Der er store muligheder og risici forude for halvledere

Kinas forbud mod visse micro-chips fremhæver geopolitiske risici

Selv om udsigterne for efterspørgslen efter halvledere fortsat er attraktive, vil det ikke være uden risici for aktionærerne. Det oplevede Micron Technology-aktionærerne i weekenden, da Kina forbød nogle af selskabets hukommelseschips i Kina på grund af cyber-sikkerhedsrisici. For Micron betød forbuddet et fald på 2,9 % i aktiekursen, da investorerne indså, at forbuddet var meget omfattende, og at Micron kun får 16 % af sine indtægter fra det kinesiske fastland og Hongkong. For Kina kan disse mirco-chips nemt erstattes af indenlandsk produktion eller sydkoreanske producenter, men det har øget interessen, at Kina måske også vil gå efter Qualcomm og Intel. Risikoen for Kina er, at dette kan ødelægge deres egne forsyningskæder ved sådan et træk.

Den geopolitiske konfrontation mellem USA og Kina begyndte under Trump-administrationen, da den tidligere amerikanske præsident grundlæggende sagde, at globalisering ikke er en ensrettet vej til skabelse af velstand. Det havde reelle konsekvenser for en større del af befolkningen i USA og Europa. Med Ruslands invasion af Ukraine steg de geopolitiske risici yderligere, og USA har taget et skridt i retningen mod at omskrive industrier med nationale sikkerhedsinteresser. En af disse industrier er halvlederindustrien, som består af en meget skrøbelig global forsyningskæde, der skaber sårbarheder for USA og Europa.

Den amerikanske US CHIPS Act, der blev annonceret tilbage i august 2022, har en klar hensigt om at subsidiere og etablere en attraktiv investeringsramme for amerikansk baseret halvlederproduktion. USA har også indført flere restriktioner på eksport af halvledere til Kina, og presset er blevet øget på den hollandske regering for at indføre restriktioner på eksport af ASML's ekstremt ultraviolette litografimaskiner til Kina. For at gøre tingene endnu mere anspændte har Japan annonceret en række restriktioner for chipproduktion i forhold til Kina, som ifølge Kinas halvlederindustri potentielt er endnu værre end de restriktioner, som USA har indført. I april i år offentliggjorde EU-Kommissionen sin European Chips Act, som et skridt til at kompensere for sin svage konkurrenceevne i forhold til USA efter den amerikanske CHIPS-lov og samtidig mindske risikoen i forsyningskæden i forbindelse med halvledere. Ca. 10 % af den globale halvlederproduktion er placeret i EU.

Kører halvlederindustrien med fuldt fart mod udfordringer opstået i kølvandet på PFAS fokusset? 

En anden risiko for halvlederindustrien er en gruppe af kemikalier kaldet PFAS, som er afgørende for produktionen af mikrochips. Nyere forskning har imidlertid vist, at PFAS er farlige for menneskers sundhed og endda kan være kræftfremkaldende. Dette fik 3M til i december 2022 at meddele, at selskabet stopper produktionen af PFAS ved udgangen af 2025, da overskuddet ikke længere er tilstrækkeligt til at retfærdiggøre de potentielle omkostninger ved fremtidige retssager. Denne beslutning har sat chipproduktionsindustrien på spidsen, fordi manglende udbud af PFAS eller andre former for restriktioner – EU meddelte i marts, at det planlægger et forbud med en 13,5 års overgangsperiode - vil være til stor gene for halvlederindustrien fremover. For at gøre tingene endnu værre er der ikke nogen færdige muligheder for at erstatte PFAS, og derfor kan dette spørgsmål blive en alvorlig udfordring for computerchips og dermed for den samlede teknologi. I bedste fald findes der en erstatning for PFAS til samme omkostninger, men det er mere sandsynligt, at der findes en erstatning, som er forbundet med ekstra omkostninger. Igen endnu en komponent, der peger i retning af mere inflation i fremtiden.