdu 2,7 % après l’éviction du président Albert Manifold, maintenant les interrogations sur la gouvernance. Les marchés surveillent désormais si la baisse du pétrole peut durer plus qu’un simple cycle médiatique.
Asie : Les actions asiatiques ont rechuté aujourd’hui, effaçant une partie du rallye mené par l’IA mercredi, les tensions renouvelées dans le Golfe ayant fait remonter les prix du pétrole et rappelé aux investisseurs que la géopolitique ne suit pas toujours une logique de marché ordonnée. Le Nikkei japonais a perdu 1,4 %, le Kospi sud-coréen environ 3,2 % après sa série record, et l’indice MSCI Asie-Pacifique 2,1 %. Le recul a touché les leaders des semi-conducteurs de la veille, SK Hynix et Samsung marquant une pause après de fortes hausses liées à la demande de mémoire IA. Hong Kong est également resté faible, le Hang Seng reculant de 1,1 %, Alibaba, Xiaomi, XPeng et Li Auto restant sous pression. Le prochain test sera de savoir si l’optimisme autour de l’IA peut absorber un nouveau choc pétrolier.

Volatilité

La volatilité des marchés reste relativement contenue, mais les investisseurs abordent une séance potentiellement décisive avec davantage de prudence après la remontée des tensions au Moyen-Orient qui a fait grimper les prix du pétrole durant la nuit. Le VIX a clôturé mercredi à 16,29, en baisse de 4,23 %, tandis que les indicateurs de volatilité à plus courte échéance ont également reculé, suggérant que les marchés ne pricent pas encore un scénario de panique malgré les gros titres géopolitiques. Les contrats à terme indiquaient ce matin une légère baisse après des informations faisant état de nouvelles actions militaires américaines et iraniennes près du détroit d’Hormuz, ramenant le Brent vers 97 USD le baril et ravivant les inquiétudes inflationnistes avant les importantes statistiques américaines du jour.
Le calendrier macroéconomique du jour est important. Les marchés suivront de près l’inflation Core PCE américaine, les révisions du PIB, les commandes de biens durables et les demandes d’allocations chômage, des données plus solides que prévu pouvant renforcer le discours « plus élevés plus longtemps » déjà évoqué cette semaine par plusieurs responsables de la Fed. La combinaison d’un pétrole élevé et d’une inflation persistante reste l’un des principaux risques de volatilité pour les actions à l’approche de juin.
Selon les prix des options sur le SPX, le marché anticipe un mouvement d’environ 52,5 points, soit 0,70 %, d’ici l’expiration de vendredi. Pour l’échéance d’aujourd’hui, le positionnement sur options montre un léger biais haussier, les traders payant un peu plus pour les calls à court terme que pour les puts autour du niveau 7 520. Le call 7 520 s’échangeait autour de 21,30 contre environ 14,00 pour le put équivalent, suggérant que les investisseurs voient encore un potentiel haussier malgré le bruit géopolitique.
Les flux institutionnels sur options continuent de montrer un contexte mitigé mais constructif. D’importantes expositions haussières via des calls restaient concentrées sur des valeurs comme NVDA, AAPL et TSLA, tandis que les couvertures d’indice via des puts SPY, QQQ et IWM montrent que les investisseurs protègent toujours leurs portefeuilles contre les chocs macroéconomiques. Le message général du marché des options n’est pas une peur extrême, mais plutôt une participation prudente avec des couvertures toujours bien présentes.

Actifs numériques

Les actifs numériques restent sous pression en raison des incertitudes macroéconomiques, des tensions géopolitiques et des sorties persistantes des ETF qui continuent de peser sur le sentiment de marché. Le Bitcoin s’échangeait autour de 72 800 USD durant la nuit, tandis que l’Ethereum est passé sous les 2 000 USD, la plupart des principales altcoins évoluant également en baisse. XRP, Solana et Dogecoin ont tous reculé en parallèle des actifs risqués traditionnels, reflétant un marché toujours très sensible aux anticipations de taux et aux conditions de liquidité.
Le principal point de pression reste le positionnement institutionnel. Les ETF spot Bitcoin américains ont continué d’enregistrer des sorties importantes cette semaine, IBIT étant de nouveau au centre de l’attention après qu’une importante transaction de bloc sur dark pool a coïncidé avec le récent retournement baissier du bitcoin. ETHA est également resté faible alors que les investisseurs réduisaient leur exposition aux produits liés à Ethereum. Bien que les actifs totaux des ETF restent conséquents, les flux récents suggèrent que les institutionnels deviennent plus sélectifs plutôt que d’augmenter agressivement leur prise de risque.
Dans le même temps, les flux d’options sur les actions liées aux cryptomonnaies sont devenus plus constructifs. Les traders ont renforcé leur exposition haussière sur des valeurs comme IREN, CORZ, COIN et MSTR via des calls à moyen et long terme, signalant que certains investisseurs anticipent toujours un regain de momentum si les conditions macroéconomiques se stabilisent. Toutefois, l’activité de couverture sur les puts IBIT montre que la prudence n’a pas disparu, notamment avant la publication aujourd’hui de l’inflation PCE américaine et la réunion de la Fed le mois prochain.

Matières premières

Le Brent a bondi à 98 USD après un point bas à 94 USD mercredi, à la suite de nouvelles attaques américaines près du détroit d’Hormuz et de frappes de représailles des Gardiens de la Révolution iraniens contre des bases américaines, soulignant les faibles perspectives d’un accord de paix à court terme alors que les États-Unis et l’Iran restent très éloignés sur les mesures nécessaires pour rouvrir cette voie maritime stratégique. Dans un mouvement séparé, le Trésor américain a sanctionné l’Autorité du détroit du Golfe Persique afin d’empêcher Téhéran de tirer profit des péages de transit maritime dans le détroit. Globalement, le marché reste partagé entre l’espoir d’un accord et la prise de conscience croissante qu’une résolution paraît de plus en plus difficile.
L’or est tombé à son plus bas niveau depuis deux mois alors que les Treasuries américains reculaient et que le dollar se renforçait après une nouvelle flambée des prix du pétrole brut, alimentant les inquiétudes selon lesquelles des marchés énergétiques tendus continueront de faire pression à la hausse sur l’inflation. En outre, la hausse des coûts énergétiques pousse certains pays à vendre leurs réserves d’or afin de défendre leur devise et soutenir des économies pénalisées par des factures d’importation plus élevées. D’un point de vue technique, une cassure durable sous la moyenne mobile à 200 jours — actuellement à 4 395 USD et franchie aujourd’hui pour la première fois depuis 2023 — augmente le risque d’un retour vers le creux de mars proche de 4 100 USD.
Le cuivre COMEX se négocie de nouveau avec une prime croissante par rapport à Londres, rappelant les déséquilibres de l’an dernier, alors que les traders continuent d’expédier du métal vers les États-Unis face aux spéculations renouvelées concernant de futurs droits de douane à l’importation. La hausse des stocks surveillés par le COMEX à un nouveau record réduit la disponibilité ailleurs, soutenant ainsi les prix d’un métal déjà fortement demandé dans le cadre de la transition énergétique mondiale. L’attention se tourne désormais vers l’échéance du 30 juin, date à laquelle le secrétaire américain au Commerce doit publier une mise à jour sur le marché domestique du cuivre, une révision pouvant ouvrir la voie à des droits de douane à partir de janvier 2027.

Revenu fixe

Les Treasuries américains ont reculé et les rendements ont augmenté après une nouvelle flambée des prix du pétrole brut, les actions militaires américaines contre des cibles iraniennes remettant en question l’état des négociations de paix. Le rendement du Treasury américain à 2 ans de référence a progressé de quatre points de base après la clôture d’hier à 4,07 %, tandis que le rendement à 10 ans augmentait également de quatre points de base à 4,52 %, le seuil de 4,50 % étant clairement considéré comme psychologiquement important pour cette maturité. Le Trésor américain doit émettre aujourd’hui des obligations à 7 ans.
Les rendements des obligations d’État japonaises ont reculé sur la partie courte de la courbe malgré la pression sur les Treasuries américains, après l’annonce que le gouvernement japonais chercherait à utiliser des « obligations relais » afin de financer toute initiative budgétaire supplémentaire du gouvernement Takaichi. Le rendement du JGB à 2 ans a chuté de plus de trois points de base vers 1,355 %, proche de son plus bas niveau depuis plus d’un mois. Le rendement du JGB à 10 ans est resté légèrement plus stable, reculant d’environ un point de base vers 2,69 %. Les obligations relais sont émises avec l’idée qu’elles ne couvrent que temporairement des déficits de financement, dans l’attente de futures recettes permettant leur remboursement, ce qui leur donne une classification différente des JGB standards.

Devises

Le dollar américain a progressé de manière réflexe avec la hausse des prix du pétrole brut et des rendements des Treasuries américains. L’EURUSD est passé sous 1,1600 pour la première fois depuis la semaine dernière après avoir atteint 1,1661 mercredi. L’attention se porte désormais sur le bas de fourchette juste sous 1,1580. Le GBPUSD est descendu sous 1,3400, atteignant un plus bas de séance jeudi à 1,3368 durant les échanges asiatiques avant de rebondir.
Alors que l’USDJPY continue de progresser vers le seuil psychologique des 160,00 — niveau au-dessus duquel le ministère japonais des Finances était intervenu massivement pour empêcher un nouvel affaiblissement du yen — les traders attendent les données officielles sur le montant exact des interventions du MoF, prévues vendredi.
La chute de l’AUDNZD s’est accentuée fortement mercredi soir après une réunion de la RBNZ plus agressive qu’attendu, soutenant le NZD, tandis que la faiblesse de l’AUD a probablement été aggravée par la nouvelle baisse des prix des métaux. Tôt jeudi, la paire a touché un point bas à 1,2066 avant de rebondir au-dessus de 1,2100. Cela après avoir atteint 1,2288 juste avant l’annonce de la RBNZ.

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Baisse du taux du Livret A à 1,5% : les Français prêts à réagir

Wed, 27 May 2026 08:30:00 Z

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Avec plus de 600 milliards d’euros d’encours cumulés, le Livret A et le LDDS (Livret de Développement Durable et Solidaire) restent les placements préférés des Français. Leur succès repose sur trois piliers : sécurité, liquidité et exonération fiscale.

Cependant, leur rendement réel reste faible, surtout en période d’inflation. Aujourd’hui, 42 % des Français estiment que leur argent « dort » sur leurs comptes, un sentiment qui pourrait s’accentuer avec cette nouvelle baisse de taux.

Le calcul du taux du Livret A repose sur une formule prenant en compte l’inflation hors tabac et les taux interbancaires, eux-mêmes influencés par la politique monétaire de la Banque Centrale Européenne. Or, ces indicateurs sont orientés à la baisse depuis le début de l’année.

Pourquoi la bourse devient une alternative crédible à l’épargne réglementée

Face à la baisse des rendements des livrets d’épargne, de plus en plus d’épargnants se tournent vers les marchés financiers pour dynamiser leur capital.

Les avantages de l’investissement en bourse :

Rendements potentiellement supérieurs : sur le long terme, les grands indices comme le CAC 40 ou le MSCI World ont historiquement généré des performances supérieures aux livrets d’épargne.
Diversification sectorielle et géographique : investir en bourse permet de répartir ses risques sur plusieurs secteurs et zones économiques.
Accessibilité renforcée : grâce aux plateformes de trading en ligne, il est désormais possible d’investir avec un capital modeste, sans frais d’entrée prohibitifs.
Montée en compétences : l’investissement en bourse favorise l’éducation financière et le développement d’une culture économique utile au quotidien.

Les risques de l'investissement en bourse

Même si les performances historiques de la bourse sont nettement plus élevés que les performances des livrets réglementés, l'investissement en bourse s'accompagne de risques. A cause de la volatilité du marché, les fluctuations peuvent entraîner des pertes d'une partie ou de la totalité de votre capital. C'est pourquoi il est important de diversifier vos investissements sur différents secteurs et zones géographiques afin de mieux lisser votre risque.

⚠️ Rappel important : les performances passées de préjugent pas des performances futures.

L'alternative au Livret A : le Plan Épargne Programmé par Saxo, une solution simple et sans frais

Pour répondre à ces nouvelles attentes, Saxo a lancé le PEPS (Plan Épargne Programmé Saxo), une solution d’investissement automatisée et accessible à tous.

Les points forts du PEPS :

Investissement mensuel automatisé dans des ETF (Exchange-Traded Funds) et des fonds communs de placement.
Zéro commission d’achat, aucun frais mensuel, aucun dépôt minimum.
Large choix d’ETF pour une diversification optimale (secteurs, zones géographiques, thématiques).
Simplicité et transparence : une solution idéale pour les débutants comme pour les investisseurs expérimentés.

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Idée de trading - Palo Alto

Wed, 27 May 2026 08:00:00 Z

Palo Alto Networks devient le premier « pure player » de la cybersécurité à franchir le seuil des 200 milliards de dollars de valorisation

Comme CrowdStrike, Palo Alto Networks figurait parmi les membres initiaux du projet Glasswing, le groupe de travail mis en place par Anthropic pour identifier et corriger, grâce à son modèle Mythos, les vulnérabilités au sein de leurs logiciels. Un signal positif pour le marché, qui considère désormais le nouveau champion de l’IA comme un partenaire des spécialistes de la cybersécurité, et non plus comme un potentiel concurrent.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
La société californienne a démontré que sa stratégie de plateformisation porte ses fruits et l’IA se présente comme un relais de croissance. Le titre est certes cher mais conserve selon nous du potentiel. Achat, objectif de 320 dollars.

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Plus grand pure player du marché de la cybersécurité, Palo Alto Networks est le premier acteur du secteur à franchir le cap des 200 milliards de valorisation boursière, seuil atteint lundi 18 mai en clôture, à la suite d’une flambée du titre sur le mois écoulé (+40%). Comme pour CrowdStrike, celle-ci n’est pas à mettre sur le compte des résultats financiers (la société dévoilera ses comptes trimestriels le 2 juin) mais plutôt sur celui d’un changement de perception du marché à l’égard des grands fournisseurs mondiaux de solutions de cybersécurité.

Alliance entre les différents acteurs

Alors que le développement, par Anthropic et OpenAI, de modèles d’intelligence artificielle aux capacités cybernétiques avancées faisait craindre aux investisseurs une irruption de ces nouveaux mastodontes technologiques sur ce secteur d’activité, ce qui se serait traduit pour Palo Alto Networks et consorts par une intensification de la concurrence et, certainement, une pression sur la rentabilité, la tendance semble finalement plutôt à une alliance entre ces différents acteurs.

« OpenAI et Anthropic n’ont pas montré de preuves de la construction de couches complètes de gouvernance et de sécurité. Cela constitue un avantage pour les plateformes de sécurité établies disposant de données propriétaires, comme celles de Palo Alto Networks », jugeait ainsi Catharine Trebnick, analyste chez Rosenblatt, qui évoque sa « conviction croissante quant au rôle de ces plateformes en tant que partenaires privilégiés pour bâtir une architecture sécurisée pour l’IA ». Un avis semble-t-il partagé par le marché, au regard de l’attrait retrouvé du titre ces dernières semaines.

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
Le trading d’instruments financiers comporte des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Les instruments mentionnés dans ce document peuvent être émis par un partenaire dont Saxo perçoit des commissions, paiements ou rétrocessions. Bien que Saxo puisse être rémunéré dans le cadre de ces partenariats, tout le contenu est rédigé dans le but de fournir aux clients des informations utiles.

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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommandation Sur Action US

Point de marché – 27 mai 2026

Wed, 27 May 2026 06:54:00 Z

Point de marché – 27 mai 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés américains et asiatiques ont poursuivi leur hausse portés par l’élan des puces liées à l’IA, tandis que l’Europe a reculé avec le retour des tensions géopolitiques et du pétrole au premier plan.
Volatilité : VIX contenu, légère asymétrie baissière, records sur le SPX, PCE en ligne de mire, pétrole et Moyen-Orient sous surveillance, les couvertures sélectives restent actives.
Actifs numériques : Bitcoin en léger repli, Ether stable, les sorties des ETF persistent.
Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain poursuivent leur baisse alors que les prix du pétrole brut reculent.
Devises : Les principales devises évoluent sans direction claire, avec le JPY comme devise la plus faible. Le NZD bondit après le ton hawkish de la RBNZ.
Matières premières : Le pétrole reste stable dans l’attente des développements au Moyen-Orient, tandis que l’or demeure enfermé dans une fourchette de plus en plus étroite.
Événements macroéconomiques : Rapport hebdomadaire ADP sur l’emploi aux États-Unis, adjudication de bons du Trésor américain à 5 ans.

Principales actualités macroéconomiques

Le pétrole brut est resté stable alors que les États-Unis mettent en avant des progrès vers un accord de paix avec l’Iran, malgré de nouvelles hostilités et les incertitudes entourant le détroit d’Ormuz ainsi que le calendrier d’une éventuelle réouverture. Parmi les sujets sensibles en discussion figure les 24 milliards de dollars d’actifs gelés de l’Iran, Téhéran souhaitant que la moitié de ce montant soit débloquée dès la signature d’un accord. S’ajoutent à cela la réticence de Téhéran à autoriser la libre circulation des navires dans le détroit ainsi que la volonté de Trump d’obtenir de l’Iran un engagement à remettre ou détruire ses stocks d’uranium hautement enrichi.
Maintien hawkish de la RBNZ. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a maintenu son taux directeur à 2,25 %, comme attendu, mais un vote partagé à égalité n’a été tranché que grâce à la voix du gouverneur Breman en faveur du statu quo, évitant ainsi une hausse des taux. Les indications et ajustements de prévisions issus de la réunion de la RBNZ se sont révélés plus hawkish qu’anticipé, propulsant fortement le dollar néo-zélandais à la hausse. Le marché anticipe désormais une hausse de taux lors de la réunion de juillet, après que la banque centrale a indiqué que le taux directeur devrait probablement augmenter davantage et plus rapidement qu’attendu auparavant.
Le fabricant coréen de puces mémoire SK Hynix a bondi de plus de 12 % mercredi, portant la valorisation de l’entreprise au-delà des 1 000 milliards USD. La demande massive de puces mémoire permet aux rares acteurs du secteur de bénéficier de marges sans précédent. Malgré une hausse de plus de 250 % du cours de l’action depuis le début de l’année, le PER prévisionnel de l’entreprise dépasse à peine 8.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

· 12h15 – Variation hebdomadaire de l’emploi ADP aux États-Unis (quatre semaines jusqu’au 9 mai)
· 14h00 – Indice manufacturier Richmond Fed de mai aux États-Unis
· 14h30 – Indice d’activité des services Dallas Fed de mai aux États-Unis
· 17h00 – Adjudication de bons du Trésor américain à 5 ans
· 20h10 – Intervention du gouverneur de Nouvelle-Zélande devant une commission parlementaire

Publications de résultats

Mercredi : Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
Jeudi : Dell Technologies, Autodesk, Netapp

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,6 % et le Nasdaq Composite de 1,2 %, atteignant de nouveaux records de clôture, tandis que le Dow Jones a reculé de 0,2 %. La séance a été portée par l’optimisme autour de l’intelligence artificielle et des semi-conducteurs, Micron bondissant de 19,3 % après qu’UBS a relevé son objectif de cours et que les investisseurs ont intégré une demande plus forte pour les puces mémoire. Qualcomm a gagné 4,5 % sur fond d’informations concernant un accord avec ByteDance dans les puces IA, tandis que Marvell a progressé de 6,1 % avant ses résultats, la demande pour les puces sur mesure et les équipements réseaux restant au centre de l’attention. Nvidia a reculé de 0,2 %, signe que le rallye s’est élargi au-delà des valeurs habituelles de l’IA.
Europe : Le Stoxx Europe 600 a perdu 0,6 % à 628,01, tandis que le DAX allemand a cédé 0,8 % et le CAC 40 français 1,0 %. Le FTSE 100 londonien a gagné 0,2 % après le jour férié britannique, mais le ton général en Europe s’est détérioré avec le regain de tensions au Moyen-Orient, qui a soutenu les prix du pétrole et réduit les espoirs d’un accord de paix rapide. BP a chuté de 4,0 % après le départ soudain de son président, ravivant les inquiétudes en matière de gouvernance, tandis que Ferrari a reculé après l’accueil mitigé réservé par les investisseurs à son premier modèle entièrement électrique. Les marchés surveillent désormais le pétrole, les taux et la capacité du récent rallye européen à absorber les tensions géopolitiques sans déraper.
Asie : Les actions asiatiques ont progressé, portées par la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs. Le Nikkei 225 japonais a gagné 1,3 % pour clôturer à un niveau record, le Kospi sud-coréen a bondi de 4,9 % à un sommet historique et le Taiex taïwanais a avancé de 2,7 %. SK Hynix a grimpé de près de 15 %, rejoignant le club des entreprises valorisées à plus de 1 000 milliards USD grâce à la demande de mémoire liée à l’IA, tandis que Samsung Electronics a progressé de 7,0 % après l’approbation d’un accord salarial par les employés, réduisant le risque de grève. Tokyo Electron a gagné 5,9 % et Advantest 5,7 %, dans le sillage du rallye américain des puces. Le prochain défi sera de voir si l’engouement autour de la mémoire se traduit par des bénéfices, et pas seulement par un feu d’artifice boursier.

Volatilité

La volatilité est restée relativement contenue malgré un contexte macroéconomique et géopolitique chargé. Le VIX a clôturé à 17,01 mardi, en hausse de 2,53 %, tandis que le S&P 500 a gagné 0,61 % pour terminer à 7 519,12, ce qui suggère que les investisseurs considèrent toujours les développements au Moyen-Orient comme gérables plutôt que comme un risque systémique pour les marchés. Les marchés continuent de surveiller les discussions de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, l’évolution des prix du pétrole et les publications macroéconomiques américaines de jeudi, notamment l’inflation core PCE, le PIB, les commandes de biens durables et les inscriptions au chômage. Les résultats de Marvell, Salesforce, Synopsys et Snowflake pourraient également maintenir une volatilité élevée sur certaines valeurs cette semaine.
Sur la base des prix actuels des options sur le SPX, le marché anticipe un mouvement d’environ 70 points, soit 0,93 %, d’ici l’échéance de vendredi.
Pour l’échéance d’aujourd’hui, la chaîne d’options montrait une légère asymétrie baissière : le call et le put at-the-money à 7 520 points s’échangeaient autour de 18,7 points, tandis que les puts proches en dessous du marché continuaient d’afficher des primes légèrement supérieures à celles des calls équivalents à la hausse. Cela reflète davantage un positionnement prudent qu’une véritable peur, les investisseurs restant disposés à payer une prime pour une protection de court terme.

Actifs numériques

Les actifs numériques ont évolué en léger repli mais sont restés ordonnés. Le Bitcoin évoluait autour de 75 600 USD, l’Ether autour de 2 075 USD, Solana près de 84 USD, tandis que XRP et Dogecoin reculaient également alors que les investisseurs réagissaient au regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran, à des flux ETF plus faibles et à l’approche des données d’inflation américaines prévues plus tard cette semaine. IBIT évoluait près de 43 USD, tandis qu’ETHA se maintenait autour de 15,6 USD, les deux ETF restant des indicateurs clés du sentiment institutionnel sur le marché crypto au sens large.
Le contexte des flux ETF reste fragile. Les récentes sorties des ETF spot Bitcoin suggèrent que les investisseurs réduisent leur exposition plutôt que d’acheter agressivement, tandis que les ETF spot Ether ont également continué d’enregistrer des rachats modérés. Dans le même temps, les actions et flux d’options liés aux cryptomonnaies ont envoyé des signaux plus constructifs en arrière-plan. IREN, CORZ et IBIT ont tous enregistré une activité notable sur les calls haussiers, indiquant un appétit persistant pour une exposition haussière à risque défini, tandis que MSTR, COIN et CRCL continuaient d’attirer des positions de protection via des puts. Pour les investisseurs de long terme, le message reste équilibré : le marché crypto ne connaît pas de ventes paniques, mais une poursuite durable de la hausse nécessitera probablement des flux ETF plus solides et un environnement macroéconomique plus apaisé.

Marché Obligatoire

Les rendements des bons du Trésor américain ont continué de reculer dans l’espoir que les États-Unis et l’Iran puissent parvenir à un accord de cessez-le-feu plus durable. Le rendement de référence du Treasury américain à 2 ans a reculé de neuf points de base mardi à 4,03 %, avant de perdre encore un point de base lors des échanges nocturnes jusqu’aux premières heures de mercredi. Le rendement de référence à 10 ans a chuté d’environ huit points de base à moins de 4,49 % mardi et évoluait autour de 4,47 % mercredi matin en séance européenne.
Les obligations japonaises à courte échéance ont de nouveau progressé grâce à la baisse des prix du pétrole brut. Le rendement de référence des obligations d’État japonaises à 2 ans a perdu un point de base supplémentaire pour passer sous 1,40 % pour la première fois depuis près de deux semaines. Sur la partie longue de la courbe, les rendements sont restés quasiment inchangés.

Matières premières

Le pétrole brut est resté stable alors que les traders continuaient d’intégrer dans les prix une réouverture du détroit d’Ormuz à la suite des déclarations américaines faisant état de progrès vers un accord de paix avec l’Iran, malgré la reprise des hostilités et de nombreuses incertitudes non résolues, notamment concernant le détroit lui-même, qui reste de fait fermé. Une hausse des exportations américaines, un effondrement des importations chinoises, les libérations de réserves stratégiques et des signes de destruction de la demande ont conjointement empêché les prix de progresser significativement ces dernières semaines. Même si un accord est conclu, la normalisation du marché pourrait prendre plusieurs mois, la demande persistante de barils de remplacement et des stocks épuisés pouvant conduire à un plancher de prix plus élevé qu’avant la guerre.
L’or a reculé mardi en même temps que les rendements obligataires américains, la perspective d’un accord de paix au Moyen-Orient pesant sur les prix du pétrole et apaisant ainsi les craintes inflationnistes. En outre, le puissant rallye mondial des actions, mené par les fabricants de puces, a réduit la demande à court terme pour les actifs défensifs comme l’or. Globalement, le métal précieux reste bloqué autour de 4 500 USD, évoluant dans une fourchette de plus en plus étroite délimitée actuellement par sa moyenne mobile à 200 jours à 4 390 USD et sa moyenne mobile à 50 jours à 4 638 USD. Un éloignement des dynamiques macroéconomiques liées au pétrole pourrait être nécessaire pour raviver l’intérêt des investisseurs et permettre au métal de sortir de sa fourchette actuelle.

Devises

Les principales devises ont connu une nouvelle séance sans grande direction, le dollar américain évoluant peu en termes globaux. L’EURUSD a légèrement progressé mais reste sous le sommet local proche de 1,1650, tandis que le GBPUSD a corrigé légèrement à la baisse vers 1,3450 après avoir testé au-dessus de 1,3500 en début de semaine. L’USDJPY est resté élevé près du haut de sa récente fourchette, autour de 159,30.
Le dollar néo-zélandais a fortement progressé après le “hawkish hold” de la RBNZ (voir ci-dessus). L’AUDNZD a été brutalement ramené sous 1,2200 à 1,2180 après avoir atteint 1,2288 juste avant l’annonce de la RBNZ, le marché intégrant les indications plus hawkish de la banque centrale.

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Idée de trading - Kion

Tue, 26 May 2026 08:00:00 Z

Un retard boursier excessif pour Kion

Le titre du groupe bavarois, l’un des principaux fournisseurs mondiaux de chariots élévateurs et de solutions intralogistiques, n’est pas en grande forme en Bourse : il a perdu près d’un tiers de sa valeur depuis le début de l’année. Il a subi de plein fouet la défiance des investisseurs, refroidis par le conflit au Moyen-Orient et le retard à l’allumage du « bazooka » budgétaire de Berlin dans les infrastructures.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
La valorisation, avec un PER à peine supérieur à 10 fois le bénéfice escompté en 2027, contre 25 fois en moyenne sur cinq ans, et le retour à venir du plan de relance sur le devant de la scène, nous incitent à maintenir notre conseil d’achat avec un objectif de 64 €.

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Le groupe mérite pourtant un meilleur sort. Certes, Kion, qui pilote les marques Still, Dematic ou Fenwick, n’a observé aucun effet positif du plan de relance à ce jour, mais cela n’a pas empêché ses dirigeants de réitérer leur prévision d’un chiffre d’affaires 2026 compris entre 11,4 et 12,3 milliards d’euros, en augmentation d’environ 5 % en milieu la fourchette, même sans contribution du stimulus. Il « pourrait être le facteur décisif pour atteindre le haut de la fourchette plutôt que le milieu de cette dernière », estime l’analyste du cabinet Oddo BHF, qui a relevé, en début de mois, son opinion de « neutre » à « surperformance », pour viser un cours de 58 €. Il salue la solidité des prises de commandes, entre autres.

Solidité des marges

A fin mars, elles s’élèvent à près de 3 milliards d’euros, en hausse de 10,3 % sur un an, battant le consensus d’environ 9 %. La dynamique a été tirée par les solutions d’automatisation intelligentes (IAS), où les prises de commandes ont bondi de 25,9 % et les revenus de 11,7 %, tandis que le secteur des chariots industriels et des services (ITS) est resté plus faible en matière de revenus (– 4,9 %) et de commandes enregistrées (+ 4,2 %) tout en affichant, néanmoins, des marges résilientes, à 9,1 %. La tendance dans l’ITS devra être confirmée dans les prochains mois, car certains clients ont anticipé leurs achats pour s’éviter des hausses de prix à partir d’avril.

En attendant, entre janvier et mars, l’industriel a bien tenu le cap : pour des revenus de 2,77 milliards d’euros (– 0,6 % sur un an), son bénéfice opérationnel ajusté s’est amélioré de 5 %, à 205,2 millions, matérialisant une marge de 7,4 %. La perte nette de 46,9 millions d’euros de mars 2025, qui tenait à des dépenses exceptionnelles liées au plan d’efficacité, a laissé place à un bénéfice de 92 millions.

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
Le trading d’instruments financiers comporte des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Les instruments mentionnés dans ce document peuvent être émis par un partenaire dont Saxo perçoit des commissions, paiements ou rétrocessions. Bien que Saxo puisse être rémunéré dans le cadre de ces partenariats, tout le contenu est rédigé dans le but de fournir aux clients des informations utiles.

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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommendations sur Action PEA

Point de marché – 26 mai 2026

Tue, 26 May 2026 06:22:00 Z

Point de marché – 26 mai 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

Actions : séance calme aux États-Unis en raison d’un jour férié, rebond des marchés européens grâce au recul du pétrole, tandis que l’Asie évoluait en ordre dispersé entre espoirs de paix et regain de prudence.
Volatilité : Nvidia dépasse les attentes mais la réaction reste modérée, le KOSPI prolonge son rally, le pétrole rebondit, les données PCE et PIB approchent, et les stratégies de couverture baissière restent actives.
Actifs numériques : Bitcoin se stabilise, la prudence autour des ETF persiste, les options crypto du Nasdaq sont approuvées, positionnement sélectivement haussier et sentiment toujours couvert.
Marché Obligatoire : les rendements restent stables après la forte baisse de lundi, avec l’attention portée sur les prix du pétrole brut.
Devises : le dollar américain recule légèrement avec le rebond des prix du pétrole dans un marché peu animé.
Matières premières : rebond du pétrole, recul de l’or alors que les perspectives de paix restent incertaines.
Événements macroéconomiques : indice de confiance des consommateurs du Conference Board américain pour le mois de mai.

Principaux titres macroéconomiques

Présentée comme une opération de « légitime défense », l’armée américaine a frappé des sites de lancement de missiles dans le sud de l’Iran ainsi que des embarcations que Washington accuse de poser des mines, tout en affirmant que les discussions de paix entre les États-Unis et l’Iran se poursuivaient afin de prolonger le cessez-le-feu de 60 jours supplémentaires. Cette situation jette un doute sur l’état réel des négociations après les déclarations du président Trump ce week-end laissant entendre qu’un accord était proche.
L’Iran chercherait à obtenir des garanties de la Chine avant d’aller plus loin, alors même que des avions américains et israéliens auraient frappé des navires iraniens près de l’île de Larak et qu’Israël indique vouloir intensifier ses attaques contre le Hezbollah.
Au Japon, la Première ministre Takaichi prévoit de financer un budget supplémentaire sans augmenter les émissions obligataires sur l’année civile, tandis qu’un ancien dirigeant d’une grande société de négoce met en garde contre une possible pénurie de produits chimiques dérivés du naphta d’ici fin juin.
La Russie demande aux États-Unis d’évacuer leurs ressortissants de Kyiv après avoir attaqué la capitale ukrainienne ces derniers jours avec des drones et missiles, y compris des missiles hypersoniques Oreshnik, affirmant qu’elle continuerait à viser les « centres de décision » de la ville.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

14h00 – Indice de confiance des consommateurs du Conference Board américain (mai)
14h30 – Activité manufacturière Fed de Dallas (mai)
17h00 – Adjudication par le Trésor américain de 69 milliards USD de Notes à 2 ans
01h30 – CPI australien d’avril
02h00 – La RBNZ néo-zélandaise annoncera son taux directeur officiel

Publications de résultats

Aujourd’hui : Zscaler
Mercredi : Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
Jeudi : Dell Technologies, Autodesk

Actions

États-Unis : les marchés américains étaient fermés lundi en raison du Memorial Day ; la clôture officielle de vendredi reste donc la dernière séance complète de référence.
Europe : les actions européennes ont progressé lundi, tandis que les marchés britanniques étaient fermés pour le Spring Bank Holiday. L’Euro Stoxx 50 a gagné 2,0 % à 6 136,66 points, le Stoxx 600 a progressé de 1,0 % à 631,63, le DAX allemand a avancé de 2,0 % à 25 389,10 et le CAC 40 français a ajouté 1,8 % à 8 258,26, soutenus par la baisse des prix du pétrole et l’espoir d’un accord entre les États-Unis et l’Iran qui a renforcé l’appétit pour le risque. Les banques ont mené la hausse sectorielle, tandis que les compagnies aériennes ont profité du recul des coûts du carburant, Lufthansa gagnant 3,6 % et Air France-KLM 6,2 %. ASML a progressé de 1,5 % et Schneider Electric de 3,1 % grâce à la poursuite de l’optimisme autour de l’IA. Les prochaines données d’inflation de la zone euro constitueront le prochain test pour les marchés.
Asie : les marchés asiatiques évoluaient de manière contrastée mardi, l’optimisme initial autour d’un accord rapide entre les États-Unis et l’Iran ayant été tempéré par de nouvelles frappes américaines et la hausse du pétrole. L’indice MSCI Asie-Pacifique hors Japon progressait de 0,7 %, le KOSPI sud-coréen bondissait de près de 3 % à un niveau record, le Hang Seng de Hong Kong gagnait 0,3 %, tandis que le Nikkei japonais reculait de 0,2 % et le S&P/ASX 200 australien perdait 0,3 %. Samsung Electronics avançait de 2,7 % après un accord salarial favorable au sentiment sur les semi-conducteurs, tandis que SMIC et Hua Hong Semiconductor progressaient après que Huawei a présenté une feuille de route visant des performances équivalentes à une gravure 1,4 nm d’ici 2031, grâce à des techniques de conception et d’assemblage permettant de contourner les limitations sur les équipements de lithographie avancée.

Volatilité

La volatilité des marchés reste relativement contenue, mais les investisseurs deviennent plus sensibles aux titres macroéconomiques et aux positions concentrées dans les actions liées à l’IA. Nvidia a de nouveau publié des résultats supérieurs aux attentes et relevé ses prévisions, mais la réaction a été plus modérée que lors des trimestres précédents, ce qui suggère que les marchés exigent désormais des résultats « beat-and-raise » plutôt que de simples chiffres solides. Pendant ce temps, le KOSPI sud-coréen a encore progressé de 2,9 % pendant la nuit, portant son rally récent à environ 8 % sur les dernières séances, soutenu par l’optimisme sur les semi-conducteurs et le retour des flux étrangers vers les valeurs technologiques asiatiques. Cette dynamique souligne à quel point le sentiment global sur les actions reste dépendant du cycle IA et des semi-conducteurs.
La géopolitique est également revenue au cœur des discussions sur la volatilité. Les prix du pétrole ont rebondi après la reprise des activités militaires américaines autour de l’Iran et du détroit d’Ormuz, effaçant partiellement la forte baisse du brut observée lundi. Les investisseurs surveillent toujours si les marchés de l’énergie vont se stabiliser ou si la hausse des prix du pétrole commencera à se répercuter de nouveau sur les anticipations d’inflation et les rendements obligataires. Pour le reste de la semaine, les marchés suivront de près le PIB américain, les commandes de biens durables, les inscriptions au chômage et surtout l’inflation Core PCE jeudi, ainsi que les résultats de Marvell Technology, Salesforce et Dell Technologies, qui pourraient continuer d’influencer le thème de l’IA et de la technologie.
Le VIX a clôturé près de 16,6 vendredi et les contrats futures sur le VIX restent sous 21, ce qui suggère que les marchés anticipent toujours des conditions de trading relativement ordonnées malgré les risques élevés liés à l’actualité. Les options sur le SPX impliquent actuellement un mouvement hebdomadaire attendu d’environ 97 points, soit 1,30 %, jusqu’à l’échéance de vendredi.
Indicateur de skew 0DTE : la chaîne d’options SPX du jour continue de montrer un léger biais de protection baissière. Les options put environ 1 % sous le spot se négocient nettement plus cher que les calls comparables à la hausse, ce qui montre que les investisseurs restent plus enclins à payer pour une protection baissière de court terme que pour une exposition spéculative haussière, même avec des actions proches de leurs records historiques.

Actifs numériques

Les actifs numériques se sont stabilisés après un week-end volatil, avec Bitcoin proche de 76 800 USD et Ethereum autour de 2 100 USD, alors que le sentiment de risque global s’améliorait légèrement sur l’espoir d’un apaisement des tensions au Moyen-Orient. Le marché crypto reste fortement dépendant des conditions de liquidité et du sentiment macroéconomique plutôt que de catalyseurs purement propres aux cryptomonnaies. Les signes de progrès vers un potentiel accord avec l’Iran ont contribué à calmer les craintes liées à des perturbations de l’approvisionnement pétrolier, soutenant ainsi les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.
L’adoption institutionnelle demeure néanmoins un thème important à long terme. Le Nasdaq a reçu une approbation conditionnelle de la SEC pour des options sur indice Bitcoin réglées en espèces, liées au CME CF Bitcoin Real Time Index, signe supplémentaire que l’infrastructure financière traditionnelle continue de s’intégrer davantage aux marchés crypto. Dans le même temps, les flux ETF restent mitigés. IBIT évoluait près de 42,96 USD tandis qu’ETHA reculait vers 15,57 USD, reflétant un ralentissement du momentum des prix spot des cryptomonnaies et une prudence persistante des investisseurs. Les actions liées aux cryptomonnaies étaient également globalement plus faibles, Coinbase reculant de plus de 4 % et MicroStrategy d’environ 3 %, tandis que certains mineurs comme MARA et CIFR surperformaient modestement.
Les flux sur options continuent d’indiquer un biais prudemment haussier plutôt qu’un véritable enthousiasme « risk-on ». Les importantes expositions haussières sur MicroStrategy et certains achats ciblés de calls sur Coinbase suggèrent que les investisseurs continuent de se positionner pour participer à une hausse de long terme, mais la demande persistante de puts sur IBIT, ETHA et les mineurs crypto montre que les stratégies de couverture restent actives en arrière-plan. Parmi les principales altcoins, XRP restait proche de 1,35 USD tandis que Solana évoluait autour de 84,7 USD et Dogecoin demeurait sous pression près de 0,10 USD.

Marché Obligatoire

Les rendements des Treasuries américains devraient ouvrir en baisse mardi après le week-end du Memorial Day et les espoirs d’un accord de paix avec l’Iran. Le rendement de référence du Treasury américain à 2 ans indique une ouverture proche de 4,05 % après une clôture à 4,12 % vendredi, tandis que le rendement du 10 ans est attendu autour de 4,50 %, en baisse de cinq points de base par rapport à la clôture de vendredi.
Les obligations japonaises évoluaient de manière contrastée mardi après leur fort rally de lundi provoqué par la chute brutale des prix du pétrole. Le rendement du JGB de référence à 2 ans a reculé d’un peu moins d’un point de base sous 1,41 % après avoir culminé au-dessus de 1,45 % la semaine dernière. Les rendements longs restaient globalement stables mardi, probablement en raison de l’attention portée au projet de budget supplémentaire de Takaichi, financé sans augmentation des émissions obligataires globales. Le rendement du JGB à 10 ans a progressé de deux points de base à 2,72 %, tandis que le rendement de référence à 30 ans reculait d’environ un point de base sous 3,95 % après une forte baisse de sept points de base lundi.

Matières premières

Les prix du pétrole ont rebondi après la chute de 7 % enregistrée lundi, alors que de nouvelles frappes militaires américaines en Iran ont assombri les perspectives d’un accord intérimaire entre les États-Unis et l’Iran susceptible de contribuer à rouvrir le détroit d’Ormuz, voie maritime stratégique par laquelle transite environ un cinquième des flux mondiaux de pétrole et de GNL en temps normal, et qui reste largement fermée depuis début mars. Bien que les divergences entre les parties se soient réduites, tout éventuel accord de paix ne conduirait probablement qu’à une réouverture progressive, ce qui signifie que les tensions actuelles sur l’offre pourraient mettre des mois à se normaliser. En conséquence, le prix moyen du Brent pour 2027 s’échange actuellement autour de 78,50 USD, contre environ 65 USD avant le conflit.
L’or et l’argent continuent d’évoluer en fonction du pétrole brut en raison de son influence sur les anticipations d’inflation, les perspectives de taux d’intérêt, les rendements obligataires et le dollar. Après avoir progressé lundi avec la baisse des prix du pétrole, les deux métaux évoluent plus faiblement aujourd’hui alors que les nouvelles frappes américaines près du détroit ont réduit l’optimisme entourant les négociations de paix. L’or reste enfermé dans une fourchette de plus en plus étroite, actuellement comprise entre sa moyenne mobile à 200 jours à 4 383 USD et sa moyenne mobile à 50 jours à 4 648 USD. Un éloignement des dynamiques macroéconomiques dominées par le pétrole pourrait être nécessaire pour attirer de nouveau l’intérêt des investisseurs.

Devises

Le dollar américain a légèrement rebondi après sa faiblesse de lundi, les prix du pétrole ayant repris de la hauteur après leur forte chute provoquée par l’annonce de nouvelles frappes américaines contre des cibles iraniennes, alors même que les discussions de paix se poursuivent officiellement. Après avoir clôturé vendredi près de la zone clé des 1,1600, EURUSD est monté jusqu’à 1,1653 lundi avant de revenir vers 1,1630 en début de séance européenne mardi. USDJPY semble quant à lui avoir du mal à s’éloigner significativement de la zone des 159,00, où il évoluait également mardi matin.
Le dollar australien continue d’évoluer fermement, avec AUDUSD testant lundi soir ses plus hauts niveaux depuis une semaine au-dessus de 0,7180 avant de se replier légèrement, tandis que AUDNZD s’approchait des sommets de plus de dix ans près de 1,2250. (La RBNZ annoncera son taux directeur officiel tôt mercredi ; le marché n’anticipe pas de hausse cette semaine, mais envisage des relèvements en juillet et/ou septembre, ce qui rendra les indications de politique monétaire particulièrement importantes.) Le dollar australien semble peut-être suivre la dynamique du yuan chinois, le CNH ayant enregistré sa clôture la plus forte face au dollar américain depuis 2023 : USDCNH clôturant sous 6,79, ce qui apparaît comme un signal positif pour une poursuite du renforcement.
L’euro reste faible face aux autres devises européennes ces derniers temps, alors que EURGBP évolue juste au-dessus du bas de sa fourchette depuis l’été 2025 à 0,8610. Par ailleurs, EURCHF a testé hier le niveau de 0,9100 pour la première fois depuis mars.

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Volatilité des obligations américaines : quel impact sur les actions ?

Mon, 25 May 2026 09:30:00 Z

Points clés :

Le rendement des obligations américaines remonte fortement, ravivant la volatilité sur les marchés financiers
Le retour de l’inflation complique le scénario de baisse des taux et maintient la Fed sous pression
La hausse des taux longs augmente le coût du capital et pèse mécaniquement sur la valorisations des actions
Les marchés restent soutenus par quelques géants de la tech, mais la dispersion sectorielle s’accentue

Il y a encore quelques années, les bons du Trésor américain évoluaient dans un univers assez éloigné de celui des actions. C’était un monde plutôt technique et discret, dominé par les assureurs, les fonds de pension et les gérants obligataires, où quelques dixièmes de point de rendement faisaient déjà débat. Rien qui parlait vraiment à un investisseur tourné vers la tech ou la consommation cyclique.

Aujourd’hui, le paysage a complètement changé. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans est devenu l’un des indicateurs les plus suivis au monde. En mai 2026, il est remonté à 4,68 %, un plus haut depuis plus d’un an, tandis que le 30 ans a brièvement frôlé les 5,20 %, un niveau inédit depuis 2007. Ces mouvements ont immédiatement pesé sur les marchés actions, avec un recul du S&P 500 et du Nasdaq depuis leurs récents records.

Pourquoi une hausse des taux des obligations d’État peut-elle peser sur les marchés actions ? C’est exactement ce que nous allons essayer de comprendre dans cet article.

Sources : Trading View - Analyse Saxo

Obligations et taux d'intérêt : comprendre le mécanisme de base

Une obligation, c'est un emprunt. Quand le gouvernement américain a besoin d'argent (il en a besoin en permanence) il émet des obligations. En échange, il promet de verser un coupon (un intérêt) régulier et de rembourser le capital à l'échéance.

Comme le risque de défaut des États-Unis est considéré comme très faible, ces obligations servent de référence mondiale. Le taux des Treasuries américains, notamment à 10 ans, est souvent vu comme le taux sans risque. Il constitue un point de départ essentiel : tous les autres actifs financiers sont ensuite évalués en comparaison.

Mais voilà où ça devient intéressant : le prix d’une obligation et son taux d’intérêt évoluent en sens inverse.

Prenons un exemple simple. Vous achetez une obligation à 100 $ qui vous verse 4 $ par an, soit un rendement de 4 %. Si, ensuite, les taux de marché montent à 5 %, votre obligation devient moins attractive : pourquoi l’acheter à 100 $ pour 4 $ de rendement, alors qu’on peut obtenir 5 % ailleurs ?
Pour redevenir compétitive, son prix doit baisser. Dans notre exemple, elle descend autour de 80 $, ce qui permet de « recréer » un rendement de 5 % (4 $ / 80 $).

À l’inverse, si les taux baissent, les obligations déjà émises deviennent plus intéressantes, et leur prix monte.

Pourquoi le marché obligataire s’agite en 2026 ?

La hausse de la volatilité sur les obligations en 2026 s’explique surtout par la remise en cause d’un scénario devenu consensuel fin 2025 : celui d’une désinflation progressive, régulière et sans heurts.

1) Le retour inattendu de l'inflation

Après être retombée autour de 2,3 % en avril 2025, l’inflation américaine a de nouveau accéléré pour atteindre 3,8 % un an plus tard. Dans le même temps, les prix à la production ont fortement augmenté, signe que les pressions inflationnistes touchent aussi les entreprises.

Ce rebond s’explique en grande partie par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, qui ont fait grimper le pétrole au-dessus de 110 dollars le baril. Résultat : des coûts d’énergie et de transport plus élevés, qui se répercutent sur toute l’économie.

2) Une Fed face à un vrai dilemme

Ce regain d’inflation a placé la Réserve fédérale dans une position délicate. Après avoir baissé ses taux de 175 point de base entre 2024 et fin 2025, elle a dû mettre fin à son cycle de détente monétaire. En avril 2026, les débats internes se sont nettement tendus, avec une division inhabituelle entre les membres du comité. Certains plaident pour continuer à soutenir l’économie, tandis que d’autres insistent sur le risque de voir l’inflation s’installer durablement au-dessus de la cible de 2 %.

Cette incertitude est renforcée par la transition à venir à la tête de la Fed, avec la fin du mandat de Jerome Powell et l’arrivée de Kevin Warsh perçu comme plus strict sur l’inflation.

Comment les taux obligataires font trembler les actions

Pour un investisseur en actions, la hausse et l'instabilité des taux d'intérêt ne sont pas de simples variables macroéconomiques théoriques. Elles agissent concrètement sur la valeur des portefeuilles.

1) Des valorisations qui baissent mécaniquement

Pour estimer la valeur d’une action, les marchés regardent ses profits futurs… puis les ramènent à aujourd’hui. Pour faire ça, ils utilisent un taux d’actualisation, qui dépend directement des taux d’intérêt sans risque (les obligations d’État américaines).

Quand ce taux sans risque augmente, il entraîne mécaniquement une hausse du coût du capital exigé par les investisseurs. Résultat : les flux futurs valent moins une fois ramenés à aujourd’hui, et la valorisation des actions baisse.

Source : Analyse Saxo

2) Les obligations deviennent une alternative sérieuse

Quand le bon du Trésor américain offre 4,60 % par an sans aucun risque, pourquoi prendrait-on le risque d'investir en actions ? Les actions doivent offrir un supplément de rendement suffisant pour justifier leur risque. Sinon, une partie des capitaux se déplace vers les obligations. Ce supplément s'appelle la prime de risque des actions.

3) L'impact sur l'économie réelle

Les taux longs ne restent pas confinés aux écrans de traders. Ils se propagent à toute l'économie. Le taux des crédits immobiliers aux États-Unis suit grossièrement le 10 ans : quand celui-ci est à 4,60 %, les taux hypothécaires avoisinent 6,5 à 7 %.
Résultat : les ménages empruntent moins, construisent moins, consomment moins. Les entreprises voient aussi leur coût de financement augmenter, ce qui réduit leurs marges et leurs projets d'investissement. La hausse des taux longs ralentit l'activité économique, et donc les bénéfices des entreprises cotées en Bourse.

Pourquoi les actions résistent-elles si bien malgré tout

La réponse réside dans la composition spécifique du marché actions actuel. D'une part, les analystes tablent sur une croissance des bénéfices à deux chiffres pour 2026 (environ 18 % attendus sur le S&P 500), largement soutenue par les gains de productivité massifs issus du déploiement de l'intelligence artificielle.

D'autre part, la concentration de l'indice boursier américain atteint un sommet historique. Les « Magnificent Seven » représentent à eux seuls un tiers de la capitalisation totale du S&P 500 (contre 17 % lors de la bulle Internet en 2000).

Or, ces géants technologiques se distinguent des entreprises de croissance traditionnelles :

- Leurs marges opérationnelles moyennes avoisinent les 20 % (contre 5 % à 10 % en l'an 2000).
- Leurs bilans regorgent de liquidités nettes massives, ce qui les rend quasiment insensibles à la hausse du coût du crédit bancaire.
- Leur santé financière compense, pour l'instant, la dégradation des conditions financières globales pour le reste de la cote boursière.

Qui souffre, qui résiste ? La carte des secteurs

Toutes les actions ne réagissent pas de la même façon à une hausse des taux. Certains secteurs en souffrent structurellement, d'autres y trouvent même leur compte.

Secteurs généralement pénalisés par une hausse durable des taux

Technologie de croissance
Les entreprises de croissance, en particulier celles encore peu rentables, sont fortement sensibles à la hausse des taux d’intérêt. Leurs valorisations reposent souvent sur des flux de trésorerie attendus loin dans le futur, dont la valeur actuelle diminue lorsque le taux d’actualisation augmente. Les grandes capitalisations technologiques profitables résistent généralement mieux grâce à leurs marges élevées et à leur génération de cash.

Immobilier coté (REITs)
Les REITs sont pénalisés par la hausse du coût du financement et par la concurrence accrue des obligations, devenues plus attractives en rendement. Les segments les plus endettés, notamment l’immobilier de bureaux, sont particulièrement vulnérables. À l’inverse, certains segments comme la logistique ou les data centers peuvent mieux résister.

Services aux collectivités (Utilities)
Les utilities sont souvent considérés comme des « bond proxies » en raison de leurs dividendes stables et prévisibles. Lorsque les rendements obligataires montent, leur attractivité relative diminue. Leur niveau d’endettement élevé accentue également leur sensibilité à la hausse des coûts de financement.

Consommation discrétionnaire
La hausse des taux réduit généralement le pouvoir d’achat des ménages via le renchérissement du crédit immobilier et du crédit à la consommation. Les dépenses non essentielles — automobile, ameublement, loisirs, distribution spécialisée — ont alors tendance à ralentir.

Biotech et pharma innovante Les sociétés biotech en phase de développement dépendent fortement du financement externe et de perspectives de rentabilité très éloignées. La hausse des taux accroît leur coût du capital et réduit l’appétit des investisseurs pour les modèles à forte incertitude.

Secteurs généralement favorisés par des taux élevés

Banques et financières
Les banques peuvent bénéficier d’une hausse des taux grâce à l’élargissement des marges d’intérêt nettes entre prêts et dépôts. Toutefois, cet avantage dépend fortement de la forme de la courbe des taux et de la qualité du crédit : un ralentissement économique ou une hausse des défauts peut rapidement peser sur le secteur.

Assurances
Les assureurs profitent généralement de rendements obligataires plus élevés, car ils peuvent réinvestir les primes collectées à de meilleures conditions. Cela améliore progressivement leur rentabilité financière et leur solvabilité.

Énergie et matériaux
Ces secteurs reposent davantage sur des flux de trésorerie immédiats et sur l’évolution des prix des matières premières que sur des profits très lointains. Ils tendent donc à mieux résister à la hausse des taux, surtout dans un contexte inflationniste ou de tensions sur l’offre mondiale.

Industrielles « value »
Les entreprises industrielles matures, valorisées sur des bénéfices proches et tangibles, présentent généralement une sensibilité plus faible aux variations de taux. Elles peuvent également bénéficier des cycles de réindustrialisation et des dépenses d’investissement publiques ou privées.

Défense et infrastructure
Les secteurs liés à la défense, aux infrastructures et aux équipements stratégiques bénéficient souvent de contrats publics de long terme et de dépenses gouvernementales soutenues. Les dynamiques de souveraineté énergétique, militaire et industrielle renforcent encore cette tendance.

Conclusion

Les taux longs américains ne sont plus un simple indicateur macro : ils sont redevenus une force centrale de pilotage des marchés financiers. Leur remontée met fin à un long cycle de valorisations élevées portées par des taux bas et réintroduit une contrainte réelle de rendement pour les actions.

Dans ce nouvel environnement, la bourse se fragilise et se fragmente. Certaines entreprises, très rentables et solidement financées, continuent de résister, mais une large partie du marché subit une pression directe sur ses valorisations et ses perspectives.

Dorian Anglada

Investment Analyst

Saxo Bank

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Idée de trading - Eli Lilly

Mon, 25 May 2026 08:00:00 Z

Eli Lilly pulvérise les attentes et révise à la hausse de 2 milliards ses prévisions de revenus annuels

Le géant mondial de la pharmacie a affiché des résultats record au premier trimestre très au-dessus des attentes. Les ventes de ses traitements vedette contre l'obésité, Mounjaro et Zepbound, s'envolent. Les objectifs sont révisés à la hausse, malgré de nouveaux défis sur les prix et la concurrence.

Le conseil « Investir » :
La révision a la hausse est impressionnante et les ratios de valorisation redeviennent plus abordables sur la base d'un PER de seulement 23 fois pour 2027. Achat avec un objectif de 1.300 dollars.

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Le laboratoire américain a publié un premier trimestre impressionnant. Son chiffre d'affaires, en ascension de 56% à 19,7 milliards de dollars, est ressorti 14% supérieur aux prévisions et son bénéfice, qui s'est envolé de plus de 160%, a pulvérisé les attentes de +26%.

Les ventes des deux médicaments vedette contre l'obésité, issus de la même molécule (tirzépatide), Mounjaro qui traite aussi le diabète (+125%) et Zepbound (+80%) ont atteint en cumulé 12,8 milliards de dollars. Des chiffres sur seulement trois mois qui donnent le vertige.

Ils ont conduit la direction à revoir significativement à la hausse les prévisions. La fourchette des revenus pour 2026 est désormais située entre à 82 et 85 milliards de dollars (contre 80 à 83 milliards antérieurement) et celle du bénéfice par action attendue entre 35,5 à 37 dollars, augmente de 2 dollars, soit, au point médian, un bond de 51% par rapport à l'année précédente. L'effet de levier sur la rentabilité commence à se faire fortement sentir. La marge opérationnelle flirte désormais avec les 50% (contre 42% un an plus tôt).

Baisse de prix

Il reste que le géant américain de la pharmacie a été confronté à des prix plus bas pour ses traitements anti-obésité, traduisant les remises appliquées dans le cadre des accords conclus avec l'administration Trump, ce qui soulève des interrogations sur la poursuite d'un tel rythme de croissance. La direction a répondu que chaque baisse de prix s'accompagnait d'une expansion disproportionnée des volumes compte tenu de la puissance de la demande.

Pilule anti-obésité

En effet, alors que le concurrent Novo Nordisk a vu son comprimé « Wegovy oral » gagner 170.000 patients au cours des trois premières semaines après son lancement en janvier, des inquiétudes concernant un nombre d'ordonnances inférieur aux attentes pour la pilule Foundayo d'Eli Lilly, sur le marché américain depuis le 9 avril, ont émergé. La direction a rassuré, citant 20.000 patients traités avec Foundayo en moins de trois semaines, dont 80% n'avaient jamais pris d'anti-obésité injectable. Jefferies, qui juge certes le démarrage de Foundayo plus lent que celui de Wegovy oral, prévoit toutefois 1,5 milliard de dollars pour le traitement anti-obésité oral d'Eli Lilly en 2026. « Nous nous attendons néanmoins à ce que les injectables restent dominant à terme sachant qu'un quart des patients qui ont commencé avec Wegovy oral passent déjà aux injectables dont la part devrait continuer à augmenter », précise le courtier américain.

Il reste que les débats risquent de persister sur la dynamique des prix à plus long terme sur le marché de l'obésité. « La perte d'exclusivité du sémaglutide (qui compose les produits vedette Ozempic et Wegovy) de Novo Nordisk sur des marchés émergents clés comme la Chine, l'Inde et le Brésil, fin mars, et le lancement par les premiers acteurs génériques indiens de sémaglutide GRx à bas prix, seront à scruter », pointe la banque Goldman Sachs.

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Idée de trading - Nvidia - 22/05/2026

Idée de trading - Cisco Systems - 20/05/2026

Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Point marché de la semaine du 25 mai

Mon, 25 May 2026 07:00:00 Z

Les actions mondiales se sont rapprochées de niveaux record alors que le pétrole brut a reculé, après que des responsables ont indiqué que les États‑Unis étaient proches d’un accord avec l’Iran pour rouvrir le détroit d’Ormuz et rétablir les flux de pétrole. Le dollar s’est affaibli.

Le MSCI All Country World Index, la mesure la plus large des actions mondiales, a augmenté de 0,3 % pour se négocier près d’un plus haut historique atteint plus tôt ce mois‑ci. L’indice européen de référence Stoxx 600 a progressé pour une sixième séance consécutive dans des échanges clairsemés, plusieurs marchés — dont le Royaume‑Uni, la Norvège et le Danemark — étant fermés pour jours fériés. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont gagné 0,9 %, les marchés américains étant également fermés lundi. Le dollar s’est affaibli face à l’ensemble de ses homologues du G10.

Le Brent a chuté de plus de 5 % à 97,70 $ le baril, son plus bas niveau en plus de deux semaines, l’optimisme grandissant qu’un accord contribuera à rétablir les flux de pétrole via cette artère vitale du Moyen‑Orient. Des responsables américains de haut rang ont déclaré dimanche que les États‑Unis et l’Iran étaient proches d’un accord qui rouvrirait le détroit d’Ormuz, bien que des négociations sur des formulations clés se poursuivent et que l’approbation finale des deux côtés puisse encore prendre plusieurs jours.

Nicolas Du Repaire

Sales Trader

Saxo Bank

Topics: Macro

Paix, déploiements militaires et satellites : le thème de la défense s’élargit

Fri, 22 May 2026 09:00:00 Z

Points clés :

La demande dans la défense reste structurelle, mais les cours des actions intègrent déjà beaucoup d’optimisme.
L’Europe apprend que dépendre des États-Unis s’accompagne de brusques revirements politiques.
Le thème s’étend des chars et des munitions aux satellites, aux données et aux infrastructures spatiales.

Investir dans la défense paraissait autrefois simple. Mauvaise nouvelle géopolitique, les actions de défense montaient. Nouvelle de paix, elles baissaient. Ce vieux raccourci devient de moins en moins pertinent. La défense n’est plus seulement un pari de panique sur des nouvelles inquiétantes. Elle devient un cycle industriel de long terme, façonné par la politique, les budgets, les usines, les chaînes d’approvisionnement et la technologie.

La prime à la paix n’est pas synonyme de paix

L’histoire iranienne montre pourquoi les marchés ont du mal à valoriser la défense et le risque géopolitique. Les discussions entre les États-Unis et l’Iran semblaient progresser, mais les désaccords autour du stock d’uranium iranien et d’éventuels droits de passage dans le détroit d’Ormuz ont rapidement assombri l’ambiance. Ce détroit est crucial car il s’agit de l’une des routes énergétiques les plus importantes au monde. Lorsqu’il devient une monnaie d’échange, les prix du pétrole ont tendance à prendre leur propre caractère.

Cela compte pour les investisseurs dans la défense, car pétrole, inflation et sécurité sont désormais liés. Des coûts énergétiques plus élevés peuvent peser sur les consommateurs et les entreprises, mais ils rappellent aussi aux gouvernements pourquoi les dépenses de sécurité restent politiquement populaires.

Dans le même temps, les discussions diplomatiques peuvent refroidir le secteur de la défense. Selon le Financial Times, les gouvernements de l’Union européenne discutent de la possibilité qu’une personnalité de premier plan, comme Mario Draghi ou Angela Merkel, représente l’Europe lors de potentielles discussions avec la Russie. C’est important, mais ce n’est pas un accord de paix. C’est un possible canal diplomatique.

Même un cessez-le-feu en Ukraine ne ferait pas automatiquement reculer le renforcement militaire européen. Des années de sous-investissement, de stocks vidés et de dépendance au soutien américain ne se réparent pas avec une seule signature. La paix peut réduire l’urgence. Elle ne remplit pas les dépôts de munitions du jour au lendemain.

Washington donne, Washington suspend, l’Europe observe

Les dernières annonces concernant les troupes américaines montrent pourquoi l’Europe réévalue sa dépendance envers Washington. Bloomberg a rapporté le 22 mai 2026 que le président Donald Trump s’était engagé à envoyer 5 000 soldats américains supplémentaires en Pologne, après des incertitudes précédentes liées à des déploiements retardés ou annulés. Cette promesse a été bien accueillie par l’Organisation du traité de l’Atlantique nord (OTAN), mais la séquence a aussi rappelé aux alliés à quelle vitesse la politique de sécurité américaine peut changer.

Pour l’Europe, le message reste le même. Le parapluie sécuritaire américain demeure important, mais il est moins prévisible. Cela renforce l’argument en faveur d’une hausse des dépenses européennes pour sa propre défense, non seulement dans les équipements les plus visibles, mais aussi dans la logistique, la défense aérienne, les satellites, les drones, les systèmes cyber et les capacités industrielles.

Pour les investisseurs de long terme, c’est le point essentiel. Les dépenses de défense ne concernent pas uniquement une guerre ou une élection. Elles reflètent la volonté de l’Europe de reconstruire son autonomie stratégique. Cette expression semble sortie d’une conférence politique, mais sa signification est simple : l’Europe veut disposer davantage des outils nécessaires pour se protéger, même lorsque l’humeur de Washington change.

Rheinmetall illustre le problème industriel

Rheinmetall reste l’un des moyens les plus connus pour les investisseurs de suivre le thème de la défense européenne. Le groupe allemand fabrique des véhicules blindés, des munitions, des systèmes de défense aérienne et des équipements associés. Pourtant, son cours de Bourse montre le risque de payer trop cher une belle histoire. Rheinmetall a clôturé à 1 209,40 EUR le 21 mai 2026, soit 40% en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 2 008,00 EUR.

Cela ne signifie pas que le thème de la défense est fini. Cela signifie que les attentes étaient devenues très élevées. Les investisseurs ne récompensent plus uniquement les annonces de commandes. Ils veulent des preuves que les commandes peuvent devenir du chiffre d’affaires, que le chiffre d’affaires peut devenir du cash-flow, et que les usines peuvent monter en puissance sans retards.

C’est là que la défense ressemble moins à un trade rapide et davantage à une industrie lourde. Les lignes de production de munitions ont besoin d’ouvriers, d’autorisations, de matières premières et de machines. Les véhicules nécessitent des composants. Les satellites nécessitent des créneaux de lancement, des capteurs et des communications sécurisées. Les gouvernements peuvent annoncer des dépenses rapidement. Les entreprises ne peuvent pas créer de nouvelles capacités en envoyant simplement un e-mail ferme à une usine.

Le champ de bataille monte au-dessus des nuages

OHB est une entreprise intéressante à surveiller car elle se situe à l’intersection de l’espace et de la défense. Le groupe allemand construit des satellites et des systèmes spatiaux, devenus de plus en plus importants pour la surveillance, la navigation et les communications.

Les actions OHB ont fortement progressé lors des dernières séances, aidées par l’enthousiasme plus large autour des valeurs spatiales européennes. Mais l’histoire la plus importante est stratégique. Helsing, une entreprise allemande spécialisée dans l’intelligence artificielle appliquée à la défense, et OHB ont créé une coentreprise destinée à développer des systèmes spatiaux de surveillance, de reconnaissance et de ciblage.

Concrètement, cela signifie utiliser les satellites et les données pour voir, suivre et comprendre ce qui se passe au sol. La défense moderne repose moins sur une grande plateforme unique que sur des systèmes connectés. Celui qui voit en premier, communique mieux et agit plus vite dispose souvent de l’avantage.

Cela rend les entreprises spatiales plus pertinentes dans le thème de la défense. Cela rend aussi ce thème plus large, plus complexe et plus difficile à valoriser.

Risques : tous les bunkers ne sont pas des bonnes affaires

Le premier risque est celui des annonces de paix. Si les discussions entre la Russie et l’Ukraine avancent ou si les tensions avec l’Iran s’apaisent, les actions de défense peuvent baisser même si les dépenses de long terme restent intactes. Les premiers signes d’alerte sont une baisse des prix du pétrole, des spreads de crédit plus serrés et une sous-performance des valeurs de défense lors de journées pourtant positives pour les marchés.

Le deuxième risque est l’exécution. Les carnets de commandes ne sont utiles que si les entreprises peuvent livrer. Il faut surveiller les retards, la pression sur les marges, les pénuries de main-d’œuvre et une faible conversion du cash-flow.

Le troisième risque est la valorisation. Certaines actions de défense et de l’espace intègrent déjà un avenir radieux. Un avenir radieux acheté à un prix trop élevé peut tout de même produire un rendement décevant. Les marchés apprécient ce genre de blague davantage que les investisseurs.

Guide de l’investisseur

Distinguez les titres des budgets. Les contrats durables comptent davantage qu’une alerte d’actualité spectaculaire.
Surveillez le cash-flow, pas seulement les commandes. Les usines ont besoin d’argent avant de produire des résultats.
Diversifiez sur toute la chaîne. Les plateformes, les munitions, l’électronique, les satellites et les logiciels font face à des risques différents.
Considérez les discussions de paix comme de la volatilité, et non comme la mort automatique du thème. Reconstruire des capacités de défense peut prendre des années.

Conclusion

L’investissement dans la défense est passé d’un simple trade de la peur à une histoire industrielle de long terme. Les gros titres restent importants, d’Ormuz à Varsovie en passant par Bruxelles. Mais la vraie question est de savoir quelles entreprises peuvent transformer les promesses gouvernementales en systèmes opérationnels, livrés à temps et avec des rendements raisonnables.

Rheinmetall rappelle aux investisseurs que même les thèmes solides peuvent surchauffer. OHB montre que la prochaine couche de la défense pourrait se situer en orbite, et pas seulement au sol. La meilleure façon d’analyser ce thème n’est pas de se demander si le monde est dangereux aujourd’hui. Il faut plutôt se demander quelles entreprises aident les gouvernements à se préparer à un monde qui restera incertain demain.

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Ruben Dalfovo

Investment Strategist

Saxo Bank

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Idée de trading - Nvidia

Fri, 22 May 2026 08:00:00 Z

Nvidia relève son dividende pour amadouer des actionnaires que ses résultats ne parviennent plus à impressionner

Les résultats du concepteur de processeurs graphiques ont une nouvelle fois dépassé les attentes, avec notamment une hausse de 85% de son chiffre d'affaires. Mais avec peu de réaction à Wall Street, les marchés ne se montrant plus si impressionnés que cela. C'est pourquoi le groupe a décidé d'augmenter sensiblement le retour à l'actionnaire.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Le choix de Nvidia de relever son dividende devrait mettre du baume au coeur de ses actionnaires, qui peinent à se réjouir de ses performances financières publication après publication. Achat, objectif de 265 dollars.

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C'est devenu si banal que le marché ne le salue pour ainsi dire plus. Nvidia, dont le titre a peu réagi à Wall Street ce 21 mai, a dépassé les attentes des analystes pour la quatorzième fois consécutive au titre du premier trimestre de son exercice fiscal décalé, qui a débuté en février. Le chiffre d'affaires a bondi de 85% sur un an, pour s'établir à 81,6 milliards de dollars. Ramené par action, le bénéfice net est ressorti à 1,76 dollar. Soit un dollar de plus que les 76 cents enregistrés au premier trimestre de l'exercice précédent.

Cap sur l'IA physique

Pour le trimestre en cours, le concepteur de processeurs graphiques vise un chiffre d'affaires de 91 milliards de dollars. Un montant à nouveau supérieur à la prévision moyenne de 86,8 milliards de dollars du consensus LSEG. A noter que si son dividende reste anecdotique en matière de rendement, Nvidia a décidé de le relever de 0,01 à 0,25 dollar par action. Parallèlement, le conseil d'administration du groupe californien a acté un programme de rachat d'actions à hauteur de 80 milliards de dollars. Deux manières d'accroître le retour à l'actionnaire… et de tenter de soutenir le cours, qui tend à céder du terrain après chaque publication, quand bien même les résultats sont solides.

A noter que, dans le but de montrer la pertinence de sa proposition de valeur au-delà de l'entraînement des modèles d'intelligence artificielle, Nvidia met désormais en avant l'edge computing, qui regroupe de nombreuses activités applicatives (robotique, conduite autonome, ordinateurs alimentés par l'IA, infrastructures télécoms, etc.). Son PDG, Jensen Huang, a de nouveau insisté sur le fait que l'IA physique constituera « la prochaine vague ».

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Idée de trading - Cisco Systems - 20/05/2026

Idée de trading - Berkshire Hathaway - 18/05/2026

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Topics: Actions Recommandation sur Actions Recommandation Sur Action US

Market Quick Take - 22 May 2026

Fri, 22 May 2026 06:40:00 Z

Market Quick Take – 22 May 2026

Market drivers and catalysts

Equities: US equities rose, Europe paused near highs, and Asia’s chip-heavy markets rallied as AI optimism broadened.
Fixed Income: US long treasury yields ease lower, Short-dated JGB’s rally on soft inflation numbers from Japan
Currencies: Major US dollar pairs sluggish, with market pricing little
Commodities: Small weekly loss led by energy and livestock
Macro events: Germany May IFO survey, US Fed’s Waller to speak

Macro headlines

Hopes for a diplomatic resolution to the Iran conflict supported markets, with Tehran saying the latest proposal from Washington had helped narrow differences between the two sides. However, major hurdles remain, with the US demanding that Iran hand over its enriched uranium stockpile and commit to ending uranium enrichment, terms Iranian leaders have publicly resisted
Japan’s Apr. National CPI came in softer than expected, at 1.4% YoY on the headline versus 1.6% expected and 1.5% previously, while the April core, ex-Fresh-Food-and-energy measure notched a 1.9% YoY reading, matching a four-year low and below the 2.2% expected and 2.4% reading from MArzch
The UK private sector slipped into contraction territory in May for the first time in over a year, according to the flash composite May PMI, which fell from 52.6 in April to 48.5 in May, a major negative surprise versus the 51.6 consensus. While the Manufacturing PMI actually came in better than expected at 53.7, the Services PMI plummeted to 47.9 versus 52.7 in April.
German private sector activity contracted for a second consecutive month, with the Flash Germany Composite PMI Output Index rising to 48.6 in May from the previous 48.4 and versus 48.5 expected.
The EU plans to temporarily lift sanctions on a major Chinese chip supplier after automakers warned of looming supply-chain disruption; the Pentagon may scrap an $80 million conditional loan to rare-earths refiner ReElement.
Overall, the global economy is showing signs of slowing momentum and rising inflation pressures as it enters the third month of a war-driven energy crunch. PMIs from Australia to Europe pointed to growing strains across both manufacturing and services sectors in May. Factory activity, as measured by S&P Global, either slowed or contracted across most economies surveyed, with the UK being a notable exception and the US where manufacturing expanded in May at the fastest pace in four years as firms front-loaded orders amid Iran-war-related price concerns. Services PMIs were more generally weak, with France registering a plunge to 42.9, its weakest reading since a pandemic-impacted late 2020 reading.

Macro calendar highlights (times in GMT)

0600 – UK April Public Sector Net Borrowing
0600 – UK April Retail Sales
0800 – Germany May IFO Business Climate
1400 – US Fed’s Waller to speak on the Economic Outlook
1400 – US May Final University of Michigan Sentiment

Earnings events

Today: Richemont

Next week:

Tuesday: Zscaler
Wednesday: Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
Thursday: Dell Technologies, Autodesk

For all macro, earnings, and dividend events check Saxo’s calendar.

Equities

USA: US equities closed higher, with the Dow Jones up 0.6% to a record 50,285.66, while the S&P 500 gained 0.2% and the Nasdaq Composite added 0.1%. The session was helped by firmer risk appetite, lower oil worries and excitement around quantum computing after the US government announced $2 billion in sector grants. IBM surged 12.4% as it received the largest funding allocation, while Nvidia fell 1.8% despite strong results, as expectations are now doing Olympic-level high jump. Walmart traded weaker after its earnings outlook disappointed, while Ross Stores rose 5% after hours on better sales and earnings.
Europe: European equities finished broadly flat, with the Stoxx 600 up 0.04%, the DAX down 0.5% to 24,606.77, and the FTSE 100 up 0.1% to 10,443.47. Investors weighed Middle East diplomacy and oil-price moves, leaving the market without a clear direction after recent gains. Airbus fell 4.3% and was a drag on Germany, while QinetiQ and Investec rose after earnings came in ahead of expectations. Naturgy reached its highest level since 2022 after analyst upgrades, while Turkish equities fell 6.0% and triggered a market-wide circuit breaker. Markets now watch oil, rates and earnings quality.
Asia: Asian equities finished the Friday session firmly risk-on, tracking Wall Street’s gains and helped by optimism around possible US-Iran talks. Japan led the region, with the Nikkei up over 2.5%, supported by tech strength and a sharp rally in SoftBank, while the broader MSCI Asia-Pacific gauge rose about 0.8%. Hong Kong’s Hang Seng gained roughly 1.2%, with Lenovo hitting a multi-decade high after strong AI-related earnings, while Korea’s Kospi also advanced.

Commodities

The Bloomberg Commodity TR Index is heading for a modest weekly loss of around 1%, trimming the year-to-date gain to 29%. Losses across energy, led by fuel products, and livestock were only partly offset by gains in industrial metals and grains. Precious metals trade slightly softer following a strong rebound, while softs are mixed. The week’s top performers are aluminum, coffee, and soybeans, while gasoline, gas oil, and cocoa lead declines.
Brent crude fell towards USD 102 low on Thursday from above USD 112 on Monday on renewed hopes for a US-Iran deal, before rebounding to around USD 105 today after comments from Iran’s Supreme Leader on maintaining Tehran’s uranium stockpile, alongside a dispute over tolls in the Strait of Hormuz, clouded the prospects for a breakthrough. Crude remains the key macro driver, with commodity, bond, FX, and equity markets all looking to oil for direction. That grip may persist until the Strait reopens and inflation pressures begin to ease.
Gold holds above USD 4,500, trading within a relatively narrow range after finding renewed support earlier in the week as crude oil prices eased amid ongoing US-Iran talks. Lower oil prices helped reduce pressure on central banks to hike rates while stabilizing the long end of the yield curve, where an earlier surge in yields had pushed gold to a three-week low. Technically, the 200-day moving average at USD 4,372 and the 50-day at USD 4,667 continue to define the outer boundaries, with the metal likely retaining a slight negative bias until the Middle East crisis is resolved.
Copper, the metal at the center of the global energy transition, trades near a one-week high, supported by apparent progress in US-Iran talks and an improvement in broader risk sentiment. The metal recently reached a record high before retreating amid macro-driven headwinds, but longer-term support remains underpinned by expectations that mine supply will struggle to keep pace with demand from AI, clean energy, electrification, cooling demand, and strategic stockpiling. Adding to supply concerns, Codelco, the world’s largest copper producer, saw its 2025 output fall to the lowest level since 1998.

Fixed Income

US long-dated Treasuries rallied and the yield curve flattened sharply as crude oil prices dropped again Thursday on hopes for a peace deal with Iran. The benchmark US 10-year treasury yield fell another couple of basis points, trading near 4.56%, with the 4.50% area lower still seen as a psychologically key level. At the short end of the treasury yield curve, yields actually rose slightly ahead of a speech from FOMC voter and Fed Governor Waller later Friday on the US economic outlook as the market mulls whether the Fed may hike rates later this year. The benchmark 2-year treasury yield trades in the middle of the range of the last four days near 4.08%.
Japan’s short-dated government bond yields dropped on the soft April inflation data (see above), suddenly casting a shadow over BoJ rate hike intentions. The benchmark 2-year JGB yield dropped back two basis points to 1.43%, while longer dated yields were steady, the benchmark 10-year JGB trading nearly unchanged on the day Friday near 2.77%.

Currencies

The US dollar traded largely sideways after a push higher Thursday faltered and US treasury yields and crude prices dropped back. EURUSD has been sticky near the 1.1600 level, posting a marginal new local low Thursday at 1.1576 before rebounding back above 1.1610. Anticipated volatility in the EURUSD exchange remains low as measured by the implied volatility in options markets, even with the uncertainty surrounding the Iran War and the imminent arrival of the new Fed Chair Warsh. The 1-month EURUSD implied volatility is below 5.9%, down from 8% and higher in March.
USDJPY remains sticky near 159.00 as the market absorbs the soft April inflation data from Japan that has taken some wind out of anticipation for the Bank of Japan’s further policy tightening. Implied volatility in the options market suggest the market sees little potential for large moves, presumably as the pressure remains to the upside as long as the Bank of Japan proves slow to tighten policy, while the Ministry of Finance has threatened intervention if the JPY weakens. USDJPY 1-month implied volatility has slipped below 7%, nearly matching the lowest levels since early 2022.
The Swedish krona found support recently right at the 11.00 level in EURSEK, with that pair pushing lower to below 10.85 Thursday, likely in part on hopes that crude oil prices will continue falling and brighten the outlook for European growth.

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Coupe du Monde 2026 : un événement macro, des impacts micro

Thu, 21 May 2026 15:00:00 Z

Points clés :

Impact macroéconomique limité : malgré des milliards de dollars de PIB générés, l’effet du Mondial 2026 reste marginal à l’échelle des grandes économies, notamment aux États-Unis.
Bénéfices fortement concentrés et temporaires : les retombées sont essentiellement locales, sectorielles et limitées à la durée de l’événement.
Écarts importants entre projections et réalité historique : les méga-événements sportifs affichent régulièrement des dépassements de coûts et des effets ex post inférieurs aux estimations initiales.
Logique de redistribution plus que de création de richesse : une grande partie de l’impact économique correspond à des transferts de consommation plutôt qu’à une création nette de valeur.

La Coupe du monde 2026 s’impose comme l’événement sportif le plus attendu de l’année. Pour la première fois de son histoire, la FIFA réunira 48 sélections nationales, contre 32 lors des éditions précédentes, à travers une organisation inédite entre les États-Unis, le Canada et le Mexique. Par son ampleur géographique, logistique et médiatique, cette édition dépasse largement le cadre d’une simple compétition sportive pour devenir un véritable événement économique continental.

Comme souvent avec les grands rendez-vous internationaux, les organisateurs et la FIFA mettent en avant des retombées considérables : croissance, emplois, tourisme, investissements et dynamisation des infrastructures. Mais derrière ces projections ambitieuses se pose une question essentielle : quelle est la réalité économique de ces événements une fois l’euphorie médiatique dissipée ?

Analyse macroéconomique : un impact réel, mais limité à l’échelle des grandes économies

Selon les estimations publiées par la FIFA et plusieurs cabinets partenaires, la Coupe du monde 2026 pourrait générer jusqu’à 40,9 milliards de dollars de PIB additionnel à l’échelle mondiale, ainsi qu’environ 824 000 emplois liés directement ou indirectement à l’événement.

Un effet marginal pour les États-Unis
Même dans les scénarios les plus optimistes, l’impact du Mondial sur l’économie américaine resterait très limité au regard de la taille du PIB du pays. Les estimations évoquent environ 17 milliards de dollars de PIB additionnel, soit moins de 0,1 % du PIB américain.Autrement dit, la Coupe du monde 2026 ne constitue pas un véritable moteur de croissance pour les États-Unis. L’effet devrait principalement se concentrer au niveau local, à travers le tourisme, les services et la consommation dans les villes hôtes.

Mexique : le principal bénéficiaire relatif
Le Mexique apparaît comme le principal gagnant relatif de cette co-organisation, avec environ 3 milliards de dollars de retombées économiques attendues, représentant entre 0,2 % et 0,5 % du PIB selon les estimations.
Dans une économie plus exposée au tourisme et aux services, l’afflux de visiteurs internationaux pourrait avoir un impact plus visible sur la croissance, en particulier dans les grandes zones urbaines hôtes comme Mexico, Guadalajara ou Monterrey.

Canada : des retombées positives mais un débat sur le coût public
Le Canada devrait enregistrer environ 3,8 milliards de dollars canadiens de retombées économiques projetées.
Cependant, plusieurs analyses soulignent que ces gains doivent être mis en regard des dépenses publiques associées à l’organisation, ce qui pourrait réduire significativement le bénéfice net pour les contribuables.

Les secteurs à surveiller

Si l'impact macroéconomique global est limité, certains secteurs bénéficient de façon beaucoup plus directe et mesurable de l'événement.

Médias, streaming et droits de diffusion

Le premier gagnant reste l’écosystème des médias et des droits audiovisuels. Avec une audience mondiale potentielle estimée à plusieurs milliards de téléspectateurs (≈ 6 milliards), la Coupe du monde 2026 pourrait devenir l’événement le plus regardé de l’histoire du sport.

Cette montée en puissance profite :
- aux diffuseurs ayant sécurisé les droits TV,
- aux plateformes de streaming sportif,
- aux acteurs de la publicité numérique,
- ainsi qu’aux infrastructures cloud capables d’absorber des volumes massifs de données en temps réel.

L’édition 2026 devrait marquer une rupture importante dans les usages : le basculement définitif de la télévision linéaire vers le streaming mobile et les plateformes numériques. Certaines estimations évoquent un trafic internet record pendant la finale, faisant du Mondial 2026 l’un des événements les plus consommateurs de données jamais organisés.

Paris sportifs et économie de l’engagement

La Coupe du monde constitue historiquement un catalyseur majeur pour les plateformes de paris sportifs en ligne. Les volumes de mises explosent pendant la compétition.

Ces groupes pourraient profiter :
- d’une hausse du nombre d’utilisateurs actifs,
- d’un engagement accru pendant les matchs,
- et d’une monétisation renforcée via les paris en temps réel.

L’intelligence artificielle joue désormais un rôle central dans ce modèle économique, avec des offres ultra-personnalisées capables de générer des paris instantanés sur pratiquement chaque phase de jeu. Pour les plateformes, le Mondial agit donc comme un accélérateur de revenus mais aussi comme une vitrine technologique mondiale.

Équipementiers sportifs et sponsoring

Les équipementiers restent parmi les bénéficiaires les plus visibles de l’événement. Nike, Adidas ou Puma profitent traditionnellement d’un pic de ventes :
- maillots officiels,
- chaussures,
- produits dérivés,
- collections limitées liées aux sélections nationales.

L’effet est généralement observable dans les résultats trimestriels publiés pendant et après la compétition, notamment sur les deuxième et troisième trimestres.

Au-delà des ventes directes, la Coupe du monde agit surtout comme une gigantesque campagne marketing mondiale. La visibilité des marques pendant plusieurs semaines renforce leur exposition internationale et leur capacité à recruter de nouveaux consommateurs, en particulier en Amérique du Nord où le football continue de gagner du terrain.

Boissons & Brasseurs

Les groupes de boissons et brasseurs bénéficient également d’un effet direct lié à l’augmentation des rassemblements festifs et des audiences.

Le cas d’AB InBev est particulièrement emblématique : grâce à son partenariat mondial avec la FIFA, le groupe dispose d’une présence dominante dans les stades et autour des événements officiels. Au-delà des ventes sur site, l’effet marketing mondial associé à la compétition reste considérable.

La hausse de consommation ne se limite toutefois pas aux pays hôtes. Les grands marchés de diffusion (Europe, Amérique latine, Asie) enregistrent eux aussi une augmentation des dépenses liées au visionnage des matchs.

Hôtellerie, tourisme et plateformes d’hébergement

Les groupes disposant d’une forte exposition géographique aux zones de compétition, comme Marriott, Hyatt ou IHG, pourraient profiter :
- d’une hausse importante des taux d’occupation,
- d’une augmentation des prix des chambres,
- et d’une amélioration temporaire des revenus par chambre disponible (RevPAR).

Les plateformes comme Airbnb devraient également capter une partie de la demande excédentaire lorsque les capacités hôtelières traditionnelles atteindront leurs limites.

Néanmoins, l’histoire des grands événements sportifs rappelle que ces effets restent souvent temporaires.

Jeux vidéo & eSports

Chaque Coupe du monde provoque également un regain d’intérêt massif pour les jeux vidéo de football et l’écosystème eSport associé.

Des éditeurs comme EA Sports bénéficient généralement :
- d’une hausse des ventes de jeux,
- d’une augmentation des achats intégrés,
- et d’un engagement record des communautés en ligne.

Le football devient ainsi un produit numérique consommé en continu bien au-delà des matchs eux-mêmes, ce qui renforce la monétisation des plateformes gaming et streaming.

Perspective historique : Coûts réels, dépassements et héritage à moyen terme

Pour évaluer les promesses du Mondial 2026, rien de mieux que d'examiner ce qui s'est réellement passé lors des éditions précédentes.

L'analyse historique des grands projets sportifs montre une constante : les coûts finaux dépassent presque systématiquement les estimations initiales. Les travaux du professeur Bent Flyvbjerg, spécialiste des grands projets d’infrastructure à l’Université d’Oxford, soulignent que les méga-événements sportifs figurent parmi les projets publics les plus exposés aux dérives budgétaires, avec des dépassements moyens historique de +172 %.

Cette vulnérabilité s’explique par une contrainte simple : contrairement à un projet classique, une Coupe du monde ou des Jeux olympiques ne peuvent pas être reportés. Lorsque les infrastructures prennent du retard, les organisateurs sont souvent contraints d’accélérer les travaux à n’importe quel prix afin de respecter la date d’ouverture. Dans la pratique, ce sont généralement les finances publiques qui absorbent ces surcoûts.

Au-delà du coût initial, la véritable question reste celle de l’héritage économique à moyen terme. Les études académiques montrent qu’une partie importante des infrastructures construites pour ces compétitions génèrent peu de valeur durable une fois l’événement terminé. De nombreux stades deviennent des « éléphants blancs » : des infrastructures coûteuses à entretenir mais sous-utilisées après la compétition.

Sources : Victor Matheson (Holy Cross), IMF, études académiques – Analyse Saxo

Montréal 1976 : le symbole historique des dérives budgétaires

Les Jeux olympiques de Montréal restent l’un des exemples les plus célèbres de dérapage financier. Le coût final du projet a largement dépassé le budget initial, au point que la dette liée au stade olympique a pesé sur les finances publiques pendant plusieurs décennies.

L’événement a laissé un héritage sportif limité au regard du poids financier supporté par les contribuables, devenant un cas d’école dans l’analyse économique des grands événements internationaux.

Brésil 2014 : des infrastructures déconnectées des besoins locaux

La Coupe du monde 2014 au Brésil illustre une autre limite récurrente : la construction d’infrastructures peu adaptées à la demande locale.

Plusieurs stades modernes ont été construits dans des villes sans véritable écosystème footballistique capable de les rentabiliser à long terme. Le stade de Manaus, en Amazonie, est devenu l’exemple emblématique de ces investissements difficilement justifiables économiquement.

Le contraste entre les dépenses engagées et les difficultés sociales du pays avait également provoqué d’importantes manifestations, révélant les tensions politiques que peuvent générer ces projets lorsqu’ils sont perçus comme déconnectés des priorités économiques nationales.

Qatar 2022 : le Mondial le plus cher de l’histoire

Avec près de 220 milliards de dollars investis, la Coupe du monde 2022 au Qatar représente de loin l’investissement sportif le plus massif jamais réalisé.

Contrairement aux éditions précédentes, l’essentiel des dépenses n’a pas concerné uniquement les stades, mais la transformation complète du territoire :

nouvelles infrastructures routières,
développement du métro de Doha,
construction de la ville de Lusail,
modernisation des capacités touristiques et logistiques.

L’impact économique de court terme a été réel, notamment sur la croissance et le tourisme. Mais la rentabilité financière directe d’un tel investissement reste très difficile à justifier sur le long terme.

Conscient du risque de surcapacité, le Qatar a tenté d’anticiper l’après-Mondial en concevant certains stades comme des structures partiellement démontables ou réutilisables. Malgré cela, de nombreuses interrogations subsistent quant à l’utilisation future de ces infrastructures et à leur capacité à générer un retour économique durable.

Le Mondial 2026 : un profil plus maîtrisé ?

La Coupe du monde 2026 présente toutefois une différence importante par rapport à plusieurs éditions précédentes : les États-Unis, le Canada et le Mexique disposent déjà d’une grande partie des infrastructures nécessaires.

La majorité des stades existent déjà et sont exploités par des franchises sportives professionnelles rentables. Cela réduit fortement le risque de « grands chantiers inutiles » observé au Brésil ou au Qatar.

Sources : IMF, Victor Matheson, IOSRJ – Analyse Saxo

Conclusion

La Coupe du Monde 2026 illustre parfaitement l’écart récurrent entre le récit économique associé aux grands événements sportifs et leur impact économique réel.

Si les modèles ex ante mettent en avant des effets significatifs en termes de PIB, d’emplois et d’activité, l’analyse historique montre que ces estimations doivent être interprétées avec prudence, tant les résultats ex post tendent à s’écarter des projections initiales.

Au-delà du discours, l’impact réel apparaît généralement concentré dans le temps, fortement localisé et partiellement compensé par des effets de substitution et d’éviction. Les bénéfices macroéconomiques globaux restent donc limités, en particulier pour des économies de la taille des États-Unis.

Dans ce contexte, la Coupe du Monde 2026 doit être comprise moins comme un moteur de transformation économique structurelle que comme un événement temporaire de réallocation d’activité, dont la portée économique réelle est souvent plus modeste que le récit qui l’accompagne.

Dorian Anglada

Investment Analyst

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Idée de trading - Total

Thu, 21 May 2026 08:00:00 Z

TotalEnergies, le plein de bénéfices

Pas de surprise du côté des résultats de TotalEnergies. Ils sont, bien entendu, d’excellente facture, pour le plus grand plaisir des actionnaires, qui voient le titre voler de record en record depuis le début de la guerre au Moyen-Orient.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Sous les 50 €, le titre est un « achat fort ». A 78 €, cela devient un « achat de fond de portefeuille pour le long terme » car, quel que soit l’environnement, la bonne gestion permet de protéger la politique de distribution. Viser 90 €.

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Ces derniers n’auront pas non plus manqué de noter la hausse de 5,9 % de l’acompte sur dividende, à 0,90 € par titre, que la société aurait eu tort de ne pas leur accorder, tant l’environnement lui est favorable. Sans les dommages causés à nombre de ses infrastructures au Moyen-Orient lors des frappes iraniennes dans les pays de la région, en particulier son immense raffinerie de Satorp située en Arabie saoudite (elle vient juste de redémarrer), ses résultats auraient été encore plus spectaculaires. Ils sont déjà impressionnants.

A l’issue des trois premiers mois de 2026, la compagnie a tout simplement multiplié ses profits par deux par rapport au dernier trimestre de 2025, à 5,8 milliards de dollars. Sur un an, la hausse est de 51 %. La marge brute d’autofinancement n’est pas en reste, avec une progression de 23 %, à 8,6 milliards. Ces chiffres s’expliquent de plusieurs manières. En premier lieu, évidemment, par l’augmentation des prix des hydrocarbures : avec un cours moyen du baril de Brent sur le trimestre de 81,10 $, la hausse sur un an a toutefois été de « seulement » 7 %. Quant au prix moyen de vente du GNL, il a baissé de 15 %. Ce qui interpelle, c’est la multiplication par près de trois des marges de raffinage en Europe, à 11,40 $ la tonne, contre 3,90 $ au premier trimestre de 2025.

Production arrêtée au Moyen-Orient

Ensuite, le groupe a retrouvé un rythme de production plus soutenu qu’avant, soit + 4 %, à 2,55 millions de barils équivalent pétrole par jour (bep/j), grâce au démarrage et à la montée en puissance de nouveaux champs, notamment Mero-3 et 4 et Lapa SW au Brésil, Anchor et Ballymore aux Etats-Unis et Mabruk en Libye, qui ont permis de largement compenser la perte d’environ 100.000 bep/j au Moyen-Orient. En effet, le groupe révèle qu’à ce jour, la production arrêtée au Qatar, en Irak, et offshore aux Emirats Arabes Unis représente environ 15 % de sa production totale.

Enfin, dans le calcul des bénéfices trimestriels du groupe, il ne faut pas oublier les activités de négoce de brut, de produits pétroliers et de GNL, « qui ont tiré parti de la volatilité des marchés et réalisé une très forte performance ». Le groupe ne donne pas le détail de ces gains, qui se montent vraisemblablement à plusieurs centaines de millions de dollars.

Cet environnement de prix favorable a aussi conduit le groupe à poursuivre sa politique de rachats d’actions (elle était conditionnée à la bonne tenue des cours du brut) et, au deuxième trimestre, TotalEnergies y consacrera 1,5 milliard de dollars.

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Point de marché – 21 mai 2026

Thu, 21 May 2026 06:19:00 Z

Point de marché – 21 mai 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

Actions : Les marchés américains et européens ont progressé grâce à l’apaisement des tensions sur le pétrole, tandis que l’Asie est restée à la traîne avant que Nvidia ne relance le thème des semi-conducteurs.
Volatilité : Le VIX recule, Nvidia soutient le sentiment autour de l’IA, le KOSPI bondit de 8 %, les rendements obligataires restent élevés.
Actifs numériques : Le Bitcoin se stabilise autour de 77 000 USD, IBIT et ETHA rebondissent malgré les sorties des ETF, les sociétés minières surperforment.
Marché Obligatoire : Les rendements mondiaux ont fortement reculé après la nette baisse des prix du pétrole brut.
Devises : Le dollar américain se replie après ses récents sommets dans un contexte de faible volatilité, tandis que l’AUD recule après de faibles chiffres de l’emploi en avril.
Matières premières : Le pétrole chute, l’or rebondit alors que Trump ravive une nouvelle fois l’espoir d’un accord avec l’Iran.
Événements macroéconomiques : PMIs préliminaires de mai en zone euro et aux États-Unis.

Principaux titres macroéconomiques

Le pétrole a chuté, apaisant les craintes liées à l’inflation et aux hausses de taux, ce qui a favorisé le rebond des obligations et des actions, grâce à un regain d’optimisme autour d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran, après que Trump a déclaré que les discussions étaient dans leur « phase finale » et que le détroit d’Ormuz pourrait bientôt rouvrir.
Les minutes de la Fed ont toutefois continué d’évoquer une possible hausse des taux cette année si l’inflation reste au-dessus de 2 %, laissant les marchés divisés quant à une éventuelle action de la Fed d’ici décembre.
Les chiffres de l’emploi australien d’avril ont été nettement plus faibles qu’attendu, avec une baisse de 18 000 emplois contre une hausse attendue de 15 000, ainsi qu’une forte hausse du taux de chômage à 4,5 % contre 4,3 % attendu et 4,3 % en mars.
Le PMI composite australien est tombé à 47,8 en mai contre 50,4, signalant un retour en contraction alors que les services comme l’industrie manufacturière se sont affaiblis dans le contexte du conflit au Moyen-Orient. Les nouvelles commandes ont enregistré leur plus forte baisse depuis septembre 2021 et l’emploi a reculé pour la première fois en 18 mois, avec les suppressions de postes les plus importantes depuis près de six ans. Les coûts des intrants ont fortement augmenté sous l’effet de la hausse des prix du carburant, des matières premières et du transport, tandis que la confiance des entreprises a atteint un plus bas historique en raison de la hausse des coûts, des risques de relèvement des taux et des conditions de marché difficiles.
Le taux moyen des prêts hypothécaires américains à taux fixe sur 30 ans a augmenté de 10 points de base à 6,56 % durant la semaine se terminant le 15 mai 2026, soit son plus haut niveau en sept semaines, selon la MBA. Les taux ont progressé pour une quatrième semaine consécutive dans le sillage de la hausse des rendements des Treasuries liée aux inquiétudes sur l’inflation et la dette. Les demandes totales de prêts hypothécaires ont reculé de 2,3 %, avec des demandes d’achat en baisse de 4,1 % et des refinancements en recul de 0,1 %, ramenant l’activité globale à un plus bas de cinq semaines.
Les exportations japonaises d’avril ont progressé de 14,8 % sur un an, dépassant l’estimation de 9,2 %, avec des exportations vers les États-Unis en hausse de 9,5 % et des exportations vers l’Union européenne en hausse de 26,9 %.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

08h00 – PMI manufacturier et des services de mai en zone euro
12h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
12h30 – Mises en chantier de logements en avril
13h45 – PMI manufacturier et des services de mai aux États-Unis
14h00 – Confiance des consommateurs de mai en zone euro
14h30 – Variation hebdomadaire des stocks de gaz naturel de l’EIA
17h00 – Les États-Unis émettront 19 milliards USD de TIPS à 10 ans

Publications de résultats

Mercredi (hier) : Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target, Hasbro
Jeudi (aujourd’hui) : Walmart, Deere, Ross Stores, Take-Two, Workday
Vendredi : Richemont

Actions

États-Unis : Le S&P 500 a gagné 1,1 %, le Nasdaq 100 a progressé de 1,7 % et le Dow Jones a avancé de 1,3 %, la baisse des prix du pétrole ayant apaisé les inquiétudes inflationnistes et soutenu l’appétit pour le risque. Le secteur de la consommation discrétionnaire a mené la hausse, avec les valeurs des croisières et du voyage soutenues par la baisse des coûts du carburant, tandis que les constructeurs immobiliers ont progressé après des résultats supérieurs aux attentes de Toll Brothers. Nvidia a gagné 1,3 % durant la séance régulière avant ses résultats, mais ses solides perspectives de ventes n’ont suscité qu’une réaction modérée en after hours, rappelant aux investisseurs qu’il est difficile de satisfaire des attentes déjà très élevées. Les marchés surveillent désormais si la baisse du pétrole et la résilience de la demande liée à l’intelligence artificielle peuvent prolonger le rebond.
Europe : Les actions européennes ont progressé pour une troisième séance consécutive, le Stoxx Europe 600 gagnant 1,5 % à 620,29, le FTSE 100 avançant de 1,0 %, le DAX progressant de 1,4 % et le CAC 40 grimpant de 1,7 %. La hausse a été généralisée, les banques menant les gains sectoriels, tandis que la technologie a également soutenu les indices avec le retour de l’optimisme sur les semi-conducteurs. ASML a bondi de 6,7 % grâce à un meilleur sentiment sur les semi-conducteurs, Infineon a gagné 5,1 % et HSBC a soutenu le marché britannique. Marks & Spencer a progressé de 6,6 % après des prévisions de croissance des bénéfices, malgré les perturbations liées à une cyberattaque. Le prochain test pour l’Europe sera de savoir si les résultats d’entreprises peuvent continuer à soutenir les marchés si les rendements restent élevés.
Asie : Les actions asiatiques ont reculé pour une quatrième séance consécutive lors de la dernière journée de cotation complète, l’indice MSCI Asia Pacific perdant 0,8 % sous la pression des inquiétudes inflationnistes et de la hausse des rendements, qui pénalisent les marchés axés sur la croissance. Le Hang Seng de Hong Kong a perdu 0,6 % à 25 651,12, l’indice japonais a chuté de 1,5 % et la Corée du Sud a reculé pour une deuxième séance, les investisseurs étrangers ayant vendu des valeurs technologiques. TSMC et SoftBank figurent parmi les principaux freins régionaux, tandis qu’AIA a pesé sur Hong Kong. Le ton a nettement changé lors des premiers échanges de jeudi après les résultats de Nvidia et l’apaisement des tensions sociales chez Samsung, rappelant que le secteur asiatique des semi-conducteurs peut encore changer de direction plus vite qu’une file d’attente dans un aéroport bondé.

Volatilité

La volatilité a diminué après le fort rebond des actions mondiales, avec un VIX clôturant à 17,44, en baisse de 3,4 %, alors que la baisse des prix du pétrole et le reflux partiel des rendements des Treasuries ont contribué à calmer les inquiétudes inflationnistes. Les résultats supérieurs aux attentes de Nvidia ont soutenu le thème global de l’IA, même si la réaction est restée plus mesurée qu’euphorique, ce qui suggère que les investisseurs souhaitent encore des confirmations que la croissance tirée par l’IA peut continuer à justifier des valorisations élevées. L’amélioration du sentiment s’est propagée à l’Asie, où le KOSPI sud-coréen a bondi de plus de 8 %, porté par l’optimisme autour des semi-conducteurs et de l’IA après que Samsung a évité une grève et que les investisseurs sont revenus vers les valeurs liées aux puces électroniques.
La valorisation des options sur le SPX implique actuellement un mouvement d’environ 73 points, soit 0,98 %, jusqu’à l’échéance de vendredi, tandis que l’échéance du jour implique à elle seule environ 57 points, soit 0,77 %.
Par ailleurs, la chaîne d’options SPX 0DTE d’aujourd’hui montre toujours un biais défensif notable : autour de la zone delta 25, la volatilité implicite des puts reste sensiblement supérieure à celle des calls, ce qui indique que les investisseurs continuent de payer davantage pour une protection baissière de court terme que pour une exposition haussière.

Actifs numériques

Les actifs numériques se stabilisent après une période difficile plus tôt cette semaine, avec un Bitcoin proche de 77 700 USD et un Ether autour de 2 130 USD, alors que le sentiment général des marchés s’améliore parallèlement aux actions et aux actifs liés à l’IA. Le recul des prix du pétrole et le retour de l’appétit mondial pour le risque ont soutenu le sentiment sur les cryptomonnaies, même si les investisseurs restent prudents après plusieurs séances marquées par des sorties d’ETF, la hausse des rendements obligataires et de nouvelles craintes que les banques centrales maintiennent des taux élevés plus longtemps.
Les ETF spot Bitcoin ont continué d’enregistrer des sorties nettes le 20 mai, les données de Farside montrant environ 70,5 millions USD de sorties des produits cotés aux États-Unis, dont environ 61,5 millions USD provenant du seul IBIT. Les ETF Ether sont également restés sous pression, avec environ 28,1 millions USD de sorties nettes menées par ETHA, même si les deux ETF ont progressé lors de la dernière séance. Les actions liées aux cryptomonnaies ont reflété un ton plus constructif, avec des sociétés minières telles que MARA et CLSK surperformant le Bitcoin lui-même.
Sous la surface, le positionnement sur les options continue de dessiner une image nuancée. Les données de flux montrent que les investisseurs continuent d’acheter une exposition haussière sur des actions liées aux cryptomonnaies telles qu’IREN, CLSK et MSTR, mais les activités de couverture restent élevées via des puts sur des produits tels qu’IBIT, ETHA et MSTR. Parmi les principales altcoins, Solana, XRP et Dogecoin ont légèrement progressé, tandis que les thèmes liés aux stablecoins et aux paiements blockchain restent au centre de l’attention après que le consortium bancaire européen Qivalis a étendu son initiative de stablecoin en euros à 37 institutions financières.

Matières premières

Les prix du pétrole remontent légèrement après avoir fortement chuté mercredi, lorsque Trump a une nouvelle fois indiqué que les négociations avec l’Iran étaient dans leur « phase finale », ravivant l’espoir d’une reprise des flux énergétiques depuis le Golfe persique. Avant ces commentaires, l’EIA avait signalé la plus forte baisse hebdomadaire jamais enregistrée des stocks américains de pétrole brut. Si une réouverture du détroit d’Ormuz pourrait initialement déclencher une vague d’approvisionnement provenant de navires déjà chargés et en attente de départ, une normalisation plus large du marché prendrait probablement plusieurs mois compte tenu des perturbations logistiques, des détournements de transport maritime et des stocks réduits. Goldman Sachs souligne que les stocks mondiaux de pétrole brut et de produits raffinés diminuent actuellement à un rythme record ce mois-ci.
L’or se maintient au-dessus de 4 500 USD après avoir été soutenu par la forte baisse des prix du pétrole, ce qui a contribué à apaiser les inquiétudes concernant l’inflation, les hausses de taux et les rendements obligataires. Le métal précieux présente actuellement des corrélations inverses inhabituellement élevées avec les rendements obligataires, le dollar et le pétrole brut, mettant en évidence la fonction de réaction qui guide actuellement l’évolution des prix. Pour que l’or retrouve une dynamique haussière et évite un nouveau test du support important de la moyenne mobile à 200 jours à 4 365 USD, le marché devra probablement observer une nouvelle détente des pressions inflationnistes liées au pétrole ou des preuves renouvelées que les risques de ralentissement économique commencent à l’emporter sur les inquiétudes inflationnistes.
Les céréales sont restées sous pression, l’indice BCOM Grains reculant pour une troisième séance consécutive, tiré vers le bas par le maïs et le soja. Le marché a continué de corriger les gains précédents liés aux espoirs d’achats accrus de produits agricoles américains par la Chine, l’attention revenant vers des fondamentaux plus immédiats. La baisse des prix du pétrole a réduit le soutien aux anticipations de demande liées aux biocarburants, tandis que les récentes pluies dans le Midwest ont amélioré les conditions d’humidité des sols et soutenu des perspectives favorables pour le développement des cultures en début de saison. Pour l’instant, les conditions météorologiques et l’ampleur d’éventuels achats chinois restent les principaux éléments à surveiller.

Marché Obligatoire

Les Treasuries américains ont progressé alors que les prix du pétrole brut ont fortement chuté mercredi, le rendement de référence du Treasury américain à 10 ans effaçant la hausse de la veille en reculant de huit points de base pour repasser sous 4,60 % tôt jeudi. Le rendement du Treasury à 2 ans a également inversé sa tendance, chutant jusqu’à onze points de base avant de rebondir de six points de base pour revenir juste sous 4,07 %.
Les obligations européennes ont fortement rebondi grâce à la baisse des prix du pétrole brut, avec le rendement du Schatz allemand à 2 ans reculant de plus de dix points de base à 2,66 % et le rendement du Bund allemand à 10 ans perdant près de dix points de base à 3,10 %.
Les rendements des obligations d’État japonaises à court terme sont restés stables, tandis que les rendements longs ont reculé. Les rendements des obligations d’État japonaises sont restés stables sur la partie courte de la courbe et jusqu’à l’échéance 10 ans, mais sur la partie longue, les rendements des JGB à 30 ans et 40 ans ont baissé de 4 à 5 points de base après que la Banque du Japon a annoncé son intention de discuter avec les acteurs du marché de son calendrier de réduction des achats d’obligations jusqu’à vendredi.

Devises

Le dollar américain a légèrement reculé dans le sillage de la baisse du pétrole brut mais reste proche du haut de sa fourchette récente. Le mouvement de l’EURUSD sous 1,1600 a échoué et les cours ont rebondi vers 1,1625. La volatilité implicite sur le marché des options est repassée sous 6 % ces derniers jours, proche du bas de la fourchette observée au cours des dix dernières années. L’évolution de l’USDJPY reste figée autour de 159,00, les traders hésitant à défier le ministère japonais des Finances, qui a récemment tenté de freiner la faiblesse du yen, notamment lorsque l’USDJPY avait dépassé 160,00.
Le dollar australien a rebondi avant de se retourner brutalement après de faibles chiffres de l’emploi. Mercredi, l’AUDUSD est remonté depuis de nouveaux points bas locaux sous la zone clé des 0,7100 jusqu’à 0,7174, avant de rechuter jusqu’à 0,7100 tôt jeudi après la publication de faibles données sur l’emploi et le PMI des services (voir ci-dessus), qui ont réduit les attentes de nouvelles hausses de taux de la RBA. Au début de la séance européenne jeudi, l’AUDUSD rebondissait vers 0,7125. Sur les autres croisements, le dollar australien s’est également affaibli, avec l’AUDNZD revenant proche de 1,2150 après avoir récemment évolué au-dessus de 1,2200.

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Nvidia confirme la ruée vers l’intelligence artificielle

Wed, 20 May 2026 20:30:00 Z

Points clés :

Nvidia a encore publié un trimestre exceptionnel, porté par la demande massive en infrastructures liées à l’intelligence artificielle.
Les prévisions pour le prochain trimestre dépassent les attentes, mais la situation en Chine et des attentes déjà très élevées ont limité l’enthousiasme immédiat des marchés.
La vraie question pour les investisseurs aujourd’hui est la suivante : combien de temps ce cycle d’investissements peut-il rester aussi puissant ?

Le 20 mai 2026, Nvidia n’a pas simplement publié ses résultats trimestriels. L’entreprise a surtout livré un nouveau bulletin de santé du boom de l’intelligence artificielle.

Les chiffres sont impressionnants. Nvidia a enregistré un chiffre d’affaires de 81,6 milliards de dollars au premier trimestre, soit une hausse de 85 % sur un an. Les revenus du segment data centers — au cœur de la révolution IA — ont atteint 75,2 milliards de dollars, en progression de 92 %. Pour le deuxième trimestre, les prévisions dépassent également les attentes des analystes, selon les données compilées par Bloomberg.

Pourtant, la réaction initiale du marché après la clôture est restée plutôt tiède, voire légèrement négative. Cela montre que les investisseurs ont apprécié la solidité des résultats… mais regardent déjà plus loin que le simple “dépassement des attentes”.

Cela peut sembler sévère, mais c’est le prix à payer quand une entreprise devient le baromètre officieux de l’un des plus grands thèmes d’investissement au monde. La question n’est plus de savoir si la demande pour l’IA est réelle. Elle l’est. La vraie interrogation est désormais : cette demande peut-elle rester aussi forte suffisamment longtemps pour justifier les valorisations actuelles de l’action?

Des résultats solides… face à des attentes encore plus élevées

Le constat principal est clair : la demande reste extrêmement forte.

Le chiffre d’affaires a progressé de 20 % par rapport au trimestre précédent et de 85 % sur un an. La marge brute ajustée atteint 75 %, ce qui signifie que Nvidia conserve une part énorme de chaque dollar de vente après les coûts directs de production. C’est un indicateur important : les clients sont toujours prêts à payer très cher pour les performances, l’accès aux puces et à l’écosystème Nvidia.

L’entreprise a aussi annoncé un nouveau programme de rachat d’actions de 80 milliards de dollars et augmenté son dividende trimestriel de 0,01 à 0,25 dollar par action. Ce ne sera pas le sujet principal pour les investisseurs orientés croissance, mais cela montre à quel point la vague IA génère des liquidités colossales.

Si la réaction du marché est restée modérée, ce n’est donc pas parce que les résultats sont mauvais. C’est surtout parce que la barre est désormais placée extrêmement haut. Pour Nvidia, “très bon” ne suffit plus. Les investisseurs veulent des preuves que ce cycle de croissance pourra continuer jusqu’en 2027 et au-delà, que les marges resteront élevées et que les clients ne sont pas simplement en train de surcommander avant la prochaine génération de puces.

Les data centers sont devenus le cœur du système

Les data centers sont ces immenses infrastructures qui stockent, traitent et font circuler les données numériques. Avec l’IA, ils sont devenus de véritables actifs industriels. Ils nécessitent des puces, de la mémoire, des équipements réseau, du refroidissement, de l’électricité et même du foncier.

Le “cloud” paraît immatériel, mais il ressemble de plus en plus à une gigantesque usine énergivore.

Les revenus liés au calcul dans les data centers ont atteint 60,4 milliards de dollars, en hausse de 77 % sur un an. Les revenus réseau ont bondi à 14,8 milliards de dollars, soit +199 %.

Ce deuxième chiffre est particulièrement important. Les systèmes d’intelligence artificielle ne reposent pas sur une seule puce ultra-puissante, mais sur des milliers de puces capables de travailler ensemble très rapidement. Le réseau, c’est en quelque sorte la plomberie du système : sans lui, tout s’arrête.

C’est aussi pour cela que les résultats de Nvidia dépassent largement le cas de Nvidia lui-même. Une forte dynamique dans les data centers soutient toute la chaîne de valeur de l’IA : fabricants de semi-conducteurs, producteurs de mémoire, spécialistes des réseaux, opérateurs de data centers, fabricants d’équipements électriques et géants du cloud.

Cela explique également pourquoi le thème de l’IA est passé du simple enthousiasme autour des logiciels à une réalité beaucoup plus industrielle et infrastructurelle.

Pour les investisseurs de long terme, ce changement est essentiel. L’histoire de l’IA ne se résume plus aux chatbots ou aux démonstrations impressionnantes. Elle concerne désormais les dépenses d’investissement, les chaînes d’approvisionnement et la rentabilité du capital investi.

En clair : les entreprises dépensent des sommes gigantesques, et les investisseurs doivent maintenant identifier qui gagnera réellement de l’argent dans cette course.

La Chine reste le facteur silencieux mais décisif

Nvidia a précisé que ses prévisions pour le deuxième trimestre n’intègrent aucun revenu lié aux data centers en Chine.

C’est une phrase clé.

Autrement dit, les prévisions dépassent les attentes même sans contribution de l’un des plus grands marchés technologiques au monde.

Cela rend la performance encore plus impressionnante, mais montre aussi où se situe l’incertitude principale. Les restrictions à l’exportation, les limitations sur certains produits et les décisions géopolitiques peuvent modifier considérablement le marché accessible à Nvidia.

Et quand une entreprise atteint cette taille, même de petits changements réglementaires peuvent représenter des dizaines de milliards de dollars.

La concurrence constitue également un enjeu important. AMD, Broadcom, les puces développées par les géants du cloud et les solutions internes des grands groupes progressent tous rapidement.

Ils ne détrôneront probablement pas Nvidia du jour au lendemain, mais ils pourraient progressivement réduire son pouvoir de fixation des prix.

La vraie question n’est donc pas de savoir si Nvidia aura de la concurrence. Elle en aura forcément. La question est de savoir si son écosystème complet — puces, logiciels, réseau — restera suffisamment difficile à remplacer.

Les principaux risques à surveiller

Le premier risque, ce sont les attentes du marché. Nvidia peut publier d’excellents résultats et malgré tout subir des prises de bénéfices si les investisseurs espéraient quelque chose d’encore plus spectaculaire.

Le deuxième risque concerne les dépenses des grands acteurs du cloud. Aujourd’hui, les hyperscalers investissent massivement dans les infrastructures IA. Si ces entreprises ralentissent leurs investissements, repoussent certaines commandes ou peinent à monétiser leurs services IA, toute la chaîne de valeur pourrait être touchée.

Le troisième risque reste géopolitique. Il faudra surveiller attentivement les commentaires liés à la Chine, les licences d’exportation et tout changement dans les hypothèses de revenus sur ce marché.

Dans ce secteur, la politique peut parfois évoluer plus vite que la technologie elle-même.

Ce que les investisseurs doivent retenir

Si l’action baisse malgré de bons résultats, il faut comparer cette réaction avec les prévisions, les marges et les hypothèses liées à la Chine.
Si les marges restent proches des niveaux actuels, cela signifie que Nvidia conserve un fort pouvoir de fixation des prix et que l’urgence côté clients reste intacte.
Si l’activité réseau continue de croître plus vite que le calcul pur, cela confirme que les infrastructures IA gagnent en taille et en complexité.
Si les géants du cloud réduisent leurs investissements, il faudra réévaluer toute la chaîne de l’IA, pas seulement Nvidia.

Conclusion

Les résultats de Nvidia montrent que la construction des infrastructures liées à l’intelligence artificielle est bien réelle, massive et extrêmement rentable pour les entreprises les mieux positionnées au cœur de cette révolution.

Mais la réaction du marché montre aussi une chose importante : les investisseurs deviennent de plus en plus difficiles à impressionner. Et c’est plutôt sain.

Même les meilleures entreprises doivent continuer à dépasser des attentes immenses.

Aujourd’hui, les résultats de Nvidia ne racontent plus seulement l’histoire d’un trimestre réussi. Ils racontent surtout la durée, la rentabilité et la solidité potentielle de tout un cycle d’investissement mondial.

La leçon pour les investisseurs n’est pas d’essayer de deviner le cours de l’action demain matin. Elle consiste plutôt à comprendre la machine qui se cache derrière cette histoire. Car désormais, la machine est devenue l’histoire elle-même.

Ruben Dalfovo

Investment Strategist

Saxo Bank

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Idée de trading - Cisco Systems

Wed, 20 May 2026 08:00:00 Z

Au rendez-vous sur les résultats et sur la stratégie, Cisco est au zénith à Wall Street

Cisco a bondi à Wall Street à la publication de ses derniers trimestriels, dopé par le relèvement des prévisions pour l'année et l'envolée des commandes liées à l'IA.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Dans un contexte incertain en Bourse, où l'intérêt pour les valeurs liées à l'IA reste intact, la dynamique du groupe mérite d'être accompagnée. Achat confirmé, objectif de 140 dollars.

➔ Voir le produit sur Saxo Investor

➔ Voir le produit sur Saxo Trader

Un feu d'artifice ! Cisco s'est envolé de plus de 13% à Wall Street le 14 mai, après la publication de résultats du troisième trimestre 2025-2026 (clos le 25 avril) de qualité et la confirmation du moteur que sont les hyperscalers. Le titre s'adjuge plus de 70% depuis que nous sommes repassés à l'achat, fin 2025.

Le géant américain, autrefois au coeur de l'engouement pour Internet et aujourd'hui au centre de l'appétit pour l'intelligence artificielle (IA), a enregistré 5,3 milliards de dollars de commandes pour ses infrastructures d'IA et ses services de calcul haute performance depuis le début de l'année, ce qui l'autorise à relever, sans que cela lui demande beaucoup d'efforts - l'objectif a été atteint -, sa prévision de commandes pour l'exercice fiscal, la portant à 9 milliards de dollars, contre 5 milliards auparavant. Les revenus sur ce marché devraient s'élever à 4 milliards sur l'exercice, surpassant de 1 milliard, soit 33%, l'ambition initiale.

« L'amélioration des relations de Cisco avec les hyperscalers porte ses fruits, relève Meta Marshall, chez Morgan Stanley. Combiné à un cycle d'investissement sain des entreprises dans la préparation à l'IA », le groupe de San Jose (Californie) atteint un taux de croissance inégalé depuis plus de 15 ans. En Bourse, le titre est au plus-haut, fruit d'un rally de 50% depuis le 1er janvier. Il bat à plate couture le Dow Jones, en hausse de (seulement) 3% et le Nasdaq Composite (+12%).

Suppression de postes

Ce que la Bourse a aussi salué, c'est le relèvement des anticipations globales pour l'exercice. Désormais, Cisco table sur un bénéfice par action ajusté compris entre 1,16 et 1,18 dollar, pour un chiffre d'affaires de 16,7 à 16,9 milliards de dollars, là où le consensus ciblait 1,07 dollar et 15,82 milliards de dollars. La marge brute, espérée entre 65,5 et 66,5%, est en ligne avec les projections, sans que cela ne suscite d'inquiétude. Les dépenses d'exploitation sont contrôlées et la dynamique des revenus forte. Sur le trimestre écoulé, les facturations ont en effet crû de 12%, à 15,8 milliards, un record. Le profit net s'est établi à 0,85 dollar par action, en hausse de 37% sur un an.

L'IA, Cisco l'entend la mettre à profit pour se « concentrer sur l'essentiel », pour reprendre l'expression de son PDG, Chuck Robbins. « Les entreprises qui réussiront à l'ère de l'IA seront celles qui sauront […] agir avec réactivité et faire preuve de discipline pour réorienter constamment leurs investissements vers les domaines où la demande et la création de valeur à long terme sont les plus fortes, a-t-il indiqué, en marge du plan de 4.000 suppressions de postes. Cela implique de prendre des décisions difficiles : où investir, comment nous nous organisons et comment notre structure de coûts reflète les opportunités qui s'offrent à nous. »

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Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Point de marché – 20 mai 2026

Wed, 20 May 2026 06:28:00 Z

Point de marché – 20 mai 2026

Principaux moteurs et catalyseurs de marché

Actions : Les marchés actions ont reculé aux États-Unis et en Asie sous l’effet de la hausse des rendements obligataires, tandis que l’Europe est restée plus résiliente grâce à des gains liés à des entreprises spécifiques.
Volatilité : Vente massive sur les obligations, résultats de Nvidia, la hausse des rendements pèse sur la technologie.
Actifs numériques : Le Bitcoin se stabilise, les flux vers les ETF ralentissent.
Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain restent élevés après la forte hausse de mardi. La courbe des taux japonaise s’aplatit grâce à une forte demande pour les JGB à très longue échéance.
Devises : Le dollar américain reste solide, le yen japonais tente de suivre le billet vert.
Matières premières : Le Brent reste au-dessus de 110 USD tandis que la hausse des rendements pèse sur l’or ; le sucre progresse sur fond de risques météorologiques et de demande d’éthanol.
Événements macroéconomiques : CPI britannique d’avril, Minutes du FOMC américain.

Principales actualités macroéconomiques

Le rendement du Treasury américain à 30 ans atteint son plus haut niveau depuis 2007, les investisseurs craignant qu’une accélération de l’inflation oblige les banques centrales à relever leurs taux d’intérêt, au risque de ralentir l’économie américaine et d’augmenter les coûts d’emprunt pour les ménages et les entreprises.
Trump a averti que les frappes américaines contre l’Iran pourraient reprendre dans les prochains jours si les discussions avec les pays du Golfe échouent, ce qui accentue encore la volatilité des marchés.
Les ventes de logements en attente aux États-Unis ont progressé de 1,4 % en avril, soit une troisième hausse consécutive et un résultat supérieur aux prévisions de 1 %. Les ventes ont augmenté de 3,2 % sur un an, avec des progressions dans le Nord-Est, le Midwest et l’Ouest. Lawrence Yun, de la NAR, a déclaré que les acheteurs revenaient prudemment malgré des taux hypothécaires plus élevés, tout en avertissant que sans augmentation de l’offre de logements, les prix pourraient progresser plus vite que les salaires et compliquer l’accès à la propriété.
L’inflation globale au Canada est montée à 2,8 % en avril contre 2,4 %, un plus haut de deux ans mais inférieur aux 3,1 % attendus, principalement en raison d’une hausse de 19,2 % des prix de l’énergie, qui a porté l’inflation des transports à 7,6 %. Les mesures sous-jacentes trimmed-mean et médiane de la Banque du Canada ont reculé à 2,0 % et 2,1 %, leurs niveaux les plus bas depuis cinq ans. L’inflation alimentaire a ralenti à 3,5 %, tandis que celle du logement a légèrement augmenté à 1,8 %.
L’ONU a abaissé sa prévision de croissance mondiale pour 2026 à 2,5 %, soit 0,2 point de pourcentage de moins que son estimation de janvier et en dessous des 3,0 % estimés pour 2025, invoquant l’inflation provoquée par le conflit au Moyen-Orient. Des marchés du travail solides, une demande résiliente ainsi que les échanges et investissements liés à l’IA apportent un certain soutien, mais les perspectives restent faibles. La hausse des prix de l’énergie soutient les producteurs tout en pesant sur les ménages et les entreprises. La croissance américaine est attendue à 2,0 % en 2026.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

· 06h00 – CPI et PPI du Royaume-Uni pour avril
· 06h00 – PPI allemand d’avril
· 09h00 – CPI final de la zone euro pour avril
· 13h15 – Audition du gouverneur de la Banque d’Angleterre Bailey et du MPC devant les parlementaires britanniques
· 14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburants
· 17h00 – Adjudication de bons du Trésor américain à 20 ans
· 18h00 – Minutes du FOMC américain
· 23h00 – PMI flash manufacturier et services de mai en Australie
· 00h30 – PMI flash manufacturier et services de mai au Japon
· 01h30 – Données sur l’emploi australien d’avril

Les ministres des Finances et les banquiers centraux du G7 se réunissent à Paris.

Publications de résultats

Mardi (hier) : The Home Depot, Keysight Technologies
Mercredi (aujourd’hui) : Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target
Jeudi : Walmart, Deere, Ross Stores

Actions

États-Unis : Le Nasdaq Composite a perdu 0,8 %, tandis que le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont chacun reculé de 0,7 %, alors que le rendement du Treasury à 30 ans atteignait son plus haut niveau depuis près de vingt ans. La hausse des rendements a pénalisé les valeurs de croissance et les secteurs sensibles aux taux, les matériaux, les services de communication et la consommation discrétionnaire menant les baisses. Alphabet a chuté de 2,3 % et a lourdement pesé sur le S&P 500, tandis que Vertiv a perdu 5 % alors que les investisseurs réduisaient leur exposition aux valeurs liées aux infrastructures IA. Home Depot a progressé de 0,9 % après des résultats trimestriels supérieurs aux attentes, soutenus par une croissance du chiffre d’affaires de 4,8 %, preuve que le consommateur américain ne s’est pas encore totalement réfugié sous son canapé.
Europe : Les marchés européens ont progressé pour une deuxième séance consécutive, le Stoxx 600 gagnant 0,2 % et le DAX allemand 0,4 %, les nouvelles d’entreprises compensant la pression exercée par la hausse des rendements américains. SAP a bondi de 6,0 % et a mené les gains, tandis qu’Evolution a grimpé de 7,3 % après l’annonce d’un programme de rachat d’actions de 2 milliards d’euros. Currys a flambé de 14,5 % après avoir relevé ses prévisions de bénéfices annuels, et IG Group a gagné 10,5 % après avoir dépassé les attentes et amélioré ses perspectives. Les valeurs minières ont été plus faibles, la hausse des rendements pesant sur les métaux précieux, avec KGHM en baisse de 5,6 %. Les marchés surveillent désormais si la dynamique des résultats pourra continuer à amortir le choc provoqué par les rendements obligataires.
Asie : Les marchés asiatiques ont reculé pour une troisième séance consécutive, l’incertitude autour d’un accord de paix avec l’Iran et la hausse des rendements obligataires mondiaux pesant sur l’appétit pour le risque. La Corée du Sud a mené les baisses, avec le Kospi en recul de 3,3 % et le Kosdaq de 2,4 %, les rendements plus élevés pénalisant les valeurs de croissance et les fabricants de puces. SK Hynix a perdu 5,2 % et Samsung Electronics 2,0 %, tandis que Hyundai Motor a chuté de 8,9 % et LG Electronics de 11,7 % dans un mouvement de vente généralisé sur le marché coréen. Le Nikkei 225 japonais a cédé 0,4 %, effaçant ses gains initiaux malgré de meilleures données sur la consommation. Les investisseurs attendent désormais les résultats de Nvidia comme prochain test clé pour le thème de l’IA.

Volatilité

La volatilité est restée élevée avant les résultats de Nvidia, les investisseurs arbitrant entre l’optimisme lié à l’IA et une nouvelle flambée des rendements obligataires mondiaux. Le VIX a clôturé à 18,06 mardi, tandis que le S&P 500 reculait de 0,7 % à 7 353,61 après que le rendement du Treasury américain à 30 ans a brièvement atteint 5,20 %, son plus haut niveau depuis avant la crise financière de 2008. La hausse des prix du pétrole et les inquiétudes inflationnistes liées aux tensions au Moyen-Orient alimentent également les craintes que les banques centrales maintiennent des taux élevés plus longtemps.
Pour les investisseurs, la principale question concerne davantage la sensibilité des valorisations que la panique. Les marchés restent soutenus par les attentes autour de l’IA, mais la hausse des rendements exerce une pression sur les valeurs de croissance les plus chèrement valorisées, faisant des résultats de Nvidia plus tard aujourd’hui l’un des principaux catalyseurs de la semaine pour l’ensemble du secteur technologique.
Selon les prix des options sur le SPX, le marché anticipe actuellement un mouvement d’environ 91 points, soit 1,23 %, d’ici vendredi. Pour l’échéance du jour, le positionnement sur les options 0DTE montrait un biais légèrement défensif, les puts baissiers étant modestement plus chers que les calls haussiers comparables plus éloignés du spot, tandis que le straddle at-the-money restait globalement équilibré. En termes simples : les investisseurs paient encore légèrement plus pour une protection baissière de court terme que pour une exposition haussière.

Actifs numériques

Les actifs numériques se sont stabilisés après plusieurs séances plus faibles, même si le ton général est resté prudent, la hausse des rendements obligataires et les incertitudes géopolitiques continuant de peser sur l’appétit pour le risque. Le Bitcoin évoluait autour de 77 100 USD, tandis que l’Ethereum se maintenait près de 2 125 USD, les deux se stabilisant après les récents replis liés à la vente massive sur le marché obligataire mondial et aux tensions au Moyen-Orient. Les cryptomonnaies évoluent de nouveau davantage comme des actifs risqués traditionnels, ce qui signifie que la hausse des rendements reste un facteur défavorable important.
L’IBIT évoluait autour de 43,50 USD et l’ETHA près de 15,93 USD, les deux ETF restant relativement stables malgré le ralentissement des flux vers les ETF Bitcoin spot en début de semaine. Les récentes sorties de capitaux suggèrent que la demande institutionnelle s’est quelque peu refroidie par rapport à la dynamique plus forte observée plus tôt ce mois-ci, même si le marché a jusqu’ici évité une dégradation plus marquée.
Parmi les principales altcoins, le XRP évoluait autour de 1,37 USD, Solana près de 84,8 USD et le Dogecoin autour de 0,19 USD. Les flux d’options montraient encore un optimisme sélectif sur des valeurs comme Strategy, IBIT et Coinbase, bien qu’une activité importante de couverture baissière sur Coinbase et les mineurs de cryptomonnaies souligne que le positionnement reste prudent plutôt que franchement haussier.

Matières premières

L’or recule sur fond de craintes de hausse des taux de la Fed, alors que le dollar et surtout les rendements obligataires poursuivent leur progression dans un contexte d’inquiétudes inflationnistes alimentées par le conflit au Moyen-Orient et les perturbations prolongées de l’approvisionnement en matières premières transitant du Golfe Persique via le détroit d’Hormuz presque fermé. L’argent, de son côté, est retombé sous les 74 USD après la fausse cassure de la semaine dernière qui avait brièvement poussé les prix au-dessus de 89 USD. Si la récente flambée des rendements américains devait se maintenir, elle augmenterait sensiblement la charge d’intérêts et les coûts de financement de la dette américaine, ravivant les inquiétudes budgétaires. Toutefois, à court terme, l’environnement reste défavorable aux métaux précieux. L’or évolue actuellement entre deux moyennes mobiles : la moyenne à 200 jours à 4 360 USD et la moyenne à 50 jours à 4 690 USD.
Le Brent se maintient au-dessus de 110 USD pour une deuxième séance consécutive, les espoirs de réouverture du détroit d’Hormuz restant limités alors que Trump menace de nouvelles frappes contre l’Iran. Avant le rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks, l’API a signalé une nouvelle baisse importante des réserves de brut et de carburants. En outre, un volume record de 9,9 millions de barils a été retiré de la réserve stratégique américaine (SPR) durant la semaine se terminant le 15 mai.
Les contrats à terme sur le sucre sont repassés au-dessus de 15 cents la livre sur fond d’anticipations selon lesquelles les producteurs brésiliens pourraient orienter davantage de canne vers la production d’éthanol avec la hausse des prix de l’essence. Les marchés s’inquiètent également de plus en plus du fait que les conditions sèches liées à El Niño pourraient réduire les précipitations en Inde et en Thaïlande, pesant sur les rendements. En soutien supplémentaire, l’Inde a prolongé jusqu’en octobre les restrictions sur les exportations de sucre afin de contenir les prix domestiques.

Marché Obligatoire

Les Treasuries américains restent sous pression, avec des rendements ayant fortement progressé mardi vers de nouveaux sommets de cycle, les maturités les plus longues atteignant des niveaux inédits depuis avant la crise financière mondiale. Le rendement du Treasury à 30 ans a culminé juste sous 5,20 %, en hausse de sept points de base par rapport à la clôture précédente, avant de revenir vers 5,18 % tôt mercredi. Ailleurs, le rendement de référence à 10 ans est monté jusqu’à 4,685 % avant de retomber à 4,66 %, tandis que le rendement à deux ans a atteint 4,137 % avant de revenir à 4,105 % avant les Minutes du FOMC publiées aujourd’hui et alors que le marché commence progressivement à intégrer l’éventualité que le prochain mouvement de la Fed puisse être une hausse de taux, peut-être plus tard cette année.
Les obligations d’État japonaises les plus longues ont trouvé un solide soutien mercredi, entraînant un aplatissement de la courbe des taux japonaise. Une forte demande et un ratio bid-to-cover légèrement supérieur à 4 ont été observés lors d’une adjudication de JGB à 20 ans. Le rendement du JGB de référence à 30 ans a chuté de neuf points de base, effaçant plus que totalement la hausse de la veille, pour revenir autour de 4,07 % en fin de séance à Tokyo mercredi. Le rendement du JGB à 10 ans a moins reculé, restant quasiment stable autour de 2,79 %, servant pratiquement de pivot à l’aplatissement de la courbe, tandis que le rendement du JGB à deux ans progressait d’un peu plus d’un point de base à 1,45 % sur fond d’anticipations de nouveaux resserrements de la BoJ. Les probabilités d’une hausse de taux de la Banque du Japon à la mi-juin dépassent désormais 80 % pour la première fois.

Devises

Le rallye du dollar américain a repris mardi alors que les rendements des Treasuries atteignaient de nouveaux sommets de cycle. L’EURUSD est tombé sous 1,1600 pour la première fois depuis début avril, même si ce seuil psychologique a résisté en fin de séance mardi et tôt mercredi. Ailleurs, l’USDJPY a été moins affecté par la vigueur du dollar, peut-être en partie grâce à la forte demande pour les JGB à très longue échéance mercredi, ce qui apaise les inquiétudes concernant une éventuelle instabilité du marché obligataire japonais. La zone des 159,00 sur USDJPY agit comme une résistance, les traders restant prudents face au risque d’intervention japonaise si le cours devait se rapprocher de 160,00, le ministère des Finances étant déjà intervenu à plusieurs reprises contre la faiblesse du yen, d’abord au-dessus de 160,00 puis apparemment entre 157,00 et 158,00.
Le dollar australien continue d’évoluer sous pression, probablement affecté par la faiblesse des métaux mais aussi par un positionnement long très important selon les derniers rapports de positions sur les futures américains. La CFTC a indiqué une position nette longue non commerciale proche de 85 000 contrats, soit le niveau le plus extrême depuis 2012. L’Australie publiera ses chiffres de l’emploi d’avril ainsi que les PMI flash manufacturier et services de mai tôt jeudi. L’AUDUSD est passé juste sous le seuil de 0,7100, son plus bas niveau depuis la mi-avril.

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Kevin Warsh à la tête de la Fed : ce que ça change pour vos investissements

Tue, 19 May 2026 14:00:00 Z

Points clés :

Kevin Warsh veut rompre avec l’ère de la Fed ultra-protectrice : moins d’intervention, moins de communication et davantage de discipline de marché.
Les marchés pourraient devenir plus volatils, notamment sur les obligations et les actions, car les investisseurs ne pourront plus compter autant sur le “filet de sécurité” de la Fed.
Warsh mise fortement sur l’intelligence artificielle et les gains de productivité pour ralentir l’inflation sans casser la croissance américaine.
Pour les investisseurs, ce nouveau régime favorise davantage les entreprises solides, les placements de court terme et une gestion plus prudente du risque.

Le vendredi 15 mai 2026, une page s'est tournée à la Réserve fédérale américaine. Jerome Powell, qui avait guidé la politique monétaire américaine à travers la pandémie, l'inflation post-COVID et des tensions politiques sans précédent avec la Maison-Blanche, a passé le flambeau à Kevin Warsh. La cérémonie de prestation de serment s'est tenue à la Maison-Blanche (une première depuis Alan Greenspan en 1987), soulignant l'intérêt personnel que Donald Trump porte à cette nomination.

Pour les investisseurs, ce changement pourrait marquer un véritable tournant. Car derrière la nomination de Warsh se cache une idée simple : les marchés doivent réapprendre à fonctionner sans dépendre constamment de la banque centrale.

Qui est Kevin Warsh ?

Kevin Warsh est loin d’être un inconnu à Wall Street. Ancien banquier chez Morgan Stanley, diplômé de Stanford et Harvard, il a déjà siégé au conseil des gouverneurs de la Fed entre 2006 et 2011.

Pendant la crise financière de 2008, il avait joué un rôle clé dans les discussions entre la Fed et les grandes banques américaines. Mais c’est surtout son départ de l’institution qui a marqué les esprits.

En 2011, Warsh quitte la Fed en désaccord avec Ben Bernanke et les gigantesques programmes de création monétaire lancés après la crise. Depuis, il critique régulièrement la dépendance des marchés aux interventions permanentes de la banque centrale.

Selon lui, la Fed est devenue beaucoup trop présente :
- elle influence excessivement les marchés ;
- elle protège les investisseurs contre les corrections ;
- et elle a contribué à gonfler les prix des actifs financiers.

Son objectif aujourd’hui est clair : réduire l’empreinte de la Fed sur l’économie.

Sa vision économique et comment il veut « changer le régime »

Kevin Warsh parle lui-même de “changement de régime”. Derrière cette formule se cachent trois grandes ruptures avec l’ère Powell.

1. Une Fed qui communique moins et surprend plus.

Depuis 2008, la Fed a progressivement adopté une communication ultra-transparente. Les investisseurs étaient presque toujours prévenus à l’avance des futures décisions de taux grâce aux conférences de presse, aux projections économiques et aux fameux « dot plots ».

Warsh pense que cette hyper-transparence a créé une dépendance malsaine des marchés envers la banque centrale.

Il souhaite :
- réduire la communication
- limiter les indications données à l’avance
- redonner plus d’incertitude aux marchés

Autrement dit : les investisseurs devront probablement s’habituer à davantage de surprises… et donc plus de volatilité.

2. Réduire le bilan de la Fed et vite.

Depuis les crises de 2008 puis du COVID, la Fed a accumulé environ 6 700 milliards de dollars d’actifs financiers, principalement des obligations d’État américaines et des créances hypothécaires.

Pour Warsh, ce bilan gigantesque est une anomalie.

Son idée n’est pas forcément de vendre brutalement ces actifs, mais plutôt :
- de laisser expirer progressivement les obligations longues ;
- de réduire les réinvestissements ;
- et de privilégier des titres de très court terme.

Le problème, c’est que pendant des années, la Fed a servi de gros acheteur sur le marché obligataire. Si elle se retire progressivement, les investisseurs privés devront absorber davantage de dette américaine.

Et cela pourrait pousser les taux longs encore plus haut.

Le rendement du Treasury américain à 30 ans dépasse déjà 5,15%, un niveau inédit depuis avant la crise financière de 2008.

3. Une banque centrale moins interventionniste.

Warsh veut une Fed qui « fait moins », qui s'implique moins dans les marchés financiers et qui résiste à la tentation d'intervenir à chaque turbulence. C'est un vrai renversement de doctrine depuis 2008.

Son raisonnement est simple : si les investisseurs pensent que la Fed viendra toujours sauver les marchés, ils prennent trop de risques.

Le grand pari de Warsh : l’intelligence artificielle

L’un des aspects les plus originaux de la vision de Warsh concerne l’intelligence artificielle.

Il pense que l’IA pourrait avoir un effet similaire à Internet dans les années 1990 :
- gains massifs de productivité ;
- baisse des coûts ;
- amélioration des chaînes de production ;
- croissance forte sans inflation durable.

C’est un point central de sa réflexion.

Selon lui, si l’IA améliore fortement la productivité de l’économie américaine, la Fed pourrait se permettre de baisser ses taux plus rapidement sans relancer l’inflation.

Warsh cite souvent l’exemple d’Alan Greenspan, qui avait compris avant beaucoup d’autres que la révolution Internet allait transformer l’économie américaine dans les années 1990.

Mais ce pari reste très débattu.

Certains économistes estiment que l’impact réel de l’IA sur la productivité pourrait être beaucoup plus limité qu’espéré. D’autres craignent qu’il soit dangereux de bâtir une politique monétaire sur des projections technologiques encore très incertaines.

Warsh vs Powell : les vraies différences

Jerome Powell a dirigé la Fed durant huit ans marqués par des crises extraordinaires. Sa méthode : prévisibilité, consensus, communication abondante. Il a popularisé les conférences de presse après chaque réunion du comité de politique monétaire (FOMC) et a développé l'outil des « dot plots » (projections de taux publiées pour orienter les attentes des marchés).

Sa relation avec Trump a été houleuse : le président le critiquait ouvertement pour ne pas avoir baissé les taux mais Powell n'a jamais dévié de sa ligne.

Warsh, c'est presque l'inverse sur le plan de la méthode. Il préfère la surprise à la transparence, les débats ouverts aux consensus lisses. Mais paradoxalement, sur le fond, les marchés ne s'attendent pas à une révolution tarifaire immédiate. Dans le contexte actuel d'inflation élevée, Warsh sera très probablement aussi hawkish (vigilant sur l'inflation) que Powell voire plus.

Le contexte macro : une entrée en fonction sur fond de tempête

Si Warsh avait voulu un contexte tranquille pour débuter, il n'est pas servi. Il hérite d'une économie américaine sous pression multiple :

L'inflation résiste. En avril 2026, l'indice des prix à la consommation (CPI) a progressé de 3,8% en glissement annuel, un plus haut depuis trois ans. Les prix à la production (PPI) ont même bondi de 6% sur un mois, dopés par les prix de l'énergie. La cible de la Fed est 2%. L'écart est considérable.

Après avoir relevé son taux directeur de 5,25 points de pourcentage et l’avoir maintenu stable pendant 14 mois, la Fed a commencé à baisser ses taux en septembre 2024 avec une réduction de 0,5 point, afin de tenir compte du ralentissement de l’inflation. Elle a ensuite procédé à deux nouvelles baisses de 0,25 point en novembre puis en décembre. La banque centrale a ensuite laissé ses taux inchangés lors des réunions de janvier, mars, mai, juin et juillet, avant de reprendre progressivement les baisses de taux entre septembre et décembre 2025. Depuis, les taux sont restés stables.

Le choc énergétique. La guerre entre les États-Unis, Israël et l'Iran a fait exploser les cours du pétrole. Ce choc se propage à toute l'économie via les coûts de transport, de production industrielle et de chauffage. Il complique considérablement la lecture de l'inflation : est-ce un choc temporaire ou une pression durable ?

Les taux longs s'envolent. Le rendement du bon du Trésor américain à 30 ans a dépassé 5,15%, un niveau qu'on n'avait pas vu depuis avant la crise financière de 2007. Cette hausse reflète à la fois l'inflation persistante et… l'arrivée de Warsh.

L'emploi reste solide. Le taux de chômage s'établit à 4,3%, un niveau historiquement bas. C'est le signe d'une économie encore dynamique, mais aussi un argument supplémentaire contre une baisse des taux précipitée.

Ce contexte place Warsh dans une position inconfortable : Trump veut des baisses de taux, les marchés anticipent des hausses potentielles, et l'inflation ne cède pas. La pression politique sur la Fed ne s'arrêtera pas avec le départ de Powell… elle risque même de s'intensifier si Warsh déçoit le président.

Ce que ça change pour les investisseurs

Obligations : attention au risque de taux
C’est probablement la classe d’actifs la plus directement exposée.
Pendant des années, les obligations longues ont bénéficié du soutien massif de la Fed.
Si ce soutien disparaît progressivement, les taux peuvent continuer de monter et les prix des obligations longues peuvent encore baisser.
Pour les investisseurs particuliers, cela signifie qu’il faut probablement être plus prudent sur les obligations à très longue maturité.
Les produits de court terme redeviennent plus attractifs dans cet environnement.

Actions : un tableau nuancé
Le marché actions entre dans une nouvelle phase.
Les entreprises solides, rentables et capables d’augmenter leurs prix devraient mieux résister.
À l’inverse, les sociétés très dépendantes des taux bas, du refinancement permanent ou de valorisations très élevées, pourraient devenir plus vulnérables.
Les marchés pourraient également devenir beaucoup plus nerveux après chaque publication économique ou réunion de la Fed.

Dollar : un retour de force possible
Même si Donald Trump préfère historiquement un dollar plus faible, la crédibilité anti-inflation de Warsh pourrait soutenir la devise américaine.
Des taux réels plus élevés attirent généralement les capitaux vers les États-Unis.Un dollar fort aide à contenir l’inflation importée mais peut aussi pénaliser certaines multinationales américaines.

Or : pression à court terme, soutien à long terme
L'or, valeur refuge par excellence, avait bénéficié en 2025 de la faiblesse du dollar et des tensions géopolitiques. L'arrivée de Warsh l'a temporairement frappé de plein fouet : un dollar plus fort et des taux réels potentiellement plus élevés réduisent l'attrait de l'or (qui ne rapporte pas d'intérêts). Mais à plus long terme, si l'inflation reste obstinément élevée ou si la situation géopolitique se détériore, l'or pourrait reprendre de la hauteur.

Les scénarios pour les prochains mois

Trois scénarios principaux se dessinent pour le second semestre 2026, selon l'évolution de l'inflation et la capacité de Warsh à imposer sa marque au FOMC.

Scénario central : Le statu quo hawkish

La Fed maintient ses taux entre 3,5% et 3,75% jusqu'à fin 2026. Warsh construit son autorité progressivement, sans changement brusque. L'inflation se modère légèrement mais reste au-dessus de 3%. Le marché s'ajuste à la nouvelle normalité : moins de guidage, plus de volatilité ponctuelle, taux longs entre 4,5% et 5%.

Scénario optimiste : L'IA désinflationne, Warsh baisse

L'intelligence artificielle booste massivement la productivité, les prix de l'énergie se stabilisent avec une accalmie géopolitique. L'inflation revient sous 3% d'ici fin 2026. Warsh, convaincu que l'IA est déflationniste, peut justifier une première baisse de taux, offrant un soulagement aux marchés actions et obligataires.

Scénario pessimiste : Retour de la stagflation

Les tensions au Moyen-Orient s'aggravent, le pétrole dépasse 120 $/baril, les tarifs douaniers se propagent dans toute l'économie. Le FOMC est contraint de monter ses taux. Warsh, en porte-à-faux avec Trump, doit choisir entre son mandat (stabilité des prix) et la pression politique. Les marchés actions corrigent et les taux longs s'envolent.

Un élément souvent sous-estimé : la question de l'indépendance de la Fed. Trump s'est montré très vocal sur sa volonté de voir les taux baisser. Si Warsh résiste, et son profil laisse penser qu'il le ferait, la pression politique pourrait créer de l'incertitude institutionnelle, un risque en soi pour les marchés. Si au contraire il cède, la crédibilité de la Fed en prendrait un coup, avec des répercussions potentiellement graves sur le dollar.

Les principaux risques à surveiller

1. Une erreur de politique monétaire

Kevin Warsh veut réduire l’influence de la Fed sur les marchés. Mais s’il retire le soutien monétaire trop rapidement, il pourrait provoquer une forte tension sur les taux obligataires et fragiliser l’économie américaine.Le risque : reproduire certains épisodes historiques où la Fed avait surpris les marchés, provoquant de fortes corrections financières.

2. Un retour durable de l’inflation

La grande inconnue reste l’énergie.
Si les tensions au Moyen-Orient continuent de pousser le pétrole à la hausse, la Fed pourrait être forcée de maintenir des taux élevés beaucoup plus longtemps que prévu, voire de les remonter. Dans ce scénario, les marchés actions pourraient souffrir.

3. La pression politique de Donald Trump

Trump réclame ouvertement des baisses de taux.
Si Warsh résiste, les tensions entre la Maison-Blanche et la Fed pourraient créer de l’incertitude sur les marchés.
Mais s’il cède trop rapidement à la pression politique, les investisseurs pourraient douter de l’indépendance de la banque centrale américaine, ce qui fragiliserait le dollar et les obligations américaines.

4. Le pari de l’IA pourrait être surestimé

Une partie importante de la stratégie de Warsh repose sur l’idée que l’intelligence artificielle va fortement améliorer la productivité et ralentir l’inflation.
Mais si cette révolution prend plus de temps que prévu, la Fed pourrait se retrouver coincée avec une inflation encore élevée et des marchés qui anticipaient déjà des baisses de taux.

Conclusion

L’arrivée de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale pourrait marquer un tournant majeur pour les marchés financiers.

Depuis près de quinze ans, les investisseurs évoluaient dans un environnement dominé par des taux bas et une Fed prête à intervenir à chaque crise. Warsh veut rompre avec cette logique en redonnant plus de place aux mécanismes de marché et moins à la banque centrale.

Cette transition risque d’être plus inconfortable pour les marchés, avec davantage de volatilité et une sélection plus exigeante des actifs.

Dorian Anglada

Investment Analyst

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Idée de trading - Nokia

Tue, 19 May 2026 08:00:00 Z

Nokia, les icônes ne meurent jamais

Dire que Nokia est en pleine forme est un euphémisme. Boursièrement parlant, d’abord, l’équipementier télécoms finlandais fait des étincelles : depuis le 1er janvier, le titre grimpe de 60 % à la Bourse d’Helsinki, où il est exclusivement coté, quand les grands indices, eux, oscillent au gré des nouvelles en provenance du front moyen-oriental.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous restons positifs sur le titre qui se traite 24,4 fois le résultat net à fin 2027, plus ou moins en ligne avec la moyenne à cinq ans (23,5 fois, selon FactSet), mais le profil a changé, la société ayant entrepris un virage prometteur dans l’IA. Objectif : 15 €.

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Financièrement parlant, ensuite, Nokia, qui avait déçu lors du Capital Market Day de novembre 2025, a dévoilé, le 23 avril, des prévisions rassurantes. Selon le dernier décompte, les ventes de l’infrastructure réseau devraient croître en 2026 de 12 % à 14 %, un rythme plus soutenu que celui de 6 % à 8 % évoqué jusqu’alors et plus rapide qu’imaginé par le consensus (8,4 %). Le sous-segment des réseaux optiques et des IP combinés devrait en particulier croître de 18 % à 20 %, ce qui tranche avec la stabilité attendue de la division Infrastructure mobile, mais n’enlève rien au fait que, désormais, le résultat opérationnel annuel est espéré au-dessus du point médian de la fourchette comprise entre 2 et 2,5 milliards d’euros.

Le plein de commandes

Si Nokia peut se permettre d’être optimiste, c’est que le marché du cloud IA est en ébullition : sur la période 2025-2028, il devrait afficher un taux de croissance annuel moyen de 27 %. C’est aussi parce que son premier trimestre a été solide. Partant d’un chiffre d’affaires de 4,5 milliards d’euros, amélioré de 2 % (+ 4 % à devises constantes), la marge brute non-IFRS a atteint 45,5 % (le consensus visait 43,5 %) et le bénéfice d’exploitation non-IFRS s’est hissé à 281 millions d’euros, soit une marge de 6,2 %, contre 5,5 % escompté. La trésorerie nette ne déroge pas à la règle : elle s’établissait à fin mars à 3,8 milliards d’euros au lieu des 3,6 milliards anticipés.

Sans surprise, les revenus issus de l’activité de l’infrastructure réseau (1,83 milliard d’euros) ont mené la danse (+ 12 %, et + 6 % à taux de change constants), grâce à Infinera. Nokia a, en outre, enregistré pour 1 milliard d’euros de commandes auprès de clients IA et cloud. L’équipementier « anticipe une poursuite de la surperformance en réseaux optiques, portée par une hausse des design wins, la forte demande des hyperscalers, une base de clients plus large qu’il y a un an et des synergies avec Infinera en avance sur le plan, soutiennent l’objectif de marges opérationnelles à deux chiffres, rapportent les analystes d’Oddo BHF. Le book-to-bill demeure largement supérieur à 1, avec des délais de livraison de douze à dix-huit mois ».

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Point de marché – 19 mai 2026

Tue, 19 May 2026 06:19:00 Z

Point de marché – 19 mai 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

Actions : Les actions américaines ont évolué de manière contrastée, l’Europe a progressé grâce au secteur de l’énergie et aux espoirs d’apaisement géopolitique, tandis que l’Asie a souffert de la hausse du pétrole et des rendements obligataires.
Volatilité : Le VIX recule, les rendements obligataires restent élevés, les tensions avec l’Iran se détendent légèrement, tandis que les investisseurs attendent les minutes de la Fed et les résultats de Nvidia.
Actifs numériques : Le Bitcoin évolue près de 77 000 USD, les sorties des ETF se poursuivent, les rendements et le contexte macroéconomique dominent le sentiment de marché.
Marché Obligatoire : Les obligations mondiales restent sous pression, particulièrement sur la partie longue de la courbe, où les rendements ont de nouveau progressé tôt mardi.
Devises : Le récent raffermissement du dollar américain reste soutenu par la hausse des rendements des Treasuries. La livre sterling se redresse à nouveau.
Matières premières : Le pétrole reste élevé près de 110 USD tandis que l’or se maintient au-dessus de 4 500 USD.
Événements macroéconomiques : Données sur l’emploi et les demandes d’allocations au Royaume-Uni, CPI d’avril au Canada.

Principales actualités macroéconomiques

Trump a déclaré avoir annulé une frappe prévue contre l’Iran mardi après les appels de plusieurs alliés du Golfe, évoquant des « négociations sérieuses ».
Kevin Warsh prêtera serment vendredi à la Maison Blanche en tant que président de la Fed devant le président Trump, alors que les responsables de la Fed continuent de signaler leur prudence concernant les baisses de taux dans un contexte d’inflation persistante.
Le PIB du Japon au T1 2026 a progressé de 2,1 % en rythme annualisé, dépassant le consensus de 1,7 %, avec une consommation en hausse de 0,3 % t/t et des exportations nettes contribuant à hauteur de 0,3 point de pourcentage ; le déflateur du PIB est resté à un niveau plus élevé que prévu, à 3,4 %, renforçant les arguments en faveur de nouvelles hausses de taux de la BoJ.
Sarah Hunter, gouverneure adjointe de la RBA, a averti que les anticipations d’inflation risquaient de dériver à la hausse et qu’un fort ralentissement pourrait être nécessaire pour les réancrer si elles échappaient au contrôle. Toutefois, les minutes de la RBA ont montré que la banque estimait que les trois réunions consécutives marquées par des hausses de taux donneraient au conseil l’occasion de faire une pause afin d’évaluer l’impact sur les ménages australiens.
L’indice américain NAHB/Wells Fargo du marché immobilier est remonté à 37 en mai 2026 contre 34 en avril, dépassant les prévisions de 35. Les ventes actuelles, les anticipations de ventes à six mois et le trafic des acheteurs ont chacun progressé de trois points (à respectivement 40, 45 et 25). La part des constructeurs réduisant leurs prix est tombée à 32 % contre 36 %, bien que la remise moyenne ait augmenté à 6 % contre 5 %.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

· 06h00 – Royaume-Uni : taux de chômage de mars / variation de l’emploi
· 06h00 – Royaume-Uni : taux des demandeurs d’allocations d’avril / variation des demandes d’allocations chômage
· 12h00 – Intervention de Christopher Waller (Fed)
· 12h15 – États-Unis : variation hebdomadaire de l’emploi ADP pour la semaine se terminant le 2 mai
· 12h30 – Canada : CPI d’avril
· 14h00 – États-Unis : ventes de logements en attente d’avril
Réunion à Paris des ministres des Finances et des banquiers centraux du G7

Résultats d’entreprises cette semaine

Mardi : The Home Depot, Keysight Technologies
Mercredi : Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target
Jeudi : Walmart, Deere, Ross Stores

Actions

États-Unis : Le Dow Jones a progressé de 0,3 % à 49 686,12, tandis que le S&P 500 a reculé de 0,1 % à 7 403,05 et le Nasdaq de 0,5 % à 26 090,73. Le secteur technologique a sous-performé alors que la hausse des prix du pétrole et les rendements obligataires élevés ravivaient les craintes inflationnistes. Nvidia a perdu 1,3 % avant la publication de ses résultats mercredi, principal test de la thématique IA cette semaine. Regeneron a chuté de 9,8 % après l’échec de son essai clinique contre le mélanome à atteindre son objectif principal, tandis que Seagate a perdu 6,9 % après des commentaires sur les capacités de production qui ont soulevé des interrogations sur la rapidité avec laquelle l’offre de stockage pourra répondre à la demande liée à l’IA. Dominion a gagné 9,4 % et NextEra a reculé de 4,6 % après leur opération entièrement en actions de 66,8 milliards USD dans le secteur des services publics.
Europe : Le Stoxx 600 a gagné 0,5 % à 610,17, le DAX 1,5 % à 24 307,92, le FTSE 100 1,3 % à 10 323,75 et l’Euro Stoxx 50 0,4 % à 5 849,00. Les marchés se sont redressés après un début de séance faible grâce aux informations évoquant une possible suspension temporaire des sanctions sur le pétrole iranien, ce qui a atténué les craintes inflationnistes, même si les rendements obligataires ont continué d’inquiéter les investisseurs. Deutsche Boerse a bondi de 4,7 % après que TCI a dévoilé une participation de 5,15 %, tandis que Shell a gagné 3,0 % et Centrica 4,1 % alors que les valeurs énergétiques ont mené la hausse à Londres. Les investisseurs surveillent désormais si le répit sur les prix du pétrole pourra durer.
Asie : Les marchés asiatiques ont reculé sous l’effet de la hausse des prix du pétrole, des rendements obligataires et des inquiétudes concernant la croissance chinoise. Le Nikkei 225 japonais a perdu 1,0 % à 60 815,95 et le Hang Seng de Hong Kong 1,1 % à 25 675,18, tandis que le Kospi sud-coréen a effacé ses fortes pertes intrajournalières pour clôturer en hausse de 0,3 % à 7 516,04. Samsung Electronics a gagné 3,9 % après une décision de justice limitant les risques de perturbations liées aux grèves, et SK hynix a progressé de 1,2 % avec le retour des acheteurs de semi-conducteurs. Baidu a dépassé les estimations trimestrielles, avec des revenus liés à l’IA en hausse de 49 %, représentant pour la première fois plus de la moitié des revenus de l’activité générale.

Volatilité

La volatilité des marchés s’est légèrement détendue lundi, mais les investisseurs évoluent toujours dans un environnement marqué par la géopolitique, les prix du pétrole et la hausse des rendements obligataires. Le VIX a clôturé à 17,82, en baisse de 3,3 %, alors que les prix du pétrole brut reculaient après que le président Trump a suspendu une frappe militaire prévue contre l’Iran et signalé une reprise des négociations. Cela a contribué à calmer les craintes inflationnistes immédiates liées à l’énergie, même si la prudence reste visible. Les indicateurs de volatilité à court terme ont été contrastés, avec le VIX1D en forte baisse à 13,10 tandis que le VIX9D progressait à 16,86, suggérant que les investisseurs restent davantage préoccupés par les risques à venir cette semaine que par la seule séance du jour.
Les rendements obligataires deviennent un moteur de plus en plus important pour les actions. Le rendement du Treasury américain à 10 ans est resté proche de 4,60 %, tandis que le rendement à 30 ans demeurait au-dessus de 5,1 %, les investisseurs craignant que des prix du pétrole élevés ne maintiennent les pressions inflationnistes et ne retardent tout assouplissement significatif des banques centrales. L’attention se tourne désormais vers les minutes de la Fed mercredi, les données d’inflation au Royaume-Uni et dans l’UE, les PMI américains jeudi et les résultats de Nvidia, qui restent un test clé pour le sentiment sur l’IA et le secteur technologique.
Les options hebdomadaires sur le SPX impliquent actuellement un mouvement attendu d’environ 104,5 points, soit 1,41 %, jusqu’à l’échéance du vendredi 22 mai. Par ailleurs, le positionnement des options SPX aujourd’hui continue de montrer une légère préférence pour la protection baissière, les puts proches du cours étant légèrement plus chers que les calls comparables. Cela suggère que les investisseurs continuent de se couvrir contre un risque de baisse à court terme, même si le positionnement ne reflète plus une demande de protection de type panique.

Actifs numériques

Les actifs numériques sont restés sous pression alors que la hausse des rendements obligataires et les incertitudes macroéconomiques continuaient de peser sur les actifs spéculatifs. Le Bitcoin évoluait près de 76 800 USD, tandis que l’Ethereum se maintenait autour de 2 130 USD, prolongeant tous deux le repli de la semaine dernière malgré les avancées à Washington sur la réglementation crypto. Les investisseurs avaient initialement salué l’approbation du Clarity Act par la commission bancaire du Sénat américain, mais l’enthousiasme s’est dissipé lorsque les marchés ont recentré leur attention sur les risques inflationnistes, les prix élevés du pétrole et la perspective de taux durablement élevés.
Les actions et ETF liés aux cryptomonnaies ont également reculé. IBIT a perdu 2,9 % et ETHA 4,5 %, tandis que les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré environ 448 millions USD de sorties nettes lundi, dont près de 63 millions USD pour IBIT. Les ETF Ethereum ont eux aussi continué d’enregistrer des retraits. En dehors du Bitcoin et de l’Ethereum, la faiblesse est restée généralisée mais relativement ordonnée, avec Solana autour de 85 USD, XRP près de 1,38 USD et Dogecoin autour de 0,18 USD.
Fait intéressant, l’activité sur les options liées aux valeurs crypto conservait un ton prudemment constructif. Les mineurs et les valeurs à bêta élevé comme CIFR et IREN ont attiré des positionnements haussiers, tandis que MSTR continuait de voir une importante activité sur des calls de longue maturité ressemblant davantage à une exposition de substitution à l’action qu’à du trading spéculatif de court terme. Dans le même temps, la demande persistante pour des puts de longue maturité sur des valeurs comme COIN et ETHA suggère que les investisseurs continuent de maintenir des protections contre de nouvelles baisses plutôt que de réembrasser pleinement le risque.

Matières premières

Le pétrole brut évolue en baisse, le Brent restant proche de 110 USD après que le président, à la demande de plusieurs États du Golfe, a suspendu une attaque prévue mardi, permettant la poursuite de ce qu’il a qualifié de « négociations sérieuses ». Aucun navire n’aurait quitté le principal terminal d’exportation iranien au cours des dix derniers jours, ce qui pourrait accroître les perspectives d’accord. Dans l’ensemble, le trafic à travers le détroit d’Hormuz reste largement inférieur aux niveaux d’avant-guerre, malgré le fait que cette voie maritime représente environ un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole.
L’or continue de se maintenir au-dessus du support situé autour de 4 500 USD, le prochain niveau clé à la baisse étant la moyenne mobile à 200 jours, observée pour la dernière fois près de 4 355 USD. Les traders restent focalisés sur la crise au Moyen-Orient et sur l’impact inflationniste de prix de l’énergie durablement élevés, qui poussent l’inflation mondiale à la hausse tout en obligeant les banques centrales à envisager de potentielles hausses de taux. Cela explique la réaction actuelle du marché, où l’escalade des tensions peut peser sur l’or via des rendements plus élevés et un dollar plus fort, tandis qu’une voie crédible vers une désescalade ou la paix pourrait finalement soutenir les prix.

Marché Obligatoire

Les rendements des Treasuries américains se sont éloignés lundi de leurs plus hauts intrajournaliers du cycle, probablement en partie grâce au repli des prix du pétrole après leur forte hausse de lundi, mais ils sont repartis à la hausse tôt mardi. Le rendement du Treasury américain à 2 ans évolue près de 4,06 % mardi matin après un pic à 4,10 %. Le 10 ans de référence s’établit à 4,60 % et le 30 ans à 5,138 %, légèrement au-dessus de la clôture de lundi à 5,12 %, soit le plus haut niveau de clôture quotidien depuis 2007.
Les obligations d’État japonaises restent sous pression, particulièrement sur la partie longue de la courbe des taux. Le rendement du JGB à 30 ans a rebondi de plus de cinq points de base pour revenir près de 4,15 % en fin de séance à Tokyo mardi, tout en restant sous le pic intrajournalier supérieur à 4,2 % atteint lundi. Le rendement du JGB à 10 ans a également progressé de cinq points de base, se rapprochant de son plus haut niveau de clôture depuis la fin des années 1990, autour de 2,79 %.

Devises

Le rallye du dollar américain a marqué une pause lundi, peut-être en partie grâce aux espoirs d’un accord de paix avec l’Iran alors que les prix du pétrole reculaient, mais la vigueur du dollar est revenue mardi avec le maintien de l’attention sur la hausse des rendements des Treasuries américains. L’EURUSD a reculé à 1,1634 en début de séance européenne mardi après un sommet à 1,1662 en séance asiatique. L’USDJPY a continué de se rapprocher des sommets de lundi juste au-dessus de 159,00, le marché semblant une nouvelle fois vouloir tester la volonté du ministère japonais des Finances d’intervenir pour empêcher un nouvel affaiblissement du yen.
La livre sterling a fortement rebondi après qu’Andy Burnham, considéré comme le candidat le plus probable pour succéder à Keir Starmer à la tête du Parti travailliste et potentiellement devenir Premier ministre, a déclaré qu’il excluait toute modification des limites d’endettement du Royaume-Uni s’il venait à diriger le pays. Cela a effacé une grande partie de la récente faiblesse de la livre face à l’euro, avec l’EURGBP retombant à 0,8680 après avoir atteint 0,8730 lundi. Le GBPUSD est remonté jusqu’à 1,3450 — un niveau de résistance clé — avant que le rebond du dollar mardi ne ramène la paire vers 1,3400.
Le dollar australien reste sous pression, peut-être en raison des minutes de la RBA montrant la volonté du conseil d’attendre et d’évaluer l’impact du récent cycle de hausses de taux sur les ménages avant d’envisager un nouveau resserrement monétaire, mais aussi en raison de la faiblesse des matières premières. L’AUDUSD évolue à 0,7127 mardi matin après un sommet à 0,7184 lundi et se rapproche d’un support important, le point bas de 0,7102 observé depuis mi-avril.

Saxo Banque

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Topics: Macro Advanced orders Europe Employment United States United Kingdom European Union (EU) XAUUSD USD EURUSD USDJPY Energy (Sector) Technology S P 500 index Quick Take Weekly Newsletter

Point marché de la semaine du 18 mai

Mon, 18 May 2026 14:00:00 Z

La Chine s’engage à acheter au moins 17 milliards de dollars de produits agricoles américains par an jusqu’en 2028, en plus des engagements sur le soja, après la visite du président Trump à Pékin.
Les États‑Unis et l’Iran restent loin d’un accord pour mettre fin aux semaines de guerre et rouvrir le détroit d’Ormuz, Trump affirmant que le temps presse pour l’Iran.
Une attaque de drone a provoqué un incendie dans une centrale nucléaire aux Émirats arabes unis, révélant la fragilité du cessez‑le‑feu.
Les minutes de la Fed attendues cette semaine seront scrutées pour évaluer la probabilité d’une hausse des taux, à la lumière de la hausse des prix de l’énergie.
La Banque du Japon devrait relever les taux d’intérêt de 25 points de base à deux reprises cette année pour mieux maîtriser l’inflation, selon le co‑responsable de Carlyle Japon.
La saison des résultats s’achève, avec Nvidia et Walmart.

Nicolas Du Repaire

Sales Trader

Saxo Bank

Topics: Macro

L’économie spatiale s’ancre dans l’économie réelle

Mon, 18 May 2026 12:00:00 Z

Points clés :

L’espace devient une infrastructure, et plus seulement un domaine d’exploration, et une possible IPO de SpaceX pourrait attirer davantage d’attention sur ce thème.
La croissance s’étend au-delà des fusées vers les satellites, la défense, la connectivité, les données et les systèmes qui rendent l’espace utile.
Une sélection aide les investisseurs à cartographier les opportunités sans courir après chaque lancement de fusée ou chaque gros titre.

L’espace était autrefois facile à classer dans la catégorie « science-fiction, fusées et fumée très coûteuse ». Cela change. L’économie spatiale devient une partie de l’infrastructure du quotidien, des connexions internet et des données météorologiques jusqu’à la défense, l’agriculture, le transport maritime et la navigation.

Cela compte aujourd’hui parce que le secteur ne se résume plus à savoir qui peut lancer la fusée la plus impressionnante. Il s’agit désormais de savoir qui peut transformer l’orbite en revenus récurrents. L’économie spatiale mondiale a atteint 613 milliards USD en 2024, selon la Space Foundation, tandis que la Satellite Industry Association a signalé une nouvelle croissance des services internet satellitaires, des lancements et des équipements au sol en 2025.

Selon plusieurs médias, SpaceX prépare une possible introduction en bourse (IPO), avec une potentielle cotation au Nasdaq dès juin 2026. Rien n’est certain tant que cela ne s’est pas produit, et les projets d’IPO des entreprises privées peuvent changer plus vite qu’une fenêtre de lancement par mauvais temps. Mais le signal est important. Une cotation de SpaceX attirerait probablement davantage l’attention des investisseurs sur l’ensemble de l’économie spatiale, des satellites et systèmes de lancement à la connectivité, la défense et les infrastructures au sol.

C’est la raison d’être de la nouvelle sélection dédiée à l’économie spatiale de Saxo. Ce n’est pas une machine à prédictions, ni une liste de « valeurs à acheter immédiatement avant que Mars ne soit surpeuplée ». C’est une carte. L’objectif est d’aider les investisseurs à comprendre où se situent les sociétés cotées dans la chaîne de valeur, des opérateurs de satellites aux entreprises de défense, en passant par les fournisseurs moins glamour qui permettent à l’ensemble du système de fonctionner.

L’économie spatiale utile n’est pas toujours la partie la plus brillante

Le récit public autour de l’espace commence souvent par les fusées. C’est compréhensible. Les fusées sont spectaculaires, bruyantes et difficiles à ignorer. Mais pour les investisseurs, l’histoire la plus utile commence souvent après le lancement.

Les satellites permettent aux avions de rester connectés, aux navires de naviguer, aux agriculteurs de surveiller leurs cultures, aux assureurs d’évaluer les dommages, aux gouvernements de sécuriser leurs communications et aux consommateurs d’utiliser des services de localisation sans même y penser. L’espace devient discrètement une couche utilitaire de l’économie moderne. Pas tout à fait comme l’électricité, mais plus proche d’une « plomberie utile dans le ciel » que beaucoup ne l’imaginent.

C’est pourquoi l’opportunité d’investissement est plus large que les seules entreprises spatiales pures. Certaines sociétés exploitent des satellites. D’autres construisent des fusées ou des engins spatiaux. D’autres encore fournissent des systèmes aérospatiaux, des technologies de défense, des capteurs, des puces, des antennes, des stations au sol, des logiciels ou des services de connectivité.

La sélection regroupe cet univers en catégories pratiques : opérateurs de lancement et spatiaux, entreprises de satellites, de données et d’intelligence spatiale, leaders de la défense et de l’aérospatiale, ainsi que fournisseurs d’infrastructures, de connectivité et de communications. Cette dernière catégorie peut sembler moins romantique, mais investir n’est pas un concours de romantisme. Souvent, ce sont les fournisseurs d’outils et d’infrastructures qui disposent des modèles économiques les plus stables.

Pourquoi ce thème est d’actualité

Le timing ne repose pas uniquement sur des prévisions de long terme. Il dépend aussi de ce qui se passe actuellement.

L’internet par satellite connaît une croissance rapide alors que les entreprises cherchent à connecter les zones reculées, les avions, les navires et les utilisateurs militaires. La Satellite Industry Association a indiqué que le nombre mondial d’abonnés au haut débit satellitaire a fortement augmenté en 2025, tandis que les revenus des services satellitaires ont atteint 105 milliards USD. Cela montre que le secteur passe du stade de « technologie intéressante » à celui d’une véritable demande client.

En Europe, l’histoire comporte une dimension supplémentaire : la souveraineté. Le programme IRIS2 de l’Union européenne vise à fournir des communications satellitaires sécurisées aux gouvernements, entreprises et citoyens. En termes simples, l’Europe souhaite avoir davantage de contrôle sur ses infrastructures critiques de communication. Les récentes mises à jour de SES et Eutelsat montrent que la demande ne concerne pas uniquement l’internet grand public. Elle touche aussi l’aviation, le militaire, le maritime et les usages gouvernementaux sécurisés.

Pour les investisseurs, cela change la perspective. L’espace n’est pas un thème unique. Il recoupe la défense, les télécommunications, les transports, la cybersécurité, les chaînes d’approvisionnement industrielles et l’intelligence artificielle. Cela crée à la fois des opportunités et de la confusion. Une sélection aide à dissiper le brouillard, ce qui est utile car le brouillard n’est pas un processus d’investissement.

Ce que les investisseurs peuvent réellement surveiller

La question la plus importante n’est pas de savoir si l’espace est passionnant. Elle est de savoir si les entreprises peuvent en tirer des rendements attractifs.

Cela signifie surveiller les contrats, le carnet de commandes, les marges et les dépenses d’investissement. Le carnet de commandes correspond au travail déjà contractualisé mais pas encore livré. Il peut montrer si la demande devient visible. Les marges indiquent si la croissance est rentable, et pas seulement impressionnante dans une présentation PowerPoint. Les dépenses d’investissement comptent car les infrastructures spatiales coûtent cher, et même les rêves coûteux finissent par envoyer des factures.

Les investisseurs peuvent également surveiller la répartition des clients. Les revenus provenant des gouvernements, compagnies aériennes, agences de défense, opérateurs télécoms et clients maritimes peuvent être plus durables que ceux reposant uniquement sur une demande future spéculative. Le meilleur signal n’est pas une grande déclaration de vision stratégique. C’est un client signé qui paie avec de l’argent réel. Révolutionnaire, presque suspectement pratique.

La sélection peut aider ici en séparant le thème en différents modèles économiques. Un opérateur de satellites fait face à des risques différents de ceux d’un contractant de défense. Un fournisseur de puces possède des moteurs de croissance différents de ceux d’une entreprise de lancement. Un spécialiste des données dépend de clients différents de ceux d’un fournisseur de connectivité aérienne. Un seul thème, de nombreuses pièces en mouvement.

Risques : l’orbite est utile, mais la gravité existe toujours

Le premier risque est la valorisation. Les thèmes attractifs attirent souvent de fortes attentes. Lorsque les attentes augmentent plus vite que les bénéfices, les cours des actions peuvent devenir fragiles. Les investisseurs doivent vérifier si les entreprises continuent de générer de la croissance du chiffre d’affaires, des flux de trésorerie et des marges, et pas seulement de belles histoires.

Le deuxième risque est l’exécution. Les projets spatiaux sont confrontés à des retards, des problèmes techniques, des réglementations et des coûts initiaux élevés. Les calendriers de lancement peuvent glisser. Les satellites peuvent échouer. Les budgets gouvernementaux peuvent changer. Dans ce secteur, la patience est utile, mais une patience aveugle n’est qu’un abonnement à la déception.

Le troisième risque est la concurrence. Starlink a transformé le marché de la connectivité satellitaire, et d’autres acteurs tentent de rattraper leur retard. Certaines sociétés cotées peuvent bénéficier de la croissance de l’écosystème, tandis que d’autres peuvent subir une pression sur les prix ou voir leurs anciennes activités décliner. Le récent repositionnement d’Eutelsat, passant de la vidéo traditionnelle à la connectivité en orbite basse, illustre bien la manière dont l’industrie évolue en temps réel.

Guide pratique pour les investisseurs

Utilisez la sélection comme une carte de la chaîne de valeur, et non comme une liste d’achats.
Comparez les modèles économiques : les opérateurs, fournisseurs, entreprises de défense et sociétés de données présentent des risques différents.
Surveillez les contrats, le carnet de commandes, les marges et les dépenses d’investissement avant de réagir aux gros titres.
Gardez à l’esprit la taille des positions et la diversification, car l’investissement thématique peut rapidement devenir surpeuplé.

Conclusion

L’espace consiste de moins en moins à quitter la Terre et de plus en plus à faire mieux fonctionner la Terre. Voilà la véritable histoire d’investissement. Les parties les plus utiles de l’économie spatiale se cachent derrière des activités ordinaires : voler, transporter, cartographier, connecter, défendre et mesurer.

La nouvelle sélection dédiée à l’économie spatiale de Saxo est conçue pour rendre cette infrastructure cachée plus facile à comprendre. Elle ne supprime pas le risque et ne prédit pas le prochain gagnant. Elle offre aux investisseurs une carte plus claire des entreprises qui construisent, exploitent et rendent possible l’économie spatiale. Dans un thème rempli de fusées, cette carte pourrait être l’outil le plus ancré dans la réalité.

Ruben Dalfovo

Investment Strategist

Saxo Bank

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Nvidia : les résultats à venir pourraient mettre le rallye de l’IA à l’épreuve

Mon, 18 May 2026 09:30:00 Z

Points clés :

Les résultats de Nvidia seront probablement le prochain grand test pour le thème de l’IA. L’entreprise reste au centre du boom des infrastructures IA, mais les attentes sont élevées après la forte hausse des valeurs technologiques et des semi-conducteurs.
Le marché pourrait se concentrer davantage sur les perspectives que sur le trimestre écoulé. Les investisseurs voudront savoir si la demande liée à l’IA continue d’accélérer, si les marges restent solides et si les risques liés à la Chine ou à la concurrence deviennent plus importants.
Le principal risque est que des résultats « bons » ne soient pas suffisants. Nvidia est devenue un indicateur du thème IA dans son ensemble, donc toute déception pourrait se répercuter sur les semi-conducteurs, le Nasdaq et d’autres valeurs liées à l’IA.

Nvidia devrait publier ses résultats du T1 fiscal 2027 pour le trimestre clos le 26 avril 2026 le 20 mai 2026, et il ne s’agit plus seulement d’un événement spécifique à l’entreprise. Pour de nombreux investisseurs, Nvidia est devenue le tableau de bord du boom de l’IA.

L’entreprise est au cœur du cloud computing, des centres de données, de l’IA générative et des puces haute performance. Ses résultats aident à répondre à une grande question du marché : les dépenses dans les infrastructures IA restent-elles très soutenues, ou le marché commence-t-il à intégrer trop de bonnes nouvelles ?

Cette question est d’autant plus importante aujourd’hui que les valeurs technologiques et les semi-conducteurs ont déjà fortement progressé. Le thème de l’IA reste puissant, mais la configuration à court terme est moins déséquilibrée. Nvidia devra peut-être publier non seulement de bons résultats, mais des résultats suffisamment solides pour justifier la récente hausse.

Les chiffres à surveiller et pourquoi ils comptent

Selon les estimations du consensus de Bloomberg pour le trimestre se terminant en avril 2026, les investisseurs pourraient vouloir se concentrer sur une courte liste de chiffres plutôt que sur chaque ligne du compte de résultat.

Indicateur à surveiller	Consensus Bloomberg	Pourquoi c’est important
BPA ajusté	1,77 $	Il s’agit du principal indicateur de bénéfice. Nvidia a l’habitude de dépasser les estimations, donc la question est de savoir si le dépassement sera suffisamment important pour impressionner le marché.
Chiffre d’affaires	78,9 Md$	Le consensus implique déjà environ 79 % de croissance annuelle, donc les attentes ne sont pas faibles. Un chiffre d’affaires conforme aux attentes pourrait ne pas suffire après la récente hausse liée à l’IA.
Revenus des centres de données	73,3 Md$	C’est le cœur du thème IA. Les investisseurs chercheront des signes montrant que la demande pour Blackwell accélère fortement et que Rubin peut soutenir la prochaine phase de croissance.
Marge brute ajustée	~75 %	Les marges reflètent le pouvoir de fixation des prix. Des marges résilientes suggéreraient une demande forte et une offre toujours tendue ; une pression sur ce point pourrait soulever des questions sur la concurrence, les transitions produits ou les coûts.
CA / BPA FY2027	370 Md$ / 8,43 $	C’est ce qui est déjà intégré dans le scénario futur. Le marché attend une nouvelle accélération majeure de la croissance, pas une année normale.

1. BPA et chiffre d’affaires : la croissance peut-elle encore surprendre ?

Le consensus table sur un BPA ajusté d’environ 1,77 $ et un chiffre d’affaires d’environ 78,9 milliards de dollars pour le trimestre.

C’est déjà un niveau d’exigence très élevé. Nvidia a habitué le marché à des résultats largement supérieurs aux attentes, donc la question clé n’est pas simplement de savoir si l’entreprise dépassera les prévisions. Il s’agit de savoir si le dépassement sera suffisamment important, et si les perspectives indiquent que l’histoire de croissance continue de s’accélérer.

2. Centres de données et réseau : le cœur du thème IA

Les revenus des centres de données sont attendus autour de 73,3 milliards de dollars, soit environ 87 % de croissance annuelle.

Il s’agit du chiffre le plus important car il reflète la demande des fournisseurs cloud, des laboratoires IA et des entreprises construisant des infrastructures IA. Les investisseurs surveilleront si les clients continuent d’augmenter rapidement leurs capacités, et si la demande pour Blackwell progresse sans difficulté.

Rubin comptera également pour le scénario futur. Les investisseurs voudront être convaincus que Nvidia dispose d’une autre grande transition de plateforme à venir, plutôt qu’un simple cycle ponctuel de mise à niveau Blackwell.

Le réseau devient également une partie importante de cette histoire. Les centres de données IA n’ont pas seulement besoin de plus de puces ; ils ont besoin de connexions plus rapides entre les puces, les serveurs et les clusters. C’est pourquoi l’activité réseau de Nvidia est surveillée pour une demande record, soutenue par des clusters IA plus grands, l’adoption d’Ethernet/InfiniBand et la nécessité de réduire les goulets d’étranglement dans les charges de travail d’entraînement et d’inférence.

3. Marges et offre : le pouvoir de fixation des prix est-il toujours intact ?

La marge brute ajustée est attendue autour de 75 %.

Les marges sont importantes car elles montrent si Nvidia conserve un fort pouvoir de fixation des prix (pricing power). Des marges élevées suggéreraient que la demande reste forte, que l’offre reste tendue et que l’avantage de plateforme de Nvidia demeure intact.

L’offre mérite d’être surveillée car la demande pour les derniers systèmes IA de Nvidia a été plus forte que ce que l’industrie peut facilement absorber. La question n’est pas seulement de savoir si les clients veulent davantage de puces Blackwell, mais aussi si Nvidia et ses partenaires peuvent livrer suffisamment de systèmes complets (y compris le packaging avancé, la mémoire à large bande passante, les serveurs et les équipements réseau) dans les délais. Si l’offre s’améliore, Nvidia pourra transformer davantage de demande en chiffre d’affaires. Mais si les goulets d’étranglement persistent, certaines ventes pourraient être reportées aux trimestres suivants, tandis qu’une expansion plus rapide des capacités pourrait également mettre les marges sous pression si les coûts augmentent.

4. Capex IA : le cycle d’investissement continue-t-il de s’étendre ?

Les revenus de Nvidia montrent ce que les clients achètent actuellement, mais les plans de dépenses d’investissement des hyperscalers montrent si le développement de l’IA a encore du potentiel.

Les investisseurs seront attentifs aux signes montrant que les grandes entreprises du cloud et de la technologie continuent de dépenser massivement dans les GPU, les réseaux et les infrastructures complètes de centres de données. Cela est important car la croissance de Nvidia dépend non seulement de la demande en puces, mais aussi de l’ampleur de la construction de l’ensemble des « usines IA ».

Le scénario positif serait que les clients continuent d’étendre leurs capacités IA et aient besoin de davantage de calcul, de réseau et de logiciels pour prendre en charge des modèles plus grands et la demande d’inférence. Le scénario négatif serait tout signe montrant que les clients deviennent plus sélectifs, ralentissent leurs commandes ou subissent une pression des investisseurs pour démontrer le retour sur investissement des dépenses IA.

5. Perspectives : le véritable moteur du marché

La partie la plus importante du rapport pourrait être ce que Nvidia dira concernant le prochain trimestre et les perspectives globales de demande.

C’est là que le niveau d’exigence est déjà très élevé. Le consensus Bloomberg prévoit actuellement une hausse du chiffre d’affaires de Nvidia d’environ 216 milliards de dollars en FY2026 à environ 370 milliards de dollars en FY2027, soit environ 71 % de croissance annuelle. Le BPA ajusté devrait également passer d’environ 4,77 $ à 8,43 $, soit environ 77 % de croissance.

Cela signifie que les investisseurs n’anticipent pas une année de croissance normale. Ils anticipent un nouveau changement d’échelle dans la demande liée à l’IA, soutenu par Blackwell, les premières perspectives sur Rubin, la solidité du réseau et la poursuite des dépenses des hyperscalers.

Des perspectives solides suggéreraient que le cycle des infrastructures IA conserve son élan et que les hypothèses de forte croissance du marché restent atteignables. Des perspectives prudentes, même après un trimestre solide, pourraient déclencher des prises de bénéfices car le titre a déjà fortement progressé et les attentes pour FY2027 sont exigeantes.

Pour les investisseurs, voici la leçon clé : une bonne entreprise peut tout de même voir son cours baisser si les attentes étaient trop élevées avant les résultats. Nvidia devra peut-être non seulement dépasser les chiffres d’aujourd’hui ; elle devra peut-être aussi défendre l’histoire de croissance de demain.

Facteurs positifs à surveiller

Le scénario le plus constructif serait une combinaison de fort chiffre d’affaires, fortes ventes dans les centres de données, marges résilientes et perspectives optimistes.

Cela suggérerait que la demande en IA continue de s’élargir, que Nvidia reste le principal fournisseur d’infrastructures IA et que les clients sont toujours prêts à dépenser agressivement malgré des coûts plus élevés et l’incertitude macroéconomique.

D’autres facteurs positifs pourraient inclure :

Des commentaires de la direction indiquant que la demande reste forte chez les fournisseurs cloud et les clients entreprises.
Des preuves que les contraintes d’offre s’atténuent sans nuire au pouvoir de fixation des prix.
La confiance dans le fait que les nouveaux produits soutiennent une nouvelle phase de croissance.
Des signes montrant que la demande pour les réseaux et les infrastructures IA complètes reste forte, et pas seulement la demande en puces.
La confiance continue des hyperscalers dans le fait que les dépenses IA resteront élevées.

Si ces facteurs se concrétisent, le rapport pourrait soutenir le thème IA dans son ensemble et améliorer le sentiment sur les semi-conducteurs, les valeurs d’infrastructures IA et le Nasdaq.

Facteurs négatifs à surveiller

Le principal risque n’est pas nécessairement un trimestre faible. Le plus grand risque est un trimestre bon mais insuffisant.

Les facteurs négatifs pourraient inclure :

Des perspectives simplement conformes aux attentes ou paraissant plus prudentes.
Tout signe montrant que la demande des centres de données ralentit ou devient plus sélective.
Une pression sur les marges due aux transitions produits, à la hausse des coûts ou à la pression des clients sur les prix.
Des contraintes d’offre retardant les livraisons, limitant la conversion du chiffre d’affaires à court terme ou rendant la transition Blackwell/Rubin moins fluide qu’attendu.
Davantage d’incertitude autour de la demande chinoise, des restrictions à l’exportation ou des politiques d’approvisionnement local.
Une concurrence croissante de la part d’AMD ou des puces personnalisées développées par les grandes entreprises du cloud.
Toute inquiétude indiquant que les hyperscalers ralentissent leurs dépenses IA, deviennent plus sélectifs ou subissent une pression des investisseurs pour démontrer les retours sur investissement des dépenses IA.

Valorisation et historique des résultats : le niveau d’exigence est élevé, mais pas impossible

L’historique des résultats de Nvidia montre pourquoi les investisseurs continuent d’accorder au titre le bénéfice du doute. Au cours des derniers trimestres, l’entreprise a souvent dépassé les attentes du consensus, les données Bloomberg montrant une surprise moyenne sur les bénéfices d’environ 15 %. Ce parcours explique en partie pourquoi les marchés continuent d’anticiper un risque haussier autour des résultats.

Mais la réaction du cours de l’action est devenue moins automatique. Les résultats récents ont montré que même des bénéfices supérieurs aux attentes peuvent être suivis de prises de bénéfices si les perspectives ne sont pas suffisamment solides ou si les investisseurs avaient déjà intégré un trimestre très fort. En termes simples : Nvidia a habitué le marché à des dépassements des attentes, donc la surprise doit désormais être plus significative.

La valorisation ajoute une autre dimension. Les données Bloomberg montrent que Nvidia se négocie actuellement à environ 48x les bénéfices passés , un niveau inférieur aux multiples extrêmes observés plus tôt dans le cycle IA, mais qui reste une valorisation premium dépendant d’une croissance toujours forte. Le consensus s’attend à ce que la croissance des bénéfices reste très élevée jusqu’en FY2027, donc l’action pourrait paraître plus raisonnable si Nvidia continue de performer mais plus vulnérable si les attentes de croissance sont révisées à la baisse.

Le point clé pour les investisseurs : la valorisation n’est pas le principal problème si le cycle de croissance IA continue de s’accélérer. Le risque est qu’une action premium avec des attentes premium dispose de moins de marge pour décevoir.

Conclusion

Les résultats de Nvidia seront probablement un test de réalité pour le rallye IA.

Le thème de long terme des infrastructures IA reste puissant, mais le niveau d’exigence à court terme est élevé.

L’entreprise ne doit pas seulement montrer que la demande reste forte. Elle devra peut-être montrer que la demande continue d’accélérer, que les marges restent résilientes, que le risque concurrentiel est contenu, que les contraintes d’offre sont gérables et que le risque lié à la Chine est maîtrisé.

C’est un niveau d’exigence élevé. Et lorsque le niveau est élevé, même les bonnes nouvelles peuvent créer de la volatilité.

Ce contenu est un document marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Le trading d’instruments financiers comporte des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

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Charu Chanana

Responsable de la Stratégie Investissement

Marchés Saxo

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Idée de trading - Berkshire Hathaway

Mon, 18 May 2026 08:00:00 Z

Patience et discipline, la philosophie intemporelle de Berkshire Hathaway

Le conglomérat américain a tenu sa première assemblée générale sous la direction de Greg Abel, successeur de Warren Buffett. Avec une trésorerie de 397,4 milliards de dollars, le groupe mise sur la patience et la discipline pour ses investissements. Les résultats du premier trimestre affichent un bénéfice d'exploitation en hausse à 11,3 milliards de dollars.

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La prime liée à Warren Buffett s'est envolée. Mais le nouveau patron inscrit ses pas dans ceux du célèbre homme d'affaires, ce qui est de nature à rassurer les investisseurs, qui attendent sa première grande décision d'investissement. La valeur de fonds de portefeuille par excellence. Objectif de 600 dollars.

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Pour Greg Abel, le nouveau patron de Berkshire Hathaway, les « premières » se succèdent. Il a ainsi dirigé sa « première » assemblée générale du conglomérat, le rendez-vous incontournable des actionnaires particuliers américains, avec pour spectateur assidu au premier rang, Warren Buffett. A sa manière, toute comparaison avec son mentor étant inappropriée, les bons mots, les anecdotes et la fausse modestie de ce dernier étant incomparables. La réunion a donné lieu à des scènes d'hommage typiquement américaines comme l'accrochage du maillot de Warren Buffett, floqué du numéro « 60 », au plafond de la salle, comme on le fait pour les sportifs de renom, ou l'éloge à Tim Cook, le président en partance d'Apple, présent sur place.

Une grande partie des échanges s'est focalisée sur la trésorerie pléthorique du groupe, qui s'élevait à fin mars à 397,4 milliards de dollars (placés en bons du Trésor américain), et sur son utilisation. Des interrogations auxquelles Greg Abel a répondu : « Je pense que l'une de nos plus grandes forces [chez Berkshire Hathaway] réside dans la patience et la discipline dont nous faisons preuve en matière d'allocation du capital. Des opportunités se présenteront au fil du temps, et cela ne signifie pas qu'il n'y en a pas actuellement, mais cela ne signifie pas non plus que vous devez déployer tout votre capital ou dépenser tout votre argent immédiatement. C'est vraiment notre approche. »

Rachat d'actions

Le nouveau patron s'inscrit dans la continuité de Warren Buffett, qui considère depuis plusieurs mois que le marché est surévalué. S'il convient que le groupe pourrait être intéressé par certaines entreprises, Greg Abel plaide que « compte tenu de leur prix par rapport aux opportunités, aux perspectives économiques et aux risques associés, nous ne sommes pas intéressés par leur acquisition ». Et de rappeler les critères d'évaluation du groupe : « Comprenons-nous cette entreprise ? Comprenons-nous les opportunités et, plus important encore, les risques associés ? Ensuite, nous voulons avoir une vision claire des perspectives économiques pour les 5 à 10 prochaines années. »

D'autres sujets ont également été abordés : l'IA - le groupe réfléchissant à la meilleure manière de l'utiliser pour créer de la valeur -, un possible démantèlement - toute cession a été écartée -, le détroit d'Ormuz - le groupe participe à un programme visant à assurer les navires traversant le détroit, mais aucun contrat n'a encore été signé, etc.

Cette réunion a été précédée par la présentation des résultats du premier trimestre. Le conglomérat a dégagé un bénéfice d'exploitation de 11,3 milliards de dollars sur la période de janvier à mars contre 9,6 milliards un an auparavant pour un chiffre d'affaires de 93,7 milliards, en hausse de 4,4%. Il a aussi acquis pour 235 millions de dollars de ses propres actions, au-delà de son objectif initial de 226 millions.

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Idée de trading - Walt Disney - 15/05/2026

Idée de trading - McDonald's - 13/05/2026

Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Idée de trading - ETF Ossiam Shiller Barclay Cape Europe

Sun, 17 May 2026 08:00:00 Z

Ossiam Shiller Barclays Europe Sector Value : un ETF qui procure un bon couple rendement/risque, investi sur quatre secteurs sous-évalués

Ce tracker surperforme nettement depuis un an tout en résistant bien dans les phases de baisse, les atouts du produit. Il est éligible au PEA.

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Ossiam Shiller Barclays Europe Sector Value offre un bon couple rendement/risque. Il fait partie de nos 10 ETF favoris du moment.

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En dépit des incertitudes sur l'issue de la guerre au Moyen-Orient, plusieurs sociétés de gestion restent prudemment optimistes en tablant sur un retour à la normale à plus ou moins brève échéance.

Selon Caroline Lamy, directrice de la gestion des actions chez Crédit Mutuel AM, « la saison de publication des résultats devrait venir confirmer les anticipations de croissance des résultats, en étant sélectif sur la capacité des sociétés à absorber l'inflation des coûts. Les tendances structurelles telles que l'IA, les investissements en Europe ou la souveraineté soutiennent la tendance longue ».

Bonne résistance à la baisse

Dans ce contexte qui reste néanmoins incertain, mieux vaut cependant privilégier un ETF (code Isin : LU1079842321, éligible au PEA) qui résiste bien aux phases de baisse. C'est le cas d'Ossiam Shiller Barclays Europe Sector Value, qui n'a cédé que 6,2% durant la mauvaise année 2022, contre 13,9% pour la moyenne des fonds d'actions européennes. En outre, il se comporte très bien depuis un an, avec un classement dans le premier décile et même une sixième place depuis le début de l'année.

Ce tracker très original est investi uniquement sur quatre secteurs sous-évalués. Ce sont actuellement l'énergie, les matériaux, la santé et les biens de consommation de base.

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Idée de trading - ETF Life Strategy 60 % Equity - 06/05/2026

Cette analyse a été élaborée par le "Groupe Les Echos / Le Parisien" et diffusée par Saxo Banque à des fins exclusivement publicitaires. Ce document est un contenu à visée marketing et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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Trump-Xi à Pékin : beaucoup d’annonces, peu de certitudes, et une trêve toujours fragile

Fri, 15 May 2026 16:00:00 Z

Points clés :

Le sommet de Pékin (14–15 mai 2026) débouche sur des annonces commerciales importantes mais peu d’accords formels signés
Boeing, les semi-conducteurs et l’agriculture dominent les effets d’annonce, mais restent très conditionnels
La Chine conserve ses leviers clés : terres rares, accès au marché et pression technologique
Les risques géopolitiques (Taïwan, Iran) et la trêve commerciale expirant en 2026 maintiennent un niveau d’incertitude élevé

Le sommet organisé à Pékin les 14 et 15 mai 2026 entre Donald Trump et Xi Jinping était particulièrement attendu par les marchés. Après une guerre commerciale violente en 2025 et dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes, cette rencontre devait permettre d’évaluer si Washington et Pékin étaient prêts à stabiliser durablement leurs relations économiques.

Le résultat est contrasté : plusieurs annonces importantes ont été faites, notamment dans l’aéronautique, l’agriculture et les semi-conducteurs, mais peu d’accords concrets ont réellement été signés. Les investisseurs retiennent surtout une chose : les deux puissances cherchent à éviter une nouvelle escalade immédiate, sans pour autant résoudre leurs désaccords structurels.

Une relation commerciale toujours sous tension

Les États-Unis et la Chine représentent ensemble près de 45 % du PIB mondial. Toute évolution de leurs relations a donc un impact direct sur les marchés financiers, les matières premières, les taux et les grandes multinationales.

La rencontre de Pékin intervient après une année 2025 marquée par une guerre commerciale extrêmement agressive :
- Les droits de douane américains avaient dépassé 145 % sur certains produits chinois
- Pékin avait riposté avec des taxes et des restrictions sur plusieurs matières premières critiques
- Une trêve avait finalement été conclue à Genève en mai 2025

Depuis cette trêve :
- les tarifs américains ont été ramenés à 30 %
- les tarifs chinois à 10 %

Mais cet accord temporaire expire à l’automne 2026, ce qui explique l’importance stratégique du sommet de Pékin.

Ce qui a été annoncé

Boeing au centre des projecteurs

L’annonce la plus commentée concerne Boeing. Pékin aurait accepté de commander 200 gros-porteurs américains, avec la possibilité d’aller jusqu’à 750 appareils si les relations bilatérales évoluent favorablement. Les moteurs seraient fournis par GE Aerospace. Il s’agirait de la première grande commande chinoise pour Boeing depuis près d’une décennie.

Les compagnies aériennes chinoises ont passé en moyenne 127 commandes par an entre 2005 et 2017. Depuis, les commandes en provenance de Chine se sont taries dans un contexte de tensions politiques et économiques croissantes entre la Chine et les États-Unis. En bleu foncé : monocouloir et en bleu clair : gros-porteur

Malgré l’ampleur apparente du contrat, l’action Boeing a reculé d’environ 4 % après l’annonce. Les marchés espéraient davantage : plusieurs anticipations évoquaient une commande pouvant atteindre 500 appareils, dont une part importante de 737 MAX.

Cette annonce doit toutefois être abordée avec prudence. Pékin n’a pas officiellement confirmé les détails de l’accord, aucun calendrier précis n’a été communiqué et ni les modèles concernés ni les volumes de livraison n’ont été détaillés.

Pour la Chine, cet accord potentiel répond à une double logique industrielle et stratégique. Le pays doit faire face à une demande aérienne structurellement forte (la Chine pourrait avoir besoin de près de 9 000 nouveaux avions d’ici 2045) tout en poursuivant le développement de son avionneur national COMAC et de son appareil C919.

Dans le même temps, Airbus reste très bien positionné grâce à son usine d’assemblage de Tianjin et à une image perçue comme plus « neutre » politiquement.

Pour Boeing, en revanche, l’accès au marché chinois reste fortement dépendant du climat diplomatique entre Washington et Pékin, ce qui continue d’alimenter la volatilité du dossier.

Agriculture et commerce : le retour des échanges « non sensibles »

Les deux pays ont également évoqué la création d’un mécanisme commercial visant environ 30 milliards de dollars de produits considérés comme « non sensibles ».

Les secteurs concernés incluraient notamment le soja, le maïs, le bœuf, certaines machines industrielles et des biens de consommation de base. L’objectif serait de réduire les tensions commerciales tout en sécurisant certaines chaînes d’approvisionnement.

Ce sujet représente aussi un enjeu politique important pour Donald Trump. La Chine restant le principal acheteur de soja américain, une reprise des achats agricoles soutiendrait à la fois les agriculteurs américains et plusieurs États clés du Midwest.

Semi-conducteurs : Un compromis prudent

Washington a accepté d’autoriser dix entreprises chinoises, dont Alibaba, Tencent, ByteDance et JD.com, à acheter jusqu’à 75 000 puces Nvidia H200 chacune. Selon plusieurs estimations, cela pourrait représenter entre 3,5 et 4 milliards de dollars de revenus annuels potentiels pour Nvidia.

Cette ouverture reste toutefois très encadrée. Les puces les plus avancées, comme les Blackwell et les H100, demeurent interdites à l’export vers la Chine. Les livraisons de H200 doivent par ailleurs transiter par le territoire américain et une partie des revenus générés serait reversée aux États-Unis. Surtout, aucune livraison n’a encore débuté : Pékin aurait demandé aux groupes chinois de suspendre temporairement leurs commandes afin d’évaluer les conditions imposées par Washington. Le message reste donc clair : les États-Unis acceptent certaines ventes commerciales, mais refusent toujours de donner accès aux technologies d’IA les plus stratégiques.

Terres rares : la principale épée de Damoclès

Les terres rares restent l’un des principaux points d’inquiétude du sommet, Pékin conservant un levier stratégique majeur sur ces matériaux essentiels aux semi-conducteurs, aux véhicules électriques, à l’aérospatiale et à l’armement. Parmi les métaux les plus sensibles figurent notamment le gallium, le germanium et l’antimoine.

Depuis avril 2025, date à laquelle la Chine a fortement réduit ses exportations, les volumes restent environ 50 % inférieurs à leur niveau d’avant-crise. Malgré des discussions, aucun véritable accord n’a été signé lors du sommet. Le représentant américain au Commerce a seulement évoqué une volonté d’étendre les mécanismes existants et de stabiliser les flux, sans engagement concret. Pour les industriels américains, ce dossier demeure ainsi l’un des plus préoccupants à moyen terme.

Géopolitique : Taïwan et l'Iran

Taïwan et l’Iran figurent parmi les deux principaux risques géopolitiques évoqués lors du sommet. Sur Taïwan, Xi Jinping aurait averti Donald Trump qu’une mauvaise gestion du dossier pourrait entraîner des « conflits », tandis que le président américain serait resté dans une posture d’écoute sans engagement clair. La question des ventes d’armes américaines à Taïwan reste donc ouverte. Pour les marchés, l’enjeu est majeur : l’île concentre plus de 80 % de la production mondiale de puces avancées via TSMC, ce qui en fait un point de fragilité systémique.

Sur le dossier iranien, le sommet n’a pas permis d’avancée concrète concernant le détroit d’Ormuz, dont les perturbations continuent de peser sur le marché pétrolier. Xi Jinping a indiqué partager l’objectif d’une réouverture du détroit, sans toutefois annoncer de mesures concrètes de pression sur Téhéran. Les marchés estiment donc que le risque énergétique reste élevé.

Quels secteurs peuvent tirer leur épingle du jeu ?

Dans l’aéronautique, Boeing bénéficie d’un signal de réouverture du marché chinois après plusieurs années d’absence. Même si les volumes restent inférieurs aux attentes, cela relance la visibilité du groupe sur un marché clé à long terme. GE Aerospace en profite également via la fourniture de moteurs, directement adossée aux commandes potentielles de gros-porteurs.
Dans ce contexte, Airbus reste un bénéficiaire indirect mais plus stable, grâce à sa forte implantation en Chine et à une perception politique moins exposée, notamment via son site d’assemblage de Tianjin.

Dans l’agriculture, les grands acteurs américains comme Archer-Daniels-Midland ou Bunge pourraient profiter d’une reprise progressive des flux de soja et de céréales vers la Chine. Deere & Co est également exposé via la mécanique agricole, dans un scénario de normalisation partielle des échanges.

Le secteur des semi-conducteurs et de l’IA ressort comme l’un des plus sensibles. Nvidia est le principal bénéficiaire potentiel de l’ouverture encadrée sur les puces H200, avec un impact de plusieurs milliards de dollars de revenus additionnels si les livraisons se concrétisent. Qualcomm et Micron sont également concernés, via un accès partiel retrouvé au marché chinois. Côté Chine, Alibaba et Tencent pourraient profiter de cet accès limité aux puces avancées pour renforcer leurs capacités en intelligence artificielle.

Enfin, les matières premières critiques et les chaînes industrielles liées aux terres rares restent en situation de tension. Des producteurs alternatifs ou certains groupes miniers canadiens et australiens pourraient bénéficier d’un intérêt stratégique accru, sans toutefois pouvoir remplacer à court terme la domination chinoise.

Conclusion

Le sommet Trump-Xi de mai 2026 n’a pas permis de résoudre les tensions structurelles entre les deux puissances, mais il a contribué à éviter une nouvelle escalade immédiate. Les annonces faites à Pékin illustrent surtout une relation désormais très transactionnelle, dans laquelle les États-Unis recherchent des gains commerciaux visibles, tandis que la Chine utilise son marché comme levier diplomatique. Dans ce cadre, chaque concession reste étroitement conditionnée à des contreparties stratégiques.

Pour les marchés, la situation demeure fragile. La trêve commerciale doit expirer à l’automne 2026, les tensions technologiques restent intactes et les risques géopolitiques liés à Taïwan et à l’Iran continuent de peser fortement sur les anticipations. Autrement dit, ce sommet apporte davantage une stabilisation temporaire du cadre de négociation qu’une véritable normalisation des relations entre Washington et Pékin.

Dorian Anglada

Investment Analyst

Saxo Bank

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Idée de trading - Walt Disney

Fri, 15 May 2026 08:00:00 Z

Disney : les résultats dépassent les attentes, embellie dans le streaming vidéo

Le bénéfice du deuxième trimestre du géant du divertissement a dépassé le consensus, les revenus ont progressé sur l'ensemble des activités. Le streaming vidéo contribue dorénavant davantage au chiffre d'affaires que les chaînes de télévision de la société.

Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Les parcs affichent toujours une bonne santé malgré les perturbations et le streaming dépasse les attentes. Nous restons acheteurs avec un objectif de 140 dollars.

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Encore un bon trimestre pour Disney. Le géant américain du divertissement a dégagé un chiffre d'affaires de 25,2 milliards sur la période, soit une progression de 7% en un an. Hors éléments exceptionnels, le bénéfice par action (BPA) dépasse le consensus (1,50 dollar), à 1,57 dollar. Le cours de Bourse a suivi les ventes : le titre a gagné 7% à New York le jour de la publication.

Disney continue de s'implanter dans le monde très concurrentiel du streaming vidéo, devenu central dans la stratégie du groupe. La branche « Divertissement » a dégagé 11,7 milliards de dollars sur trois mois, soit une progression de 10% en un an. Les revenus issus des abonnements ont grimpé de 14% tandis que ceux liés à la publicité ont été relevés de 5%.

Si ces chiffres incluent également la performance des chaînes de télévision (Disney Channel, Playhouse Disney…), la croissance de l'activité est largement attribuable aux services de streaming (Disney +, Hulu…), dont les ventes ont progressé de 13% au deuxième trimestre, contre 11% au premier. La marge opérationnelle des plateformes de streaming a également dépassé, pour la première fois, les 10% sur le trimestre, un niveau que le groupe souhaite conserver sur l'année.

Solides perspectives pour les parcs

Pour la première fois, par ailleurs, les revenus d'abonnements et publicitaires du streaming ont battu ceux des chaînes de télévision, toujours en baisse. Une tendance qui devrait se poursuivre, d'après la direction : « Nous nous attendons à ce que le glissement de la télévision linéaire vers le streaming se poursuive ».

Du côté des parcs Disney (38% de l'activité), les facturations ont progressé de 7%, notamment du fait des sites à l'international. Aux Etats-Unis, au contraire, le nombre de visiteurs continue de décliner (-1%) du fait de la baisse du tourisme. Malgré l'incertitude géopolitique et macroéconomique persistante, le groupe s'attend toujours à une hausse de la clientèle dans ses parcs américains sur l'ensemble de l'exercice. Un prolongement de la croissance est également anticipé dans le reste du monde, notamment en Asie avec l'ouverture de Disney Adventure à Singapour.

Pour l'ensemble de l'exercice, la direction vise une hausse de 12% du bénéfice par action, qui pourrait donc atteindre 7,67 dollars. L'amélioration du BPA devrait également dépasser les 10% en 2027. Pour le reste de l'année, le groupe prévoit enfin de racheter des actions Disney à hauteur de 8 milliards de dollars.

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Idée de trading - STMicroelectronics

Thu, 14 May 2026 08:00:00 Z

STMicroelectronics porté par un environnement très porteur pour les semi-conducteurs

La reprise est désormais claire. STMicroelectronics a fait état, au titre du premier trimestre, d’un chiffre d’affaires en hausse de 23 % sur un an en données publiées, à 3,1 milliards de dollars. « Malgré l’incertitude macroéconomique, la demande s’est améliorée, avec de solides prises de commandes », a commenté Jean-Marc Chéry, le président-directeur général, soulignant lors d’une conférence téléphonique avec les analystes que les ventes avaient crû sur tous les marchés finaux. Ce qui n’était pas le cas pour l’automobile lors de la publication précédente.

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Nous conseillons l'achat alors que le carnet de commandes est de nouveau fourni et que le groupe profite désormais du développement des centres de données spécialisés dans l’intelligence artificielle. Objectif : 57 €.

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Le titre du fabricant franco-italien de semi-conducteurs s’est en conséquence envolé de 14 % le jour de la publication et affiche une hausse spectaculaire de 120 % depuis le début de l’année, la Bourse saluant également les perspectives qu’il a fournies pour le trimestre en cours dans un contexte extrêmement favorable pour tout le secteur des semi-conducteurs. STMicroelectronics s’attend à enregistrer 3,45 milliards de dollars de ventes entre avril et juin, soit près de 25 % de plus que l’an dernier à la même période. Il faut dire que la société a affirmé être « désormais stratégiquement positionné pour capter le potentiel de croissance des programmes liés à l’intelligence artificielle » (IA). Elle a réitéré son objectif d’un chiffre d’affaires lié aux centres de données supérieur à 500 millions de dollars en 2026 et « bien au-dessus » de 1 milliard de dollars en 2027. Pour rappel, ST a annoncé en février avoir conclu un contrat de « plusieurs années et plusieurs milliards de dollars » avec Amazon Web Services pour équiper ses infrastructures spécialisées dans le cloud et l’IA.

Accélération sur les centres de données

A noter, ce qui peut surprendre, que le bénéfice net de l’entreprise a reculé de 34 % sur un an au premier trimestre, pour s’établir à 37 millions de dollars. Cette contre-performance s’explique notamment par les charges exceptionnelles induites par la finalisation, début février, de l’acquisition de l’activité de capteurs microsystèmes électromécaniques (Mems) du groupe néerlandais NXP.

Alors que sa marge brute s’est établie à 33,8 % de ses ventes au premier trimestre, en hausse de 40 points de base en variation annuelle mais en baisse de 140 points de base en variation séquentielle (par rapport au trimestre précédent), ST anticipe une amélioration de sa rentabilité. La direction a assuré que l’efficacité opérationnelle serait « meilleure » une fois achevé son plan de remodelage de l’empreinte industrielle, présenté fin 2024. Celui-ci inclut 2.800 départs volontaires sur un total d’environ 48.000 salariés dans le monde.

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Hantavirus 2026 : le retour des réflexes Covid sur les marchés

Wed, 13 May 2026 15:30:00 Z

Points clés :

Un choc sanitaire mineur, mais un signal de marché puissant : l’annonce liée à l’hantavirus déclenche des réactions immédiates sur les valeurs santé, non pas en raison de l’impact économique réel, mais du souvenir du Covid encore ancré dans les marchés.
Un « spike & reverse » typique d’un trade narratif : les biotechs et valeurs liées aux vaccins montent brutalement à l’ouverture, avant de corriger rapidement lorsque le risque systémique est requalifié en événement localisé.
Des marchés encore conditionnés par le cycle Covid : vaccins, diagnostics et biosécurité restent les premiers réflexes d’allocation des investisseurs, même si les fondamentaux ne justifient plus des mouvements extrêmes.
Un secteur santé normalisé mais plus sélectif : après la forte compression des valorisations post-2021, le marché privilégie désormais les modèles durables et rejette plus vite les narratifs spéculatifs sans visibilité de revenus.

L’histoire des marchés financiers est jalonnée de cycles de panique et d’euphorie, mais peu de catalyseurs possèdent la force de sidération d’une crise sanitaire globale. En mai 2026, l’annonce d’un foyer infectieux d’hantavirus à bord du navire de croisière MV Hondius dans l’Atlantique Sud a immédiatement réveillé les spectres de 2020.

Au-delà de la question strictement sanitaire, cet épisode soulève une interrogation plus structurelle pour les marchés : comment les investisseurs, désormais façonnés par l’expérience du Covid-19 et par un environnement d’information accéléré, intègrent-ils les signaux de risque biologique dans la formation des prix ?

Autrement dit, il ne s’agit pas tant de savoir si une nouvelle pandémie est probable, mais de comprendre comment le marché transforme un signal épidémiologique en anticipation économique et financière.

Anatomie d'une Alerte et réaction initiale du marché

Le point de départ de cette nouvelle séquence de volatilité se situe le 2 mai 2026, lorsque l'Organisation mondiale de la santé (OMS) reçoit une notification concernant un groupe de passagers souffrant de maladies respiratoires aiguës sévères à bord du navire MV Hondius. Ce navire, parti d'Ushuaia en Argentine le 1er avril, transportait 147 personnes à travers des régions écologiquement diverses, incluant l'Antarctique et des îles isolées de l'Atlantique Sud.

Le bilan initial de huit cas, dont trois décès, affiche un taux de létalité de 38 %. Pour un marché financier qui a appris à valoriser la santé publique comme une variable macroéconomique majeure, ce chiffre est alarmant. En comparaison, le taux de létalité du Covid-19 en 2020 était estimé à environ 1,7 % avant l'arrivée des vaccins.

Le 11 mai 2026, dès l'ouverture de Wall Street, les biotechs liées aux vaccins s'envolent. Moderna grimpe de 8 % en pré-marché. Traws Pharma double en quelques heures. Novavax, Inovio, Emergent BioSolutions progressent toutes en pré-marché. Puis, à mesure que les analystes publient leurs notes et que l'OMS répète que le risque global est « faible », le mouvement s'inverse complètement.

Source : Analyse Saxo - Le « spike & reverse » caractéristique d'un trade narratif sans fondamentaux

Covid vs Hantavirus : un choc macro global ou un risque localisé ?

Du point de vue des marchés, la différence clé entre le Covid-19 et l’hantavirus ne tient pas à la médecine, mais à l’ampleur du choc économique qu’ils peuvent générer.

Le Covid-19 a provoqué une propagation rapide et difficile à détecter, ce qui a conduit à des réponses coordonnées à l’échelle mondiale : confinements, arrêt de l’activité, perturbation des chaînes logistiques. Pour les marchés, cela a créé un choc macro global, synchronisé et sans précédent récent.

L’hantavirus, à l’inverse, reste associé à des foyers beaucoup plus limités et à une transmission entre humains peu efficace. Même dans des environnements fermés, les chaînes de contagion tendent à s’éteindre rapidement.

Conséquence directe pour les investisseurs : on passe d’un scénario de perturbation mondiale de l’économie (Covid-19) à un scénario de risque sanitaire localisé, avec un impact macro beaucoup plus limité et indirect.

Résultat : les dynamiques de marché observées en 2020 ne sont pas transposables mécaniquement à ce type de scénario sanitaire.

Dynamiques boursières : le marché rejoue-t-il les réflexes de 2020 ?

Le cycle Covid a laissé une empreinte durable sur les marchés. Entre 2020 et 2021, plusieurs valeurs liées aux vaccins, au diagnosti ou à la biosécurité ont connu des envolées spectaculaires avant de subir, pour beaucoup, de lourdes corrections.

En 2026, la réapparition de risques sanitaires localisés semble réactiver une partie de ces réflexes boursiers. Pour les investisseurs, il ne s’agit pas encore d’anticiper une nouvelle pandémie mondiale, mais plutôt de repositionner rapidement certains « pandemic trades » hérités du Covid.

Les anciens gagnants du Covid sous pression

Moderna : Moderna reste l’un des symboles les plus marquants du cycle Covid. Après un sommet proche de 460 dollars en 2021, le titre évolue désormais très loin de ses plus hauts. Le marché continue de reconnaître la valeur de sa technologie vaccinale, mais sanctionne la difficulté à recréer une dynamique de revenus comparable à celle de la pandémie.

Novavax : Symbole de l'euphorie spéculative avec un pic à 320 $ en février 2021, l'action s'échangeait à environ 10 $ début mai 2026. Malgré un récent sursaut de 10 % suite à des résultats financiers dépassant les attentes, le titre a perdu plus de 95 % de sa valeur par rapport à son sommet.

D’autres sociétés plus spéculatives, comme Inovio, illustrent également les excès de cette période : des valorisations construites sur des promesses technologiques qui ne se sont jamais réellement matérialisées commercialement.

À l’inverse, des groupes diversifiés comme Pfizer ou AstraZeneca ont mieux résisté grâce à des activités plus larges et moins dépendantes du seul Covid.

Quels acteurs pourraient bénéficier d'un regain d'intérêt sanitaire ?

Dans un scénario de montée des inquiétudes sanitaires, les investisseurs auraient tendance à revenir vers trois segments déjà favorisés en 2020 : les vaccins, le diagnostic et les équipements de protection.

Moderna pourrait ainsi redevenir une valeur surveillée grâce à sa capacité à développer rapidement de nouveaux vaccins. La société a confirmé mener des recherches précliniques sur l'hantavirus.

Traws Pharma pourrait apparaître comme un gagnant de niche. La société a annoncé en mai 2026 l'avancement des travaux sur certains traitements antiviraux, illustrant l’intérêt croissant pour les approches thérapeutiques au-delà des seuls vaccins.

Du côté du diagnostic, QIAGEN ou QuidelOrtho disposent déjà d’infrastructures capables de répondre rapidement à une hausse de la demande en tests.

Enfin, des acteurs industriels comme 3M, leader des équipements de protection individuelle (masques N95), pourraient bénéficier mécaniquement d’un renforcement des politiques de biosécurité et des stocks stratégiques.

Pour autant, le contexte de 2026 reste très différent de celui de 2020. Les investisseurs connaissent désormais les excès du précédent cycle sanitaire, ce qui pourrait limiter les emballements spéculatifs observés pendant la pandémie.

Le « great reset » du secteur santé

Entre 2023 et 2024, le secteur de la santé et des biotechnologies a traversé une phase de normalisation brutale après l’euphorie de la pandémie. Le ralentissement des revenus liés au Covid, la remontée des taux d’intérêt et la chute des financements dans les biotechs ont entraîné une forte compression des valorisations.

En 2026, le secteur commence progressivement à retrouver un certain équilibre, porté par le retour des opérations de fusion-acquisition et par une meilleure visibilité réglementaire aux États-Unis. Mais le marché a profondément changé : les investisseurs sont désormais beaucoup moins enclins à financer de simples promesses technologiques.

Les multiples de valorisation du secteur santé sont progressivement revenus vers des niveaux plus proches de leurs moyennes historiques. Fin 2025, le secteur se traitait autour de 17 fois les bénéfices attendus, contre environ 20 fois pour l’indice MSCI World, soit un ratio relatif de 0,85. À titre de comparaison, ce ratio avait atteint près de 1,2 pendant le Covid et 1,5 au début des années 2000, illustrant à quel point les investisseurs accordaient alors une prime importante aux valeurs de santé.

Cette décote suggère que le marché n'est plus prêt à payer pour de la « hype » pure. Les investisseurs exigent désormais des preuves de revenus durables et d'efficacité clinique, ce qui explique pourquoi la poussée spéculative du 11 mai 2026 a été si brève.

Source : LSEG

Psychologie des marchés : la réaction post traumatic des investisseurs

Au-delà des fondamentaux sanitaires, la réaction des marchés en mai 2026 révèle surtout l’empreinte psychologique laissée par la pandémie de Covid-19.

Depuis 2020, les investisseurs ont développé une sensibilité extrême aux signaux liés aux risques sanitaires. Chaque nouvelle alerte épidémiologique réactive immédiatement le souvenir du choc économique, des confinements et des envolées boursières observées pendant la pandémie.

Ce phénomène correspond à ce que les économistes comportementaux appellent le biais de récence : les marchés ont tendance à surestimer la probabilité qu’un événement récent et marquant se reproduise.

Autrement dit, le Covid est devenu le modèle de référence utilisé par une partie des investisseurs pour interpréter tout nouveau risque sanitaire, même lorsque les différences fondamentales entre les virus sont importantes.

Cette mémoire collective explique en partie pourquoi certaines valeurs liées aux vaccins, aux tests ou à la biosécurité réagissent parfois violemment dès les premières heures d’une alerte sanitaire, avant même qu’un impact économique réel ne soit établi.

Mais contrairement à 2020, le marché semble aujourd’hui plus sélectif. Les investisseurs accordent moins de crédit aux récits spéculatifs sans visibilité commerciale claire et privilégient davantage les entreprises capables de démontrer une utilité durable dans l’écosystème de la surveillance sanitaire et de la biosécurité.

Conclusion

L’épisode de mai 2026 montre que les marchés n’ont pas perdu les réflexes acquis pendant le Covid, mais qu’ils les expriment différemment. La simple évocation d’un risque sanitaire suffit encore à déclencher des mouvements rapides sur les valeurs exposées.

Cependant, l’ampleur de ces réactions est désormais plus limitée. Les investisseurs, marqués par les excès de 2020, tendent à distinguer plus vite le narratif spéculatif des impacts économiques réels.

Résultat : le « trade sanitaire » existe toujours, mais il est devenu plus court, plus sélectif et moins durable.

Dorian Anglada

Investment Analyst

Saxo Bank

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