Ratio de rendement/risque (risk reversal)

Achat simultané d'une option d'achat (vente) « out of the money » (en dehors des cours) et vente d'une option de vente (achat) « out of the money », généralement sans prime d'avance. 

Les options achetées et vendues auront la même valeur notionnelle et la même date d'expiration prédéfinie, et les deltas seront généralement fixés à 25%. 

Selon le modèle Black & Scholes, l'achat et la vente d'options de même delta (et donc aussi de contrats forward « out of the money ») ne devraient rien coûter. Dans la pratique, le marché favorise néanmoins l'une des deux parties. 

Dans le cas le plus simple, la volatilité implicite des options de vente et d'achat « out of the money » présentant un prix d'exercice et une date d'expiration identiques est différente, et le coût supplémentaire de la partie favorisée est généralement défini comme l'écart du ratio de rendement/risque. 

Cet écart reflète l'idée qui règne sur le marché selon laquelle la distribution de probabilité concernée n'est pas symétrique autour du contrat forward, mais décentrée vers la partie favorisée. 

Autre interprétation possible : la volatilité implicite est liée au spot, ce qui est impossible selon le modèle Black & Scholes.

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