Balancerede ETF-porteføljer (DKK) – Kommentar til 3. kvartal 2021
Aktivklasser | Aktier (fra udviklede lande og nye vækstmarkeder), obligationer, ikke-traditionelle |
Instrumenter | ETF'er |
Investeringsstil | Makro, diversificeret investeringsfokus |
Afkast for kvartalet (efter omkostninger) | |
Defensiv | 0,2% |
Moderat-Defensiv | 0,5% |
Moderat | 0,6% |
Aggressiv | 0,8% |
Aggressiv-Vækst | 0,9% |
Markedsoversigt
3. kvartal 2021 lagde ud med et fortsat globalt økonomisk opsving, hvor en række lande dog oplevede et aftagende opsving i løbet af kvartalet. Delta-varianten af COVID-19 spredte sig fortsat globalt, hvilket såede tvivl om det økonomiske momentums holdbarhed. Aktier på udviklede markeder, med amerikanske aktier i spidsen, lagde godt fra land i kvartalet efter en stærk regnskabssæson. I september var der dog øget volatilitet på finansmarkederne grundet stigende statsobligationsrenter på udviklede markeder i forbindelse med stigende inflation og bekymringer vedrørende de fortsatte forstyrrelser i de globale forsyningskæder, hvilket tilsammen fik investorerne til at tænke på stagflation. For hvad angår aktier på nye vækstmarkeder, fortsatte lande som Indien den gode udvikling, mens usikkerheden ulmede i Kina, da bekymringer om den lånefinansierede ejendomssektor samt mere statsstyring gennem strammet lovgivning inden for teknologisektoren og den private uddannelsessektor skabte yderligere usikkerhed.
På den pengepolitiske front bekræftede formanden for den amerikanske centralbank (Fed) på mødet i september en mulig nedtrapning af de kvantitative lempelser i form af støtteopkøb i første del af november, som kan være afsluttet i midten af 2022. Formanden gjorde det klart, at timingen og hastigheden for reduktionen i støtteopkøb ikke bliver et signal for renteforhøjelser, da betingelserne for at hæve renterne er mere stringente end dem for nedtrapning af opkøb. Den Europæiske Centralbank (ECB) meddelte også, at der vil blive skruet ned for støtteopkøb af statsobligationer, men det blev også understreget, at dette ikke er begyndelsen på en nedtrapning af opkøbene til nul. Mens inflationspresset fortsat overstiger forventningerne i Storbritannien, kom Bank of England (BoE) med det skarpeste skift med forslaget om, at man kunne finde på at hæve renten inden årets udgang. Finanspolitisk undgik USA indtil videre endnu en nedlukning, mens Demokraterne gjorde fremskridt for at vedtage yderligere hjælpepakker.
Makroøkonomisk blev forbrugerprisindekset (CPI) i august drevet af fald på områder, som ellers havde været stærke sommeren igennem, f.eks. brugte køretøjer og flybilletter. USA's PMI-indeks viste langsommere opsving inden for produktions- og servicesektoren. Grundet bekymringer omkring forsyningssikkerhed og stigende efterspørgsel i en verden, der er kommet ud af nedlukning, steg de globale energipriser og bidrog yderligere til bekymringen for inflation. På baggrund heraf steg aktierne på de udviklede markeder (MSCI World Index) i løbet af kvartalet med 2,5% målt i EUR. Aktierne på nye vækstmarkeder (MSCI Emerging Markets Index) haltede efter de udviklede markeder med et fald på -7,0% målt i EUR. På obligationsmarkedet sluttede 10-årige statsobligationer i røde tal hen imod slutningen af kvartalet, da renterne steg over hele linjen i de største udviklede regioner. Guld sluttede kvartalet med et fald på -0,74% og endte på 1761 USD pr. ounce på baggrund af en stærkere dollar og en forhøjet statsobligationsrente.
Porteføljeudvikling
Afkast efter omkostninger | Defensiv | Moderat-Defensiv | Moderat | Aggressiv | Aggressiv-Vækst |
Juli | 1,1% | 1,3% | 1,2% | 1,3% | 1,2% |
Aug | 0,4% | 1,0% | 1,5% | 1,8% | 2,3% |
Sept | -1,3% | -1,8% | -2% | -2,3% | -2,5% |
Siden oprettelsen (maj 2016) | 14,91% | 22,81% | 33,04% | 41,17% | 46,82% |
Porteføljerne har udviklet sig negativt i løbet af kvartalet. På aktieområdet var det nye vækstmarkeder og de europæiske aktiemarkeder, der trak ned, mens amerikanske aktier rettede lidt op på resultatet. Resultatet fra obligationerne var negativt for kvartalet, hvor de schweiziske statsobligationer var dem, der trak mest ned. Kreditdelen derimod afsluttede kvartalet uden hverken stigning eller fald.